Реальные и денежные теории процента

 

При определении стоимости капитала Фишером используется прием дисконтирования будущих доходов. Фактически дисконтирование выступает как «метод перевода условий будущего в настоящее».

 

Для того же, чтобы оценить в настоящем доход, который будет получен в будущем в результате применения определенной единицы капитала, используется соотношение стоимости услуг и стоимости самого капитала. Оценив таким образом доходы, которые ожидаются в различные промежутки времени, Фишер затем прибегает к процедуре капитализации потока дохода:

                   Т

 

I = S yi/(1+r)i, i = 1,2,...T,

 

                  i=1

где I — текущая стоимость потока доходов, yi — доход за период i, r — норма процента используемого при капитализации дохода, Т — общая продолжительность поступления доходов (число единичных периодов).

 

22

 

Такой подход в дальнейшем послужил основой для многих практических разработок, в которых ставится цель сопоставления между собой рентабельности различных видов вложений капитала с точки зрения процента.

 

Оценка дохода при помощи стоимостных отношений между услугами и используемым для их получения капиталом для теоретической схемы Фишера важна еще и потому, что, как считает он сам, именно это с наибольшей очевидностью показывает единую природу всех видов доходов. Прибыль, рента, заработная плата объединяются им под общей категорией «доход». Но если классическая политическая экономия традиционно рассматривала особенности движения различных видов дохода, акцентируя внимание на специфике каждого из них, то у Фишера земля и труд выступают в виде особого рода капитала, а рента и заработная плата вследствие этого становятся просто особой формой процента на него.

 

Придание категории капитала универсального характера способствовало тому, что Фишер «трактовал процент не как отдельный доход, но скорее как аспект всех доходов, будь, то заработная плата, рента или прибыль,... как связующее звено между капиталом и доходом»[5].

 

Среди факторов, влияющих на величину процента, им выделялись следующие: «нетерпение» (фактически, речь идет о предпочтении настоящих благ), производительность (близко к понятию Бем-Баверка о техническом преимуществе настоящих благ), а также такие характеристики экономических процессов, как риск и неопределенность. Приоритет здесь Фишером отдавался категории «нетерпение». И это побудило его сделать вывод о том, что процент вообще не возникает там, где настоящие и будущие блага оцениваются одинаково.

 

23

 

Фишер в известной мере абсолютизирует процент. В его теории упор делается не на вопросе, почему существует процент, а на то, как он устанавливается.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

24

 

2.1. Дж.Хикс о проценте

В соответствии с традициями маржинализма Джон Хикс выводит норму процента как некую своеобразную цену, фигурирующую в срочных сделках.

 

В центре внимания Хикса находится прежде всего рынок ценных бумаг. Ценные бумаги в отличие от денег должны приносить процентные доходы, поскольку хранение таких бумаг предполагает затраты, связанные с инвестированием денежного капитала; что же касается ценных бумаг, выпущенных на более продолжительный срок, то в этом случае процентные доходы должны компенсировать сравнительно меньшую ликвидность и больший риск потерь при учете таких бумаг в банке.

 

Таким образом, процент выводится из отношений, складывающихся на товарных рынках и на рынке ссудного капитала[6]. Само существование положительного процента отражает субъективное предпочтение текущих благ будущим, а также стремление участников хозяйственного процесса избегнуть риска, связанного с недостаточной ликвидностью ценных бумаг.

 

Важное место в теории процента Хикса занимает анализ влияния, которое оказывают на операции предпринимателей процентных ставок. Особенно большой интерес, с точки зрения Хикса, представляет вопрос о влиянии рыночной нормы процента па продолжительность производственного периода.

 

Характеризуя изложенную Бём-Баверком концепцию капитала и процента как слишком упрощенную, применимую лишь в исключительных случаях,

 

Хикс видит свою задачу в том, чтобы продемонстрировать несообразности, содержащиеся в этой теории. В книге «Стоимость и капитал» он показывает, например, что изменение рыночных процентных ставок, вопреки

25

 

утверждениям представителей австрийской школы, не может оказать непосредственного влияния на продолжительность применяемых производственных процессов (ила технические характеристики оборудования).

