Развитие денежного рынка в зарубежных странах

Определяющая роль ЛИБОР на международном  рынке объясняется тем, что Лондон после Второй мировой войны был  первым европейским центром долларового  рынка.

LIBOR ставка вычисляется для следующих  валют:

• австралийский доллар
• датская крона
• доллар США
• евро
• канадский доллар
• новозеландский доллар
• фунт стерлингов
• шведская крона
• швейцарский франк
• японская иена

Таблица 1 - Текущее значение ставки ЛИБОР на 14 июля 2012 года

Примечание - Источник [5]

19 апреля 2013 года  UK Debt Management Office (DMO) провел ряд заранее запланированных тендеров, в ходе которых были размещены: 1-месячные Sterling Treasury bills на общую сумму £0.5  млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился до максимальных значений с декабря 2012 года Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) повысился  до значения 4.82, против 3.65 неделей  ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.22. 

Доходность  векселей понизилась  и составила 0.30741% годовых, при этом доходность  остается ниже среднего  (0.41%) с января 2009 года значения. Цена биллей составила  99.976423% за £100 номинала. 3-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £0.5  млрд. Ввиду снижения объемов размещений, спрос покупателей на этот вид активов резко вырос до максимальных значений с июня 2011 года.

Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) повысился до значения 5.72, против 2.72 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.24. Доходность векселей  понизилась, составила 0.333068% годовых и остается ниже среднего  (0.45%) с января 2009 года значения. Цена векселей составила  99.91703% за £100 номинала. 6-месячные Sterling Treasury bills на общую сумму £1.0 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился.

Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) повысился до значения 3.99, против 3.36 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.36. Доходность векселей понизилась и составила 0.354545% годовых и остается ниже среднего  (0.50%) с января 2009 года, значения. Цена векселей составила  99.823525% за £ 100 номинала. Доходность казначейских векселей Великобритании, размещенных на прошлом аукционе, понизилась для всех типов инструментов «денежного рынка», что вызвало уменьшение размера спреда между векселями Великобритании и США. [8]

Динамика  денежного рынка  соответствует динамике курса британского фунта, который  за прошлую неделю незначительно снизился. Техническая картина британского фунта развивается в рамках прогноза опубликованного на прошлой неделе: «В данной ситуации с наибольшей вероятностью стоит ожидать снижения пары GBP/USD в точку «С» расположенной на значении 1.5175–1.52, где сейчас располагается мощная зона поддержек. После чего потребуется вновь оценить обстановку». В настоящий момент пара фактически достигла нижней границы восходящего канала, образованного малой тенденцией. Ближайшая значимая поддержка располагается на уровне 1.5175. Вполне вероятно, что пара не сумеет ее преодолеть, после чего малый восходящий тренд будет продолжен. В случае прорыва ниже 1.5175 следующая цель снижения расположена на значении 1.5030. В свою очередь цели роста пары расположены в зоне 1.5380–1.54. Прорыв выше этого значения открывает для пары дорогу на 1.55. В текущей ситуации, с учетом динамики связанных рынков, наиболее вероятным является локальный рост. 

 Для  более эффективного рассмотрения  денежного рынка США необходимо  провести обзор тендеров «денежного  рынка» США и курса доллара  на 2 мая 2013 года.

Финансовая  система США сложна и многообразна, состоит из множества государственных  федеральных и иных органов власти и управления, финансовых и административных ведомств и учреждений, частных банков и корпораций, осуществляющих как  внутренние, так и международные  финансовые операции. В силу огромного  влияния на всю мировую экономику  и мировые финансы финансовая система США более чем какая-либо другая национальная система является частью мировой финансовой системы.

Государственный бюджет занимает важнейшее место  в общей структуре финансовой системы США с точки зрения воздействия государства на состояние  финансов, хозяйственную конъюнктуру, характер и направления экономической  политики правительства. Он выступает  мощным индикатором в определении  долгосрочных планов крупных корпораций и банков. Эта роль очевидна уже  в силу колоссальных размеров государственных  расходов, которые прямо и непосредственно  оказывают влияние на состояние  экономики и финансов, деятельность производственных и торговых фирм, реализующих государственные заказы, банки и иные финансовые учреждения, обслуживающие бюджетные программы  правительства США.

В финансовой системе США (как и многих других развитых стран), банки играют повышенную роль. В соответствии с Законом  Гласа Сигала банки разделены на коммерческие и инвестиционные.

На аукционе 4-недельных векселей, прошедшем  30 апреля  2013 года, было реализовано $30,000,886,700 в казначейских векселях, что на 10 млрд меньше, чем неделей ранее. Объем конкурсных заявок поданных на аукцион уменьшился на -17.33% и составил $147,017,544,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $29,176,919,300. Внеконкурсные заявки составили $260,967,400. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса приобрели векселей на сумму 563,000,000.

Доходность  векселей уменьшилась до минимальных  значений с декабря 2012 года  и составила 0.025% годовых. За счет уменьшения объемов размещений, спрос покупателей на данный вид активов увеличился, коэффициент «Bid Cover Ratio»  повысился и находится на значении 4.93,  что выше среднего (4.39) с января 2009 года значения. Снижение объемов размещений  привело к снижению заявок и покупок всеми категориями участников аукционов. Анализ аукциона 3-месячных казначейских векселей США. На аукционе 3-месячных векселей,  прошедшем  29 апреля  2013 года,  было реализовано $29,000,458,800 в казначейских векселях, что на 3 млрд меньше, чем неделей ранее.  Конкурсные заявки на аукцион  по сравнению с прошлой неделей уменьшились  на -7.72% и составили $139,894,300,000. Заявки,  принятые к рассмотрению на аукционе, составили $27,856,842,500. Внеконкурсные заявки составили  $417,116,300.  Международные центральные кредитно-финансовые организации  приобрели вне конкурса векселей на сумму $726,500,000. 
 Анализ аукциона 6-месячных казначейских векселей США. На аукционе 6-месячных векселей, прошедшем 29 апреля 2013 года,  было реализовано $24,000,819,900 в казначейских векселях, что на 4 млрд меньше, чем неделей ранее. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей уменьшились на -9.68% и составили $129,107,250,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $22,867,084,000. Внеконкурсные заявки составили $330,735,900. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса приобрели векселей на $803,000,000.  
 Доходность векселей  понизилась и составила 0.08% годовых. За счет уменьшения объемов размещений спрос покупателей на данный вид активов  увеличился. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) повысился до  5.43, и  находится выше уровня среднего (4.33) с января 2009 года значения.  Центральные международные кредитно-финансовые учреждения вновь увеличили объемы своих покупок. Небольшие участники торгов из группы  Direct Bidder резко увеличили объемы своих заявок и покупок. Политика количественного стимулирования  ФРС.

Счет  системы открытого рынка (SOMA) по состоянию  на 24 апреля составляет 3,032,396,956.2 трлн, что показывает его увеличение на 21 млрд с 17 апреля. Вчера Комитет по открытым рынкам ФРС США принял решение продолжить политику количественного стимулирования в объеме $ 85 млрд в месяц. FOMC вновь подтвердил свое намерение проводить адаптивную кредитно-денежную политику и поддерживать ставку по федеральным фондам в диапазоне 0-0.25% годовых, пока уровень безработицы не достигнет значения 6.5%, а инфляция в перспективе от одного до двух лет не превысит уровень 2.5%. Как и ожидалось, заседание не принесло неожиданных результатов. Особенностью текущей программы является снижение товарных цен и отсутствие ее влияния на курс доллара США. На ожиданиях продолжения политики количественного смягчения доллар США подвергся значительной распродаже, что расходилось с моим прогнозом, сделанным на прошлой неделе. Более того, доллар США обновил локальный минимум, протестировав поддержку на уровне 81.50. Еще в прошлую пятницу вероятность такого исхода фактически была равна 0. Т.к. значение 81.31 располагалось за пределами 2-х сигм канала стандартного отклонения построенного по восходящей тенденции с  февраля 2013 года. В текущей ситуации очень вероятно, что доллар США будет повышаться к значению 82.50 и выше, т.к. снижение курса доллара не сопровождалось ростом товарных цен, и хотя доходности казначейских векселей США снижались, они также снижались и для казначейских векселей Германии и Великобритании. [8] 

Таким образом, сейчас нет фундаментальных оснований  для снижения курса доллара ниже отметки в 81.50. Однако подобная распродажа ставит под сомнение возможность  продолжения тренда роста американского  доллара, хотя и не отменяет его. 

И также  хочется рассмотреть денежный рынок  Российской Федерации, как наиболее близкий.

• По состоянию на январь 2013 года Министерство России провело достаточно удачные аукционы.

30 января  Минфин провел 2 аукциона по размещению  облигаций федерального займа  с постоянным купонным доходом.  К размещению предлагалось 20 млрд. руб. в 10-летних бумагах и  7,26 млрд. руб. в 6-летних бумагах.  Объем размещения по 10-летним  бумагам составил 18 млрд. руб., средневзвешенная  доходность – 6,75%, также как  и на прошлом аукционе в  середине января. В 6-летних бумагах  удалось разместить 1,04 млрд. руб.  по средневзвешенной доходности 6,31%, что несколько лучше результатов  прошлого аукциона, когда доходность  составила 6,5%.

