Рынок ценных бумаг

При передаче векселя от одного собственника другому, на его оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. Различаются векселя срочные и по предъявлению[12, c. 77]. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие. Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев. Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны: должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма – ремитент[15, c. 168]. Обычно трассат выражает свое согласие (акцент) на уплату долга. Это согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк.

 

 

1.2 Выпуск  и продажа ценных бумаг

 

Размещение в обращение наиболее важных видов ценных бумаг, прежде всего таких, как акции и облигации, осуществляется путем их эмиссии.

       Процедура эмиссии (выпуска) ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

• принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);
• размещение ценных бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в двух формах:

• в форме закрытого (частного) размещения среди ограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска, но без публичного объявления о нем;
• в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг, предполагающей раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Отличием открытой продажи от закрытой является обязательная регистрация проспекта эмиссии, раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и в отчете об итогах выпуска. Вследствие этого эмиссия ценных бумаг при публичном размещении дополняется следующими этапами:

• подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;
• регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
• раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
• раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Основанием для размещения эмиссионных ценных бумаг является решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг – документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.  Если ценные бумаги не прошли государственную регистрацию, то их нельзя размещать ( кроме случаев размещения акций при учреждении или реорганизации акционерных обществ). Размещение ценных бумаг осуществляется в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, который не может превышать одного года от даты государственной регистрации ценных бумаг[4, c.41].

Процедура эмиссии завершается регистрацией отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска). Эмитент представляет такой отчет в регистрирующий орган не позднее 30 дней после окончания срока, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске). Если же все ценные бумаги были размещены раньше этого срока, то не позднее 30 дней после размещения последней ценной бумаги этого выпуска (дополнительного выпуска).

Стандартами установлен перечень документов, предоставляемый в регистрирующий орган для регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска), срок рассмотрения документов (14 дней), а также основания для отказа в регистрации. В случае отказа в регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) такой выпуск признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется.

Очевидно, что акционерные общества могут размещать эмиссионные ценные бумаги любого вида (в частности, и акции, и облигации). Иные юридические лица не вправе выпускать акции и ценные бумаги, конвертируемые в акции.

Способы эмиссии ценных бумаг сводятся к следующему:

1. Эмиссия акций при учреждении акционерного общества;
2. Эмиссия дополнительных акций, размещаемых путем их распределения среди акционеров.
3. Эмиссия акций, размещаемых путем конвертации.
4. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем подписки.
5. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг.
6. Эмиссия ценных бумаг при реорганизации юридических лиц определяется отдельно.

После того, как ценные бумаги обрели своих владельцев на первичном рынке, полностью оплачены и зарегистрирован отчет о результатах выпуска, они могут стать объектом купли-продажи между двумя инвесторами без участия фирмы-эмитента. Считается, что подобные сделки проходят на вторичном рынке ценных бумаг.

Мировая практика знает несколько систем торгов на вторичном рынке ценных бумаг. Условно эти системы делятся на:

— неорганизованную внебиржевую;

— организованную внебиржевую;

— организованную биржевую[4, c.42].

Ценные бумаги являются объектами гражданских прав, поэтому любое лицо, законно владеющее ими, может осуществить любую, не противоречащую закону, сделку с ценной бумагой без привлечения посредников в лице брокера и организатора торговли. Организованная внебиржевая торговля происходит с использованием компьютеров без непосредственного контакта участвующих в сделке сторон. Ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга, которая предполагает их отбор и допущение к торгам.

Непосредственные торги ведет трейдер по заявкам клиентов. Так как торговля происходит в режиме реального времени, то для совершения покупки или продажи ценной бумаги необходимо сообщить контрагенту о совершенной сделке по выставленной им (контрагентом) в РТС цене на условиях стандартного договора. Результаты сделки в течение 10 минут вносятся в систему, а сроки оплаты и перерегистрации прав должны соблюдаться участниками сделки согласно договору (к нарушителям применяются штрафные санкции). Купля-продажа ценных бумаг осуществляется на основе их биржевого курса, т. е. их продажной цены на бирже, которая колеблется в зависимости от спроса и предложения на них.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Доходы от ценных бумаг

 

 

Доход по ценной бумаге — это доход, который она приносит в абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определенный период времени, обычно — в расчете на год.

Доход по ценной бумаге распадается на два вида:

• доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход;
• доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход.

Первый есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому, по своей сути, начисляемый доход есть действительный доход как часть произведенной прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т. е. этот доход есть чистое перераспределение уже существующей стоимости.

Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие

выплаты по ценной бумаге (В) [22, c. 74].

После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой

продажи (Ц1) и ценной покупки (Ц0)- Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц0) инвестор получает доход (Д = Ц1 - Ц0), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц0) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц1 - Ц0).

Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц0).

,

 

где, Т — годовой период, 360 дней;

t — время, за которое получены дивиденды.

 

Кроме того, можно рассчитывать текущую рыночную доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени Цр:

 

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости[22, c.75]. Доходность является конечной (Дхк), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу, и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:

 

 

Если выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки[22, c. 77].

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

- размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

- колебания рыночных цен;

- уровень инфляции;

- налоговый климат.

Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала.

Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:

- акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);

- акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину Ц1…. Ц0, называются премиальными.

Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции — акции молодых компаний, активно повышающиеся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям необходимы детальные исследования и активный мониторинг.

Следующую группу составляют акции, не имеющие колебаний рыночных цен, и, следовательно, Ц1 – Ц0 у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризует стабильный дивиденд (В).

На доходность акций оказывают влияние также макроэкономические факторы: уровень инфляции, ставки налогообложения и т.п.

Таким образом, акции приносят доход инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.

Доходность акции представляет собой расчетный относительный показатель, характеризуюпшй отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении. Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнивать их стоимостные оценки и инвестиционные характеристики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Фондовый  рынок

3.1 Сущность  фондового рынка

 

Рынок – сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее в себя рынок товаров и услуг, с одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее звено - экономический механизм государства.