Денежно-кредитная политика и ее особенности в Республике Беларусь

Согласно монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной политики короче и состоит из трех звеньев:

1. Центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег;
2. Изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;
3. Изменения совокупного спроса приводят к увеличению или к уменьшению уровня национального дохода [11, с. 143].

В данной теории предпочтение отдается изменению денежной массы, которое непосредственно влияет на уровень национального дохода.

Необходимо отметить, что передаточный механизм в рамках данной концепции имеет некоторые недостатки [8, с. 378]. Во-первых, в ситуации, когда экономика работает в условиях полной занятости (задействованы все факторы производства данной страны), выпуск дополнительных денег приведет лишь к повышению уровня цен, т.к. физически нет возможности произвести дополнительный объем продукции. Во-вторых, аналогичная ситуация может сложиться и в условиях нереформированной экономики (например, Беларуси), когда эмиссия денег производится лишь для финансирования убыточных государственных предприятий. Поскольку такие действия не направлены на стимулирование экономического роста, неизбежен очередной скачок инфляции.

В условиях современного развития экономики нет однозначного мнения о том, какие рычаги воздействия на денежно-кредитную сферу предпочтительнее. Поэтому все чаще используется синтез двух рассмотренных теорий. Причем при разработке денежно-кредитной политики на долгосрочную перспективу основное внимание уделяется динамике объема денежной массы, а в краткосрочном периоде отдается приоритет регулированию процентной ставки. 

В зависимости от выбора центральным банком промежуточной цели различают гибкую, жесткую и эластичную денежно-кредитную политику.

1. Гибкая денежно-кредитная политика.

Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне i. Он стремится удержать её, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 – Гибкая денежно-кредитная политика

Примечание – Источник: [11, с.144].

Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е1.  Допустим, спрос на деньги увеличился. Рост спроса неизбежно приведет к повышению ставки процента. Чтобы удержать её на уровне i, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с до . Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях – снижая норму обязательных резервов. Однако если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу [11, с.145].

2. Жесткая денежно-кредитная политика.

Предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу. Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне . Тогда кривая предложения денег МS будет иметь вид вертикальной прямой (рисунок 2.2).

Рисунок 2.2 – Жесткая денежно-кредитная политика

Примечание – Источник: [11, с.145].

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е при ставке процента i. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. По мере её роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование средств коммерческими банками через “учетное окно”, что расширит возможность создания ими новых денег. Чтобы предложение денег осталось прежним – , центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке и корректировкой уровня учетной ставки [11, с.146].

3. Эластичная денежно-кредитная политика.

Данный вид денежно-кредитной политики является промежуточным вариантом  между жесткой и гибкой.  Этот вариант монетарной политики наиболее часто используется на практике. Она заключается в том, что центральный банк  допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста,  и  при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя ее по мере надобности (рисунок 2.3).

Рисунок 2.3 – Эластичная денежно-кредитная политика

Примечание – Источник: [11, с.146].

Кривая предложения денег MS является наклонной. Рост спроса на деньги с MD1 до MD2 приводит к увеличению количества денег c   до , повышению ставки процента с i1 до i2. Влияние изменения денежного спроса на уровень ставки процента  и  количество денег различно в зависимости от вида кривой MS. Если она достаточно крутая, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, что означает проведение относительно жесткой монетарной политики. Если же кривая MS будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению их количества по сравнению с изменением ставки процента. Такая политика называется относительно гибкой [11, с.146].

В зависимости от конечных целей денежно-кредитной политики различают два основных типа денежно-кредитной политики: политику «дорогих денег» и политику «дешевых денег».

В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Предположим, что излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали. Центральный банк  должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. В данной ситуации Центральный банк  должен стремиться к понижению резервов коммерческих банков. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия:

• продает государственные ценные бумаги на открытом рынке;
• увеличивает норму обязательных резервов;
• повышает учетную ставку.

  Если и же вышеуказанные меры оказываются недостаточно эффективными и не приводят к желаемому результату центральный банк способен использовать и  административные ограничения : понижение потолок предоставляемых кредитов, лимитирование депозитов, сокращение объем потребительского кредита и т.д. В качестве итога можно сказать, что политика «дорогих денег» понижает доступность кредита, повышает его издержки и вследствие этого является основным инструментом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Сигналами к ее применению так же могут служить значительный уровень безработицы и недоиспользование производственных мощностей. В такой ситуации руководящие кредитно-денежные учреждения принимают решение о необходимости увеличения предложения денег для стимулирования совокупных расходов, с тем, чтобы способствовать поглощению свободных ресурсов. Для того чтобы увеличить предложение денег, Центральный банк  должен позаботиться о росте избыточных резервов коммерческих банков.

