Платёжный баланс и валютный курс Республики Беларусь

С расширением  и углублением процессов интернационализации экономики сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах. В валютном курсе находят выражение такие экономические категории, как цена, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста. Повышение роли валютного курса, вызванное, прежде всего ростом взаимозависимости экономики отдельных стран, в то же время связано и с изменением характера самого денежного обращения.

Валютный курс, так же как и цена любого обычного товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зависимости от спроса и предложения. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т. е. соотношение валют по их покупательной способности. Подобно тому, как цена товара стремится к его номинальной стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы.

В условиях золотого стандарта такой основой валютного  курса являлся валютный, или монетный паритет. Монетный паритет — это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обращении номинальная и реальная стоимость денежной единицы всегда совпадают, валютный паритет носит устойчивый, стабильный характер.

 

 

Валютный курс колеблется вокруг стабильного паритета в зависимости  от спроса и предложения, т. е, в зависимости от состояния платежного баланса, который непосредственно определяет спрос и предложение на валюту. Однако эти колебания весьма незначительны ввиду свободной обратимости этих денег в золото и в другие, тоже обратимые в золото, валюты, а также благодаря свободной пересылке золота через границы государств.

В условиях золотого обращения каждый участник международного оборота имел возможность выбора средств платежа. Обычно для погашения своих долговых обязательств перед иностранным партнером он использовал иностранную валюту.

Однако в условиях пассивного платежного баланса, когда  курс иностранной валюты повышался, он имел возможность произвести платеж за границу непосредственно золотом. Для этого достаточно было разменять национальные банкноты на золото по установленному курсу и переслать его за границу. Расходы по пересылке (перевозке) золота (включая фрахт, страховку, потерю процентов на капитал и т.д.) составляли не более 1% стоимости пересылаемого золота, а поэтому и курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета на 1%, а национальной — ниже 1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны и спрос на иностранную валюту снижался.

Таким образом, в  условиях золотого обращения колебания  валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс так же, как и валютный паритет, был устойчивым.

С упразднением золота как основы денежного микропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась и поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых задач международной валютной политики.

Котировка — определение  курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте на определенную дату или период — подразделяется на прямую и косвенную.

Прямая котировка  означает, что определенная постоянная сумма иностранной валюты используется для выражения изменяющейся величины соответствующей суммы национальной валюты. Большинство стран при установлении валютного курса применяют прямую котировку.

При косвенной  котировке за основу принимают единицу  национальной валюты и сравнивают ее с иностранной валютой. Данная котировка применяется редко.

Классификация видов  валютных курсов с учетом различных  признаков представлена в табл. 1.

 

Таблица 1 - Классификация  видов обменных валютных курсов

Примечание - Источник: [2, с. 225, таблица 3]

С учетом участников сделки валютные курсы различаются  в зависимости от того, совершается ли покупка или продажа валюты. По курсу покупателя банк приобретает иностранную валюту, а по курсу продавца — продает ее. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Эта разница, называемая маржей, или спредом (англ. spread), обычно составляет десятые или сотые доли процента, но может колебаться в зависимости от конкретной ситуации, складывающейся на валютном рынке.

Изменение валютных курсов отрицательно отражается на развитии международных экономических отношений. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкие отклонения or покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой преимущества одних и потери других стран. Устранению данных недостатков способствуют меры по регулированию и стабилизации валютных курсов. В реальной практике международных валютных отношений в условиях бумажно-денежного обращения применяются следующие виды валютных курсов:

• фиксированные;
• гибкие;
• смешанные.

Фиксированные курсы —  система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, поддерживаемых государственными валютными органами. Выделяют:

- реально фиксированные курсы, опирающиеся на золотой паритет, 
допускающие отклонения рыночных котировок от паритета в пределах 
"золотых точек".  Это возможно лишь  при наличии золотомонетного 
стандарта;

 

- договорно-фиксированные курсы, опирающиеся на согласованный 
эталон (одну или несколько валют, либо на условно установленную 
"официальную" цену золота, либо на сочетание валют и золота), по которому 
регистрируются паритет и согласованный размер пределов допустимых 
отклонений рыночных котировок от паритетов.

Гибкие курсы — это  система, при которой у валют  отсутствуют официальные паритеты. Они подразделяются на следующие виды:

• "плавающие"  курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и 
  предложения на рынке (синоним — свободно колеблющиеся курсы);
• колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и 
  предложения на рынке, но корректируемые валютными интервенциями 
  центральных банков в целях сглаживания временных резких колебаний.

