Развитие денежного рынка в зарубежных странах

Ещё выше, чем уровень «прайм-рейт», величина ставок, по которым банки предоставляют кредиты средним и небольшим фирмам, ссуды частным лицам и т.д.

Одним из процентных ставок международного денежного рынка является ставка ЛИБОР – процентная ставка, по которой  ведущие банки Лондона предоставляют кредиты в евровалютах первоклассным банкам путем размещения у них депозитов.

Сложный механизм денежного рынка дает возможность  классифицировать его за разными  критериями. Основными из них есть: виды инструментов, с помощью которых деньги перемещаются от продавцов до покупателей; институционные признаки денежных потоков; экономическое назначение купли денег. По первому критерию денежный рынок делится на: рынок ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок; по второму критерию - на фондовый рынок, рынок банковских кредитов, рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений; по третьему критерию - на рынок денег и рынок капиталов. Центральное место в структуре денежного рынка занимает рынок денег.

В институционной модели денежного рынка выделяются два сектора с разным характером движения денег — сектор прямого  финансирования и сектор опосредствованного финансирования. Преимуществом первого  сектора является то, что непосредственный характер взаимоотношений между  продавцами (кредиторами) и покупателями (заемщиками) существенным образом  снижает их расхода на осуществление  операций. Преимуществом второго  сектора является то, что участие  во взаимоотношениях между кредиторами  и заемщиками финансовых посредников  существенным образом снижает риски, связанные с размещением денежных средств.

Таким образом, денежный рынок — это особый сектор рынка, на котором осуществляются покупка и продажа денег как специфического товара, формируются спрос, предложение и цена на этот товар. Так же следует отметить, что одной из самых больших проблем денежного рынка страны стало развитие бартера. Бартер – это непосредственный обмен одного товара на другой. Он охватывает намного более половины всех сделок. Можно сказать, что после почти десятилетия рыночных реформ обычные деньги так и не стали в экономике Беларуси главным средством расчётов.

Благодаря денежному рынку формируется  величина процента как рыночной цены денег. Это самый важный экономический показатель, который определяет динамику роста воспроизводительного процесса.

 

1.2 Спрос и предложение  на денежном рынке. Равновесие  на денежном рынке

 

Оптимальным состоянием для денежного рынка  является равновесие между спросом  на деньги и их предложением. Равновесие на денежном рынке устанавливается  при равенстве спроса на деньги и  их предложения, когда количество предлагаемых денежных средств равно количеству денег, которое хотят иметь домохозяйства  и фирмы. Графически равновесие на денежном рынке достигается при пересечении  кривых спроса на деньги D и их предложения S.

Если предложение денег превышает  спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег. Они начинают “жечь  им руки”, ускоряется оборачиваемость  денег, и цены растут ещё быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, в экономике возникает  дефицит платёжных средств, что  негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен. Спрос  на деньги формирует население, которое  осуществляет покупки товаров и  услуг для личного потребления, предприятия, нуждающиеся в деньгах  для инвестиций, и государство.

Модельное описание рынка денег  исходит из того, что, во-первых, разные виды денег представляют собой в  определённой мере взаимозаменяемые блага, различающиеся по соотношению свойств  “ликвидность-доходность”, и, во-вторых, одним из важных параметров, определяющих как минимум величину спроса на деньги, является процент. Причём, чем выше процент, тем ниже спрос на деньги как средство обращения. Исследования предложения показывают, что и  оно зависит от процента только положительно. Чем выше процент, тем выше предложение  денег в безналичной форме  за счёт повышения значения мультипликатора расширения денег при уменьшении спроса на наличность.

Спрос на деньги вытекает из двух функций  денег — быть средством обращения  и средством сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (транзакционный спрос), во втором —  о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций)..

Итак рассмотрим теоретические модели спроса на деньги. 

1. Спрос на деньги  и количественная теория.

Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращении денег в движении доходов, которая определяется как:

MV=PY

М — количество денег в обращении;

V — скорость обращения денег;

P — абсолютный уровень цен;

Y — реальный объем производства.

Если преобразовать формулу  этого уравнения следующим образом:

 

то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно  отншению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр Dм — величину спроса на деньги, то получим

 

Из уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих  факторов:

• от абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;
• от уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;
• от скорости обращения денег, все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут воздействовать и на спрос на деньги.

2. Спрос на деньги  в кейнсианской модели.

Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 считаются абсолютно ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

Как считал Дж. Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:

• для использования денег в качестве средств платежа (транзакционный мотив хранения денег);
• для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);
• спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Именно этот мотив формирует  обратную связь между величиной  спроса на деньги и нормой процента.