Регулирование количества денег в обороте (объема денежной массы, в узком смысле – денежная политика) является составной частью монетарной политики центрального банка. Последняя включает в себя также процентную политику (политику регулирования общего уровня процентных ставок в экономике) и политику валютного курса (валютная политика в узком смысле), то есть политику регулирования уровня и динамики курса национальной валюты к иностранным.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

   В условиях необходимости  стабилизации экономики важной  проблемой остается эффективность и результативность применения тех или иных ее инструментов. Известно, что в целях стабилизации экономики может быть использована фискальная политика и другие механизмы. Но, по всеобщему признанию большинства экономистов стран с развитой рыночной экономикой, денежно-кредитная политика – неотъемлемая часть и эффективное средство государственной стабилизационной политики.

Макроэкономическая модель монетаристов отводит приоритетную роль в регулировании совокупного спроса денежной или монетарной политике государства, тогда как кейнсианцы подчеркивают, наряду с денежной, важность, также фискальной политики.

Различия позиций монетаристов и кейнсианцев по этому вопросу вытекают из следующих предпосылок. Если считать, что спрос на деньги обладает стабильностью и предсказуемостью, а предложение денег – экзогенно, то, следовательно, Центральный банк может путем денежной политики увеличить или, наоборот, сократить расходы хозяйственных агентов, т.е. может проводить эффективное регулирование экономического развития страны. Если же полагать, что спрос на деньги неустойчив, а предложение денег имеет эндогенный характер, то денежная политика Центрального банка будет неэффективна и более надежно можно регулировать экономику путем фискальной политики.

Рассмотрим действие денежно-кредитной политики в модели IS-LM. Предположим, что первоначально равновесие на товарном и денежном рынках наблюдалось в точке Е. Равновесный доход при этом был YE, а равновесная ставка процента — rE.

Допустим, центральный банк проводит операцию на открытом рынке, которая ведет к росту номинальной денежной массы, а при данном уровне цен – и к повышению предложения реальных денежных остатков. Кривая ЬМ сдвигается вправо, в положение LM1. На рынке денег при прежней процентной ставке rE предложение денег превышает спрос. Это приводит к снижению процентной ставки, которое в свою очередь вызывает рост инвестиций и совокупных расходов, что обусловливает увеличение дохода (выпуска). Избыточное предложение денег исчезнет, когда равновесие установится в точке Е1, так как снижение ставки процента, и рост объема выпуска приводят увеличению спроса на деньги. Следовательно, стимулирующая денежно-кредитная политика (политика «дешевых денег») обусловливает увеличение дохода с YE до Y1 и снижение процентной ставки с rE до r1 (рисунок 2.4).

 
Рисунок 2.4 – Денежно-кредитная политика в модели IS-LM

Примечание – Источник: [11, с.180].

 

В результате проведения политики «дорогих денег», наоборот, кривая LM сдвинется влево, ставка процента возрастет, а доход сократится.

Относительная эффективность стимулирующей денежно-кредитной политики определяется тем, насколько значителен прирост дохода (выпуска), вызванный увеличением реальных денежных остатков. Таким образом, прирост дохода зависит от наклона кривых IS и LM (рисунок 2.5).

Рисунок 2.5 – Относительная эффективность политики дешевых денег

Примечание – Источник: [11, с.181].

Проанализировав разные варианты наклонов кривых IS и LM, можно прийти к выводу: чем более пологой является кривая IS и более крутой LM, тем выше прирост дохода (Y1 – YЕ), обусловленный одинаковым увеличением номинальной денежной массы. Следовательно, более эффективной будет и стимулирующая фискальная политика.

Денежная политика, как приоритетный метод регулирования, в последнее время приобрела сторонников не только среди монетаристов, но и среди кейнсианцев. Они признают, что методы денежной политики осуществляются очень оперативно и гибко – в отличие от мер фискальной политики, которые требуют длительных согласований между законодательными и административными органами, что понижает их эффективность. С помощью денежной политики можно успешно бороться с инфляцией и преодолевать небольшие спады в развитии экономики.

К преимуществам монетарной политики можно отнести:

• Быстрота и гибкость. Центральный банк может довольно быстро определять правильность выбранного направления регулирования, оперативно осуществлять решения о купле-продаже ценных бумаг, тем самым влияя на уровень денежной массы и на процентную ставку.
• Независимость Центрального банка от политической обстановки, особенно в развитых странах. Центральный банк проводит относительно независимую от политического давления денежно-кредитную политику и это позволяет ему так же проводить политику твердого курса. Он четко придерживается установленных параметров, не нарушая их при изменении текущей экономической конъюнктуры.
• Денежно-кредитная политика способна изменять не только величину совокупного спроса (соотношение потребления, инвестиций и государственных закупок в общем объеме совокупного спроса), но и его структуру.

Однако в проведении денежно-кредитной политики возникают серьезные ограничения, которые таят в себе опасность ухудшения экономической ситуации: