Сущность рынка ценных бумаг и место на нем коммерческих банков

     В последние годы наблюдается стремительный  рост вложений средств в ценные бумаги. Если в 1985 году рыночная стоимость обращающихся на рынке акций и облигаций составляла 9 трлн. долларов США, то в настоящее время по некоторым оценкам эта величина составляет около 50 трлн. долларов. Бурное увеличение инвестиций в ценные бумаги связано как с общим ростом финансовых ресурсов государств, организаций и населения, так и с глобальным перетоком средств из других секторов финансового рынка в сферу ценных бумаг. Такой перетек, обусловлен значительным прогрессом технологий и инфраструктуры фондового рынка, делающим вложение средств в ценные бумаги и управление ими более простым, доступным и эффективным. Это позволило значительно увеличить как объемы выпуска ценных бумаг, так и масштабы их приобретения инвесторами, способствовало росту вложений на новых развивающихся региональных рынках. Есть все основания полагать, что устойчивая тенденция роста значения рынка ценных бумаг в экономике, более активного использования инструментов этого рынка многими субъектами, будет иметь место и впредь (рис. 1.1).

     Рис. 1.1. Состав рынка ценных бумаг

     Любая ценная бумага продается первый раз  посредством размещения. В результате продажи ценной бумаги лицо, выпустившее  ее, получает необходимые финансовые средства. На этом этапе ценная бумага выполняет первую функцию – мобилизации  денежных средств для организации хозяйственной деятельности.

     Когда компания предлагает новую ценную бумагу, в процессе продажи может участвовать  целый ряд институтов (рис. 1.2). Корпорация-эмитент  может воспользоваться услугами инвестиционного банка – института, который специализируется на размещении новых выпусков ценных бумаг. Его  услуги могут включать андеррайтинг, или гарантированное размещение, когда инвестиционный банк предоставляет гарантии в том, что эмитент получит за свой выпуск новых ценных бумаг оговоренную в контракте сумму. В тех случаях, когда размеры эмиссии особенно велики, инвестиционный банк

     приглашает  партнеров и организует эмиссионный  синдикат, с тем чтобы распределить финансовый риск, с которым связана продажа нового выпуска ценных бумаг.

     Вторичный рынок – это рынок, на котором  происходит последующее обращение  ценных бумаг. Его возникновение  обусловлено тем, что первоначальный инвестор, купив ценную бумагу, вправе продать ее другим участникам рынка. Таким образом, на вторичном рынке  происходит обращение ценных бумаг. В отличие от предыдущего, на этом этапе не происходит финансирование эмитента, но зато именно вторичный  рынок выполняет информационную функцию и функцию перераспределения  в долгосрочном периоде.

     Важнейшая черта вторичного рынка – это  его ликвидность, т.е. возможность  успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших  колебаниях курсов и при низких издержках  на реализацию.Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и внебиржевой оборот.Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Фондовая  биржа – это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми  инструментами, создаваемая профессиональными  участниками фондового рынка  для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

     Внебиржевой рынок включает в себя обращение  бумаг вне бирж. Внебиржевой оборот является частью вторичного рынка ценных бумаг, одновременно выступая и формой первичного рынка, где размещаются  новые выпуски. Как правило, здесь  обращаются бумаги компаний, по тем  или иным причинам не отвечающие требованиям  бирж.

    Говоря  о вторичном рынке ценных бумаг, следует выделить биржевой и внебиржевой  рынки. Первый представлен фондовой биржей – организованным местом, где  происходит купля-продажа ценных бумаг. Последний из них охватывает обращение  ценных бумаг вне бирж. 

     1.2.Виды ценных бумаг

     Объектом  сделок на рынке ценных бумаг является ценная бумага, которая является документом, удостоверяющим определенные отношения  между ее владельцем и эмитентом.

     Ценная  бумага это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения  займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой  документ.

       В Гражданском Кодексе Российской  Федерации дается следующее определение  ценных бумаг: “ценной бумагой  является документ, удостоверяющий  с соблюдение установленной формы  и обязательных реквизитов имущественные  права, осуществление или передача  которых возможны только при  его предъявлении”.

     К ценным бумагам Гражданский Кодекс относит: государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и  сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на предъявителя, коносамент, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые  законами о ценных бумагах или  в установленном порядке отнесены к числу таковых. Для раскрытия  экономической сущности ценных бумаг  необходимо рассмотреть их отличительные  особенности.

     Основным  качеством, без которого документ не может претендовать на статус ценной бумаги, является то, что он должен приносить  доход. Это делает ценные бумаги капиталом  для их владельцев. Однако этот капитал  в значительной степени отличается от капитала в обычном понимании  этого слова: он не принимает непосредственного  участия в процессе производства. Примером этого могут послужить  облигации государственного займа, которые обычно выпускаются в  непроизводительных целях (например, для  покрытия бюджетного дефицита). Деньги, полученные государством, фактически не функционируют как капитал. Тем  не менее, владельцы облигаций имеют  право на получение дохода, и поэтому  для них облигации служат капиталом. Нельзя отрицать и того, что возникновение  ценных бумаг происходит на основе реального капитала – существование  первого невозможно без реального  производства.

