Инвестиционный потенциал сбережений населения и механизм их реализации в России

       Нефть и газ

       Когда было объявлено о намерениях государства  ввести льготы на НДПИ, акции нефтегазовых компаний и паи нефтяных ПИФов стремительно взлетели. Росту также помогли сверхвысокие цены на нефть, которые установились на мировых рынках в первой половине лета 2008г. Однако в последнее время цены на нефть снизились. Это незамедлительно отразилось и на стоимости паев фондов топливной энергетики. По итогам первого полугодия индекс стоимости пая нефтегазовых ПИФов RAEX.og увеличился на символические 0,6 процента, а июльское падение откатило индекс на 4 процента назад.

       Крупнейшими отраслевыми фондами топливной  энергетики являются «Тройка Диалог — Нефтегазовый сектор» (397 млн руб.), «КИТ Фортис — Российская нефть» (331 млн руб.) и «Альфа-Капитал Нефтегаз» (287 млн руб.). В 2008 году ни один фонд этой отрасли не смог показать положительной доходности.

       Портфели  фондов нефтегазового сектора состоят в основном из акций:  
ОАО «Башнефть», ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НОВАТЭК», ОАО «НК Роснефть», ОАО «Газпром нефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть им. В. Д. Шашина», ОАО «АК Транснефть», ОАО «Уфанефтехим».  

       Электроэнергетика

       Основным событием в этой отрасли является прекращение существования гиганта–монополиста РАО ЕЭС. В связи с этим отрасль электроэнергетики является высоко рисковой для инвестирования. Никто не может с уверенностью сказать, как будет дальше вести себя рынок без главной «фишки». В частности, за первое полугодие 2008г. индекс RAEX.eu опустился на 22 процента, а за три недели июля 2008г. еще на 7.

       Крупнейшими фондами электроэнергетики являются интервальный фонд «Интерфин ЭНЕРГИЯ» (4222 млн руб.), открытые фонды «КИТ Фортис — Российская электроэнергетика» (1095 млн руб.) «Замоскворечье — Российская энергетика» (1027 млн руб.). Практически все фонды энергетики потеряли более 25 процентов СЧА с начала года.

       Портфели  фондов электроэнергетики в основном состоят из акций: ОАО «Башкирэнерго», ОАО «ГидроОГК», ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Московская городская электросетевая компания», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Московская объединенная электросетевая компания», ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «ОГК–2», ОАО «ОГК–3», ОАО «ОГК–5», ОАО «ТГК–1», ОАО «ТГК–2», ОАО «ТГК–4», ОАО «ТГК–5».  

       Финансовый  сектор

       В период разбушевавшегося мирового финансового  кризиса пайщики фондов финансового  сектора в срочном порядке  выводили средства из этих ПИФов. Продолжающиеся списания убытков западных инвестиционных банков все еще держат индекс этой отрасли на самом дне. За период с начала года индекс стоимости пая фондов финансового сектора RAEX.fn потерял 22,5 процента. Но именно с финансовым сектором многие управляющие компании связывают основные надежды на рост. Поэтому, как только ситуация на мировом финансовом рынке стабилизируется, начнутся массовые покупки акций российских банков, что может вызвать рост их котировок на 20–40 процентов.

       Крупнейшими фондами финансового сектора  являются закрытый ПИФ «Финансовые  активы» УК «КапиталЪ ПИФ» (385 млн руб.), а также открытые ПИФы «КИТ Фортис — Российский финансовый сектор» (193 млн руб.) и «Тройка Диалог — Финансовый сектор» (145 млн руб.). В 2008 году ни один фонд этой отрасли не смог показать положительной доходности.

       Портфели фондов финансового сектора в основном состоят из акций: ОАО «ОПИН», ОАО «АКБ РОСБАНК», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Банк Санкт-Петербург», ОАО «УРСА Банк», ОАО «УРАЛСИБ», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Банк Возрождение».  

       Потребительский сектор

       До  сих пор фонды потребительского сектора не радовали своих инвесторов высокой доходностью. Инвестиции в потребительский сектор традиционно связывают с долгосрочным ростом и высоким потенциалом компаний отрасли. Результаты полугодия не добавили пайщикам положительных эмоций. Индекс стоимости пая фондов потребительского сектора RAEX.cr за период с начала года упал на 20 процентов.

