Биржевые стратегии на рынке ценных бумаг

Введение	5
Глава 1. Сущность и виды опционов	8
Глава 2. Опционные стратегии	13
2.1 Классификация стратегий	13
2.2 Простые опционные стратегии	14
2.3 Сложные опционные стратегии	19
2.3.1 Спрэд	19
2.3.2 Стрэддл	22
2.3.3. Стрэнг	23
Глава 3. Преимущества и недостатки опционных контрактов	25
3.1 Классификация стратегий согласно ожиданиям инвестора	25
3.2 Преимущества и недостатки длинных и коротких позиций	26
Заключение	30
Список используемой литературы	35

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Одним из рынков, совокупность которых и образует рыночную экономику, является финансовый рынок, опосредующий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и аккумулируются в руках тех, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Собственно, именно на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Поэтому, в определенном смысле, финансовый рынок можно назвать начальным звеном процесса воспроизводства.

Финансовый рынок, как и вообще рыночную экономику можно разделить на два сегмента во временном отношении: спотовый и срочный рынок. Спотовый (кассовый) рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка активов. Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются срочные сделки, представляющие собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов.

Можно выделить такие основные виды производных инструментов: форварды (forwards); фьючерсы (futures); опционы (options); варранты (warrants); конвертируемые облигации (convertible bonds); депозитарные расписки (depositary receipts); свопы (swaps); соглашения о будущей процентной ставке (future rate agreements); кредитные производные (credit derivatives); структурированные продукты (structured products) и др.

В работе отражается попытка систематизировать информацию по опционам, а именно о стратегиях, применяемых на рынке опционов. Рынок опционов - рынок крупных игроков. На нем представлены игроки различных категорий: маркетмейкеры, контролирующие и направляющие рынок; спекулянты, тянущие рынок в нужном для себя направлении; коммерческие игроки, которые пытаются минимизировать свои риски. Рынок опционов считается наиболее сложным, неконтролируемым и скрытым сегментом фондового рынка. Слишком часто трейдеры вскакивают в торговлю опционами с малым пониманием того, сколько опционных стратегий доступно для ограничения их риска и максимизации дохода. Однако важно и необходимо уметь использовать гибкость и полную силу опционов как торговых инструментов, ведь грамотное использование различных стратегий и методов помогает трейдеру застраховывать свои позиции с максимально возможной выгодой для себя.

Налицо актуальность темы работы, в которой исследованы основные опционные стратегии, позволяющие сориентировать трейдера в зависимости от той цели, которую он перед собой ставит, а так же от его стремлений и готовности к риску.

Цель и задачи работы вытекают из актуальности проблемы.

Основная цель - изучить теоретические аспекты опционов и опционных стратегий, проанализировать возможные финансовые результаты основных стратегий, дать рекомендации по их использованию в зависимости от ожиданий инвестора, выделив преимущества данного производного финансового инструмента как для продавцов, так и для покупателей.

Задачи, стоящие перед нами, заключаются в следующем:

- ознакомиться с сущностью и  видами опционов;

- ознакомиться с основными опционными  стратегиями и методами их  образования на примере базового актива – акциях компании;

- определить финансовые результаты  по различным видам стратегий, в том числе стрэдл, стрэнгл, стрип, стрэп, изучить такие сложные стратегии как бабочка и кондор;

- исследовав особенности каждого  вида опционных стратегий, выявить  различные группы стратегий согласно  ожиданиям инвестора;

- выявить преимущества и недостатки  длинных и коротких позиций  по опционному праву.

Поставленные задачи определили структуру курсовой работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка.

Предмет и объект исследования определяется тематикой работы, ее целью и задачами. Предметом является изучение опционных стратегий на рынке, объектом - опционные взаимоотношения между покупателем и продавцом опционного права.

Применительно к библиографии можно отметить следующее.

Опционам и опционным стратегиям посвящено очень много статей, в которых экономические деятели и профессиональные трейдеры рассматривают этот вопрос с различных сторон. Среди них Е. Кашина, М. Чекулаев, В. Саймон, В. Шаповалов. Л. Дж. Макмиллана, Ш. Натенберга, М. Томсетта и другие. Широко были использованы данные таких сайтов как rts.ru, optiontraders.ru, www.option.ru, parusinvestora.ru и пр.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что оно представляет собой одну из попыток комплексного анализа потенциальных финансовых результатов различных опционных стратегий в зависимости от позиции и ожиданий трейдера.

