Риски в принятии инвестиционных решений

Упразднение проектных рисков осуществляется на анализе рисков. К первой группе относятся меры по качественному анализу (их идентификация) и по количественному анализу (на использовании различных методик оценки рисков) проектных рисков. Более содержательное описание методик количественного и качественного анализа будет рассмотрена далее.

Инструменты предотвращения и контроля проектных рисков включают большое количество разнообразных практических мер по профилактике неблагоприятных событий:

- создание систем контроля за качеством материала, сырья и полуфабрикатов;

- контроль технологических  процессов;

- передача объекта инвестиционной  деятельности профессиональной  компании - оператору;

-обучение персонала;

-создание систем мониторинга;

-сервисное обслуживание  технологического оборудования  компанией- производителем;

- наем заказчиком проекта  инженера-консультанта для надзора  за ведением работ;

Группа инструментов метода поглощения рисков можно разделить на следующие подгруппы [21,c.45-64]:

а) создание резервных фондов как отдельными участниками инвестиционного проекта, так и общих  резервных фондов в рамках проекта;

б) расширение круга участников инвестиционного проекта для снижения «рисковой нагрузки» в расчете на одного участника;

в) гарантии, предоставляемые одними участниками проекта другим.

 Такие инструменты, как  гарантия, поручительство, залог выполняют  не только компенсирующую функцию, то есть возмещение бенефициару  в результате реализации того  или иного риска, но и стимулирует  должника к выполнению своих  обязательств по проекту.

Страхование проектных рисков. Большинству крупных проектных рисков свойственна задержка в их реализации, что может привести для заказчика к увеличению стоимости работ, превышающему первоначальную стоимость проекта.  Поэтому к участию в проекте необходимо привлекать страховые компании. Менеджер, ответственный за управление риском, выбирает для этого методы, способные сильнее других повлиять на общий потенциал реализации проекта. Он должен решить, выгодно ли прибегнуть к традиционному общему страхованию или необходимо использовать какую- то иную форму страхования, чтобы наиболее надежно обеспечить покрытие возможных убытков и в наименьшей степени ущемить интересы компании. В конечном итоге наилучшим решением может оказаться сочетание нескольких методов.

Следующим классификационным  инструментом управления проектными рисками может быть сфера действий (деятельности), предпринимаемых участниками проекта для управления рисками.  В такие сферы деятельности входят: организационная сфера, техническая; кадровая; информационно-аналитическая; договорно-правовая; финансовая; коммерческая сфера [6,c.9-12].

В соответствии с этими сферами можно выделить инструменты или меры управления проектными рисками (Таблица 2.1).

 

              Таблица 2.1

Инструменты управления проектными рисками по сферам деятельности [6,c.9-15]

Инструмент (мера)	Пример
Организационные	Создание в рамках проекта службы управления рисками; создание в рамках проекта аварийно-спасательной (аварийно-ремонтной) службы
Технические	Внедрение специальных электронных систем контроля за технологическим режимом производства; контроль за качеством строительно-подрядных работ, закупаемых машин и оборудования ( на инвестиционной фазе проектного цикла), закупаемого сырья, материалов, полуфабрикатов; приобретение оборудования для ликвидации последствий техногенных аварий и катастроф ( взрывов, разливов нефти, пожаров)
Кадровые	Обучение и повышение квалификации персонала, осуществляющего эксплуатацию объекта инвестиционной деятельности (вопросы техники безопасности труда, управления технологическими процессами, обеспечения экологической безопасности производства)
Информационно-аналитические	Создание в рамках проекта системы сбора и анализа информации, необходимой для анализа проектных рисков и оптимального управления ими
Договорно-правовые	Мероприятия по подготовке договоров, соглашений, контрактов, других юридических документов (уставов, гарантийных писем), которые  обеспечивали бы оптимальное распределение рисков между участниками проектной деятельности; снижение рисков посредством их страхования внешними по отношению к проекту структурами.
Финансовые	Резервные фонды отдельных участников проектной деятельности и всего проекта в целом; залоги в разных формах; страхование всевозможных рисков; резервные капиталы, аккредитивы и другие.
Коммерческие	Всевозможные контракты, гарантирующие устойчивый сбыт проектного продукта, а также приобретение ресурсов, необходимых для производства проектного продукта ; операции по хеджированию коммерческих рисков (опционы, фьючерсы).
Политические	Снижение политических и аналогичных им рисков (странового, суверенного)

 

Некоторые действия по снижению рисков в рамках проектной деятельности захватывают одновременно несколько сфер этой деятельности. Например, создание в рамках проекта специальной группы или службы управления рисками (организационная мера) неотрывна от кадровой меры, как подбор специалистов для этой группы (с возможным последующим их обучением).

В самой тесной взаимосвязи находятся договорно-правовые и финансовые меры.

Использование практически любого финансового инструмента требует соответствующего ему правового оформления и контроля за реализацией юридических документов [18,c.143-168].

     Важно отметить, что на разных фазах и  этапах  проектного цикла общий объем  рисков и их конкретные виды  меняются. В соответствии с этим  меняется и набор применяемых  инструментов управления риском. С этой точки зрения инструменты  можно классифицировать по фазам  проектного цикла [7,c.278-290].

Предынвестиционная фаза. На данном этапе инвестиционного проекта  применяются инструменты, которые  связаны с анализом проектных рисков, но можно использовать и некоторые другие. При подготовке консультантом (проектной организацией) обоснования инвестиций заказчик вправе потребовать от исполнителя полис страхования от риска профессиональной ответственности. Договор между проектной организацией и заказчиком должен предусматривать гарантии надлежащего исполнения работ по подготовке обоснования инвестиций в проект. На предынвестиционной фазе могут подготавливаться предварительные и окончательные договоры по вопросам финансирования поставок инвестиционных товаров  и  подрядных работ, закупок проектной продукции для подписания сторонами участниками- участниками проекта [8,c.276-289].

