Финансирование капитальных вложений предприятия

Источник: [9]

     Воспроизводственная структура капитальных вложений также оказывает существенное влияние  на эффективность их использования.

     Под воспроизводственной структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение в общей сметной  стоимости по формам воспроизводства  основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию  и техническое перевооружение действующего производства, расширение действующего производства, модернизацию.

     Совершенствование воспроизводственной структуры  заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое  перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствуют  о том, что реконструкция и  техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам: во-первых, сокращается  срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей; во-вторых, в значительной мере уменьшаются удельные капитальные вложения.

     Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно  зависит и от отраслевой, и от территориальной (региональной) структуры  капитальных вложений.

     Под отраслевой структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается  в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

     По  данным таблицы, наибольшая доля капитальных  вложений была направлена на поддержание  и развитие отраслей топливно-энергетического  комплекса, что не способствовало, повышению  эффективности производства.

     Под территориальной структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям РБ.

     Смысл совершенствования территориальной  структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она  позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

       Инвестиции, в первую очередь  реальные инвестиции, т.е. капитальные  вложения, играют исключительно  важную роль в экономике страны  и любого предприятия, так как  они являются основой для:

• систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;
• ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;
• структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
• создания необходимой сырьевой базы промышленности;
• гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;
• смягчения или решения проблемы безработицы;
• охраны природной среды и достижения других целей.

     Перечень, для чего нужны инвестиции, можно  было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь  для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для  подъема жизненного уровня населения.

     Сокращение  капитальных вложений и капитального строительства связано со многими  причинами, но основными из них являются:

• спад промышленного и в целом общественного производства, что привело к сокращению национального продукта и национального дохода, а, следовательно, и фонда накопления;
• инфляция. В условиях инфляции свободный денежный капитал в большинстве случаев невыгодно вкладывать в долгосрочные проекты;
• тяжелое экономическое положение многих предприятий. У них недостаточно денежных средств для расширения, реконструкции и технического перевооружения предприятия.

     В современных условиях для оживления  инвестиционной деятельности в стране необходимо создать определенные условия  и предпосылки. К их числу следует  в первую очередь отнести:

• стабилизацию экономического положения в стране;
• снижение темпов инфляции;
• совершенствование системы налогообложения;
• создание в стране условий для привлечения иностранного капитала:

     Стабилизация  экономики страны нужна не только для остановки спада производства, но и для увеличения валового национального  продукта и национального дохода, а, следовательно, и необходимых  накоплений для инвестиций.

     Стабилизация  экономики страны — это основа для снижения инфляции. При этом следует иметь в виду, что с  процессом инфляции тесно связана  ставка банковского кредита.

     Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит  от ставки процента (С_п) и ожидаемой нормы чистой прибыли (Н_п) от вложенных инвестиций (рис. 1).

     Чем выше ставка процента, тем ниже спрос  на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и  ожидаемой нормой чистой прибыли. Выгодно  вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает  ставку процента, т.е. Н_п >С_п. Если же ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т.е. С_п>Н_п, то в этом случае для предприятия инвестиции невыгодны.

     В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда банковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для предприятия  будут выгодны только в том  случае, если ожидаемая норма прибыли  будет выше этого банковского  процента. Но такие проекты для  предприятия найти очень трудно. Таким образом, гиперинфляция является самым существенным тормозом для  оживления инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. ПЛАНИРОВАНИЕ  И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

1. Источники финансирования капитальных  вложений

     Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

• прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;
• амортизационные отчисления;
• суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;
• средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;
• вклады в уставный капитал;
• средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

• средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;
• средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;
• средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе:
• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;
• субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных  вложений могут быть предоставлены  в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под  конкретный инвестиционный проект.

К заемным  средствам финансирования капитальных  вложений относятся:

• бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;
• банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;
• кредиты коммерческих банков.

Коммерческие  банки являются основными кредиторами  инвесторов при осуществлении ими  капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору  на определенный срок заем - соответствующую  денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов  за пользование кредитом. Большинство  банков пользуются централизованными  кредитными средствами, выделяемыми  им Центральным банком Республики Беларусь, который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка Беларуси и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка Беларуси и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование  капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную  долю в финансировании капитальных  вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в  настоящее время в Беларуси на их долю приходится более 80% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

В настоящее  время материальной основой осуществления  расширенного воспроизводства в  большинстве развитых стран является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных  источников: амортизации основного  капитала, прибыли и резервных  фондов.

Амортизация является основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий  и организаций, направляемых на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 70% общей суммы. Величина амортизационных  отчислений зависит от балансовой стоимости  основных средств и установленных  норм их амортизации. Обычно норму амортизации  определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий  их эксплуатации.

Отметим, что амортизация основных средств представляет собой сложное экономическое явление. К основным функциям амортизации относятся следующие:

• текущая оценка степени изношенности основных средств;
• распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции;
• накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Первые  две из отмеченных функций относятся  к бухгалтерским функциям, третья функция является экономической, так  как она определяет достаточность  амортизационных отчислений на восстановление и обновление основного капитала. Необходимо отметить, что амортизационные  отчисления как основной источник капитальных  вложений на уровне хозяйствующего субъекта предназначены только для финансирования выбывающих основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том  числе фонда накопления. Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также  за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Капитальные вложения на предприятии формируются  из части прибыли - так называемой чистой прибыли (т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после  уплаты налогов и других платежей). Термин «чистая прибыль» остается в  употреблении, хотя в официальных  отчетах, представляемых организациями в налоговые органы, она заменена другим термином - «нераспределенная прибыль». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли  предприятия производятся расходы  инвестиционного характера, связанные  со следующим: