Инвестиционный потенциал сбережений населения и механизм их реализации в России

       Финансовые посредники 

       В наиболее общем виде финансовые институты  включают следующие  типы:

• коммерческие банки (универсальные и специализированные);
• небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые  компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества);
• инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.);

 

       Общей характеристикой  для всех групп  институциональных  инвесторов является аккумулирование ими временно  свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим  вложением их в экономику.

       Вместе  с тем, каждая из указанных групп  обладает собственной спецификой как  в осуществлении  присущих ей функций, так и  в механизме  аккумуляции  инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.  

       К небанковским финансовым институтам, участвующим в инвестиционном процессе, относят страховые общества, пенсионные фонды, финансовые и инвестиционные компании, фондовая биржа, а также различные кредитные сообщества.

       Страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Регулярный приток взносов, процентных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и крупных финансовых резервов.

       Частные пенсионные фонды   представляют собой юридически самостоятельные фирмы, управляющие страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим  фонду  ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доходные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недвижимость. Доля вложений в высоколиквидные активы сравнительно невелика. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым положением, продуманной инвестиционной стратегией.

       Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний  являются собственные краткосрочные обязательства, размещенные на рынке, и кредиты банков.

       Инвестиционные  компании – это объединения, осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков.  Они могут функционировать в виде финансовых групп, холдинговых и финансовых компаний. Инвестиционные компании учреждаются в виде акционерных обществ открытого или закрытого типов.

       Важными преимуществами инвестиционных компаний, привлекающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное  управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвесторы, не обладающие значительными свободными денежными ресурсами и, следовательно, возможностями диверсификации своего портфеля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний,  получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей.

       Инвестиционные  дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Инвестиционный брокер занимается сведением  покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение. 

       Фондовая  биржа выступает как особый, институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных или индивидуальных инвесторов.  В рыночной экономике значительная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется посредством фондовой биржи. Биржевые фондовые операции опосредствуют привлечение денежных ресурсов и их перераспределение  между различными  секторами  и отраслями экономики. Она выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического «ядра» рынка ценных бумаг.  

       Банковская  система является важнейшим источником удовлетворения инвестиционного спроса. Значительный инвестиционный капитал  концентрируется в учреждениях  банковской системы, которые в отличие от многих других посреднических институтов обладают  исключительными возможностями использования трансакционных денежных средств и  эмиссии.

       Аккумулируя временно высвобождающиеся финансовые ресурсы, банки направляют их по каналам  кредитной системы, прежде всего  в ключевые, наиболее динамично развивающиеся  секторы и отрасли, способствуя тем самым осуществлению  структурной перестройки  экономики.  

       Инвестиционные ресурсы 

       Среди инвестиционных ресурсов различают привлеченные и заемные средства.

       К привлеченным средствам относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам  этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам (например, средства, полученные от эмиссии акций).

       Под заемными средствами понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду и на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента (например, средства, полученные от выпуска облигаций, а также кредиты банков и других финансово-кредитных институтов).

       Модель  инвестирования может быть представлена следующим образом:

 

       Механизм  реализации инвестиционного капитала может быть представлен в виде кредитов, вложений ценные бумаги производственных финансовых, государственных и муниципальных органов.

       Привлечение капитала через фондовый рынок играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных  источников финансирования инвестиций.

       Ценные  бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому  содержанию разделяются  на два основных вида:

• долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца в реальной собственности  и делающие его совладельцем последней (обычные и привилегированные акции акционерных обществ);
• долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

       В соответствии с критерием  такого разделения  финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым ценным бумагам).

       Привлечение капитала через кредитный рынок интересно для инвесторов тем, что обеспечивает высокую ликвидность вложений и доступность для широких слоев мелких вкладчиков. Это компенсирует менее высокую  по сравнению с вложениями в ценные бумаги доходность.

       Источниками формирования инвестиционного капитала могут быть собственные ресурсы  кредитно-финансовых институтов, временно свободные  денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства, а также средства домашних хозяйств.  
 
 
 

 

3. сбережениЯ населения – ИСТОЧНИК формированиЯ инвестиционного капитала

 

       Любая экономика нуждается в перераспределении  денежных средств от тех, кто ими  располагает, к тем, кто в них  нуждается. Традиционно денежные средства накапливает население, а нуждаются в них предприниматели и государство.

       Таким образом, речь идет о взаимодействии сбережений и инвестиций. Основным регулирующим фактором экономического роста являются инвестиции. В момент осуществления они повышают совокупный спрос, а в последующем – увеличивают совокупное предложение.

       При исследовании сбережений можно выделить следующих основных субъектов сберегательного  процесса: население, финансово-кредитная  система, предприятия и организации, государство.

       Население является основным субъектом сберегательного  процесса, т.к. оно распоряжается  денежными ресурсами, являющимися  источником сбережений, и формирует  те потребности, развитие которых приводит к возникновению сбережений.

       Финансово-кредитная система оказывает населению услуги по размещению сбережений, выдает из привлеченных средств ссуды и осуществляет инвестиции.

       При рассмотрении роли государства в  сберегательном процессе можно отметить, что, во-первых, оно заинтересовано в образовании и использовании сбережений населения для финансирования экономики и различных государственных программ; во-вторых, способно воздействовать на всех остальных участников сберегательного процесса.

       Активная  инвестиционная деятельность для любой  экономики имеет ключевое значение и во всем мире считается важнейшим признаком эффективности управления.

       В инвестиционный процесс включаются следующие составляющие: сбережения средств, осуществляемое отдельными экономическими агентами, аккумулирование сбережений, вложение аккумулированных сбережений в инвестиционные проекты.

       Основная  часть средств, направляемых на инвестиции, имеют своим источником сбережения, таким образом, для стимулирования экономического роста и инвестиций необходимо обеспечить соответствующий объем сбережений.

       При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные   формы сбережений. 

       Под организованными сбережениями  понимают  сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. 

       Под неорганизованными сбережениями понимают сбережения в форме  наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Данная форма сбережений населения представляет  собой  потенциальный инвестиционный  ресурс.  

       В 1999 году произошел  перелом негативной  тенденции  сокращения реальных доходов  населения. Увеличение  денежных доходов населения, сокращение их доли, расходуемой на покупку иностранной валюты, создали благоприятные условия для роста организованных сбережений.

         Основные виды денежных доходов населения в реальном выражении по данным Государственного Комитета РФ по статистике представлены в таблице №2 
 

       табл.2

(1995=100)	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Реальные  располагаемые денежные доходы	87,9	95,6	106,2	122,2	135,0	151,7	172,2	193,0
Реальный  размер назначенных пенсий1)	75,9	92,1	107,1	111,9	118,1	129,4	136,0	142,5
Реальная  начисленная заработная плата	91,1	109,2	126,9	140,7	155,6	175,2	198,5	232,6

 

       Положительные тенденции в сфере сбережений  и накоплений выразились в росте  нормы  валовых национальных сбережений и увеличении  совокупного инвестиционного потенциала, представлено в таблице №3, в текущих ценах, в миллиардах рублей.

       табл.3

	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Валовое сбережение	2641,6	2909,2	3169,5	3805,1	5258,8	6684,0	8232,1