Заемный капитал

• минимизация любых издержек, возникающих при привлечения заемных средств, при этом эффективность суммы заемных средств в рамках предприятия  должна быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности;

• системный подход к построению процесса управления, который должен включать в себя планирование,  анализ,  регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

Существует несколько  принципов управления формированием  заемного капитала:

• соответствие общей системе управления капиталом предприятия;

• финансовой зависимость решений в процессе формирования заемного капитала;

• динамика процесса управления;

• вариативность подходов для решения  проблем привлечения и управления заемным капиталом. 

Перечисленные принципы определяют цель политики управления заёмным капиталом предприятия.  Она заключается в повышении эффективности и рентабельности собственного капитала предприятия за счет использования привлеченных средств. Эффективное управление привлечением заемного капитала компании является одним из способов увеличения рыночной стоимости предприятия.

Сущность управления привлечением заемного капитала проявляется в реализации оперативных, координационных,  регулирующих и контрольных функций управления этим процессом. Эти функции обеспечивают достижение цели, а так же выполнение ряда задач данного процесса.  Оперативные функции непосредственно связаны управлением движением денежных средств. Сюда можно отнести управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций. 

К координационным функциям необходимо отнести анализ потребностей в заемных средствах и их разграничение по форме и условиям привлечения,  анализ предполагаемой и реальной доходности займов и т.д.  Контрольная функция выступает показателем эффективности привлечения или использования заемного капитала. Сюда нужно отнести учет затрат на обслуживание финансовых обязательств,  установление отклонений величины доходности займовых операций от прогнозируемой, выяснение причин, вызываюших такие отклонения. 

Регулирующие функции включают в себя разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности политики привлечения и управления заемными средствами.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов,  регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов,  государственное нормативно-правовое регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг,  а также систему конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы:  технико-экономических расчетов,  экономического анализа,  экономико-статистические, экономико-математические и другие.

 

 

 

 

 

Глава 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

ЗАО «Парижская коммуна»

 

 

2.1. Общая характеристика  предприятия

 

 

При решении вопроса  о целесообразности привлечения  заемных ресурсов необходимо оценить  сложившуюся структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может  делать неразумным привлечение новых заемных средств.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах  могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение  финансового состояния, приблизить его к банкротству.

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процента по нему.

Величина обязательств и сроки их погашения, как правило, являются заранее известными, что  облегчает финансовое планирование денежных потоков. Однако наличие расходов, связанных с платой за пользование  заемными средствами, требует от предприятия увеличения доходов.

Таким образом, высокая  доля существующего долга может  повлечь за собой отказ от кредиторов в предоставлении новых кредитов. Все это требует от руководителей  предприятия производить тщательный анализ использования заемных средств, перед тем как решиться на дополнительные кредиты и займы.

Перед тем как проанализировать использование заемных ресурсов на примере конкретного предприятия, нам необходимо дать общую характеристику данному предприятию и сгруппировать основные показатели его деятельности.

В настоящее время  Закрытое акционерное общество «Московская  ордена Трудового Красного Знамени  обувная фабрика «Парижская коммуна» представляет собой промышленно-торговый обувной холдинг, включающий несколько направлений деятельности, организационно оформленные в шесть блоков управления: производственный, коммерческий, инженерный, имущественный, инвестиционный, социального развития. Фактически фабрика «Парижская коммуна» является центром управления всей группы предприятий. Генеральным директором ЗАО МОФ «Парижская коммуна», без малого 25 лет, является Никитин А.А., профессор, доктор экономических наук, кандидат технических наук.

«Московская обувная фабрика «Парижская коммуна» основана в Замоскворечье, в старинной ремесленной слободе Кожевники, почти 90 лет назад, как первая государственная фабрика механического производства обуви в корпусах бывшей Михайловской мануфактуры. Торжественное открытие состоялось 18 марта 1922 года в День Парижской коммуны, и фабрика была названа в память о французской революции. Яркое пролетарское название читалось как призыв к преобразованию содержания и форм труда, к оснащению обувного производства умными совершенными машинами. Предназначение «Парижской коммуны» состояло именно в том, чтобы совершить технологический прорыв, перевести в новое качество старинное обувное ремесло, научиться выпускать продукцию промышленными партиями.  В целом в группе предприятий трудится около двух тысяч человек, в том числе на фабрике «Парижская коммуна» работает 445 человек.