     Доход, приносимый ценными бумагами, возможность  возврата инвестируемых средств, как  правило, зависят от различных факторов. Поэтому можно говорить о рискованности  инвестиций в ценные бумаги.

     Нельзя  не отметить и такие основные качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, участие  в гражданском обороте.

     Под ликвидностью понимается способность  ценных бумаг быть превращенными  в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве предмета купли-продажи (акции, облигации) или  инструмента, опосредствующего обращение  на рынке других товаров (чек, вексель, коносамент).

     Стандартность заключается в том, что для  того, чтобы ценная бумага считалась  действительной, она должна иметь  стандартное содержание (форма, права, предоставляемые ценной бумагой, срок действия, необходимые реквизиты). Права, которые удостоверяются ценными  бумагами, обязательные реквизиты для  бумаг, требования к форме, порядок  эмиссии и другие параметры их обращения регулируются законодательно. В целом можно сказать, что  государственное регулирование  направлено на защиту прав инвесторов и предоставление им равных прав при  операциях с ценными бумагами.

     Ценной  бумаге свойственно документарное  закрепление прав. Лицо, получившее специальную лицензию, может фиксировать  права, закрепляемые ценной бумагой, в  том числе и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). Ценные бумаги в  документарной и бездокументарной форме должны иметь все предусмотренные  законодательством реквизиты. Отсутствие или неправильное оформление хотя бы одного из них означает недействительность ценной бумаги. При заключении любых  сделок с ценными бумагами все  изменения прав сторон должны официально регистрироваться с соблюдением  конфиденциальности.

     Участие ценных бумаг в гражданском обороте  заключается в их способности  не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных  отношений (сделок залога, хранения, займа, дарения, наследования и др.). Осуществление  или передача имущественных прав по ценным бумагам возможны при предъявлении этих документов (в некоторых случаях  для этого достаточно доказательства закрепления ценной бумаги в специальном  реестре).

     В самом общем виде классификацию  основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим  образом. В зависимости от характера  сделок, лежащих в основе выпуска  ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие бумаги (коммерческие векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства).

     Фондовые  ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются  в определенных (весьма значительных) объемах, причем каждая из них тождественна другой и представляет определенную долю в акционерном или облигационном  фонде.

     В отношении фондовых ценных бумаг  имеет также значение их деление  на основные, в которых выражено основное имущественное право или  требование (акции, облигации), и вспомогательные, являющиеся носителями дополнительного  права или требования. К вспомогательным относятся бумаги, предоставляющие право на периодическое получение дохода (процента или дивиденда), либо право на покупку (продажу) ценных бумаг (производные ценные бумаги). Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут также обращаться на рынке.

     С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотные  ценные бумаги, передача прав по которым  производится без оформления соответствующих  документов, простым вручением, либо акт вручения которых дополняется  передаточной надписью. К оборотным  ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя, акции и  облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

     Исходя  из особенностей обращения отдельных  финансовых казначейских обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксированным процентом:

• казначейские обязательства (средне-и долгосрочные);
• обязательства местных органов власти;
• облигационные займы различных органов государственной власти;
• беспроцентные (товарные) облигационные займы.
• Негосударственные ценные бумаги представлены:
• акциями;
• долговыми обязательствами предприятий, организаций и банков (облигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и т д.).

     Наиболее  распространенными из них являются акции и облигации. Их основное различие заключается в следующем. Акция  в отличие от облигации не является долговым финансовым обязательством. Она представляет собой свидетельство  о внесении определенной суммы средств  и тем самым участвует в  формировании уставного фонда акционерного общества и дает право участия  в управлении. Акционер получает возможность  участвовать в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприятием, ревизий, утверждения годового отчета) и, что самое главное, в его прибыли. В последнем кроется еще одно существенное различие. Если по облигациям величина дохода в форме процента заранее известна ее покупателю, то обладатель акции подобной информацией не располагает. Кроме того, уплата процента по облигациям гарантируется. При покупке (продаже) той или иной акции ее владелец должен руководствоваться лишь теми сведениями, которые он имеет об экономических перспективах, финансовом положении и ряде других коммерческих характеристик эмитента. Дивиденд (доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия) определяется в зависимости от размера годовой прибыли и может быть вычислен лишь по истечении года после составления фактического баланса. Расчет дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В итоге держатель акций несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты дивидендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.

     Тем самым владение акцией не дает права  на обратное получение вложенных  средств, а лишь право на участие  в управлении и получении части  прибыли. Наиболее простой способ трансформации  акций в наличные деньги — их продажа другому лицу.

     В зависимости от порядка регистрации  и передачи облигации подразделяются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. Возможности владельца по передаче ее другому лицу несколько ограничены. В уставе может содержаться требование об особом порядке передачи именной акции. Например, с согласия общего собрания или правления общества.

     Исходя  из различий в способе выплаты  дивидендов, можно выделить акции  простые и привилегированные, предоставляющие  какие-либо особые преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных  документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых  акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных  акций в уставе может быть предусмотрено  отсутствие права голоса на общем  собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в  управлении хозяйственной деятельностью.