Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

В таблице 4.2 представлены формулы  расчета и нормативные значения.

Таблица 4.2.- Показатели ликвидности организации

Наименование показателя	Формула расчета	Нормативное значение
Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.)		³ 0,2 … 0,5
Коэффициент критической (срочной) ликвидности (Кк.л.)		³ 0,7 … 1,0
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (Кт.л.)	–	³ 1,0 … 2,0
Чистый оборотный капитал (ЧОК)	–	> 0

 

Расчет данных коэффициентов произведен в таблице 4.3.

 

 

 

 

 

 

Таблица 4.3-Показатели ликвидности  ОАО «Тюменский аккумуляторный завод»

Показатели	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011
Коэф. абсолютной ликвидности	2,926	1,294	1,779
Коэф. критической  ликвидности	4,021	2,156	3,624
Коэф. текущей  ликвидности	9,132	5,481	8,697
ЧОК	1048262,000	1162270,000	1153026,000

 

Коэффициент абсолютной ликвидности – является наиболее жестким критерием платежеспособности, который показывает часть краткосрочных обязательств, которая может быть погашена в настоящее время за счет имеющихся у предприятия денежных средств. Естественно, чем выше этот показатель, тем больше у предприятия возможности рассчитаться по своим обязательствам. Из таблицы видно, что как на начало, так и на конец периода значение данного коэффициента удовлетворяет заданному нормативу.

  Коэффициент критической ликвидности.  Значение коэффициента промежуточной ликвидности говорит о превышении дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств организации над краткосрочными обязательствами. То есть, при необходимости погасить краткосрочные пассивы не будет недостатка источников погашения, из таблицы видно, что на протяжении всего анализируемого периода данный показатель значительно превышает норматив.

Коэффициент текущей ликвидности  – характеризует степень покрытия текущих обязательств из всех оборотных средств предприятия. Значение единицы можно объяснить тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы погасить краткосрочные обязательства. Превышение же оборотных активов над краткосрочными пассивами более чем в 2 раза свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании. В нашем случае коэффициент текущей ликвидности не удовлетворяет заданному нормативу, на протяжении всего анализируемого периода наблюдается значительное завышение данного показателя, что связано с взятыми долгосрочными кредитными обязательствами, которые не запущены в производственный процесс.

Чистый оборотный капитал интересен  как мера ликвидной и финансовой устойчивости в краткосрочном временном  интервале. Данный показатель >0 и ЧОК из года в год повышается, следовательно повышается финансовая устойчивость предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА, ДОЛГОСРОЧНОЙ  ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

 

Оценка долгосрочной платежеспособности организации существенно отличается от процесса определения краткосрочной ликвидности. Понятие долгосрочной платежеспособности связано с долговым потенциалом организации, под которым понимается максимальная величина долгового финансирования (предусматривающего постоянные выплаты), которую организация в состоянии обслуживать.

Финансовая устойчивость предприятия  характеризуется состоянием собственных и заемных средств (собственного и заемного капитала) и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Оценка соответствия коэффициентов может происходить на основе следующих баз для сравнения. Первый тип базы – это собственный опыт работы организации (сравнение значений коэффициентов за текущий год с аналогичными показателями за прошлые периоды). Второй тип аналитической базы заключается в сравнении данных, полученных для анализируемой организации, с ближайшими конкурентами (с целью определить лучше или хуже функционирует организация). Третий тип базы охватывает общеотраслевое сравнение (на основе публикуемой финансовой отчетности для открытых акционерных обществ).

Оценка финансового состояния  организации касается определения  степени использования долга  для получения большей прибыли  для акционеров, когда заемные средства (заемный капитал) могут быть использованы организацией с большей прибылью, чем стоимость займа.

Принятие бизнес-решений в части  привлечения заемного капитала предполагает анализ структуры капитала организации. Не существует единого приемлемого для всех компаний оптимального способа формирования структуры капитала. Поиск оптимальной структуры капитала оказывается скорее связанным с принятием компромиссных решений, зависящих от конкретной законодательной базы и условий налогообложения, а также обстоятельств, в которых оказалась организация.

При анализе структуры источников капитала важно выделять внутренние и внешние источники финансирования. Внутреннее финансирование развития организации осуществляется за счет собственного капитала (прежде всего такого источника как чистая прибыль). Внешнее финансирование означает привлечение средств акционеров, кредиторов или инвесторов.

Если организация занимает устойчивую конкурентную позицию в рынке  и не собирается расширять свой бизнес с привлечением заемных средств, вопросы ее финансовой политики решаются в рабочем порядке, а финансовый риск является минимальным.

В том случае, когда речь идет о  привлечении средств из внешних  источников, например, для масштабного  расширения деятельности организации (при реализации стратегии нововведений либо обновления) финансовый риск принятия управленческих решений по привлечению заемного капитала возрастает.

Значительную группу коэффициентов  в перечне показателей, отражающих финансовую устойчивость организации, занимают коэффициенты ликвидного типа, коэффициенты привлечения средств, коэффициенты долговой нагрузки.

Коэффициенты привлечения средств  в мировой практике часто называют коэффициентами капитализации, они  призваны информировать об источниках, используемых организацией для финансирования инвестиций, с тем, чтобы видеть какой из источников (собственный или заемный) в какой степени задействован. В этой связи нашел признание и распространение термин «leverage», который характеризует относительный уровень финансового риска, которому подвержены кредиторы и акционеры организации, риска влияния привлечения заемных средств на прибыль акционеров. Имеется в виду, что разумные размеры заемных средств (заемного капитала) способны повысить рентабельность собственного капитала организации, а чрезмерные могут взломать всю ее финансовую систему.

Коэффициенты привлечения средств показывают, какую степень защиты задолженности обеспечивают активы организации. Чем больше величина заемного капитала в сопоставлении с собственными средствами владельца, тем выше риск для кредиторов. Коэффициенты привлечения средств призваны отразить, насколько могут быть обесценены активы в случае ликвидации организации, чтобы не причинить ущерб кредитору.

Коэффициент финансовой устойчивости отражает соотношение заемного и  собственного капитала, его называют коэффициентом квоты собственника. основное предназначение этого показателя – установить соотношение между различными способами финансирования, отражаемыми в балансе, а также сравнить величину собственного капитала и капитала кредиторов.

Описанный способ расчета коэффициента квоты собственника является классическим и широко распространен (применяется банками). Но по полученному результату трудно восстановить баланс.

Второй метод вычисления коэффициента квоты собственника определяет соотношение собственного капитала к совокупным активам.

Согласно третьему методу рассматриваемый  коэффициент рассчитывается как  отношение заемного капитала к  совокупным активам. Полученный результат показывает долю заемного финансирования на уровне организации. Этим показателем можно определить задолженность как долю общей капитализации.

Одним из финансовых коэффициентов  является показатель, отражающий отношение  долгосрочной задолженности к собственному капиталу. Если приведенное соотношение превышает 1, то доля долгосрочной задолженности излишне высока.

Важным показателем краткосрочных  потребностей организации в финансировании выступает отношение краткосрочной задолженности  (краткосрочных обязательств) к общей сумме задолженности.

В последнее время при изучении структуры капитала все большее  распространение получает термин «финансовый леверидж». Финансовый леверидж означает включение в структуру капитала организации задолженности, которая приносит постоянную прибыль. В целях обеспечении кредитору гарантий при предоставлении им заемных средств должен реализовываться принцип, согласно которому «формирование заемного капитала должно происходить на базе собственного». Таким образом, заданная величина собственного капитала используется как основа для привлечения заемного капитала.

Леверидж – это «палка о двух концах». Если прибыль на общую суму активов ниже расходов по обслуживанию долга (расходов по выплате процентов), то организация имеет выигрыш от привлечения заемных средств. При этом рентабельность собственного капитала у нее выше, чем у аналогичной компании (обе компании имеют идентичные активы и величину прибыли до выплаты процентов и налогов), не имеющей долгов. В том случае, когда прибыль на общую сумму активов оказывается ниже расходов по обслуживанию долга, а прибыль на собственный капитал становится меньше, чем у аналогичной компании без долгов, привлечение заемных средств считается нецелесообразным. Описанные ситуации отражают положительный и отрицательный эффекты финансового левереджа.

Эффект финансового левериджа  может быть измерен с помощью  индекса финансового левереджа:

 

. (4)

 

Если значение индекса больше 1, влияние финансового левереджа  положительно. О нейтрализации финансового левереджа можно говорить, когда индекс будет равен 1. Когда значения индекса финансового левериджа, полученные за ряд лет (1-й год – 2,190; 2-й год – 1,371; 3-й год – 1,363), снижаются, следует сделать вывод о негативном влиянии финансового левериджа на деятельность организации.

Наряду с перечисленными показателями для оценки финансового состояния организации применяется коэффициент финансового левериджа. Он определяется как отношение средней суммы активов к средней величине собственного капитала:

 

. (5)

 

Данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц активов  приносит каждая единица собственного капитала компании. Чем больше активов финансируется на базе заданного собственного капитала, тем выше коэффициент финансового левериджа. В организации, которая прибыльно использует леверидж, наблюдается и более высокое значение этого коэффициента, что с одной стороны приводит к увеличению прибыли на собственный капитал, а с другой увеличивает риск, присущий этому изменению прибыли.

Оценка финансового состояния  организации предполагает расчет коэффициентов покрытия. Финансовое бремя, которое испытывает организация в связи с использованием заемного капитала, в конечном счете, зависит не от отношения обязательств к активам или к собственному капиталу, а от способности компании обслуживать эти займы.

 

, (6)

 

  

.   (7)

 

Оба коэффициента сравнивают долю прибыли (представленную в числителе), доступную  для обслуживания долга, и тот  или иной показатель годового финансового обязательства. Оба коэффициента в качестве доступной доли прибыли применяют EBIT. Это та прибыль организации, которую можно будет использовать для выплаты процентов по договорным обязательствам. EBIT считается до уплаты налогов, потому что расходы по выплате процентов подсчитываются до уплаты налогов, а мы хотим сравнить сходные показатели.

Оба коэффициента демонстрируют насколько  прибыль организации до уплаты налогов  и процентов (EBIT) превышает расходы на выплату процентов либо платежи по процентам и величину основной суммы долга.

Если организация не может в  установленный срок погасить основную сумму долга, это приведет к таким же последствиям, как если бы она не смогла выплатить проценты по долговым обязательствам. В обоих случаях организация будет находиться в дефолте, и кредиторы могут вынудить ее объявить о своем банкротстве. Коэффициент покрытия долга расширяет понятие годового финансового обязательства и включает в него как проценты, так и выплату основной суммы долга. Рассматривая выплату основной суммы долга как часть финансового бремени организации, следует помнить, что она сравнивается с процентами и EBIT, поэтому должна подсчитываться до уплаты налогов. В отличие от выплаты процентов. Погашение основной суммы долга – это расходы, которые не уменьшают налогооблагаемую базу.