       Крупнейшими фондами этой отрасли являются «Тройка  Диалог — Потребительский сектор» (229 млн руб.), «Охотный ряд — Российский потребительский сектор» (183 млн руб.) и «Райффайзен — Потребительский сектор» (179 млн руб.). Многие фонды этого сектора начали свою работу в 2008 году, поэтому оценить их доходность с начала года пока нельзя. Фонды, которые начали свое существование ранее 2008 года, показали отрицательные результаты.

       Портфели  фондов потребительского сектора в  основном состоят из акций: ОАО «Аптечная  сеть 36,6», ОАО «Группа РАЗГУЛЯЙ», ОАО «ТД ГУМ», ОАО «Концерн КАЛИНА», ОАО «Магнит», ОАО «НУТРИНВЕСТХОЛДИНГ», ОАО «Фармстандарт»,    ОАО «Седьмой Континент», ОАО «Синергия», ОАО «ВЕРОФАРМ», ОАО «Вимм–Билль–Данн Продукты Питания».  

       Связь и телекоммуникации

       Больше  всего не повезло пайщикам, вложившим  средства в фонды телекоммуникаций и связи. С начала года индекс стоимости  пая фондов связи и телекоммуникаций  RAEX.tl упал более чем на 30 процентов. Это антирекорд отраслевых ПИФов.

       Крупнейшими фондами связи и телекоммуникаций являются «Интерфин ТЕЛЕКОМ» (1036 млн  руб.) и «КИТ Фортис — Российские телекоммуникации» (556 млн руб.).

       Портфели  фондов связи и телекоммуникаций в основном состоят из акций: ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Дальсвязь», ОАО «ЮТК», ОАО «МГТС», ОАО «МТС», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «Ростелеком», ОАО «Северо-Западный Телеком», ОАО «Уралсвязьинформ».  
 
 
 

5. РОЛЬ  БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ПРОЦЕССЕ АККУМУЛЯЦИИ И РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

       Разные  классы и слои общества получают денежные доходы, часть которых кратковременно или длительно аккумулируется для будущих расходов. Эти денежные доходы и сбережения сами по себе не являются капиталом и при отсутствии банков и других кредитных учреждений превратились бы в мертвое сокровище. Банки (а также другие кредитные институты) мобилизуют эти денежные доходы и сбережения в виде вкладов, в результате чего они превращаются в ссудный капитал.  Этот капитал банки предоставляют промышленным и торговым компаниям, которые используют полученные от банков средства для вложений в свои предприятия. Тем самым разнообразные денежные доходы и сбережения с помощью банков, в конечном счете, превращаются в капитал.

       В рыночной экономике существует разветвленная  и разнообразная сеть привлечения  и использования сбережений населения. Это диктуется возрастанием при  данной экономической формации роли ресурсов населения как источника  формирования капитала и инвестиций. Последний важнейший фактор и предопределяет активную политику стимулирования сбережений.

       С другой стороны, и населению есть из чего выбирать: депозиты в банках, государственные долговые обязательства, корпоративные акции и облигации, страховые полисы и т.п. Причем в условиях конкуренции и борьбы за средства домохозяйств как значительной части совокупного капитала различные финансовые институты предлагают все более привлекательные условия для сберегателей.

       В настоящее время основной сферой вложения сбережений населения России является банковская система. Привлечение сбережений на вклады стало одной из основных операций крупнейших коммерческих банков. В Приложении №3 (состояние банковского сектора) моей курсовой работы я отразила структуру и объем денежных средств, привлеченных банковскими структурами по состоянию на 01.03.2009г.

       В активных операциях коммерческих банков и других звеньев кредитной системы  основным моментом является долгосрочное кредитование и расширение потребительского кредита. В Приложении №3 (состояние банковского сектора) моей курсовой работы я отразила структуру и объем денежных средств, размещенных банковскими структурами по состоянию на 01.03.2009г.

       Основную  долю кредитного рынка занимают краткосрочные  кредиты, предоставляемые предприятиям и организациям, — они составляют 80% . Среди них наибольший удельный вес занимают ссуды от полугода до года (32%). Краткосрочный характер ссуд определяется тем, что ресурсы банков также формируются на основе кратковременных депозитов и вкладов. Это связано с тем, что банки сейчас не могут себе позволить вкладывать получаемые от населения и предприятий средства в долгосрочные проекты.

       Обзор материалов периодических изданий «Финансы и кредит», а также «Банковское дело» за 2008-2009г.г. позволили мне увидеть, как трансформировались в последние годы активы и пассивы российской банковской системы. Ограничимся наиболее важными показателями и их динамикой в период 2005-2008г.г.

