Модели капиталовложений фирм и способы оценки инвестиционных перспектив на примере России

-доход от инвестирования средств пенсионных накоплений в процентах от среднегодовой стоимости чистых активов

-доходность инвестирования средств пенсионных накоплений

-коэффициент расходов инвестиционного портфеля управляющей компании.

Система гарантий сохранности  средств создана совокупностью  положений нормативной правовой базы о формировании, государственном регулировании , контроле и надзоре в сфере инвестирования. .

 

 

4.2. Амортизационные отчисления

 

    Растущая инфляция обесценила  собственные средства предприятий,  накопленные  за счет амортизационных  отчислений,  и фактически девальвировала этот источник капиталовложений.  Чтобы повысить устойчивость  собственных  накоплений предприятий правительство в августе 1992 г.  приняло решение о переоценке основных фондов  для  приведения их балансовой стоимости в соответствие с ценами и условиями воспроизводства.  Рост стоимости основных фондов  предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам  инфляции  позволяет увеличить   источники собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению  внутренней  инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости основных средств.

 

4.3. Бюджетное финансирование

 

    Резкое увеличение  дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство  будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использованием льготных кредитов.  Для обеспечения гарантий возврата кредита будет внедряться система залога имущества в  недвижимости, в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о залоге. Государственные централизованные вложения предполагается направлять  на  реализацию  ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание  федеральной инфраструктуры,  преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем.  На этапе выхода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:

  - выделение государственных инвестиций  для стимулирования развития опорных сырьевых и аграрных районов, обеспечивающих решение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

  - поддержание научно-производственного потенциала;

  - выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районом с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами.

 

4.4 Кредитно-денежная политика

 

В настоящее  время в мировой экономической  практике основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке казначейских ценных бумаг центральный банк может осуществить либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо изъять их оттуда.

Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений. Суть их заключается в том, что центральный банк размещает (в ситуации излишка денежной массы в обращении) или скупает (в ситуации недостатка денежной массы) государственные ценные бумаги и, таким образом, регулирует предложение денег на денежном рынке.

Политика учетной  ставка (дисконтная политика). Учетная  ставка - это процент, под который  центральный банк предоставляет  кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Причем центральный банк предоставляет этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности.

Учетную ставку устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми, и они стремятся получить кредит. При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к сокращению денежного предложения.

Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложением денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке.

Изменение нормы  обязательных резервов банков. Механизм этого инструмента кредитно-денежной политики таков:

· если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к уменьшению денежного предложения;

· при уменьшении нормы обязательных резервов происходит расширение предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы.

       

5. Иностранные инвестиции в России

  5.1 Пути привлечения иностранных инвестиций

 

    В Российской  Федерации инвестиции могут осуществляться  путем:

    - создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

    - создания предприятий,  полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

    - приобретения  иностранным   инвестором  в собственность предприятий, имущественных комплексов,  зданий, сооружений, долей участий в предприятиях,  акций,  облигаций и других  ценных бумаг;

    - приобретение прав пользования  землей и  иными  природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

   - предоставления займов,  кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

    Проблема состоит   в  стимулировании  эффективного   притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли  и  в  каких  формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный  капитал  может  привлекаться  в  форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные  вложения  в  реальные активы (производство) в других странах,  в управлении которыми участвует инвестор.  Инвестиции могут  считаться  прямыми,  если  иностранный инвестор владеет не менее чем 25%  акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может  варьироваться в достаточно широких  пределах в зависимости от распределения  акций среди акционеров.

    Прямые зарубежный инвестиции - это нечто большее, чем простое  финансирование  капиталовложений  в экономику,  хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий.  Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на  мировой рынок.

    Портфельными инвестициями  принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий,  которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

    Существуют и реальные  инвестиции.  Это - капитальные  вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные  части и т.д. Реальные инвестиции  включают в себя и затраты  оборотного капитала.

    Два вида инвестиций (прямые и портфельные)  движимы   аналогичными, но  не одинаковыми  мотивами.  В обоих случаях  инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной  компании. Однако,  при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том,  чтобы руководить  компанией,  а  в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.  Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная  компания)  стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия – самое подходящее место для выпуска его продукции,  которая будет реализовываться либо на российском потребительском  рынке  (пример ресторанов Макдональдс),  либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в  в  российскую  авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций,  ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

    Иностранный капитал   может иметь доступ во все  сферы экономики (за исключением  находящихся в  государственной   монополии) без ущерба  для национальных интересов.  Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые  иностранные  инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети,  дороги, трубопроводы и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные  прямым  инвестициям  формы   привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то,  что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным:

    1. С точки зрения соблюдения  национальных интересов;

    2. Имеется  в  виду  быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

    Однако для этого необходимо  создать эффективную систему  управления использованием зарубежных  иностранных кредитов.  Зарубежный  капитал  в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и  переработку с/х   продукции,  производство  строительных  материалов, строительство (в том числе жилищное),  для выпуска товаров  народного потребления,  в развитие деловой инфраструктуры. стимулировать приток портфельных инвестиций следует во  все  отрасли экономики. Они  обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над  объектом  инвестирования.

Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны,  и в первую очередь  связанных  с добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иностранных инвестиций уделяется мало внимания,  и их в России практически нет.

 

 

 

 

 

         5.2. Пути и меры по привлечению инвестиций

 

    Привлечение инвестиций  (как иностранных,  так и национальных) в российскую экономику является жизненно важным  средством устранения инвестиционного "голода" в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности должно сыграть  страхование инвестиций  от  некоммерческих рисков.  Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему  агентству по гарантиям инвестиций (МИГА),  осуществляющему их страхование политических и других некоммерческих рисков. Важное условие, необходимое для  частных  капиталовложений  (как отечественных,так и иностранных),  - постоянный и общеизвестный набор догм  и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности.  В России же,  находящейся в стадии непрерывного реформирования,  правовой режим непостоянен.  Потребность страны  в  иностранных  инвестициях составляет 10 - 12млрд.долл. в год.  Однако для того, чтобы иностранные инвесторы пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в инвестиционном климате. В ближайшей перспективе законодательная база функционирования  иностранных инвестиций будет усовершенствована принятием новой редакцией Закона об инвестициях, Закона о концессиях и Закона о свободных экономических зонах.  Большую роль сыграет также законодательное определение  прав  собственности на землю. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиций был образован Государственный  информационный центр содействия инвестициям, формирующий банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.

    Для стабилизации экономики  и улучшения инвестиционного  климата требуется принятия ряда кардинальных мер,направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.

    Среди мер общего характера  в качестве первоочередных следует  назвать:

    - достижение национального  согласия между различными властными структурами,  социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;