Влияние инвестиционного климата на принятие финансовых решений

Влияние инвестиционного  климата на принятие финансовых решений

 

Содержание 

 

Введение. Понятие инвестиционного  климата и его основные параметры 

 

Глава 1. Критерии инвестиционной привлекательности.

 

1.1. Определение критериев инвестиционной  привлекательности по экономическому уровню

 

1.2. Общий обзор показателей РМОВ  по рейтинговой категории 

 

2. Формирование информации о  возможных выгодах и издержках  инвестиционного проекта 

 

2.1 Содержание прединвестиционных  исследований 

 

2.2. Методы экономической оценки инвестиционных проектов

 

2.3. Показатели экономической эффективности  инвестиционного проекта 

 

3. Сравнительная характеристика  инвестиционной привлекательности  России и европейских стран 

 

Заключение 

 

Список литературы

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

Введение. Понятие инвестиционного климата и его основные параметры

 

Актуальность темы исследования. Теоретические  и методологические исследования качественных и количественных составляющих макроэкономического  состояния являются одной из основных задач отечественной экономической науки и практики. Ключевым элементом такого и исследования является проблема реализации структуры экономики, отвечающей текущим потребностям развития соответствующей общественно-экономической формации. При этом совершенно очевидно, что необходимым условием проведения соответствующей структурной перестройки экономики является наличие на каждом этапе макроэкономического развития достаточного объема инвестиционных ресурсов для проведения реструктуризации и поддержания оптимальной структуры экономики.

 

Можно выделить две политэкономические проблемы, требующие дальнейшего  изучения: исследование инвестиционных процессов в экономике и их влияние на структурную перестройку  экономики. Все это в совокупности определяет актуальность темы исследования.

 

В последние годы появилось значительное количество публикаций, посвященных вопросам инвестирования. Так, эти вопросы нашли свое отражение в трудах отечественных экономистов И.В.Липсица, А.Л.Смирнова, Е.Стояковой, В.В.Косова, И.Т.Балабанова, В.В.Леонтьева, А.А.Первозванского .С.И.Шарапова и др.. Зарубежная научно-теоретическая база представлена в научных разработках П.Беренса, Б.Хавранека, У.Гонтца, Р.Брейли, Э.Хелфержа, Р.Хорна, Ф.Шарпа, К. Харви, П.Росса, А.Смита, П.Самуэльсона, Р.Пиндайка, С.Майерса, С.Макконела.

 

Основная цель исследования работы заключается в изучении влияния  инвестиционного фактора на структурную  перестройку экономики. В соответствии с поставленной целью основными  задачами исследования являются: - изучение и обобщение теоретических и  методологических подходов к исследованию категорий инвестиций и инвестиционного процесса; - проведение классификации наиболее важных факторов, влияющих на инвестиционный климат, как основы макроэкономической стабилизации в РФ.

 

Объектом исследования являются инвестиции и их влияние на структурную перестройку экономики и обусловленную ими макроэкономическую стабилизацию с последующим экономическим ростом.

 

Одной из важнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение организацией выгод в течение определенного периода времени. В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций: -инвестиции в физические активы; -инвестиции в денежные активы; -инвестиции в нематериальные (незримые) активы. Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности организации и ее развития, что на макроуровне означает возможность проведения общей структурной перестройки экономики. Таким образом, представляется целесообразным рассмотреть в работе проблему организации привлечения и финансирования инвестиций в экономику страны.

 

Для анализа условий эффективного привлечения и использования  инвестиций в мировой экономической науке и практике применяется категория инвестиционного климата. Это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, корпорации). Большинство экономистов одинаково трактуют содержание данного понятия, но при конкретизации его структуры, методик оценки мнения ученых существенно расходятся. Можно выделить три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционного климата. Первый - суженный. Он базируется на оценке динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции, динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления, хода приватизационных процессов, состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности, развития отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного. Второй - расширенный, факторный. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди них: - характеристика экономического потенциала: обеспеченность региона ресурсами, биоклиматический потенциал, наличие свободных земель для производственного инвестирования, уровень обеспеченности энерго- и трудовыми ресурсами, развитость научно-технического потенциала и инфраструктуры; - общие условия хозяйствования: экологическая безопасность, развитие отраслей материального производства, объемы незавершенного производства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие строительной базы; - зрелость рыночной среды в регионе: развитость рыночной инфраструктуры, воздействие приватизации на инвестиционную активность, инфляция и ее влияние на инвестиционную деятельность, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, емкость местного рынка сбыта, интенсивность межхозяйственных связей, экспортные возможности, присутствие иностранного капитала; - политические факторы: степень доверия населения к региональной власти, взаимоотношения федерального центра и властей региона, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений; - социальные и социокультурные: уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, распространенность алкоголизма и наркомании, уровень преступности, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов; - организационно-правовые: отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей; - финансовые: доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, кредиты банков на 1000 населения, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения, доля убыточных предприятий.

 

Отличительными особенностями  многофакторного подхода к оценке инвестиционного климата являются: противоположность категорий инвестиционного климата и инвестиционного риска; разграничение понятий инвестиционного и предпринимательского климата; связь инвестиционного климата с инвестициями в реальный сектор экономики; упор на объективный характер инвестиционного климата страны (региона), его независимость от воли отдельных инвесторов; связь инвестиционного климата с инвестициями в основной капитал; многоуровневый характер данного подхода; связь инвестиционного климата с инвестиционным потенциалом и условиями деятельности инвестора; приоритет качественной однородности факторов при классификации регионов.

 

При факторном подходе к оценке инвестиционного климата хозяйственных  систем разного уровня сводным показателем  выступает сумма множества средневзвешенных оценок по всем факторам: Q = I (xj*Pj), где Q - суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата региона, отрасли; Xj - средняя бальная оценка j - ого фактора для региона, отрасли; Pj -вес j - ого фактора. На наш взгляд, сводный показатель оценки инвестиционного климата не может служить однозначным критерием привлекательности той или иной хозяйственной системы для вложения инвестиций. Он должен дополняться информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата. И при принятии решения об объекте вложения средств каждый инвестор вправе ориентироваться на свой набор факторов. Третий подход - рисковый. Сторонники данного подхода в качестве составляющих инвестиционного климата рассматривают два основных варианта: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски; инвестиционные риски и социально-экономический потенциал. Иногда учитываются только риски (кредитные). Первый вариант рискового подхода к анализу инвестиционного климата (используется в настоящее время в России и субъектах Федерации и его соответствующие результаты публикуются в журнале "Эксперт") рассчитан на стратегического инвестора. Инвестиционный потенциал оценивается на основе макроэкономической характеристики, включающей: наличие на территории факторов производства, в том числе трудовых ресурсов с учетом их образовательного уровня; потребительский спрос; результаты хозяйственной деятельности населения в регионе; уровень развития науки и внедрения ее достижений; развитость ведущих институтов рыночной экономики; обеспеченность комплексной инфраструктурой.

 

Глава 1. Критерии инвестиционной привлекательности 

 

В начале 90-х годов применительно  к этим странам рядом экспертных групп (консультационная фирма "PlanEcon", журналы "Fortune" и "Multinational Business" и др.) независимо друг от друг были подготовлены упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, демократические традиции, состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов. В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются ведущими экономическими журналами: "Euromoney", "Fortune", "The Economist". Методические подходы и состав показателей постоянно пересматриваются авторами рейтинга в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

 

В международной деловой практике для решений об инвестировании в ту или иную страну широко используются результаты рейтингов, ранжирующих государства по степени их соответствия определенным критериям. Рейтинги рассчитываются ежегодно или с иной периодичностью с использованием неизменного набора показателей, выбранного рейтинговым агентством, и расчета на его основе интегральной оценки, характеризующей состояние тех или иных составляющих инвестиционного климата стран и регионов. С течением времени рейтинги стали универсальными индикаторами при оценке состояния экономики. Следует признать, однако, что подбор критериев оценки, а также интерпретация результатов, полученных в результате такой оценки, может представлять известную трудность. Не всегда за итоговым интегральным значением можно увидеть причинно-следственные связи и тенденции развития того или иного инвестиционного комплекса. Тем не менее рейтинги, оценивающие инвестиционную привлекательность или отдельные ее компоненты, получили широкое признание и широко используются инвесторами при принятии решений об инвестировании. При этом объектами оценки и сравнения являются государства, регионы, охватывающие несколько государств или входящие в состав одного государства.

