Цели, виды оценки стоимости бизнеса

Содержание

 

Введение                                                                                                         2

1. Цели, виды оценки стоимости бизнеса                                              3

1.2 Принципы оценки стоимости  бизнеса                                              7

2 Практическая часть                                                                             18

Заключение                                                                                             21

          Список использованных источников                                                         22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Бурное развитие рыночной экономики в России к традиционным рынкам сырья, товаров, рабочей силы добавило еще один – рынок предприятий.

Любой инвестор имеет выбор: развивать бизнес с нуля или купить существующую компанию (долю в ней). По данным Информационного агентства «Слияния и поглощения в России» (www.mergers.ru), в 2012 году на отечественном рынке было совершено более сделок по слияниям и поглощениям совокупной стоимостью около 70 миллиардов долларов (почти 8% от ВВП России). И это лишь самые крупные сделки, случаев продажи небольших предприятий было в десятки раз больше.

Такое стремительное развитие инвестиционного рынка предъявляет новые требования к специалистам, занятым в  финансовой сфере. Для любого инвестора, намеревающегося приобрести бизнес, важно проведение квалифицированного анализа и достоверной оценки.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) – актуальнейшее направление финансового менеджмента, и со временем ее значимость будет только возрастать.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Цели, виды оценки стоимости бизнеса

 

Основными целями оценки стоимости бизнеса являются:

– принятие обоснованного инвестиционного решения – при планировании продажи или покупки инвестором акций или долей участия в предприятиях;

– определение эффективности деятельности предприятия – рыночная стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может служить показателем эффективности управления предприятием;

– реструктуризация предприятия;

– требование законодательства – в ряде случаев необходимость оценки стоимости бизнеса вытекает из требования законодательства. Например, законами «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» предусмотрена необходимость обязательной независимой оценки акций (долей участия) предприятия при дополнительной эмиссии акций, при выходе участника из общества и др.

В соответствии с ФСО №2 "Цель оценки и виды стоимости (20.07.2007)

Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку.

Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки. Результат оценки может использоваться при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки, в том числе при совершении сделок купли-продажи, передаче в аренду или залог, страховании, кредитовании, внесении в уставный (складочный) капитал, для целей налогообложения, при составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности, реорганизации и приватизации предприятий, разрешении имущественных споров, принятии управленческих решений и иных случаях.

 

 

 

Виды стоимости

Бизнес в зависимости от целей оценки и обстоятельств может оцениваться по-разному, поэтому для проведения оценки требуется точное определение вида стоимости.

При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки (ФСО №2):

- рыночная стоимость;

- инвестиционная стоимость;

- ликвидационная стоимость;

- кадастровая стоимость.

Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна из сторон сделки не  обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана  принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены  о предмете сделки и действуют  в своих интересах;

- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

- цена сделки представляет собой  разумное вознаграждение за объект  оценки и принуждения к совершению  сделки в отношении сторон  сделки с чьей-либо стороны  не было;

- платеж за объект оценки  выражен в денежной форме.

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки - наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

Рыночная стоимость определяется оценщиком, в частности, в следующих случаях:

- при изъятии имущества для  государственных нужд;

- при определении стоимости  размещенных акций общества, приобретаемых  обществом по решению общего  собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;

- при определении стоимости  объекта залога, в том числе  при ипотеке;

- при определении стоимости  неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал;

- при определении стоимости имущества должника в ходе процедур банкротства;

- при определении стоимости  безвозмездно полученного имущества.

Инвестиционная стоимость - стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.

Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Определение инвестиционной стоимости будет проводиться, например, в ситуации, когда известен потенциальный приобретатель пакета акций (возможно, другой акционер этого же эмитента). В таких случаях оценщик может учитывать дополнительные выгоды потенциального покупателя от обладания этим пакетом акций.

Ликвидационная стоимость - расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.

Кадастровая стоимость - определяется методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. 

Стоимость действующего предприятия в российских стандартах отсутствует. В международных стандартах оценки этот вид стоимости определен следующим образом.