Инвестиционная фаза. Первостепенное значение приобретают такие инструменты как гарантия завершения проекта (для кредиторов); гарантия надлежащего исполнения контракта (контрактов) на проведение строительно-монтажных работ и поставку оборудования (для заказчиков проекта); страхование строительных рисков (для подрядчиков), грузов (для поставщиков оборудования и материалов).

Производственная фаза. Используются такие инструменты, как страхование имущества (активов) проектной компании; гарантии погашения задолженности по кредиту; страхование гражданской ответственности.

Фаза закрытия проекта. Особое значение имеют резервные фонды, средства из которых необходимы для демонтажа (консервации) объекта, ликвидации экологических последствий производственной деятельности, погашения задолженности участников проектной деятельности перед третьими лицами. Формирование резервных (страховых) фондов должно происходить планомерно на протяжении всей производственной фазы проектного цикла.

Использование инструментов управления рисками по фазам проектного цикла имеет ряд особенностей [17,c.162-189]:

- при переходе от одной  фазы к другой наблюдается  значительная сменяемость инструментов (более детальный анализ на уровне этапов показывает смену некоторых инструментов также при  переходе от одного этапа к другому в рамках одной фазы). Это означает, что процесс управления рисками достаточно непрерывен и остается существенным на протяжении всего проектного цикла;

- в использовании ряда  инструментов наблюдается определенная  преемственность. Гарантия завершения  проекта, требуемая банками-кредиторами  на инвестиционной фазе, в дальнейшем (на производственной  фазе) может  быть трансформирована (переоформлена) а обычную гарантию погашения  задолженности по кредиту;

- некоторые инструменты  функционируют пролонгировано. Несвоевременное, запоздалое использование этих инструментов приводит к тяжелым последствиям. На фазе закрытия проекта могут потребоваться достаточно крупные резервные фонды и их формирование должно начинаться непосредственно после ввода объекта в эксплуатацию, когда проект начинает генерировать денежные потоки [9,c.15-19].

Некоторые инструменты управления риском имеют достаточно четкую «персональную» направленность, то есть используются в интересах конкретного участника инвестиционного проекта. С этой точки зрения инструменты управления  проектным риском можно классифицировать по видам выгодополучателей.

              Таблица 2.2

  Инструменты управления рисками по видам бенефициаров [7,c.76-90]

Бенефициар (выгодополучатель)	Виды инструментов
Кредитор	Статьи и оговорки включаемые в текст кредитного договора; гарантии завершения проекта или погашения долга по выданному кредиту; залоги в обеспечении платежных обязательств заемщика и другие.
Заказчик	Статьи и оговорки, включаемые в текст контрактов с подрядчиками, консультантами; всевозможные гарантии, дополняющие эти контракты (гарантия по авансовому платежу, гарантия надлежащего выполнения контракта); страхование имущества (активов) проекта, ответственности (в связи с производственной деятельностью); контракты, обеспечивающие сбыт проектного продукта и закупку сырья и других производственных ресурсов;
Исполнители (подрядчики, поставщики, консультанты)	Страхование строительных рисков, грузов в пути, рисков неплатежа со стороны заказчика, разные гарантии оплаты контракта.

 

В данном  был рассмотрен минимальный круг участников проектной деятельности. случае В реальной жизни в схемах проектного финансирования участвуют и многие другие участники: покупатели проектного продукта, компании – операторы, поставщики сырья и полуфабрикатов, консультанты (на стадии подготовки проекта) и другие. Они тоже прибегают к тем или иным специфическим инструментам защиты от рисков.

Все методы, которые используются для анализа рисков инвестиционного проекта, можно разделить на количественные и качественные, процедура их проведения схематично изображена на рисунке 2.1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.1. Количественные и качественные методы анализа рисков проекта [2,c.8-9]

 

Наиболее распространённые методы управления риска на основе количественного и качественного подходов будут рассмотрены далее.

Проведение качественного анализа начинается с определением конкретных видов рисков инвестиционного проекта, их описания и исследования возможных причин их возникновения. Далее проводится стоимостная оценка как возможных последствий ущерба от реализации выявленных рисков, так и всех мероприятий по борьбе с рисками.

Задача количественного анализа состоит в числовом измерении влиянии изменений факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта. Ряд инструментов количественной оценки рисков инвестиционного проекта основан на методах математической статистики – дисперсии, стандартном отклонении, коэффициенте вариации. Статистический метод оценки позволяет оценить риск не только конкретного проекта, но и предприятия в целом (проанализировав динамику его доходов) за некоторый промежуток времени.

Особенность количественных подходов в исследовании проектных рисков заключается в использовании вероятностных понятий и статистического анализа, что соответствует  современным международным стандартам,  но является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации.

К преимуществам данного метода оценки инвестиционных рисков  можно отнести несложность математических расчетов, к недостаткам -  необходимость сбора большого числа наблюдений (длина выборки: чем больше массив, тем достовернее оценка риска).

К настоящему моменту сложился широкий спектр практических инструментов, используемых при анализе проектных рисков, исследование которых позволяет определить их возможности, преимущества и недостатки.

В приложении 1 курсового проекта систематизированы наиболее часто используемые методы управления инвестиционными рисками.

В таблице 2.3 представлены основные методы количественного анализа  проектных рисков.