Анализ источников формирования капитала

удi = [(-6,8)*33,8 + 13,56*30,5 + (-6,76)*28,9]/100 = -0,12 коп.

Цi = (54*0,9 + 18,65*8,3 + 27,35*13,6)/100 = 5 руб. 75 коп.

что в абсолютном выражении составляет 5 руб. 63 коп.

Одной из наиболее сложных  задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между  его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия. Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям: минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала; максимизации уровня рентабельности собственного капитала; минимизации уровня финансовых рисков.

 

3. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

 

ВАРИАНТ 2. «Оценка деловой  активности компании»

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств  на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в табл. 15.

Все закупки и продажи  производились в кредит, период - 1 месяц.

Требуется:

1) проанализировать приведенную  информацию и рассчитать продолжительность  финансового цикла, в течение  которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2003 и 2004 гг.;

2) составить аналитическую  записку о влиянии изменений  за исследуемые периоды (см. п. 7 Указаний к решению задачи).

3) построить прогнозную  финансовую отчетность на следующий  плановый период, при условии роста выручки от реализации на Х% (задается преподавателем).

 

Таблица 15 - Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.
Выручка от реализации продукции	477500	535800
Закупки сырья и материалов	180000	220000
Стоимость потребленных сырья и материалов	150000	183100
Себестоимость произведенной  продукции	362500	430000
Себестоимость реализованной  продукции	350000	370000
Средние остатки
Дебиторская задолженность	80900	101250
Кредиторская задолженность	19900	27050
Запасы сырья и материалов	18700	25000
Незавершенное производство	24100	28600
Готовая продукция	58300	104200

 

Дополнительная информация.

1) Для расчета следует  предположить, что год состоит  из 360 дней.

2) Все расчеты следует  выполнить с точностью до дня.

Для выполнения задания  использовать Указания к решению.

Указания к решению  задачи «Оценка деловой активности предприятия»

1. Ознакомиться с п. 2-7 данных указаний, выполнить задание.  Полученные результаты оформить  в рабочей тетради.

2. На основании данных, представленных в задании и  Указаниях к решению задачи, сформировать  агрегированный баланс ОАО «Восход»  за 2004 г. (табл. 3), дополнить баланс  недостающими данными (дополняется  студентом самостоятельно). Провести  балансировку статей актива и пассива баланса (Актив = Пассив).

3. При выполнении п.  З задания предусматривается:

- для специальности  060500 «Бухгалтерский учет, анализ  и аудит» - выполнить построение  прогнозного баланса;

- для специальности  060400 «Финансы и кредит» - выполнить построение прогноза бюджета денежных средств, прогнозного отчета о прибылях и убытках, прогнозного баланса с обязательным использованием ПЭВМ и программы «Финансовое планирование. Прогнозный баланс». Предварительно следует ознакомиться с Контрольным расчетом, представленным в п. 3 данных методических указаний. Необходимые дополнительные сведения о функционировании предприятия, представляемые в табл. 3.15., согласовать с выполняемым примером и сформированным агрегированным балансом.

4. Проанализировать имеющуюся информацию по возможно большему диапазону направлений (табл. 4).

5. Рассчитать величину  оборотного капитала и коэффициент  ликвидности без учета наличности  и краткосрочных банковских ссуд (табл. 5).

6. Финансовый цикл  и продолжительность одного оборота элементов оборотного капитала следует определить по данным табл. 6.

7. Дополнить нижеследующие  выводы необходимой информацией.

Решение.

1. Проведем анализ  динамики прибыли предприятия  ОАО «Восход». Для этого составим  расчетную таблицу 16.

- рассчитаем валовую прибыль, как разницу между выручкой и себестоимостью, рассчитать абсолютное и относительное изменения валовой прибыли, полученные данные занесем в таблицу 16.стр. 3

- динамика всех показателей  положительная, стоит отметить  также положительный факт роста валовой прибыли.

- расчетный удельный  вес себестоимости реальной продукции  в 2003 г.-удельный вес = 350000/477000 = 73,29%, в 2004 г. удельный вес = 370000/535800 = 69,05%. Это говорит о снижении  производственной затратоемкости  продукции ОАО «Восход» или о качественном росте прибыли, а не количественном, что может говорить о повышении эффективности управления производством, внедрении нового оборудования и технологий.

 

Таблица 16 - Динамический анализ прибыли

№ п/п	Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
11	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58300	12,21
22	Себестоимость реализованной  продукции	350 000	370 000	20000	5,7
33	Валовая прибыль	127500	165800	38300	30,04

 

2. Построим вспомогательную  таблицу 3. и рассчитаем:

- чистый оборотный  капитал по формуле: ЧОК=Дз+З+НП+Гп-Кз, данные запишем в стр. 6.

