Финансирование капитальных вложений предприятия

             (7) 

     где П_t — чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

     А_t — амортизационные отчисления на t-м шаге;

     Н_П — налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

     Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных  величин чистой прибыли и амортизационных  отчислений за минусом приведенных  капитальных вложений.

     В зарубежной литературе величину «ЧДД»  обозначают «NPV»;

     величину  « « обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге, Э_t = (R_t—3_t) обозначают «R_i».

     Индекс  доходности (ИД) представляет собой  отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений: 

             (8) 

     Или 

      ,          (9) 

     где — сумма приведенных эффектов;

     К — приведенные капитальные вложения.

     С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как  отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к  капитальным вложениям.

     Индекс  доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его  значение связано со значением ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД> 1, и  наоборот.

     Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

     Внутренняя  норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (E_ВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Е_ВН (ВНД) является решением уравнения: 

      .        (10) 

     Если  расчет ЧДД инвестиционного проекта  дает ответ на вопрос, является он эффективным  или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта  определяется в процессе расчета  и затем сравнивается с требуемой  инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

     Если  ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

     Если  сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов  проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.

     Срок  окупаемости проекта — время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

     Результаты  и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся  два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется  определять с использованием дисконтирования.

     Наряду  с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование  и ряда других: интегральной эффективности  затрат, точки безубыточности, простой  нормы прибыли, капиталоотдачи и  т.д. Но ни один из перечисленных критериев  сам по себе не является достаточным  для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. 

2. Пути  повышения эффективности  капитальных вложений

 

     Принятие  решения на основе тщательного экономического обоснования целесообразности вложения инвестиций на развитие производства является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложений, так как впереди предстоит капитальное строительство, т.е. реализация выбранного проекта. Проектирование и непосредственное сооружение объекта, т.е. капитальное строительство, самым существенным образом влияют на эффективность использования капитальных вложений.

     Повышение эффективности капитальных вложений и капитального строительства на предприятии может быть достигнуто за счет: разработки хорошего проекта  и сокращения срока проектирования; сокращения срока строительства; применения прогрессивных строительных конструкций, деталей и строительных материалов; широкого применения там, где это  возможно и целесообразно, хороших  типовых проектов, которые уже  оправдали себя на практике. Применение типовых проектов позволяет в  значительной мере снизить затраты  и сроки на проектирование объекта, а также резко уменьшается  риск, что будет построен неудачный  объект; механизации строительно-монтажных  и отделочных работ; широкого применения монолитного домостроения вместо панельного; недопущения распыления капитальных  вложений по многим строительным объектам; применения в проекте самой передовой  техники и технологии с учетом отечественных и зарубежных достижений.

     Выбор тех или иных направлений и  путей повышения эффективности  капитальных вложений зависит от специфики предприятия и конкретных условий. 

     3.3 Технико-экономическая  характеристика предприятия 

     ОАО ”Витебские ковры” и анализ инвестиционного проекта 

     Технико-экономическая  характеристика предприятия рассматривается  и излагается с позиции анализа  работы предприятия в современных  условиях хозяйствования. Анализ основных технико-экономических показателей  работы предприятия и итогов финансовой деятельности представлен в приложении А.

     Темп  роста товарной продукции в сопоставимых ценах в 2008 по отношению к 2007 году составил 111%,что в натуральном  выражении 9540 млн.руб., то есть потребительские товары выросли на 11.7% (7562 млн.руб.).

     Предприятие выпустило ковровых изделий 1 сорта 86,73% относительно всего объема.

     Остаток готовой продукции на складе на 01.01.09 составляет в натуральном выражении 155,2 тыс.кв.м., что по отношению к 01.01.08 составляет 122,2%.

     Выручка от реализации продукции в 2008 году - 98368 млн.р., а в 2007 - 84385 млн.руб. (темп роста 117,3%).

     Рентабельность  реализованной продукции 10,79%, что  по отношению к 2007 году, равной 9,1%, составила 118,6%.

     Затраты на рубль товарной продукции уменьшились  по отношению к 2007 году на 0,58 коп, и  составили 92,13 коп.

     В структуре себестоимости наибольшую часть составляют затраты на сырье  и прочие материалы. В сумме это  составило 58356 млн.руб.

     Затраты на оплату труда - 9456 млн.руб., отчисления на социальные нужды - 3668 млн.руб.

     Численность рабочих в 2008 году по предприятию  составила 1265 человек, что больше по сравнению с 2007 годом на 4 человека. Но численность ППП уменьшилась на 3 человека.

     Среднемесячная  заработная плата ППП - 776764 руб., непромышленной группы - 687839 руб., всего персонала  на ОАО 765054 руб., что в процентном выражении относительно 2007 года соответственно составляет 131,3%, 131,1%, 131%.

