Процесс управления инвестициями

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Понятие и виды  инвестиций

1.1 Понятие и  сущность инвестиционного риска

1.2 Управление прямыми  инвестициями

1.3 Методы оценки инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании

2. Управление портфельными  инвестициями (портфелем ценных  бумаг, инвестиционных проектов)

2.1 Ценные бумаги  как объект портфельного инвестирования

2.2 Понятия и  основные характеристики портфеля  ценных бумаг

2.3 Управление рисками,  связанные с инвестированием  в ценные бумаги

2.4 Измерители капитального (общего риска)

2.5 Измерители недиверсифицируемого риска

2.6 Взаимосвязь  дохода, доходности и риска

2.7 Процесс управления  портфелем ценных бумаг

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции играют важную роль как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

За последние  годы наблюдается тенденция сокращения реальных инвестиций, доля инвестиций направляемых на техническое перевооружение и реконструкцию действующих  предприятий сократилось с 54 до 47-48%. За период 1995 - 1999 годов доля реальных инвестиций, направляемых на расширение действующих предприятий сократилась  с 15 до 10%, что отрицательно отразилось на ускорении НТП и развитии всего  народно-хозяйственного комплекса.

Этими обстоятельствами обусловлено возрастание актуальности исследования процесса управления инвестициями в новых условиях хозяйствования и разработки предложений по повышению  эффективности управления инвестициями.

Цель работы - на основе анализа экономической литературы и практического материала определить основные направления эффективного управления инвестициями, разработать  конкретные мероприятия по эффективному использованию инвестиций АООТ «Октябрьский межхозяйственный сельскохозяйственный строительный комбинат». Для достижения поставленной цели требуется решить определенные задачи: Объектом данной работы является инвестиционная деятельность предприятия; предметом - управление инвестициями.

В первом разделе  раскрываются теоретические аспекты  управления инвестициями. Дается развернутый  анализ изложенных в экономической  литературе теоретических концепций; научных положений и важнейших  положений по управлению инвестициями на предприятии.

Во втором и третьих  разделах раскрываются методы управления инвестициями. Указываются основные методы управления инвестициями. Обосновывается организация управления по реализации целей и задач, поставленных в  работе. Приводятся результаты исследования проблем управления инвестициями на основе методики оценки инвестиций.

1. ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ  ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ

Можно выделить два  основных направления использования  средств предприятия:

1) покрытие текущих  расходов;

2) осуществление  инвестиций.

Под инвестициями понимается вложение денежных средств в какие-либо активы с целью получения прибыли. По существу, все активы (краткосрочные и долгосрочные) предприятия являются результатом вложения денежных средств, т.е. инвестиций. Однако в финансовом управлении под инвестициями принято понимать именно долгосрочные вложения.

Принципы классификации  инвестиций (долгосрочных вложений денежных средств).

1. По объекту  вложения денежных средств различают  инвестиции:

- в материальные  активы;

- нематериальные  активы;

- активы денежных  рынков.

2. По целям инвестора  различают:

- прямые инвестиции  с целью участия в управлении  предприятием;

- портфельные инвестиции  с целью извлечения прибыли  от владения ценными бумагами.

Прямые инвестиции представляют собой вложения денежных средств в уставный капитал предприятия  с целью извлечения дохода и получения  права на участие в управлении данным предприятием. Прямые инвестиции в зависимости от организационно-правовой формы предприятия могут осуществляться как посредством приобретения долевых  ценных бумаг - акций предприятия, так  и посредством приобретения паев.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения денежных средств в ценные бумаги на основе формирования портфеля с целью получения от них процентного и курсового дохода. Надо отметить, что первоначально под портфельными инвестициями подразумевалось и должно подразумеваться только формирование портфеля ценных бумаг (вложения в ценные бумаги двух или более видов, управляемых как единое целое). Однако некоторые авторы используют этот термин для обозначения совокупности любых других активов, находящихся в собственности или распоряжении отдельного владельца.

