Риски в принятии инвестиционных решений

Процесс идентификации проектных рисков существенно облегчается, если применить классификацию рисков. Сложность использования классификации проектных рисков заключается в их разнообразии. В экономической литературе, посвященной проблемам рисков, нет единства в определении критерия их классификации. Это оправдано существованием специфических, присущих определенным видам проектов, рисков помимо общепринятых (например, можно выделить риски, присущие только проектам в сфере строительства, либо проектам, связанным с разработкой нефтяных месторождений, и совсем иная группа индивидуальных рисков для проектов в области Интернета или электронной коммерции.

Под классификацией рисков понимается распределение рисков на конкретные группы в соответствии с определенным признаком, положенном в основу данной классификации, и для достижения поставленных целей. Научно обоснованная классификация риска содействует четкому определению места каждого риска в общей  системе и создает потенциальные возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов риск-менеджмента.

При работе над инвестиционным проектом следует выделять следующие наиболее важные виды рисков [13,c.134-169]:

- связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

- внешнеэкономический (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ);

-неблагоприятных социально-политических  изменений в стране и регионе, вызываемый неопределенностью политической ситуации;

-неполноты и неточности  информации о динамике технико-экономических  показателей, параметрах новой техники и технологии;

- связанный с колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

- вызываемый неопределенностью природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий;

- производственно-технологический (аварии и отказы оборудования, производственный брак);

- связанный с неопределенностью целей, интересов и поведения участников;

- вызванный неполнотой или неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий - участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Таблица 1.2 иллюстрирует общую классификацию проектных рисков.

 

                                                                                              Таблица 1.2

           Общая классификация проектных рисков [7,c.176-178]

Классификационный признак	Направления поиска и виды рисков
По субъектам	Для планетарного масштаба Для отдельных регионов Для социальных групп, отдельных индивидов Для экономических, политических, социальных прочих систем Для отраслей хозяйства Для хозяйствующих субъектов
По типу инвестиций	Финансовые Инвестиционных проектов
По степени ущерба	Частичные-запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь; Допустимые – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность; Катастрофические – невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение объекта (общества в целом, страны, социальной группы, индивида)
По сферам проявления	Экономические, связанные с изменением экономических факторов; Политические, связанные с изменением политического курса страны; Социальные, связанные с социальными сложностями (например, риск забастовок); Экологические, связанные  с экологическими катастрофами, бедствиями; Нормативно-законодательные, связанные с изменениями законодательства и нормативной базы;

 

 

Каждая подобная классификация может содержать свой набор рисков и в зависимости от выбранного угла зрения на проектную деятельность, имеющегося материала по уже реализованным проектам и опыта специалистов, пытающихся разработать матрицу « типовых» рисков проектной деятельности. Для некоторых видов проектов могут быть характерны свои специфические риски, связанные с их регионально-отраслевыми особенностями.

Аналитики классифицирую  инвестиционные риски следующим образом[14,c.178-190]:

- динамический – риск непредвиденных изменений стоимостных оценок проекта вследствие изменения первоначальных управленческих решений, а также изменения рыночных или политических  обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и дополнительным доходам.

- статический - риск потерь  реальных активов вследствие  нанесения ущерба собственности  или неудовлетворительной организации. Этот риск может привести только к потерям.

Одним из наиболее важных управленческих рисков является риск потери управляемости проектом, основной причиной которого являются различия конечных целей инвестора и руководства компании, реализующей проект. В число других причин входят: неправильная организация работ по проекту; переоценка собственного вклада участников проекта; достаточно распространенное в России пренебрежительное отношение к достигнутым договоренностям; ошибки  в управлении финансами и использование их для других целей; ориентация разработчиков на процесс работы, а не на достижение результата.

При равных возможных условиях реализации проекта рекомендуется учитывать следующие виды рисков [18,c.112-116]:

- производственный – риск невыполнения планируемых объемов работ или увеличение затрат, недостатки производственного планирования и, как следствие, увеличение текущих расходов предприятия.   Разновидности производственного риска [17,c.176-190]:

а) геологический (риск неправильного определения запасов полезного ископаемого по количеству полезного вещества в руде, наличию особо вредных примесей, по условиям залегания и прохода);

б) экологический (риск нарушения экологических стандартов, увеличение производственных издержек из- за повышенных затрат на охрану окружающей среды, приостановки или даже полного закрытия объекта по причинам экологического характера);

в) управленческий (обусловлен недостаточным уровнем квалификации и опыта управленческого персонала);

- инвестиционно-финансовый – риск возможного обесценения инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;

- сбытовой -  риск снижения объемов реализации проектного продукта (товара, услуги) и цен на этот продукт. Сбытовой риск называется риском изменения конъюнктурного рынка, маркетинговым или ценовым;

- политический – риск понесения убытков или снижения прибыли вследствие изменений в государственной политике;

- финансовый – риск, связанный с осуществлением операций с финансовыми активами. Бывает:

а) процентный – возможность незапланированного изменения процентной ставки при заключении долгосрочных соглашений о займе на основе плавающей процентной ставки;

б) кредитный - связан с невозможностью выполнения банком кредитного договора вследствие финансового краха;

в) валютный – риск потенциальных убытков вследствие изменений в валютных курсах;