Стратегическим направлением развития группы предприятий является производство обуви. В Москве оно осуществляется как мелкосерийное опытно-экспериментальное на фабрике «Парижская коммуна». Массовый выпуск большими партиями ведется на четырех технологически специализированных дочерних предприятиях в Тульской и Тверской областях.

Во главе предприятия  стоит общее собрание акционеров. Из участников собрания составляется наблюдательный совет, во главе которого находится генеральный директор.

Особое место в структуре занимает главный бухгалтер, так как он  несет ответственность и пользуется правами, установленными законодательством РФ. В случаях, определенных учредителем бухгалтерская отчетность предприятия подлежит обязательной аудиторской проверки независимым аудитором.

Главный бухгалтер руководит  работниками бухгалтерской службы предприятия. Он также осуществляет контроль над наличием и движением имущества, использованием материальных, трудовых  и финансовых ресурсов в соответствии с нормами, а также за отражением на счетах бухгалтерского учета всех осуществляемых предприятием хозяйственных операций, принимает меры по своевременному предупреждению негативных явлений в хозяйственно-финансовой деятельности.

Деятельностью всех экономических  служб управляет главный экономист, который является заместителем директора по экономическим вопросам. Он организует всю экономическую работу на предприятии, в том числе и работу по анализу хозяйственной деятельности.

Основная роль в хозяйстве  принадлежит руководителю. Он осуществляет не только руководство предприятием, но и  изучает конъюнктуру рынка спроса и предложения на производимую продукцию, организует ее рекламу. Также налаживает и укрепляет хозяйственные связи с другими предприятиями и организациями, организует подбор и расстановку кадров, несет ответственность за финансовое состояние предприятия, правильное ведение бухгалтерского учета, взимание налогов, достоверное и своевременное предоставление установленной отчетности в налоговую инспекцию и статистические органы.

Среди центров финансовой ответственности выделяются следующие  самостоятельные предприятия:

• Коммерческая деятельность ЗАО МОФ «Парижская коммуна» реализуется через дочерние торговые компании: оптовую – ООО Торговый дом «ПК-Заря» (он является эксклюзивным дистрибьютором фабрики и осуществляет продвижение продукции группы на обувном рынке РФ и странах СНГ, а так же формирует и размещает заказ для производства на предприятиях группы); и розничную – фирменную торговую сеть (18 магазинов в Москве и Московской области, Туле и Ярославле). Фабрика «Парижская коммуна» активно развивает связи на основе субконтракции с фирмами-поставщиками материалов и комплектующих деталей, российскими и зарубежными (Германии, Италии, Индии, Китая, стран СНГ).

Среди особенностей фирмы можно отметить очень широкий ассортимент реализуемой продукции, и по конкурентоспособной цене.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Анализ состава  и структуры заемного капитала

 

 

Необходимость анализа  состояния капитала на предприятии  и оценка эффективности использования привлеченных средств состоит в том, что по результатам исследования можно будет утверждать, стоит ли предприятию обращаться к дополнительному финансированию заемными средствами, возможна ситуация, когда это отрицательно повлияет на финансовую устойчивость, и далее определить, какую политику привлечения заемных средств предпочтительнее выбрать.

Основными источниками  анализа заемных (привлеченных) средств  являются следующие формы финансовой (бухгалтерской) отчетности: форма № 1 «Бухгалтерский баланс»; форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»; форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»: раздел 1 «Движение заемных средств», раздел 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность», раздел 4 «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений», раздел 5 «Финансовые вложения».

Первым моментом нашего анализа является изучение динамики заемных средств в ЗАО «Парижская коммуна». Для этого составим таблицу 2.1.