Принципы портфельного инвестирования:

1) безопасность  вложения, под которой понимается  неуязвимость инвестиций от потрясений  на рынке и стабильность получения  дохода;

2) доходность, под  которой понимается отношение  совокупного дохода, полученного  от владения ценными бумагами, к вложенным в них средствам;

3) ликвидность,  под которой понимается возможность  превращения части или всего  инвестиционного портфеля в денежные  средства при незначительных  потерях при реализации.

3. По направлению  вложений денежных средств различают:

- чистые (направленные на приобретение, расширение и поддержание основных фондов);

- трансфертные (ведущие  к смене собственника).

4. По степени  сопутствующего риска различают:

- рисковые (венчур, венчурный капитал);

- безрисковые.

Под венчуром (от англ. venture - отважиться, рисковать) могут пониматься:

1) вложения денежных  средств в объекты, которые  в будущем, возможно, смогут приносить  доход;

2) стартовые наукоемкие  фирмы.

Инвестиции всегда осуществляются в условиях неопределенности, под которой понимается неполнота  или неточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта, в том числе связанных с  ними затратах и результатах. Применительно  к венчурным инвестициям особенно высокими являются и степень неопределенности, и риск, как возможность возникновения  в ходе реализации проекта неблагоприятных  ситуаций и последствий.

В финансовом управлении также используется термин “венчурный капитал”, под которым понимаются инвестиции, осуществляемые в новых  сферах деятельности и связанные  с большим риском. Венчурный капитал  часто инвестируется в не связанные  между собой проекты в расчете, на основе такой диверсификации, на быструю окупаемость вложений и  высокую норму. При этом инвестиции могут осуществляться либо напрямую, посредством покупки акций нового предприятия, либо посредством предоставления этому предприятию ссуд, в том  числе с правом их конверсии в  акции. Таким образом, венчурный  капитал может выступать то в  лице акционерного, то в лице кредитного капитала. Выбор зависит от степени  неопределенности вложений. Финансирование проектов с высокой степенью неопределенности предпочтительнее осуществлять посредством  приобретения акций с последующим  доходом на венчурный капитал  в виде учредительской прибыли.

Приобретая акции  предприятия, инвестор приобретает  рычаги управления предприятием, результаты деятельности которого малопредсказуемы. Однако рисковое вложение капитала может быть обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. В зависимости от результатов реализованных на таких предприятиях инновационных проектов средние и крупные предприятия:

1) в случае положительного  эффекта, осуществляют инновационные  проекты на своем производстве;

2) в случае отрицательного  эффекта, отказываются от них,  избегая тем самым риска понести  убытки в будущем.

В целях концентрации капитала, предназначенного для рисковых вложений, могут создаваться независимые  специализированные венчурные компании, которые:

1) привлекают средства  других инвесторов;

2) формируют из  средств инвесторов фонд венчурного  капитала;

3) осуществляют  рисковые вложения денежных средств.

Предприятие - организатор  фонда вносит, как правило, 1% от общего объема фонда, но несет полную ответственность  за его управление. Обычно венчурная  компания формирует несколько фондов: после формирования и инвестирования первого открывается подписка на второй и т.д. В результате фирма управляет несколькими фондами, находящимися на разных стадиях развития. Как правило, акции предприятий, профинансированных за счет средств фондов венчурных компаний, начинают котироваться на рынке ценных бумаг только через пять лет с момента осуществления инвестиций. Через определенное время фонд распускается, а акции, которыми владела венчурная компания, распределяются между партнерами.

Инвесторами могут  быть как физические лица (индивидуальные инвесторы), так и юридические  лица (институциональные инвесторы). В зависимости от целей анализа  конкретного рынка, на котором осуществляются инвестиции, возможны более частные  классификации инвесторов.

Инвесторы осуществляют инвестиции с целью извлечения дохода. От понятия “доход” следует отличать понятие “доходность”. Доход имеет  денежное выражение, доходность представляет собой процентное отношение полученного  совокупного дохода от инвестиций к  вложенным средствам.