К сметанным валютным курсам относят:

• курс "скользящей фиксации";
• курс "валютного коридора";

 

- курс совместного , или коллективного, плавания валют.

В зависимости  от учета инфляции различают номинальный  и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс определяет соотношение одной валюты по отношению к другой. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение цен внутри страны и цен других стран (уровней инфляции).

Политика центральных  банков в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами. Повышение реального курса национальной валюты является нежелательным фактором. В странах с низкой эффективностью торговых операций (с учетом внутренних издержек) реальное укрепление национальной валюты может привести к частичному сокращению денежной массы. В силу возрастания конкуренции со стороны импортных товаров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественных производителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которых наблюдается определенное оживление. Кроме того, неоправданное укрепление национальной валюты может способствовать дополнительному притоку мобильного спекулятивного иностранного капитала на национальный финансовый рынок.

С учетом роли уполномоченных органов в установлении валютного курса различают рыночный и официальный (номинальный) валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками. Как правило, он устанавливается на основе операций, проводимых крупнейшими участниками (коммерческими банками) на межбанковском рынке. [2, с. 227]

Официальный валютный курс котируется центральным банком на основе политики, проводимой государством в области валютных курсов, с учетом операций, проводимых на межбанковском валютном рынке. Он используется для целей внешних расчетов государства, таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета.

 

В зависимости от видов  валютных сделок различают курсы  текущие и срочные (спот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу.

Срочный (форвардный) курс определяется посредством прибавления премии к текущему курсу или вычитания скидки из него. Валюта котируется с премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости от ожидаемых перспектив динамики ее курса и от уровня международных процентных ставок к ней и к другим валютам. Если валюта котируется на определенный срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего, и наоборот.

Кроме обменных валютных курсов, существуют также  различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой среднее арифметическое курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

Кросс-курсы представляют собой котировку двух иностранных  курсов, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс.

Обычно под  кросс-курсом понимают также любой  курс, выведенный расчетным путем  из курсов двух соответствующих валют  к третьей валюте. Например, если российский банк хочет получить курс немецкой марки к французскому франку, то он исходит из курсов обеих валют  к российскому рублю и затем выводит кросс-курс немецкой марки к французскому франку

На практике широкое  распространение получили также  индексы валютных курсов. Поскольку одновременно и разно-направлено могут изменяться курсы многих валют, то существует проблема определения степени обесценения (или удорожания) отдельных денежных единиц по отношению к другим. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляются специальные индексы. Например, индексы эффективных валютных курсов, отражающие динамику курса по отношению к валютам государств, занимающих наиболее важное место во внешнеэкономических связях данной страны. Причем в зависимости от состава валют и их удельного веса во внешнеэкономических сделках данной страны динамика указанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых изменений курсов данных валют на международных валютных рынках.

Индексы валютных курсов, как правило, используются для  оценки влияния, оказываемого изменениями курсов национальной денежной единицы на конкурентоспособность товаров, а также на торговый и платежный балансы соответствующей страны.

Многие из применяемых  в настоящее время индексов эффективных курсов доллара США рассчитываются как в номинальном, так и в реальном выражении.

Неравномерность мирового экономического развития, радикальные  экономические изменения, как в экономике отдельных стран, так и в мировой экономике, расхождение фаз экономического цикла и темпов инфляции в

 

отдельных странах, различные меры целенаправленного государственного воздействия приводят к неравномерным изменениям в динамике валютного курса отдельных стран.

Движение валютных курсов происходит неодинаково и  зависит от ряда факторов, к их числу  относятся:

• темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, 
  объемов промышленного производства); - темпы инфляции и инфляционные 
  ожидания;
• состояние платежного баланса страны;
• уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг;

- степень использования валюты на мировом рынке. Существенное 
влияние на изменение курса национальной

денежной единицы  оказывает экономическое развитие страны. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальную денежную единицу, одно из основных назначений которой — обслуживать процесс производства путем осуществления расчетов во внешней торговле. В данном случае валюта будет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров, произведенных для экспорта.

Экономический рост — это  один из важнейших факторов, влияющих на экспорт и импорт. Если ВНП страны растет быстрее, чем ВНП ее основных торговых партнеров, то объем импорта, скорее всего, будет расти быстрее, чем объем экспорта. Это приведет к возникновению торгового дефицита, и валютный курс страны снизится. Возможен вариант, когда более быстрый рост экономики привлечет большее количество капитала, что компенсирует отрицательные торговые эффекты.

Инфляция активно  влияет на валютный курс. Чем выше темпы инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если этому не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к снижению их валютного курса по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в течение ряда лет.