Заемный капитал

 Суммы по статьям «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов» за 2006-2010гг минимальны. Отсутствие данных показателей, либо их низкий удельный вес, говорит о своевременных выплатах дивидендов по акциям. Исходя из пройденных теоретических курсов за время обучение, нам известно, что своевременные выплаты дивидендов говорят о развитии предприятия, росте его рыночной стоимости.

Исходя из выше перечисленного, легко заметить, что на протяжении анализируемого периода структура  заемного капитала ЗАО кардинально не изменялась, за исключением 2009 года. Изобразим графически соотношение суммы краткосрочных и долгосрочных заемных ресурсов акционерного общества:

 

Рис .1.9. Соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств ЗАО «Парижская коммуна» за 2006-2010гг.

 

Таким образом, видно, что  в структуре заемного капитала ЗАО «Парижская коммуна» преобладают краткосрочные обязательства, которые занимают основную долю (выше 50%) , в частности, основная часть из них – это кредиторская задолженность. На протяжении всего анализируемого периода долгосрочные пассивы, за исключением последнего отчетного периода, не превышают 50 % от общей суммы обязательств. Исходя из этого можно сделать вывод, что значительная часть заемных средств предприятия служит источником покрытия оборотных активов. Примерно 45-48% заемных средств направлялось на формирование внеоборотных и части оборотных активов.

Однако, более подробно мне бы хотелось изучить структуру  заемных средств ЗАО «Парижская коммуна» за истекший период. Для этого составим следующую таблицу 2.2.

 

Наименование	На начало года		На конец года		Отклонение (+,-)		Темп роста, %
	Сумма	Удельный вес, %	Сумма	Удельный вес, %	Абсол.	По структуре
1. Долгосрочные обязательства	9	3,2	321	50,3	312	47,1	3566
В том числе: Займы и кредиты			313	49	313	49	-
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению  более чем через 12 месяцев после отчетной даты	-	-	313	49	313	49	-
займы, подлежащие погашению более  чем через 12 месяцев после отчетной даты	-	-	-	-	-	-	-
Прочие долгосрочные обязательства	9	3,2	8	1,3	-1	-1,9	88,8
2. Краткосрочные обязательства	275	96,8	317	49,7	42	-47,1	115,3
В том числе: Займы и кредиты	140	49,2	195	30,6	55	-18,6	139,3
Кредиторская задолженность	134	47,2	122	19,1	-12	-28,1	91
в том числе:  поставщики и подрядчики	69	24,3	78	12,2	9	-12,1	113
задолженность перед персоналом организации	33	11,6	10	1,5	-23	-10,1	30,3
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	1	0,4	2	0,2	1	-0,2	200
задолженность по налогам и сборам	22	7,7	10	1,5	-12	-6,2	45,5
прочие кредиторы	9	3,2	21	3,2	12	-	233,3
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	1	0,4	1	0,1	-	-0,3	100
Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	-	-	-
Общий итог	284	100,0	638	100,0	354	-	224,6

Таблица 2.2

Структура заемных средств по ЗАО  «Парижская коммуна» за 2010г. млн. руб.

 

Анализируя структуру заемных средств по ЗАО «Парижская коммуна» за 2010г можно сделать вывод о том, что за анализируемый период произошло увеличение суммы привлеченных средств более чем в 2 раза на сумму 354 млн. руб., в 2010 году она составила 638 млн. руб.

Наибольшую долю в  общей структуре обязательств на начало периода составляют краткосрочные обязательства – 96,8%. На конец года соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств выравнивается и составляет 49,7% и 50,3% соответственно. Уменьшение удельного веса краткосрочных обязательств на 47,1% (или на 42 млн. руб.) связано с возрастанием суммы долгосрочной кредиторской задолженности на 312 млн. руб. Сумма краткосрочных обязательств увеличилась по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Это увеличение произошло за счет следующих факторов:

• Увеличения суммы краткосрочных займов и кредитов – 55 млн. руб.;
• Увеличения кредиторской задолженности поставщикам на 9 млн. руб. произошло за счет отсутствия доходов будущих периодов;
• Увеличения задолженности перед государственными внебюджетными фондами на 1 млн. руб.;
• Увеличения кредиторской задолженности по прочим кредитам. Эта сумма составила 12 млн. руб.

Долгосрочные же обязательства, наоборот, увеличились как в удельном весе на 47,1%, так и в общей сумме обязательств на 312 млн. руб. Это произошло в результате увеличения суммы кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты на 49%, соответственно, темп роста по ним составил 3566%.

Увеличение данного показателя связано с запуском крупного инвестиционного проекта, финансирование которого происходит с использованием как заемных средств (58% от стоимости проекта), так и за счет собственных средств (42% от стоимости проекта). Данный проект рассчитан на расширение торговых площадей, увеличение в будущем рыночной стоимости  предприятия, а значит на укрепление позиций на рынке. Положительным моментом при анализе также явилось отсутствие кредиторской задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов, а также прочих краткосрочных обязательств.

Далее, на наш взгляд, необходимо проанализировать показатели текущей задолженности с оборотными активами ЗАО «Парижская коммуна». Для этого рассчитаем следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (К_п) дает общую оценку ликвидности предприятия, характеризуя в какой мере краткосрочные (текущие) обязательства обеспечиваются текущими (оборотными) средствами, то есть, сколько финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на один рубль текущих обязательств, и рассчитывается путем деления суммы текущих активов (итог раздела 2 актива баланса) на текущие обязательства (итог раздела 5 пассива баланса). Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Формула выглядит так:

К_п =

,

где О_А – сумма оборотных активов

      КО – сумма краткосрочных обязательств.