Практическая значимость работы в том, что примеры проведения расчётов, таблицы, содержащие сводные данные по возможным стратегиям, а так же формулы расчёта прибылей и убытков по основным стратегиям, могут найти своё практическое применение в кругу лиц, заинтересованных в опционных контрактах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Сущность и виды опционов

1. Сущность опциона

Опцион (англ. option) — договор, по которому покупатель опциона получает право (но не обязанность!) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени1. Опционы, относятся к так называемым производным финансовым инструментам (derivatives). Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного показателя, в общем случае называемого основой.

Большинство производных инструментов относятся к срочным инструментам. Минимальный интервал между датой заключения сделки и датой исполнения, при котором инструмент квалифицируется как срочный, варьируется в зависимости от базисного актива. Как правило, к срочным относятся операции, расчеты по которым отстоят от текущей даты более чем на два дня.

Опционы можно классифицировать:

-по месту обращения на внебиржевые  и биржевые;

- по типу: опцион колл и опцион  пут;

- по стилю исполнения: американский  и европейский стиль;

- по отношению цены исполнения к цене базового актива: «в деньгах», «вне денег», «при деньгах».

- по перечню параметров: стандартные  и экзотические.

Опционы можно разделить на биржевые и внебиржевые опционы. Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, для которых биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать (страховать риски) свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены (цена исполнения опциона).

Стороны опциона.

Различные сделки с опционами могут быть инициированы как в интересах базисных активов, так и в интересах самих опционов как самостоятельных объектов торговой деятельности, а клиенты, осуществляющие сделки с опционами, подразделяются на хеджеров и спекулянтов.

Option Buyer. Holder. Покупатель или Держатель опциона - сторона опционной сделки, платящий продавцу премию и имеющий право, но не обязанность купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый актив по фиксированной цене.

Option Seller. Writer. Продавец или Подписчик опциона - сторона опционной сделки, получающий от покупателя премию, но принимающий на себя обязательства поставить базовый актив по фиксированной цене.

Тип опциона.

Опционы бывают только двух типов:

-Опцион колл — опцион на  покупку. Предоставляет покупателю  право купить базовый актив.

-Опцион пут — опцион на  продажу. Предоставляет покупателю  право продать базовый актив.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами: купить Опцион колл, выписать (продать) Опцион колл, купить Опцион пут, выписать (продать) Опцион пут.  Существует множество видов опционов при комбинации данных видов сделок: опцион на покупку (опцион “колл”), опцион на продажу (опцион “пут”), двойной опцион (опцион “стрэддл”), “бабочка” (“баттерфляй”), опцион “в деньгах”, “голый” опцион и т. д2.

Каждый из этих опционов призван решать свои специфические задачи. Но все опционы объединяет одно: для покупателей опционов последние, по сути, являются, с одной стороны, механизмом страхования от наступления неблагоприятных событий (прежде всего, падения или роста курсовой стоимости актива), с другой стороны, - покупатели опционов приобретают возможности роста. Что касается продавцов опционов, то их движущим мотивом является надежда на ненаступление благоприятных для покупателей исходов, когда последние не будут исполнять опцион, либо, по крайней мере, надежда на то, что полученная прибыль перевесит сумму, выплачиваемую по обязательствам.

Стиль опциона.

Наиболее распространены опционы двух стилей — американский и европейский.

Американский опцион может быть погашен в любой день срока до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.

Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

Премия опциона.

Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Указывая - «цена опциона» - подразумевается премия по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему.

Отношению цены исполнения к цене базового актива.

В зависимости от соотношения цены исполнения опциона (страйка) и цены базового актива, опционы могут быть:

- «при деньгах» (at-the-money, еще один  перевод «около денег») - в том  случае, когда цена исполнения  опциона равна стоимости базового  актива и внутренняя стоимость  равна нулю;

- «вне денег» (out-of-the-money) - когда  цена исполнения меньше цены  базового актива для пут-опционов, и больше базового актива для  опционов колл (эта ситуация не  выгодна покупателю опциона, внутренняя  стоимость опциона ниже нуля);