Сущность биржевой деятельности

  Таким образом, Бойд стал первым специалистом на Нью-йоркской фондовой бирже, а тип поручений, который он выполнял для других брокеров, стал известен под названием "лимитные" поручения. Кроме того, Бойд решил привлекать также тех брокеров, которые могли возможность совершить сделку по наилучшей цене в соответствии с "рыночными" поручениями своих клиентов. Такие поручения не содержали указаний относительно лимита цены и должны были реализовываться в соответствии с рынком.

  Используя выгодную практику Бойда, другие брокеры начали копировать его действия, выбирая для себя другие акции, и становились специалистами биржи. Вскоре они осознали, что выполнение функций расчетной палаты предоставляет им уникальную информацию относительно спроса и предложения по выбранным ценным бумагам, а также эта информация может принести прибыль при ее использовании для выгодной торговли за свой собственный счет. Вследствие этого специалисты стали действовать не только как посредники в сделках, но и в качестве принципалов или дилеров.

  Итак, сочетание формы организации  биржевой торговли с агентским и  дилерским рынками составляет основу биржевого механизма и определяет фундаментальные особенности торговли на каждой из бирж мира. Большинство из них - это соединение агентского рынка и аукциона. Например, Токийская фондовая биржа представляет собой агентский рынок в форме непрерывного аукциона, который организован с помощью книги "лимит заказов" и табло. Американские и канадские биржи являются в основном дилерскими рынками,  непрерывный аукцион обеспечивается следующим: каждый дилер, отвечающий за выпуск, объявляет цену продавца и цену покупателя, т.е. поддерживает не прерывный двухсторонний рынок путем продажи или покупки акций за свой счет, если временно нарушается баланс спроса и предложения. При этом они придерживаются определенных правил.

  По  правилам Нью-йоркской фондовой биржи  каждый дилер-специалист отвечает за эффективное  исполнение доверенных ему посреднических поручений, т.е. их исполнение по наилучшей возможной цене. Это обязывает специалиста в любое время доводить до общего сведения наивысшую предлагаемую и наименьшую запрашиваемую цену по закрепленным за ним акциям. В рамках одной сделки специалист не может выступать одновременно как посредник и как принципал, это запрещают правила биржевой торговли. Какова бы ни была цена на акции, специалист должен отдавать предпочтение исполнению поручений, полученных от клиентов через брокеров торгового зала, перед собственной торговлей. Напротив, если поручения, переданные брокерами, трудно или невозможно совместить, то правила предполагают, что специалист будет "по мере разумной возможности" выступать в качестве принципала.

  Итак, значения предлагаемой и запрашиваемой  цен, как они даются в котировке Нью-йоркской фондовой биржи, обычно представляют собой наиболее привлекательные цены предложений - максимальную при покупке и минимальную при продаже, представленные у специалиста (самим специалистом или брокером торгового зала). Однако если предложений, полученных от клиентов торгового зала, в наличии нет, от специалиста требуется их сделать от своего собственного имени. При этом у него есть некоторая свобода в установлении разницы или спрэда между своими значениями предлагаемой и запрашиваемой цен. Если спрэд большой, то специалист может больше заработать на единой перепродаже акций, покупая их по низкой предлагаемой цене и продавая по высокой запрашиваемой цене. Если спрэд небольшой, то на средней единичной сделке специалист заработает меньше, чем в первом случае. При небольшом спрэде благодаря более привлекательным ценам в операциях возможно участие большего количества инвесторов.

  Современные брокеры и инвесторы постоянно  просматривают преобладающие значения предлагаемых и запрашиваемых цен на электронном терминале, который подключен к специалисту. Таким образом, специалист должен сообщать только о самой высокой предлагаемой и самой низкой запрашиваемых ценах на закрепленные за ним акции.

  Возможно, самая важная обязанность специалиста  состоит в том, чтобы поддерживать справедливость и порядок в торговле закрепленными за ним акциями. Правила требуют, чтобы специалист проводил в жизнь систему приоритетов, определяющую порядок исполнения поручений. Согласно этой системе каждому поручению приписывается некоторый приоритет в зависимости от фигурирующей в нем цены, времени поступления к специалисту и размера поручения. При любых прочих условиях более высоким приоритетом пользуются самая высокая предлагаемая и самая низкая запрашиваемая цены.

  Например, на Нью-йоркской фондовой бирже правилом № 390 всем брокерам запрещается действовать в качестве принципалов или посредников между покупателем и продавцом в сделках по котируемым акциям без представления их на непрерывный аукцион, происходящий в торговом зале. Это способствует тому, что большая часть поручений на операции с котируемыми акциями направляется для исполнения в торговый зал. В результате происходит консолидация потока заявок, которая может улучшить шансы отдельного поручения на его исполнение по наилучшей возможной цене; при этом поддерживается монополия специалиста и охраняется ценность торгового зала биржи как центральной расчетной палаты. Так обеспечивается соблюдение системы приоритетов на бирже.

  Биржа последовательно защищает правило № 390 как необходимое средство обеспечения справедливости и эффективности рынка. Однако критики утверждают, что в действительности биржа при этом хочет сохранить свой контроль за торговлей котируемыми акциями. Некоторые брокеры-дилеры, являющиеся членами биржи, желали бы отменить правило № 390, что позволило бы им создать свои рынки котируемых акций наподобие того внебиржевого рынка, который они уже поддерживают.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава II. Анализ биржевой деятельности в России.

2.1.Роль биржевой торговли в современной мировой экономике

Роль  биржевой торговли в мировой экономике ХХ -XXI вв. была неоднозначна. Наряду с неуклонным падением роли товарных бирж как формы оптовой торговли резко возрастало их значение как центров финансовых операций.

Изменения, происшедшие в положении товарных бирж, затрагивали следующие аспекты  их деятельности:

круг  товаров и рынков, являющихся предметами сделок;

объем операций и число товарных бирж;

виды  сделок;

организацию торговли и учета биржевых операций.

К биржевым товарам относят товары, полностью  или частично продаваемые через  биржи. Довольно долго считалось, что  биржевыми не могут быть скоропортящиеся товары, но современная научно-техническая революция позволила ввести в биржевой оборот ряд видов скоропортящейся продукции.

Большое значение на формирование биржевого  рынка того или иного товара оказывает  практика ценообразования. Товары с  невысокой степенью монополизации производства либо потребления имеют больше шансов надолго остаться предметом биржевой торговли. В то же время возможно и существование биржевой торговли весьма высокомонополизированными товарами, в том случае если имеется устойчивая доля свободной торговли и немонопольные участники-продавцы либо покупатели. Примером этого является рынок нефти и нефтепродуктов.

В целом  число товаров, продаваемых на товарных биржах, в ХХ в. существенно сократилось. В конце ХIХ в. биржевых товаров  насчитывалось более 200 наименований. Крупными группами биржевых товаров были в прошлом черные металлы, уголь и ряд других товаров, с которыми сегодня операции более не ведутся.

К середине ХХ в. число биржевых товаров сократилось  примерно до полусотни и с тех  пор по количеству оставалось примерно постоянным. В то же время число фьючерсных рынков неуклонно расширялось. Так как под фьючерсным рынком понимается рынок определенного качества какого-то товара, то по одному товару может существовать несколько рынков. В конце 80-х годов количество фьючерсных товарных рынков возросло примерно до 200.

Номенклатура  биржевых товаров традиционно состоит  из двух основных групп:

продукция сельского хозяйства;

промышленное  сырье и полуфабрикаты.