Определим значение данного показателя по ЗАО «Парижская коммуна» за 2010 год:

К_п (на начало года) =

= 2,998 ,

К_п (на конец года) =

= 2,922 .

2. Коэффициент привлечения заемных средств в оборотные активы (К_{привл.з.ср. в об.акт.}) определяется отношением краткосрочной задолженности (КО) сумме оборотных активов (О_А).

К_{привл.з.ср. в об.акт.} =

,

Определим этот показатель по ЗАО «Парижская коммуна» за 2010 год:

на начало года К_{привл.з.ср. в об.акт.} = = 0,334 ,

на конец года К_{привл.з.ср. в об.акт.} = = 0,342 .

3. Коэффициент участия привлеченных средств в покрытии товарно-материальных запасов (К_{уч.з.ср. в тмз}) определяется как отношение краткосрочной задолженности (КО) к сумме товарно-материальных запасов (ТМЗ), по формуле:

К_{уч.з.ср. в тмз} =

,

Определим этот показатель по ЗАО «Парижская коммуна» за 2010 год:

на начало года К_{уч.з.ср. в тмз} = = 2,27 ,

на конец года К_{уч.з.ср. в тмз} = = 1,64 .

4. Коэффициент абсолютной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к краткосрочным обязательствам (КО). Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

К_ал =

,

Определим этот показатель по ЗАО «Парижская коммуна» в 2010г:

на начало года К_ал = = 1,34 ,

на конец года К_ал = = 0,6 .

5. Коэффициент покрытия срочных обязательств (К_{покр.ср.об.}) указывает на возможность компании при непредвиденных обстоятельствах погасить сумму срочных обязательств. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме наиболее срочных обязательств (НСО) предприятия, по формуле:

К_{покр.ср.об.} =

.

Определим этот показатель по ЗАО «Парижская коммуна» в 2010 году:

на начало года К_{покр.ср.об.} = = 6,47,

на конец года К_{покр.ср.об.} = = 8,65.

Полученные значения занесем в таблицу 2.3 и проанализируем. 

Таблица 2.3.  

Расчет соотношения  показателей текущей задолженности с оборотными активами за 2010 год (сумма – в млн. руб.).

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение	Темп  Роста, %
1. краткосрочные обязательства(текущие)	275,4	316,8	41,4	115
2. оборотные активы	825,7	925,7	100	112
3.к-т покрытия	2,998	2,922	-0,076	97.4
4. задолженность поставщикам и  подрядчикам	69,4	77,8	8,4	112
5. выручка	1274	1540	266	117
6. наиболее срочные обязательства  (с.622+с.623+с.624)	55,9	21,9	-34	39
7. денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения	368,1	189,5	-178,4	51,5
8. к-т покрытия срочных обязательств	6,47	8,65	2,18	134
9. к-т привлечения заемных средств в оборотные активы	0,334	0,342	0,008	102
10. к-т привлечения средств в  покрытые товарно-материальные запасы                                                 ((с.690 – с.640)\ (с.210+с.220))	2,27	1,64	-0,63	72
11. к-т абсолютной ликвидности	1,34	0,6	-0,74	45

 

На основании данных таблицы 2.3 видно, что текущие обязательства  за текущий период увеличились в 1,15 раза  (на 41,4 млн. руб.) и составили 316,8 млн. руб., однако оборотные активы увеличились на 12% (100 млн. руб.) и составили 925,7 млн. руб. В результате этих изменений коэффициент покрытия сократился на 2,6%  и составил 2,922. Изменение данного коэффициента не является критическим, но значение близкое к 3 заставляет задуматься о рациональности структуры капитала фирмы. Произошло увеличение выручки на 266 млн. руб. Из-за увеличившейся себестоимости товаров валовая выручка на несколько пунктов меньше, чем в предыдущем отчетном периоде.

Также произошло уменьшение наиболее срочных обязательств на 61% (34 млн. руб.), на конец года они составили 21,9 млн. руб. Темп роста денежных средств и краткосрочных финансовых вложений по сравнению с предыдущим периодом составил 51%, но при этом происходит увеличение коэффициента покрытия срочных обязательств на 34%.

Коэффициент привлечения заемных средств в оборотные активы за отчетный период практически не менялся, оставаясь на уровне 0,34. Это значит, что в оборотных средствах предприятия заемные средства составляют 34%, что является положительным показателем, который соответствует рекомендуемым нормативным рамкам – не выше 50%.

Анализируя  коэффициент  привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы хотелось бы уделить внимание тому, что в начале года данный показатель был равен 2,27, то есть 227% краткосрочной задолженности использовалось на покрытие товарно-материальных запасов. Данное значение уже превышало установленный норматив – 50% и свидетельствовало о зависимости предприятия от кредиторов и поставщиков. Однако за год ситуация улучшилась, значение данного коэффициента снизилось на 28%, и зависимость предприятия от кредиторов так же снизилась. Связано это с более высоким ростом суммы товарно-материальных запасов предприятия, чем рост краткосрочных обязательств.

Наблюдая за коэффициентом  абсолютной ликвидности можно сделать  вывод, что в результате его снижения более чем на 50%, предприятие теряет способность быстро расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам. Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть равно не менее 0,2. На конец отчетного периода значение коэффициента близко к норме, оно равно 0,6.

 

 

 

 

2.3. Оценка эффективности использования заемных средств

 

 

Одной из важных проблем  привлечения заемных средств  является их эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и рентабельности использования капитала в целом. Как правило, эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага.