Особенности функционирования валютного рынка в России

1.3  Валютные операции

Развитие валютного рынка  и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной  монополии внешней торговли, валютной монополии и другое. Внутренний валютный рынок России начал формироваться с 1990 г. Он состоит из внутренних региональных рынков, и представлен, прежде всего, валютными биржами в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Новосибирске и Владивостоке. Состояние валютного рынка РФ зависит от смены международных валютных курсов, важнейшее значение в процессе курсообразования принадлежит ММВБ.

Проведение расчетов по внешнеэкономическим  операциям, инвестирование капитала в  международные проекты, спекулятивные  операции, страхование от возможных  убытков – все это предполагает сделки по купле-продаже иностранной  валюты.

Схема 2. – Классификация  валютных операций

Кассовая сделка (сделка с  немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Сущность валютной операции спот заключается в купле – продаже валюты на условиях ее поставки банками – контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60%  от общего объема межбанковского рынка.

Срочная торговля в последние  годы является важнейшим сегментом  развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая  изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных  рынков можно выделить:

* Рынок форвардных контрактов

* Рынок фьючерсов

* Рынок опционов

Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя  от возможного неблагоприятного изменения цен. При форвардной сделки курс сделки фиксируется в момент ее  заключения;

Финансовый фьючерс –  это соглашение о покупке или  продаже того или иного финансового  документа по заранее согласованной  цене в течение определенного  месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

Одним из видов срочных  сделок являются опционы.

Валютный опцион – это  контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или  продать определенное количество иностранной  валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет свой курс. Опционный курс – это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк. Этот контракт не является обязательным для исполнения.

Своп (SWAP) – один из самых  распространенных финансовых инструментов, используемых банками и корпорациями для управления своими активами и  пассивами.

Свопы позволяют, во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью.

Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле  – продаже валюты с целью получения прибыли. Одной из целей арбитража является то, что при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и  их выравниванию.

Способность резидентов и  нерезидентов свободно, без ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную  и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и  финансовыми активами называется конвертируемость валюты.

В валютных отношениях отражаются различные стороны внешнеэкономических  связей многих государств. В результате различных международных экономических  связей между государствами у  одной стороны возникают денежные требования, а у другой — денежные обязательства, поэтому при проведении международных расчетов объективно возникает необходимость в обмене национальной валюты на иностранную, а  валюты иностранных государств —  на национальную.

 

Глава 2 Особенности функционирования валютного рынка в России за 2010 -2012гг.

2.1 Изменение состояния валютного рынка в период  мирового кризиса 2008-2009

Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Объем его значительно вырос и, в целом,  сохраняет тенденцию увеличения масштабов. Благодаря растущим ценам на нефть и положительному платежному балансу рубль значительно укрепился, что оказывало положительное воздействие на иностранные заимствования (в результате сегодня у нас достаточно внушительный внешний корпоративный долг). Эта тенденция прервалась в 2008 г., когда рубль начал обесцениваться. На поддержание курса потрачены огромные средства Центробанка. Сегодня многие эксперты отмечают чрезмерную спекулятивность валютного рынка РФ, однако нельзя не признать эффективность действий ЦБ по поддержанию курса рубля. Внимание к укреплению стабильности этого сектора финансового рынка играет большую роль, особенно ввиду его значения в сфере обслуживания внешнеэкономической деятельности. Тем не менее, курс национальной валюты значительно подвержен влиянию мировой конъюнктуры рынка (в том числе сырьевого), что оказывает на него дестабилизирующее влияние.

Международный валютный рынок  до сих пор не восстановился после  кризиса 2008—2009 годов, несмотря на масштабные вливания со стороны центробанков. Объемы торгов вышли на докризисный уровень в $5 трлн в день лишь к сентябрю 2011-го, но потом последовало новое падение. Кризис продолжается, делают вывод эксперты.

Объем международных валютных операций до сих пор в полной мере не восстановился после минувшего финансового кризиса, выяснил швейцарский Bank for International Settlements (BIS), который называют «банком центробанков». Такой вывод он сделал на основе результатов опроса центробанков и электронных торговых площадок, который проводит каждые три года.

В сентябре 2008 года, до банкротства Lehman Brothers, объем валютных операций составлял в среднем $4,5 трлн в день, а к апрелю 2009 года он упал до $3 трлн в день, подсчитал BIS. «В середине 2009 года глобальная валютная активность начала восстанавливаться и выросла до $4 трлн в день в апреле 2010 года», — пишет старший экономист BIS Мортен Бек. Превысить докризисный уровень удалось лишь в сентябре 2011 года, как было отмечено выше.

Но затем активность участников рынка снова пошла вниз: уже в октябре объем операций составлял $4,7 трлн в день. В начале 2012 года объем валютных операций опять значительно сократился — до $4,24 трлн в январе, а в феврале он повысился до $4,68 трлн.

Данные BIS свидетельствуют о том, что кризис не завершен, единодушны эксперты. «В начале кризиса участники рынка впали в анабиоз, опасаясь проводить операции, теперь они проводят большой объем операций, но это связано с усилением волатильности и не является признаком завершения кризиса», — говорит Захаров.

Достаточно позитивным для  российской валюты было и начало 2011 года. Но последние события привели  к тому, что и валютный рынок  РФ поддался всеобщей панике. Ничего удивительного  в этом нет, поскольку серьезные  проблемы в зоне евро (в том числе  и понижение рейтинга Италии) вынуждают  инвесторов уходить из рискованных  вложений в безопасные активы. Это  значит, что растет спрос на валюты – убежища: доллар США, японскую иену и швейцарский франк. А вот  рубль в это когорту не входит. В результате, чтобы ослабление национальной валюты было управляемым, ЦБ РФ вынужден продавать иностранную (только за сентябрь в рамках валютных интервенций было продано 8 млрд. долларов). Это значит, что валютный рынок России 2011 уже не так независим и стабилен, как в 2010 году.

2.2. Особенности  валютных бирж в России

Существуют элементы инфраструктуры валютного рынка, деятельность которых состоит в предоставлении услуг по компании и проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной валютой. Такой элемент называется валютной биржей.

Валютный рынок Московской Биржи является одним из наиболее значимых сегментов финансового  рынка России. Участники валютного  рынка Московской Биржи - 600 кредитных  организаций. Прямой доступ к торгам предоставляется также клиентам Участников торгов: банкам, не являющимся участниками торгов, некредитным организациям и частным инвесторам.[1]

Именно основываясь на результатах торгов на ММВБ, формируется официальный курс российского рубля к основным мировым валютам. В системе электронных торгов заключаются сделки по доллару США, евро, украинской гривне, казахскому тенге, белорусскому рублю, китайскому юаню, а также с валютными свопами. Так например, соотношение доллар/рубль и евро/рубль за последний год.

Рис 1.1 – Соотношение доллар/рубль  Рис 1.2 – Соотношение евро/рубль

Как видим, несмотря на некоторую волатильность курса, с начала этого года наблюдается тенденция к «слабости» доллара. Относительно причин сомнений ни у кого не возникает: как и во многих других экономических тенденциях, тут все дело в нефти, а точнее в очередном подъеме нефтяных цен.

Сделки на валютном рынке  Московской Биржи заключаются в  соответствии с порядком, предусмотренным  Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на единой торговой сессии. Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ.

Рис 2. – Характеристика торгов по доллару США К рублю на Московской бирже

Рис 3. – Характеристика торгов по евро к рублю на Московской бирже

Средний дневной биржевой оборот торгов по операциям рубль/доллар США в  октябре по сравнению с сентябрем  сократился на 8,6% — до 13,0 млрд. долл. США, средний дневной биржевой оборот по операциям рубль/евро — на 9,3% (до 1,3 млрд. евро).

Рис 4. – Средний  дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций в 2012 году

Общий средний дневной  оборот межбанковских биржевых и  внебиржевых кассовых конверсионных  операций по всем валютным парам в  пересчете на доллары США в  октябре по сравнению с предшествующим месяцем сократился на 10,5% (до 56,5 млрд. долл. США) при уменьшении объема операций по всем основным валютным парам: по паре рубль/доллар США — на 12,0% (до 40,7 млрд. долл. США), по паре рубль/евро — на 7,9% (до 3,8 млрд. в долларовом эквиваленте), по паре доллар США/евро — на 5,1% (до 9,0 млрд. долл. США).

Сейчас валюта продается  и покупается на ММВБ в режиме реального  времени через систему электронных  торгов (СЭЛТ), которая объединила в  себе также 8 региональных валютных бирж. Согласно официальной статистике биржи, по итогам 2010 года суммарный оборот валютной биржи составил более 79,5 трлн рублей.

2.3 Валютный рынок за первое полугодие 2011 года

В январе – первой половине марта 2011 года на внутреннем валютном рынке наблюдалась тенденция  к укреплению рубля, формировавшаяся  в первую очередь под влиянием поступлений по счету текущих  операций в условиях роста цен  на энергоносители на мировых рынках. В дальнейшем устойчивые тенденции  в динамике курса рубля отсутствовали, при этом на фоне сохранения благоприятной  внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке наблюдалось некоторое превышение предложения иностранной валюты над спросом. В первом полугодии 2011 года Банк России осуществлял операции по покупке иностранной валюты. Объем покупки иностранной валюты Банком России за этот период составил 23,0 млрд. долл. США.[10]

В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования с 1 марта 2011 года Банком России было проведено  симметричное расширение с 4 до 5 рублей операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек, с 650 до 600 млн. долл. США.[3]

Рис 5. - Динамика стоимости бивалютной корзины

Динамика котировок доллара  США и евро к российскому рублю  формировалась под воздействием изменений курса доллар США/евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам I полугодия 2011 года официальный курс доллара США к российскому  рублю снизился на 8,2% до 28,8726 рублей за доллар, курс евро к рублю –  на 0,2% до 40,4153 рублей за евро по состоянию  на 1 июля 2011 года. Стоимость «бивалютной»  корзины снизилась с 34,91 руб. на 1 января текущего года до 33,52 руб. – на 1 апреля. При этом среднемесячное значение курса доллара к рублю постепенно сократилось с 30,85 руб./долл. в декабре 2010 года до 27,87 руб./долл. в мае, несколько увеличившись в июне (до 27,985 руб./долл.). Среднемесячный курс евро к рублю сокращался с 40,79 руб./евро в декабре до 39,78 руб./евро - в марте, а в апреле составил 40,56 руб./евро, в мае – 40,10 руб./евро, в июне – 40,23  руб./евро.

Рис 6. - Динамика официальных курсов доллара США и евро к рублю

По расчетам Минэкономразвития  России, за июнь текущего года  реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару  США составило 0,1%, к евро – также 0,1%, к швейцарскому франку – 3,8%, к  японской иене – то же 3,8%, укрепление к фунту стерлингов – 0,7%, к канадскому доллару – 1,75 процента. В целом  за январь-июнь (из расчета июнь 2011 года к декабрю 2010 года) реальное укрепление рубля к доллару составило 12,4%, к евро – 4,7%, к фунту стерлингов – 9%, к японской иене – 11,4%, к канадскому доллару – 10,1%, ослабление к швейцарскому франку – 0,55 процента. Укрепление реального  эффективного курса рубля оценивается  за первые шесть месяцев текущего года в 8% (в том числе за июнь –  в 1,2 процента).

Рис 7. - Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2010-2011 годах ( для показателей за 2010 г. 100% = 12,2009; для показателей за 2011 г. 100% = 12,2010)

В I полугодии текущего года наблюдалось уменьшение активности биржевой торговли по операциям рубль/доллар США и некоторое увеличение активности биржевой торговли по операциям рубль/евро по сравнению со II полугодием 2010 года при увеличении объемов операций Банка России на валютном рынке. Средний  биржевой оборот по операциям рубль/доллар США сократился в январе-июне на 5,3% до 8,5 млрд. долл. США, по операциям  рубль/евро - возрос 6,2%, составив 1,1 млрд. евро. При этом объем сделок «валютный  своп» по операциям рубль/доллар уменьшился на 13,8% до 3,7 млрд. долл. США, а по операциям рубль/евро – увеличился на 1,3% до 0,7 млрд. евро.