- экономический – риск потери конкурентной позиции предприятия вследствие непредвиденных изменений в экономическом окружении фирмы, например, роста цен на энергоносители, процентных ставок  за кредиты под финансирование оборотных средств, повышение таможенных тарифов и других аналогичных факторов;

- риск участников проекта -  риск сознательного или вынужденного невыполнения участником своих обязательств в рамках проектной деятельности;

- риск повышения сметной стоимости проекта. Причинами повышения сметной стоимости проекта могут быть ошибки при проектировании, неспособность подрядчика обеспечить эффективное использование ресурсов, изменение условий реализации проекта (например, повышение цен, увеличение налогов);

- риск несвоевременного завершения строительства. Причинами могут быть ошибки в проектировании, нарушение обязательств подрядчиком, изменение внешних условий;

- риск низкого качества работ и объекта может быть обусловлен нарушением обязательств подрядчика / поставщика материалов и оборудования, ошибки при проектировании;

- конструкционный -  риск технической неосуществимости проекта еще на инвестиционной фазе. Обусловлен возможными просчетами и ошибками разработчиков проектной (технической) документации, недостаточностью или неточностью исходной информации, необходимой для разработки этой документации, неапробированностью строительных технологий;

- технологический – риск отклонения в режиме эксплуатации объекта от заданных технико-экономических параметров в результате использования не апробированных в промышленных масштабах производственных технологий (риск повышенных эксплуатационных затрат, большого процента брака, высокой аварийности, несоответствия экологическим нормативам);

- риск рефинансирования. Возникает в связи с выдачей ведущим банком обязательства предоставить заемщику синдицированный кредит на определенную сумму и трудностями, возникающими в ходе последующей синдикации кредита. Этот риск полностью ложится на ведущий банк;

- административный – относится к разряду внешних рисков. Связан с получением проектной компанией и другими участниками проектной деятельности различных лицензий, разрешений и согласований с государственными регулирующими и надзорными ведомствами [3,c.56-59];

- страновые. Включают политические и экономические риски.  Данные риски необязательно могут быть связаны с действиями властей принимающей страны. Некоторые процессы, негативно влияющие на проект, носят стихийный характер и слабо поддаются государственному регулированию. Речь идет не только о таких социально-политических процессах как войны, социальные волнения, всплески преступности, но и экономически: инфляции, эмиграции квалифицированных кадров, падении спроса на проектный продукт на внутреннем рынке, общем развале экономике [15,c.197-204];

-  юридический риск пересекается в какой то степени со страновыми, административными, управленческими. Прежде всего они выражаются в неопределенности и неуверенности кредитора в возможности реализовать гарантии и другие обеспечения по кредиту.

- форс - мажорный – риск непреодолимой силы, риск наступления стихийных бедствий, относятся к разряду внешних по отношению к проектной деятельности, и включает риск таких природных явлений, как землетрясения, пожары, наводнения, ураганы, цунами. Под категорию форс - мажорных попадают и некоторые социальные и политические стихийные явления: забастовки, восстания, и революции. Таким образом, часть страновых рисков одновременно могут быть и форс-мажорными.

Важно отметить, что любая классификация является условной, поскольку провести границу между отдельными видами риска достаточно сложно. При определении каждого риска необходимо стремиться оперировать: простыми рисками; с взаимно-независимыми рисками, что не просто, так как ряд факторов находится во взаимосвязи, коррелирован между собой, поэтому изменения в одном из них вызывает изменения в другом; при выявлении рисков относить их к одной из трех категорий: управляемых, условно-управляемых, неуправляемых.      

Основная ответственность за снижение риска участников проекта лежит на менеджерах проекта.  Менеджеры проекта обеспечивают тщательный отбор участников проекта, на основе анализа конкурсных предложений, с учетом рекомендации независимых лиц и организаций, также предусматривают в договорах с участником штрафные санкции за нарушение обязательств, проводят непрерывный мониторинг финансового состояния, юридического положения и других аспектов деятельности участника [10,c.110-115].

Подводя итог первой главы курсового проекта,  придем к выводу, что риском инвестиционного проекта можно управлять, прогнозируя наступления рискового события и вовремя принимая меры к снижению степени риска.

Важно не столько отнесение конкретного  риска к той или иной принимаемой классификации, сколько анализ его проявления на прогнозной результативности исследуемого проекта  и дальнейшая работа по изучению  возможностей реализации выработанных антирисковых мероприятий. Применяя ту или иную классификацию для идентификации проектных рисков важно не пропустить именно тот риск, проявление которого приведет в дальнейшем к краху проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Проектный подход к оценке рисков реальных инвестиций

 

Существует чрезвычайно большое количество методов по управлению рисками инвестиционного проекта. Каждый метод включает совокупность инструментов - конкретных финансовых, организационных, технических, правовых действий, осуществляемыми участниками инвестиционного проекта для управления рисками проекта.

Инструменты управления проектными рисками можно классифицировать по следующим основаниям [14,c.97-100]:

- по методам управления;

-  сферам  деятельности;

- фазам конкретного цикла;

-видам получателей выгод.

По методам управления риска проектной деятельности можно выделить инструменты упразднения, предотвращения и контролирования, страхования и поглощения проектных рисков.