1.1 Понятие и  сущность инвестиционного риска

Вложения денежных средств в какие-либо объекты всегда являются рискованными. Риск, который можно определить как вероятность наступления неблагоприятного события, применительно к инвестициям может выражаться:

1) в недополучении дохода;

2) неполучении дохода вообще;

3) понесении прямого убытка в связи с возвратом суммы меньше суммы вложенной.

Обобщая три вышеназванных  варианта проявления, инвестиционный риск можно определить как отклонение от ожидаемого значения дохода, который, как правило, принимается равным среднерыночному. На этом определении основано и измерение риска: чем больше отклонение от ожидаемого дохода, тем больше риск.

Источники возникновения  рисков можно условно разделить  на две группы:

1) внешние;

2) внутренние.

К внешним (объективным) источникам инвестиционного риска  можно отнести: нестабильность внешне- и внутриполитического и социально-экономического положения страны; нестабильность законодательства; криминализация общества; состояние  окружающей среды; техногенные катастрофы; отсутствие необходимой инфраструктуры; отсутствие необходимой информации о состоянии рынка и финансовом положении предполагаемых деловых  партнеров; форс-мажорные обстоятельства и т.д.

К внутренним (субъективным) источникам инвестиционного риска  можно отнести: недостаток (по разным причинам) необходимых ресурсов с  последующими срывами и перебоями  в производстве; низкое качество прогнозирования  и планирования; низкие конкурентные преимущества; ошибки при заключении контрактов и проч.

Принципы классификации  инвестиционных рисков

Российские экономисты приводят множество принципов классификации  рисков, часто подменяя понятие риска  понятием источника риска. На взгляд автора, наиболее уместными и отвечающими  существующим теориям являются следующие  классификации инвестиционных рисков.

1. По целям инвестиций  различают общие и частные  риски, связанные:

1) с прямыми инвестициями;

2) с портфельными  инвестициями (портфельные риски).

С каждым видом  инвестиций всегда связан так называемый общий или капитальный риск, включающий в себя множество различных рисков, вызванных различными причинами. Общий  риск, связанный с прямыми инвестициями, включает риск неокупаемости проекта; риск низкой отдачи проекта; риск превышения цены авансированного капитала над доходностью проекта; риск увеличения срока окупаемости проекта. Общий риск, связанный с портфельными инвестициями, включает риск неправильного выбора ценной бумаги, риск неправильного выбора времени покупки или продажи ценной бумаги, страновой, валютный, инфляционный, рыночный, кредитный, процентный и другие риски, связанные с вложениями в ценные бумаги.

2. По уровню воздействия  различают: высокие, умеренные  и низкие риски.

3. По возможности  устранения с помощью существующих  методов различают риски:

1) устраняемые с помощью существующих методов;

2) не устраняемые с помощью существующих методов.

Устраняемые риски  принято называть несистематическими, а правильнее, несистемными. Они  не связаны с системой, в которой  проявляются. Например, риск неправильного  выбора ценной бумаги по сравнению  с другими или риск неправильного  выбора времени покупки или продажи  ценной бумаги можно устранить с  помощью получения максимально  достоверной информации о финансовом положении эмитента и тщательного  прогноза движения курсов или доходности ценных бумаг.

Неустраняемые риски принято называть систематическими, а правильнее, системными. Они напрямую связаны с состоянием системы, в которой они проявляются, и повторяются систематически в каждом случае выхода системы из равновесия. Рыночный риск, связанный с упадком рынка в целом, или страновой риск, связанный с политической или экономической нестабильностью в стране, устранить силами финансового менеджера уже нельзя.

Под управлением  рисками понимается:

1) измерение, в  том числе той части риска,  которую нельзя снизить с помощью  существующих методов;

2) минимизация той  части риска, которую можно  снизить с помощью существующих  методов.

Методы измерения  и снижения рисков для разных видов  инвестиций различны и будут изложены в последующих главах книги. Надо отметить, что в экономической  литературе часто употребляется  термин “устранение риска”, под  которым следует понимать его  максимальное снижение. Риск - величина вероятностная, и полностью его  устранить нельзя.