• Инфляция с начала года достигла уже 0,8%

Инфляция  в период с 22 по 28 января, составила 0,2% и по накопленному с начала году итогу уже достигла 0,8% (в 2012 г. с  начала января – 0,5%). В указанный  период продолжился рост цен на алкогольную (+0,8%) и плодоовощную продукцию (+1,1%). Цены на муку выросли на 0,7%.

Цены  на бензин и дизельное топливо  прибавили 0,5%. Плата за жилье в  домах государственного и муниципального жилищных фондов увеличилась на 0,1 п.п.

• Замедление темпа роста денежной базы

По состоянию  на 28 января объем денежной базы составил 7429 млрд. руб., что на 89 млрд. руб. меньше, чем неделей ранее. При этом годовой  темп роста вторую неделю держится на уровне 10,1%гг. Снижение величины денежной базы шло в согласии с намерениями  ЦБ снизить ликвидность в банковском секторе на 1,2 трлн. руб. с 23 по 29 января. В соответствии с прогнозом ЦБ на период с 30 января по 5 февраля, Банк России также продолжит изымать  ликвидность (в объеме 1,4 трлн. руб.). ЦБ России вновь выходил на рынок  с целью покупки иностранной  валюты 25 и 28 января. Объемы интервенций  были небольшими, 65-85 млн. долл.

Объем международных  резервов по состоянию на 25 января 2013 г. составил 530,7 млрд. долл. США, увеличившись за неделю на 0,4 млрд. долл.

Напряженность на рынке МБК сохранялась во время  налогового периода. Сроки уплаты ряда налогов, включая налог на прибыль  и НДПИ, приходящиеся на 28 и 31 января, сохранили некоторую напряженность на рынке МБК, которая начала снижаться в конце недели. Так чистая задолженность банков перед ЦБ по состоянию на 1 февраля составила 0,98 трлн. руб., увеличившись на 50 млрд. руб. по сравнению с концом прошлой недели, но снизившись по сравнению с понедельником на 264 млрд. руб. Задолженность по операциям РЕПО снизилась на 25 млрд. руб. по сравнению с концом прошлой неделей и на 230 млрд. руб. по сравнению с понедельником.

Изменение краткосрочных ставок МБК соответствовало  описанной выше динамике с существенным возрастанием ставок в понедельник  и их некоторому снижению в пятницу. За прошедшую неделю 1-дневная и 1-недельная  ставки выросли на 0,35 и 0,24 п.п. [4]

Таким образом, проанализировав зарубежные рынки, хотелось бы показать основные направления, по которым будет развиваться  наш денежный рынок.

В настоящее  время важной задачей центрального банка Республики Беларусь является достижение информационной состоятельности  рынка. 
 Предусматривается обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, как одной из мер поддержания экономической стабильности и снижения уровня инфляции.

Основными каналами наращивания денежного  предложения со стороны Национального  банка будут покупка иностранной  валюты, операции рефинансирования банков на рыночных принципах. В инструментах рефинансирования банков предпочтение будет отдаваться операциям Национального  банка на аукционной основе. Долгосрочная стратегия на укрепление реального  курса белорусского рубля будет  способствовать повышению покупательной  способности национальной валюты, стимулировать  процесс трансформации валютных сбережений населения и хозяйствующих  субъектов (включая наличную валюту, которая хранится вне банковской системы) в рублевые вклады и их вовлечение в хозяйственный оборот. Стратегическими  направлениями развития банковской системы Республики Беларусь остаются повышение устойчивости банков, доверия  к ним со стороны национальных и иностранных инвесторов и вкладчиков, интеграция банков в региональную и  мировую банковскую систему.

В условиях трансформации белорусской экономики  отдельные институты рыночной инфраструктуры уже созданы, другие находятся в стадии становления (рынок корпоративных ценных бумаг, страховые, лизинговые, факторинговые организации, трастовые компании). 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Денежный рынок — это совокупность отношений между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства — деньги, и небанковскими экономическими субъектами.

Денежные рынки главным образом  предлагают держателям денежных средств  банкам, управляющим денежными операциями и розничным инвесторам возможность  надежных, ликвидных, краткосрочных  инвестиций, а заемщикам банкам, брокерам-дилерам, хеджевым фондам и  нефинансовым корпорациям доступ к  недорогому финансированию. Определение  «денежный рынок» носит общий  характер и охватывает рынки нескольких типов, в зависимости от потребностей кредиторов и заемщиков.