Бизнес-план хлебопекарни

 

     Для оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели:

1. Чистая приведенная стоимость (NRV);
2. Внутренняя норма рентабельности (IRR);
3. Индекс доходности (PI)
4. Срок окупаемости проекта (простой РР и дисконтированный dРР)

       Определение  этих показателей  основывается на определении  денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течение прогнозного периода доходы превышают затраты, мы можем говорить о положительном денежном потоке за год; если же затраты превышают доходы, то мы можем назвать их оттоком денежных средств или отрицательным денежным потоком за год. Таким образом, денежный поток (Dt) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение прогнозного периода.

     Подсчитанный  по формуле (3.1) денежный поток для  каждого периода (таблица 3.1) суммируется  и находится полный денежный поток за время осуществления проекта.

                               (3.2)

     Он  показывает полную сумму средств, образующуюся на счете предприятия за время реализации проекта, но без учета фактора времени, риска и неопределенности. 

     Для нахождения показателя — чистая приведенная стоимость проекта   (NRV), рассчитанные по формуле (3.1) денежные потоки для каждого периода реализации проекта (Dt) суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования.

      ,                       (3.3)

     где NRV — чистая приведенная стоимость  проекта;

     Dt — денежный поток t-го года (таблица 3.1);

     r_{полугодие} — ставка дисконтирования за полугодие;

     n — время реализации инвестиционного проекта.

     Ставка дисконтирования за полугодие рассчитывается по формуле:

      ,

     Где r – годовая ставка процента,

     R_m – ставка процентная за подпериод

     m – количество подпериодов в рамках периода (года)

     Чистая  приведенная стоимость проекта  является абсолютным показателем и показывает всю массу дохода от проекта за время его реализации  в современной стоимости (табл. 3.3).

   Таблица 3.3

   Расчет  чистой приведенной стоимости проекта

   В тысячах рублей

Период	Денежный поток	Ставка дисконтирования	Дисконтированный  денежный поток
0	-408,0	1,000	-408,0
1	636,5	0,940	598,3
2	683,5	0,885	604,9
3	623,7	0,833	519,5
4	741,8	0,783	580,8
5	786,1	0,737	579,3
NRV проекта:			2 474,8

          Критерий принятия решения с  помощью чистого дисконтированного дохода одинаков для любых видов инвестиций и организаций:

• если NRV > 0 , то инвестиционный проект считается экономически выгодным и     его следует принять;
• если NRV < 0, то инвестиционный проект нецелесообразен и принимать его не следует.
• В нашем случае проект целесообразен.

          На рис. 3.1 представлены накопленные денежный поток и чистая приведенная стоимость проекта (NRV).

 

      

      

 

      

 

      

      

 

      

 

   

 

   Рис. 3.1 Накопленные денежный поток и  чистая приведенная 

   стоимость проекта (NRV).

     Наряду  с абсолютными показателями проекта принято рассчитывать относительные показатели — внутренняя норма доходности проекта IRR, которая   показывает ожидаемую доходность проекта. IRR возникает тогда, когда NRV рассматривается как функция от нормы дисконта. Норма дисконта, при которой NRV проекта обращается в ноль, называется внутренней нормой рентабельности (IRR).

     Величина IRR определяется путем решения уравнения:

      ,                                       (3.4)

 

       При решении данного степенного  уравнения с помощью программного продукта Exсel, или методом итераций.

      Получаем искомое значение  IRR=120%. Точка пересечения графика NRV с осью абсцисс и есть внутренняя норма рентабельности проекта.  График NRV проекта представлен на рис. 3.2.

             

     

     

     

 
 
 
 
 
 

     

 

     Рис. 3.2. График NRV проекта

 

     В связи с тем, что внутренняя норма рентабельности (IRR)выше процента за пользование инвестиционным кредитом, то данный проект выгоден.