3. Современная теория  спроса на деньги.

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж. Кейнса следующими особенностями:

• она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.;
• современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;
• современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;
• современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание население и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;
• современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.[14]

Таким образом, необходимо графически представить функцию спроса на деньги:

• транзакционный;
• спекулятивный;
• общий.[14]

Рисунок 1 – Виды спроса на деньги : 1) трансакционный; 2) спекулятивный; 3) общий спрос [14]

Кривая предложения денег отражает зависимость количества денег в  обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Денежная база – это наличные деньги плюс резервы коммерческих банков, хранящиеся в ЦБ.

Кривая предложения денег может  иметь вертикальный вид тогда, когда  Центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении  независимо от колебания процентной ставки. Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции.

Кривая предложения денег может  иметь горизонтальный вид, когда  целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера  ссудного процента. Достигается это  путем фиксации учетной ставки ЦБ и привязки к ней ставок коммерческих банков. Такая политика называется мягкой монетарной политикой.

Кривая предложения денег может  иметь наклонный вид тогда, когда  ЦБ допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в  обращении, и, соответственно, номинальной  ставки процента. Как правило, это  имеет место, когда ЦБ сохраняет  постоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке.

Данная комбинированная политика обычно применяется, когда изменения  спроса на деньги обусловлены колебаниями  ВВП.

Денежный мультипликатор – это  отношение предложения денег  к денежной массе.[14]

Оптимальным состоянием для денежного  рынка является равновесие между  спросом на деньги и их предложением. Равновесие на денежном рынке устанавливается  при равенстве спроса на деньги и  их предложения, когда количество предлагаемых де­нежных средств равно количеству денег, которое хотят иметь домохозяйства  и фирмы. Графически равновесие на денежном рынке достигается при пересечении  кривых спроса на деньги Dm и их предложения Sm. Предположим, что правительство и цен­тральный банк страны проводят политику неизменной денежной массы. График предложения денег Sm будет иметь вид вертикальной прямой.

Рисунок 2 – Равновесие денежного  рынка [15]

Точка пересечения графиков спроса на деньги и денежного предложения  определяет цену равновесия и равновесный  объем.

Равновесие на денежном рынке складывается при процентной ставке r₀ и массе денег Qm_0.

Равновесная ставка процента — цена, уплачиваемая за использование заемных  денег. При данном предложении денег, увеличение спроса на них повышает ставку ссудного процента. И наоборот, при неизменном спросе на деньги увеличение денежного предложения снижает ставку ссудного процента, а сокращение денежного предложения ее повышает.

Предположим, что процентная ставка повысилась до r₁. По­скольку предложение денег неизменно по отношению к процентной ставке, то оно не изменится. Спрос же на деньги упадет. В этих условиях люди будут стремиться освободиться от лишних денег. Так как альтернативой деньгам служат ценные бумаги, то спрос на них возрастет и превысит предложение, что вызовет повышение цен на ценные бумаги и снижение процентной ставки. Падение процентной ставки повлечет за собой увеличение спроса на деньги. До тех пор пока процентная ставка выше r₀, эти процессы будут понижать ее уровень и в конечном итоге уравняют величины спроса и предложения денег (Dm = Sm).

Предположим, что процентная ставка упала до r₂. Предложение денег останется неизменным. Спрос на них увеличится. В этих условиях люди будут освобождаться от ценных бумаг. Так как альтернативой им служат деньги, то спрос на них возрастет и превысит предложение денег. Это вызовет падение цен на ценные бумаги и рост процентной ставки. Рост процентной ставки повлечет за собой падение спроса на деньги. До тех пор пока процентная ставка ниже r0, эти процессы будут повышать ее уро­вень и в конечном итоге уравняют величины спроса и предложения денег (Dm = Sm).

Таким образом, определяющую роль в механизме рынка  денег сыграет спрос на деньги, под которым следует понимать желание экономических субъектов  иметь в своем распоряжении определенный запас денег на определенный момент. Это явление остатка и имеет  объективный характер, поскольку  определяется под влиянием факторов, которые действуют в реальной экономике - изменения объема ВНП, уровня цен, скорости обращения денег, ровня процента и т.п.

Предложение денег заключается в том запасе денег, который экономические субъекты готу предоставить во временное пользование  заемщикам. Это более экзогенное явление, чем спрос на деньги. Она формируется на базе имеющейся массы денег в обороте и эмиссионной деятельности банков. Поэтому банки, регулируя предложение денег, должны ориентироваться на смену спроса на деньги, а не наоборот.