Стоимость действующего предприятия (going concern value) — это стоимость бизнеса как целого, как субъекта хозяйствования, при условии адекватной потенциальной прибыльности или производственного потенциала предприятия, со всеми его активами и обязательствами, с гудвиллом и потенциальными возможностями. Это понятие подразумевает оценку непрерывно функционирующего предприятия, исходя из которой возможно распределение и разделение общей стоимости действующего предприятия по его составным частям в соответствии с их вкладом в общую стоимость, однако сам по себе ни один из этих компонентов не составляет рыночной стоимости.

Со стоимостью действующего предприятия неразрывно такое понятие как гудвилл (goodwill).

Гудвилл (стоимость репутации) — это неосязаемый, но реализуемый актив, основанный на вероятности того, что клиенты будут продолжать обращаться в те же помещения, где осуществляется бизнес под конкретным именем и где товары продаются или услуги оказываются с тем же результатом, что, вероятно, существует перспектива продолжать зарабатывать приемлемую прибыль.

Гудвилл включает две различные составляющие: гудвилл, который специфичен для имущества или внутренне присущ имуществу, и персональный гудвилл, который ассоциируется с собственником или менеджером. В таком случае элемент гудвилла после продажи имущества исчезнет.

Гудвилл — это неосязаемый, но реализуемый актив, возникающий благодаря наименованию, репутации, наличию постоянной клиентуры, местоположению, продуктам и аналогичным факторам, которые нельзя выделить и (или) оценить по отдельности, но которые создают экономические выгоды.

 

1.2 Принципы оценки стоимости бизнеса

При оценке стоимости бизнеса необходимо соблюдать общеэкономические принципы, которые можно объединить в три группы.

1. Принципы, связанные с представлением  владельца об имуществе или принципы, основанные на представлениях пользователя:

• полезности;

• замещения;

• ожидания.

2. Принципы, связанные с эксплуатацией  имущества:

• факторов производства;

• остаточной продуктивности;

• вклада;

• предельной доходности;

• сбалансированности.

3. Принципы, связанные с рыночной  средой:

• спроса и предложения;

• конкуренции;

• изменений.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования (highest and best use) — синтез перечисленных трех групп принципов — является основополагающим в оценке объекта собственности. Наиболее эффективное использование определяется в Международных стандартах оценки как наиболее вероятное использование имущества, которое физически возможно, надлежащим образом оправдано, юридически допустимо и финансово осуществимо, и при котором оценка этого имущества дает максимальную величину стоимости.

1. Принципы, связанные с представлением владельца об имуществе.

Принцип полезности. Объект собственности обладает стоимостью только тогда, когда он полезен потенциальному собственнику, т.е. способен удовлетворить его потребности в течение определенного периода времени. Чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

Определение принципа: полезность — это способность объекта собственности удовлетворять потребность владельца в данном месте и в течение данного периода времени.

Принцип замещения. Все объекты собственности, несмотря на разнообразие их характеристик, являются сопоставимыми с точки зрения способности удовлетворять определенные потребности или приносить ему доход. Осведомленный покупатель в условиях открытого рынка не заплатит за объект собственности больше суммы затрат на его восстановление. Определение принципа: максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой или стоимостью, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

Принцип замещения дает возможность установить верхний предел стоимости оцениваемого имущества.

Принцип ожидания. Инвестор вкладывает средства в объект сегодня, так как ожидает от объекта собственности получения потока доходов в будущем. Оцениваемая стоимость — это текущая стоимость всех будущих доходов. Определение принципа: ожидание —  это установление текущей стоимости доходов или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения собственностью.

2. Принципы, связанные с эксплуатацией имущества.

Принцип факторов производства. Бизнес (предприятие) является производственной системой, доходность которой определяется действием четырех факторов производства: трудом, капиталом, землей и управлением. Чистый доход — результат действия четырех факторов, и поэтому на основе оценки дохода определяется стоимость всей системы. Для оценки предприятия нужно знать долю (вклад) каждого фактора в формирование дохода всей системы.