- коэффициент покрытия  по формуле: Кп, = ,

- рассчитать динамику  ЧОК и Кп, он определяет в какой степени ОА показывают краткосрочные обязательства,

- наблюдается положительная тенденция в динамике коэффициента ликвидности, что говорит об упрочнении финансового состояния предприятия.

 

Таблица 17 - Анализ оборотного капитала

№№ п/п	Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Дебиторская задолженность	80900	101250	20350	25,15
2	Запасы сырья и материалов	18700	25000	6300	33,69
3	Незавершенное производство	24100	28600	4500	18,67
4	Готовая продукция	58300	104200	45900	78,73
5	Кредиторская задолженность	19900	27050	7150	35,93
6	Чистый оборотный капитал	162100	232000	69900	43,12
7	Коэффициент покрытия	8,14	8,58	0,44	5,4

 

3. Рассмотрим условия  вспомогательной таблицы 4. В случае  ОАО «Восход» наблюдается замедление  оборачиваемости капитала предприятия  в ОА, что негативно складывается на увеличение суммы выручки. 2003 г.-500 дней; 2004 г.-540 дней

Э = * Поб = 535000/360*(540-500) = 59520,

Такая сумма дополнительно  приводится в оборот, если бы капитал  в ОА оборачивался как в 2003 г. за 500 дней, то потребовалось иметь ОА на 59520 сумму меньше. Руководству предприятия необходимо уделить самое пристальное внимание управлению ДЗ предприятия, увеличение оборота продукции в 2004 г. по сравнению с 2003 г., т.е. ее замедлением, а так же несовпадение с оборачиваемостью КЗ, что опять-таки негативно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

 

Таблица 18 - Анализ оборачиваемости оборотного капитала

№ п/п	Показатели оборачиваемости	2003 г., дни	2004 г., дни	Изменения абс.
1	Запасов сырья и материалов	44,88	49,15	4
2	Незавершенного производства	23,93	23,94	0
3	Запасов готовой продукции	59,97	101,38	41
4	Дебиторской задолженности	60,99	68,03	7
5	Кредиторской задолженности	40	44,3	4
6	Продолжительность оборота  наличности	149,77	198,2	48,43

 

4. Составим агрегированный  баланс за 2004 г. на основании исходных и расчетных данных по предприятию ОАО «Восход».

 

Таблица 19 - Агрегированный баланс

Активы	2004 г.
Оборотные средства:
Денежные средства	14200
Дебиторская задолженность	80900
Материальные запасы	18700
Запасы готовой продукции	58300
Итого оборотных средств	172100
Основные средства:
Земля	95300
Здания и оборудование	304100
Накопленный износ	49400
Итого основных средств	350000
Итого активов	522100
Пассивы	2004 г.
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	156850
Налог, подлежащий оплате	49320
Итого краткосрочных  и долгосрочных обязательств	206170
Собственный капитал:
Нераспределенная прибыль	25930
Итого собственного капитала	315930
Итого пассивов	522100

 

Объем реализованной продукции  в 2004 г. на 12,21 % выше, чем в 2003 г., а себестоимость реализованной продукции выше на 5,7 %. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с 99600 тыс. руб. до 126250 тыс. руб., или на 26,75 %, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Прирост чистого оборотного капитала на 69900 тыс. руб. означает, что  чистые поступления от прибыли 2004 г. на 31600 (69900 - 38300) тыс. руб. меньше той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2004 г., поэтому компании, возможно, придется брать ненужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

Коэффициент общей ликвидности  без учета наличности и краткосрочных  ссуд свыше 9:1, т.е на каждый 1 рубль  кредиторской задолженности предприятия приходится 9 руб. вложенных в оборотные активы предприятия можно считать слишком высоким. Причины роста чистого оборотного капитала:

1) рост объема продаж;

2) увеличение периодов  оборачиваемости.

Вторая из перечисленных  причин более существенна. Длительность оборота запасов сырья и материалов увеличилась с 44,88 до 49,15 дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с 60,99 до 68,03 дней. Этот срок представляете слишком большим. Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с 59,97 до 101,38 дня, причем точную причину этого установить не представляется возможным. Готовая продукция не востребована, но можно предположить, что продукция не конкурентоспособна, слишком высокая цена, не эффективно работает отел сбыта.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят  от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия.

Для банков и прочих кредиторов более  надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая, что исключает финансовый риск. Предприятия  же, как правило, заинтересованы в  привлечении заемных средств по двум причинам: проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль; расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала. В рыночной экономике большая доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.