     Эффективность капитальных вложений (IRR) должна быть дифференцирована в зависимости от стоящих перед инвестором целей. В зарубежной практике инвесторы, в зависимости от возникающих перед ними задач, делят капитальные вложения на пять классов:

     1 класс —  инвестиции с целью  сохранения позиций на рынке,  направленные на замену некоторых элементов производственного аппарата. В этом случае IRR > 0,5-0,6 . При меньшем значении  капитальные вложения не выгодны.

     2 класс — инвестиции с целью  обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции, IRR > 0,12.

     3 класс — инвестиции с целью внедрения новых технологий, создание новых предприятий, IRR > 0,15.

     4 класс — инвестиции с целью  накопления финансовых резервов  для осуществления крупных инвестиционных  проектов, IRR > 0,20.

     5 класс  —  рисковые капитальные  вложения с целью реализации проектов, исход которых до конца не ясен, IRR > 0,25. 

     Требуемый класс инвестиций к данному проекту  — 3 класс, т.е. норма рентабельности должна быть не ниже 15%. Данное условие  соблюдается, следовательно, по критерию IRR вложения в проект также считаются целесообразными.

     Индекс  рентабельности (РI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективных вложений, чем выше значение индекса рентабельности, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

     Индекс  рентабельности (РI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективных вложений, чем выше значение индекса рентабельности, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект. Расчет индекса рентабельности представлен в таблице 3.7.

      ,                                       (3.5)

       где Rt — результат проекта (притоки денежных средств);

     Ct — затраты проекта.

     Расчет  индекса рентабельности представлен  в таблице 3.4.

 

      Таблица 3.4

      Расчет  индекса рентабельности проекта в тысячах рублей

Показатель	Обозначение	Период  прогнозирования (полугодие)
		1	2	3	4	5	6
Чистая  прибыль	Пч	593,3	610,9	657,9	598,2	716,3	760,6
Амортизация	А	25,7	25,7	25,7	25,7	25,7	25,7
ИТОГО притоки денежных средств	Rt	619	636,6	683,6	623,9	742	786,3
Капитальные вложения в основные средства	К	1026,9	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Капитальные вложения в оборотные средства	Коб	0,136	0,140	0,147	0,151	0,154	0,162
ИТОГО оттоки денежных средств	Сt	1027,0	0,14	0,147	0,151	0,154	0,162
Множитель дисконтирования	αt	1	0,94	0,885	0,833	0,783	0,737
Дисконтированные  притоки денежных средств	Rt*αt	619	598,4	605,0	432,9	581,0	579,5
Дисконтированные  оттоки денежных средств	Сt*αt	1027,0	0,13	0,13	0,13	0,12	0,12
Индекс  рентабельности	PI	3,324

 

     Высокое значение индекса рентабельности(больше 1) свидетельствует об эффективности инвестиционного проекта.

     Простой срок окупаемости (РР) рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиции будут  погашены накопленным доходом:

     РР = min n, при котором                             (3.6)

     Рекомендуется рассчитывать срок окупаемости с  учетом времени. В этом случае в расчет принимаются  дисконтированные денежные потоки, а формула расчета дисконтного срока окупаемости DPP имеет вид:

     DPP=min n, при котором                          (3.7)

     Расчет  простого и дисконтированного сроков окупаемости приведен в таблице 3.5.

 

       Таблица 3.5

Расчет простого и дисконтированного сроков окупаемости в тысячах рублей

Полугодие	Денежный поток	Множитель дисконтирования	Дисконтированный денежный поток	Кумулятивное  возмещение инвестиций для
				простого  денежного потока	дисконтированного денежного потока
0	-408,0	1,000	-408,0	-408,0	-408,0
1	636,5	0,940	598,3	228,5	190,3
2	683,5	0,885	604,9	912,0	795,2
3	623,7	0,833	519,5	1535,7	1314,7
4	741,8	0,783	580,8	2277,5	1895,5
5	786,1	0,737	579,3	3063,6	2474,8