 

Существуют также корпоративные, субрегиональные (например, муниципальные) рейтинги и т. Всемирным банком и его институтами были разработаны методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности, учитывающие: социально-политическую ее составляющую; характер и степень вмешательства государства в экономику страны; направления, темпы и перспективы рыночного реформирования экономики; качество инфраструктуры; наличие и качество трудовых ресурсов; "демократические традиции" и "приверженность демократическим ценностям".

 

Международной финансовой корпорацией  (IFC) к универсальным факторам, которые должны быть положены в основу оценки степени благоприятности страны или региона для частного инвестирования, были отнесены [2]: возможности, процедура и стоимость решений об открытии частного бизнеса; состояние трудового законодательства; характер практики контрактных отношений; возможности и процедура получения кредитов; особенности процедуры банкротства; особенности лицензирования бизнеса; характер защиты инвесторов

 

Эти критерии широко используются в  комплексных рейтингах инвестиционной привлекательности стран и специальных рейтингах, основанных на оценках отдельных показателей

 

Одной из самых известных и часто  цитируемых комплексных оценок инвестиционной привлекательности стран и регионов, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран, является рейтинг журнала "Euromoney", использующий [3] девять групп показателей с указанием их веса (в процентах) в итоговом показателе: состояния экономики (25%), уровня политического риска (25%), состояния общей задолженности (10%), способности к обслуживанию долга (10%), кредитоспособности (10%), доступности банковского кредитования (5%), доступности краткосрочного финансирования (5%), доступности долгосрочного ссудного капитала (5%), вероятности возникновения форс-мажорных обстоятельств (5% Указанные процентные соотношения характеризуют наилучшие значения каждого из факторов (наихудшее характеризуется нулевым показателем). Общий показатель рисков для каждой страны представляет собой сумму всех девяти показателей

 

Существенное значение имеет индекс восприятия коррупции (ИВК), рассчитываемый неправительственной международной  организацией "Transparency International", основанной в 1993 г. в Германии и имеющей отделения в 87 странах мира. ИВК публикуется ежегодно с 1997 г. и представляет собой индекс индексов, определяемый по оценкам независимых исследовательских центров и институтов (по 102 странам мира). Правилами предусматривается, что его расчет должен базироваться на результатах не менее трех независимых исследований (экспертных опросов). При отсутствии таких результатов страна не включается в текущем году в перечень индексируемых стран.

 

Весьма важны и оценки эффективности  властных структур, разработанные Институтом Всемирного банка. В них на государственном и региональном уровнях определяется шесть индикаторов: выборность и подотчетность государственных (а также муниципальных) органов власти; политический вес органов власти (конвертированный в политическую стабильность); эффективность деятельности органов власти; уровень развития законодательства; уровень обязательности и эффективности применения законов; уровень коррупции. Оценка производится ежегодно по 160 странам Как отмечается в исследованиях, проведенных по заказу Всемирного банка [5], в небольших государствах различия в инвестиционной привлекательности их регионов незначительны и ими можно пренебречь. В таких же государствах, как Россия, США, Канада, Индия, Бразилия и т. д. инвестиционный климат в различных их регионах может существенно различаться в связи с географическими, экономическими, законодательными, социальными и историческими факторами. При этом степень различий может варьироваться от умеренных (США) до существенных (Канада) и значительных (Россия, Бразилия, Индия). Соответственно могут применяться два подхода к определению инвестиционной привлекательности регионов: непрямая и прямая оценки. Первая строится на основе изучения результатов одного или нескольких страновых рейтингов и их динамики за последние несколько лет, а также на основе изучения результатов национальных рейтингов инвестиционной привлекательности регионов и ранжирования регионов. Прямая же оценка осуществляется тогда, когда регион самостоятельно участвует в международных рейтингах инвестиционной привлекательности (по отдельным или по всем ее показателям). Алгоритм таких оценок представлен на рисунке 1.

 

 

  

 

Рис.1 Алгоритм оценки инвестиционной привлекательности 

 

Правда, пока результаты прямой оценки инвестиционной привлекательности  регионов в России еще не стали самостоятельным фактором, напрямую влияющим на инвестиционную активность в этих регионах. Но по мере дальнейшего роста инвестиционной привлекательности России в целом, подтверждаемого соответствующими международными индексами, можно ожидать, что прямая оценка международными агентствами инвестиционной привлекательности ее регионов будет серьезным фактором, обеспечивающим привлечение в них иностранных и отечественных инвестиций, важным аргументом в конкурентной борьбе за инвестиции