 

 

Наименование	2006г		2007г		2008г		2009г		2010г
	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %
Долгосрочные обязательства
1. Займы и кредиты	180	51.8	110	38	130	27,9	-	-	313	49
В том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев  после отчетной даты	56	16,1	-	-	-	-	-	-	313	49
Займы, подлежащие погашению более  чем через 12 месяцев после отчетной даты	124	35,7	110	38	130	27,9	-	-	-	-
2. Прочие долгосрочные обязательства	-	-	-	-	8	1,7	9	3,2	8	1,3
Итого	180	51,8	110	38	138	29,6	9	3,2	321	50,3
Краткосрочные обязательства
1. Займы и кредиты	22	6,3	75	26,6	180	38,7	140	49,2	195	30,6
2. Кредиторская задолженность	133	38,3	104	35,4	147	31,5	134	47,2	122	19,1
В том числе: Поставщики и подрядчики	97	27,9	70	24	105	22,5	69	24,3	78	12,2
Задолженность перед персоналом организации	5	1,4	7	2,4	8	1,7	33	11,6	10	1,5
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	3	0,9	-	-	2	0,4	1	0,4	2	0,2
Задолженность по налогам и сборам	16	4,6	18	6	27	5,7	22	7,7	10	1,5
Прочие кредиторы	12	3,5	9	3	5		9	3,2	21	3,2
3. Задолженность участникам (учредителям)  по выплате доходов	-	-	-	-	1	0,2	1	0,4	1	0,1
4. Доходы будущих периодов	12	3,5	-	-	-	-	-	-	-	-
5. Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
6. Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого	167	48,2	179	62	328	70,4	275	96,8	317	49,7
Общий итог	347	100	289	100	466	100	284	100	638	100

Таблица 2.1

Динамика суммы заемного капитала ЗАО «Парижская коммуна» в 2006-2010гг,  млн. руб.

 

Долгосрочные обязательства  в 2006г. составляли 180 млн. руб., на конец 2010г. 321 млн. руб., увеличились почти в 2 раза. При этом следует отметить, что часть суммы обязательств занимают долгосрочные кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, с минимальной долей 16% в 2006 году и максимальной 49% в 2010 году в общем объеме заемного капитала ЗАО «Парижская коммуна». Это обосновывается выбранной на тот период политикой привлечения заемных средств, а именно, использование коммерческого кредита, а также беспроцентного кредита заемных средств организаций-партнеров, с которыми сложились прочные доверительные и финансовые отношения. Резкое повышение объема обязательств в 2010 году связано с реализуемыми инвестиционными проектами предприятия. В июне 2010 года был заключен контракт на генеральный подряд и началось строительство многофункционального комплекса с подземной автостоянкой по адресу Шлюзовая наб., вл. 4/2. Финансирование строительства производится из 2-х источников:

- за счет собственных  средств ЗАО МОФ «Парижская коммуна» в размере 42% от сметной стоимости строительства;

- за счет заемных  средств ОАО Сбербанка России  в размере 58% от сметной стоимости  строительства. 

Общий объем инвестиций в строительство многофункционального комплекса в 2010 году составил 464,68 млн. руб., в том числе собственных - 151,48 млн. руб.

Значение по строке «Прочие  долгосрочные обязательства» за анализируемый  период остается на одном уровне. В структуре обязательств общества оно занимает 1-2%, то есть незначительную часть. По этой причине оно не имеет сильного влияния на структуру не только долгосрочного, но и краткосрочного заемного капитала  ЗАО «Парижская коммуна».

Из данных таблицы мы можем наблюдать интенсивность использования заемных средств предприятием за 2006-2010гг. Как мы видим, в структуре заемного капитала преобладают краткосрочные обязательства (среднее значение на протяжении 5 лет выше 50%). В основном это задолженность поставщикам и подрядчикам, колеблющаяся из года в год от 70 до 100 млн. руб. Данный вид задолженности возникает, когда дата оказания услуг (поставки материалов, товаров, и. т.д.) не совпадает с датой их фактической оплаты. С одной стороны, это явление является благоприятным, так как у предприятия появляется дополнительный источник финансирования. С другой стороны, чрезмерное увеличение кредиторской задолженности чрезвычайно опасно, поскольку повышается риск возможного банкротства. Предприятие имеет достаточно собственных средств для покрытия своих обязательств, а высокая доля кредиторской задолженности говорит нам о высоком товарообороте и интенсивности производственного процесса.