     В настоящее время предприятие  выпускает широкий ассортимент  продукции. Комбинат является единственным производителем в СНГ, предлагающим одновременно 4 разновидности ковровой продукции. Богатейший выбор цветов, рисунков сейчас обеспечивается новейшими компьютерными технологиями. Возможно изготовление ковров и сувенирных ковриков по индивидуальным заказам. Высокая конкурентоспособность выпускаемых ковровых покрытий также объясняется весьма широким ассортиментом изделий по художественно-колористическому оформлению с цветовой гаммой в 8-10 цветов, в то время, когда ведущими фирмами-производителями используется 12 цветов.

     За 2008 год выпуск прошивных ковровых покрытий и изделий составил 5112 тыс. м2, жаккардовых ковров 1794,1 тыс. м2, в т.ч. 3-х, 4-х цветных 25,3 тыс. м2, 8-ми цветных 1479 тыс. м2, 6-ти цветных 192,8 тыс. м2, аксминстерских ковров и дорожек 79,1 тыс. м2.

     Предприятие ОАО ”Витебские ковры” рассматривает вопрос о том, стоит ли вкладывать в приобретение оборудования 30 млн.руб. Срок эксплуатации 5 лет. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах 19800 ; 18000; 18000; 9000; 9000 млн.руб. Операционные (производственные) расходы по годам оцениваются следующим образом 2 млн.руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 4%. Рассчитаем показатели эффективности инвестиционного проекта при норме дисконта 20%.

1. Чистая текущая стоимость – разность между суммой приведенных эффектов и суммой приведенных капитальных вложений.

      , где

     R_t – результаты на t-шаге;

     З_t – затраты на t-шаге без учета капитальных затрат;

     Е – норма дисконта;

     К – приведенные капитальные вложения.

2. Индекс доходности – отношение суммы приведенных эффектов к сумме приведенных капитальных вложений.

     

3. Срок окупаемости  – период, в течение которого дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии от снижения себестоимости. Существуют несколько формул для расчета  срока окупаемости в зависимости  от распределения дохода и поступления  дополнительных вложений по шагам. В  данном примере срок окупаемости  рассчитывается

      , где

     m – целое число лет;

     ТС  – текущая стоимость;

     ТС_m+1 – следующее за m значение текущей стоимости.

4. Внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям.

     Таблица 3.1 – Расчет приведенных эффектов

Год	Кап. вложения	Планируемая выручка	Производственные  расходы	Кд, Е=20%	Годовой доход	Прибыль от проекта	Расчет  ВНД
							Кд, Е=39%	PV	Кд, Е=40%	PV
0	30000	-	-	-	-30000	-30000	-	-	-	-
1	-	19800	2000	0,83	17800	-12200	0,72	12806	0,71	12714
2	-	18000	2080	0,69	15920	3720	0,52	8239,7	0,51	8122,4
3	-	18000	2163,2	0,58	15837	19556,8	0,37	5896,9	0,36	5771,4
4	-	9000	2249,7	0,48	6750	26307,1	0,27	1808,3	0,26	1757,2
5	-	9000	2339,7	0,40	6660	32967,4	0,19	1283,6	0,19	1238,4

     Таблица 3.2. – Расчетные интегральные показатели оценки эффективности инвестиционного  проекта 

Интегральный  показатель	Значение
ЧТС, ден.ед	32967,4
ИД	2,09
nок, лет	2,44
ВНД, %	39,08

 

     Значение  показателя ЧТС свидетельствует  о том, что к концу пятого года капитальные вложения в оборудование будут превышены на 32 967,4 млн.руб. Индекс доходности равен 2,09, т.е. прибыль от проекта будет превышать капитальные затраты в 2,09 раз, или доходность проекта составляет 209%. Срок окупаемости – 2,44 года. За это время прибыль покроет капитальные вложения. Показатель ВНД равен 39,08%. Так как зависимость между чистой текущей стоимостью и нормой дисконта обратная, то положительная разница ВНД и принятой для проекта нормой дисконта свидетельствует об устойчивости данного проекта к будущим изменениям.

     В целом можно сделать вывод  по данному проекту: его, конечно, следует  принять, принимая во внимание, что  прибыль от него будет в 2 раза больше, чем капитальные вложения в него, причем за довольно короткий срок. А  также создан достаточный запас  устойчивости к возможным  изменениям. 
 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Таким образом, капитальные вложения– денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий. Капитальные вложения играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

• расширенного воспроизводственного процесса;
• ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрения новой техники и технологии);
• повышения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;
• снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от ее реализации.