Число биржевых товаров группы сельского и лесного хозяйства неуклонно сокращается. В эту группу входят:

масличные (семена, шроты, масла);

зерновые (пшеница, кукуруза, ячмень, рожь, овес);

продукция животноводства (живой крупный рогатый  скот и свиньи, мясо, окорока и  пр.);

пищевкусовые  товары (сахар, кофе, како-бобы);

товары  текстильной группы (хлопок, шерсть, шелк, пряжа);

натуральный каучук;

пиломатериалы и пр.

Среди прочих товаров можно отметить картофель  и замороженный концентрат апельсинового  сока.

Группа  промышленного сырья и полуфабрикатов включает:

энергоносители (нефть, бензин, мазут, дизельное топливо);

драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий);

цветные металлы (медь, алюминий, цинк, свинец, никель, олово).

   На структуру биржевых товаров воздействует целый ряд факторов, в том числе и научно-технический прогресс. Благодаря нему появилось множество заменителей некоторых биржевых товаров искусственного или синтетического происхождения. Конкурентная борьба между этими товарами способствует стабилизации цен, а значит, - уменьшению биржевого оборота. Это хорошо видно на примере рынка шерсти, где объемы сделок в последние десятилетия сократились многократно, а на многих ведущих биржах торговля ею вообще прекратилась.

В то же время научно-технический прогресс способствовал совершенствованию методов определения качества товаров с использованием для этих целей новейших технических средств. В итоге возможность достижения стабильного качества позволила расширить круг биржевых товаров за счет некоторых пиломатериалов и драгоценных металлов, которые ранее были недоступны биржевой торговле по стандартным контрактам.

На современных  товарных биржах в оборот вовлечены  не только осязаемые товары, но и  неосязаемые ценности. Ведутся операции по торговле индексами цен, банковскими  процентами, ипотекой, валютой, контрактами на фрахтование, на государственные ценные бумаги и пр. Эти операции стали практиковаться на товарных биржах примерно с 70-х годов ХХ века.

На развитие и рост финансовых фьючерсных рынков повлияли изменения в мировой  экономике в 70-ые годы, когда начали колебаться зафиксированные обменные курсы между долларом США и западноевропейскими валютами. Валютные курсы плавали вследствие не только непостоянства денежных курсов, но и колебаний курсов других финансовых средств, например, облигаций и казначейских билетов. Все это вместе с внезапно увеличившимся государственным долгом США и повлияло на относительно стабильные процентные ставки и привело к установлению более колеблющихся, непостоянных ставок.

Чтобы отвечать требованиям времени, ведущие биржи мира, и, прежде всего, Чикагская торговая биржа, распространили фьючерсные контракты на финансовые средства, дав тем самым возможность финансовым институтам справиться с ценовыми рисками.

Первые  фьючерсные контракты на финансовые инструменты были заключены на залоговые сертификаты Правительственной национальной залоговой ассоциации (США) и на иностранную валюту в 70-ые годы ХХ в. Сертификаты были плодом совместных усилий Чикагской биржи и предпринимателей, ведущих деятельность в области залогового бизнеса. Для разработки контрактов потребовалось несколько лет интенсивной работы, и торговля этими контрактами началась в октябре 1975 г.

После введения первых финансовых фьючерсов  торговля фьючерсами на финансовые инструменты  расширялась и охватывала все больше видов различных финансовых средств, включая долгосрочные казначейские обязательства и казначейские билеты, фьючерсы на акции, на облигации муниципалитета и фьючерсы на “свопы” (покупка иностранной валюты в обмен на отечественную с последующим выкупом).

В итоге  сложилась весьма разнообразная  товарная гамма биржевых операций, которая находится в постоянном развитии. Так, по оценкам, примерно 70% числа контрактов, по которым ведутся  операции на биржах США, были утверждены в течение последних 10-15 лет.

Товарные  фьючерсные контракты играли ведущую  роль на биржах до конца 70-х годов  ХХ века. Постепенно их доля снизилась, а доля финансовых фьючерсов резко  возросла. В настоящее время на них приходится около 60% общего числа  сделок на фьючерсных биржах.