 

Проблема воздействия процентных ставок на хозяйственные операции фирм включает еще один аспект. Это вопрос о том, может ли центральный банк с помощью денежно-кредитной политики вывести экономику из кризисного (или депрессивного) состояния. Указанный вопрос приобрел исключительную актуальность в 30-е годы. Дело в том, что под влиянием «Великой депрессии» рыночные процентные ставки значительно снизились, к тому же центральные банки во многих развитых странах интенсивно проводили в жизнь политику «дешевых денег» с целью стимулирования хозяйственного роста. Все эти попытки не приносили, однако, заметных результатов.

 

Указанные соображения оказали заметное влияние на Хикса: ссылаясь на Кейнса, он также упоминает в книге «Стоимость и капитал» о том, что в условиях, когда на рынке ссудного капитала установились низкие процентные ставки, их дальнейшее падение может оказаться невозможным. Поскольку же в системе общего равновесия норма процента выступает в качестве одного из важнейших стабилизаторов, вся хозяйственная структура может стать «абсолютно нестабильной».

 

Хикс с помощью диаграммы IS-LM показал, что ставка процента является как денежным, так и реальным феноменом.

 

Особенно большую опасность — как и в «Общей теории» Кейнса — представляет, по Хиксу, именно снижение процентных ставок в условиях серьезного падения хозяйственной активности.

 

26

 

3. Российская газета

 

«ДОХОДЫ БОЛЬШЕ НЕ РАСТУТ»

Потребители начинают экономить

 

Евгений Васильчук

 

Дата публикации 11 ноября 2006 г.

 

     Наряду с  наметившимся осенью замедлением  темпов экономического роста  еще более четко обозначилась  и тенденция замедления темпов  роста доходов населения. Более  того, изменения в структуре доходов  и их распределении также являются  неоднозначными.

 

В итоге складывается довольно противоречивая картина, когда высокие темпы роста реальных располагаемых доходов населения по отношению к прошлому году сменяются их фактической стабилизацией с начала года нынешнего. В то же время зафиксированная тенденция увеличения неравномерности распределения доходов характерна как раз не для периода их активного роста, а для этапа, когда уровень доходов стабилизируется либо начинает снижаться в абсолютном измерении. Нельзя забывать и о том, что настоящая инфляция, измеряемая по индексу-дефлятору ВВП, держится на годовом уровне 18 процентов.

 

Объем денежных доходов населения за 9 месяцев 2006 года составил, по предварительной оценке, 6125,7 миллиарда рублей с ростом к соответствующему периоду прошлого года на 28 процентов, в том числе в III квартале 2006 года, соответственно, 2172,6 миллиарда рублей и 24,7 процента.

27

 

Денежные расходы за 9 месяцев 2006 г. составили 6019,2 миллиарда рублей с ростом к январю – сентябрю 2002 года на 27,2 процента, в том числе в III квартале 2006 года, соответственно, 2143,8 миллиарда рублей и 24,7 процента. Превышение доходов над расходами за 9 месяцев 2006 года составило 106,5 миллиарда рублей, в том числе в III квартале 28,8 миллиарда рублей. Накопленная за три четверти года разница практически равна объему ежедневных остатков средств на корсчетах кредитных организаций. К тому же не совсем понятно, что она отражает: статистическую погрешность или сберегательные настроения. И хотя, как будет видно далее, доля учитываемых сбережений достаточно велика, по своей сути они представляют скорее отложенный спрос, чем сбережения, которые можно использовать для инвестиций.

 

В структуре денежных доходов населения доля фонда заработной платы за январь - сентябрь 2006 года составила 37,9 процента против 39,6 процента за 9 месяцев 2002 года, в том числе в III квартале, соответственно, 37,8 процента и 39,1 процента. Общее увеличение денежных доходов, поэтому связано с преимущественным ростом других видов доходов, учитывающих скрытую оплату труда и доходы теневого сектора.

 

Доля потребительских расходов в структуре использования денежных доходов уменьшилась и составила в январе - сентябре 2006 года 71 процент против 73,9 процента соответствующего периода прошлого года, в том числе в III квартале 2006 года, соответственно, 71,4 и 73,5 процента. При этом доля сбережений и расходов на покупку иностранной валюты за 9 месяцев текущего года составила 19,1 процента (18,9 процента в III квартале 2006 года против 16 процентов в III квартале 2002 года). Легко заметить, что укрепление реального курса рубля более чем на 12 процентов практически не сказалось на валютных предпочтениях населения. Это говорит о высоких инфляционных ожиданиях.

 

Численность населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума в III квартале 2006 года составила, по оценке, 31,2 миллиона

28

 

человек (21,9 процента от общей численности населения) против 35,4 миллиона человек (24,7 процента) в соответствующем периоде 2002 года. За 9 месяцев 2006 года уровень бедности, по оценке, населения снизился против соответствующего периода 2002 года на 4,1 процентного пункта в результате повышения реальных доходов населения. При этом дифференциация населения по уровню доходов (соотношение 10 процентов наиболее и наименее обеспеченного населения) в III квартале 2006 года повысилась до 15,1 раза против 15,0 во II квартале 2006 года и 14,4 за соответствующий период прошлого года. За 9 месяцев 2006 года указанное соотношение составило 14,4 раза против 14,1 раза за соответствующий период 2002 года. Эти тенденции, отметим, были бы вполне терпимы, если бы доходы продолжали расти и в течение нынешнего года, а не только в сопоставлении с прошлым. Следует также учитывать, что прожиточный минимум - также подвижная величина, и в случае законодательно обусловленного пересмотра в сторону повышения под категорию бедности попадет гораздо большее число россиян.

 

Индекс концентрации доходов населения, отражающий степень неравномерности распределения доходов населения, также повысился и составил за январь - сентябрь текущего года 0,402 против 0,398 за соответствующий период прошлого года.

 

Повторим, что негативные тенденции пока лишь наметились. Особых оснований предполагать, что они окрепнут, нет. Однако продолжение фактического "замерзания" помесячной динамики реальных доходов в нынешнем году налицо. А это, в свою очередь, ослабляет один из важнейших стимулов экономического роста.

 

В октябре 2006 года прирост потребительских цен в России составил 1 процент, сообщает Госкомстат РФ. В сентябре 2006 года рост потребительских цен составил 0,3 процента. В октябре увеличение цен на продовольственные товары составило 1,1 процента, на непродовольственные

29

 

- 1 процент, на платные  услуги населению - 0,8 процента. Среднесуточный  прирост цен составил 0,032 процента.

 

В октябре в 8 субъектах Федерации (кроме автономных округов, входящих в состав края, области) потребительские цены и тарифы на товары и услуги выросли более чем на 1,8 процента. Наибольший прирост цен отмечался в Омской области - на 2,4 процента, в результате увеличения цен на продовольственные товары на 3,8 процента.

 

В Москве индекс потребительских цен составил 100,3 процента (с начала года - 108,9 процента), Санкт-Петербурге - 101,0 процента (с начала года - 110,4 процента).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

30

 

Заключение

Подводя итоги проделанной работы необходимо отметить следующее. 

 

          1. С точки зрения представителя  австрийской экономической школы - Е.Бем-Баверка, природа процента  заключается в факте отказа  от текущего дохода в пользу  будущего дохода. Бем-Баверк исходил из того, что в обществе всегда есть люди, готовые заплатить за удовольствие иметь деньги сегодня и распоряжаться ими по своему усмотрению в обозримом будущем. Равновесная же норма процента определяется предельной производительностью.

 

2. В теории Кейнса процент - это монетарный феномен. Он формируется стихийно, в ходе сопоставления спроса на деньги и их предложения. Спрос на деньги регулируется предпочтением ликвидности в экономике, предложение - количеством денег в обращении. Норма процента, по Кейнсу, играет важнейшую роль в определении реального объема инвестиций в экономике.

 

3. У Маркса процентом  выступает часть прибыли, которую  функционирующий капиталист выплачивает  собственнику ссудного капитала  за право временного пользования  его денежными средствами. По экономическому содержанию процент - это одна из превращенных форм прибавочной стоимости.

 

4. Фишер при объяснении  процента апеллирует к объективным  элементам, зависящим от «обстоятельств  помещения капитала». При этом  установление ставки процента он объяснял как баланс между предложением капитала, на которое оказывают влияние психологические факторы межвременного предпочтения и производительностью инвестиций, или нормой прибыли на затраты. В работе "Теории процента" Фишер дал критический разбор представления о проценте у Бем-Баверка.

31

 

5. Джон Хикс выводит  норму процента как некую своеобразную  цену, фигурирующую в срочных  сделках. Процент выводится из  отношений, складывающихся на товарных  рынках и на рынке ссудного  капитала. Хикс показал, что процент есть как монетарный, так и реальный феномен.