       Под общей судной задолженностью будем  понимать действующие объемы  банковских  кредитов, представленных  юридическим и физическим лицам; под привлеченными средствами – наиболее устойчивые  пассивы банков, определяемые  депозитными вложениями  физических и юридических лиц. Соотношение общей судной задолженности и привлеченных средств показывает, что наблюдается  возрастающий  с 2005г. и по настоящее время разрыв  между объемами кредитования и величиной  устойчивых (стабильных) привлеченных средств. Он увеличился в 1,2 трлн. до 5,3 трлн. руб. и даже с учетом  использования  собственного капитала  банковской системы  составлял на 1 сентября 2008г. 2,2 трлн.руб. кредитов, источниками которых были нестабильные пассивы.

       Банки постоянно заявляют о нехватке длинных  денег  для кредитования реального  сектора экономики страны. Банки предпочитают кредитовать  долгосрочные проекты  на 1 год с последующим перекредитованием (еще на 1 год и т.д.), по факту возврата денег заемщиком.

       С наступлением кризиса государство  определило приоритетные  направления  для размещения банковских средств в национальной экономике: оборонно-промышленный комплекс, промышленность (особенно автомобильная), строительство и торговля. Однако эти приоритеты не являются для банков новыми, что подтверждается статистикой прошлых размещений. 

       Так, коммерческие банки  в период 2005-2008 г.г. увеличили объемы кредитования обрабатывающей промышленности в 2,0 раза, строительства – в 4,0 раза, торговли – в 3,2 раза.

       В результате кризиса резко возросла  просроченная задолженность как  по банковским  кредитным портфелям и корпоративным облигациям, так и среди заемщиков – физических лиц. Из-за возрастающих рисков банки все меньше кредитуют  реальный сектор. Правительство пытается поддержать  банковскую систему, но при этом опустошаются резервные фонды. Страдают все – и кредиторы, и заемщики, и государство. «Плохие» кредиты – это серьезная экономическая проблема. Ведь банкротства предприятий приводят к снижению налоговых платежей и социальной нестабильности.

       Сохранение  потенциала посткризисного  развития является одной из приоритетных задач экономической политики. Наиболее острым вопросом является процентные ставки. Как по вкладам населения, так и по кредитам ставки  активно растут. Кредитные ставки для обычных предприятий заемщиков  колеблются в диапазоне 18 – 25%. Для представителей малого и среднего бизнеса они еще выше. Высокие процентные ставки приводят к росту расходов  и снижению прибыли в реальном секторе экономики. Как следствие, потенциал  экономического роста  остается  невысоким. Проблема процентных ставок перестала быть сугубо экономической – она вышла  на политический уровень. Президент и премьер-министр высказали свою озабоченность  высокими ставками.

       Проблемой кредитного рынка  является даже не столько рост кредитных ставок, сколько расширение процентного спрэда. Абсолютные значения процентных ставок мало о чем говорят корпоративным заемщикам. Гораздо более важно выяснить, завышены ли банковские проценты. Разрыв между средневзвешенными  процентными ставками  по кредитам и депозитам увеличивается. В настоящее время по банковскому сектору России процентный спрэд    достигает  примерно 6%.

       Банки отмечают, что наиболее дорогими  ресурсами для них являются  привлеченные пассивы  по облигациям займов, депозитам юридических лиц, а также по вкладам населения. К ключевым факторам, влияющим на процентные расходы банка, относятся инфляция, межбанковская конкуренция, развитость сети банковских отделений и процентная ставка Банка России.

       Инфляция  определяет выбор домашних хозяйств между потреблением и сбережением. Если потребительские цены растут слишком быстро, из-за чего процентная ставка  по депозитам в реальном выражении  становится отрицательной, у населения  пропадают стимулы  размещать свои  сбережения в банках.  Таким образом, в долгосрочном периоде снижение  инфляции позволит уменьшить  процентные расходы банков и тем самым  сделать кредит  дешевле.

       Часть банков отмечает, что процентные ставки Банка России никак не влияют  на ценообразование на кредиты в  их организациях. Процентная ставка Центрального Банка РФ является индикатором максимальной процентной ставки  по банковским депозитам и минимальной процентной ставки по кредитам. Связь ставки по депозитам и ставки рефинансирования объясняется налогообложением процентных доходов при превышении  процентной ставки банка над ставкой рефинансирования. Таким образом, банковские ставки  изменяются  вслед за ставками Центрального банка.

       Возможности сокращения процентных ставок за счет банковской прибыли в настоящее  время не существует. Одна из главных причин увеличения  ставок по кредитам – рост кредитных рисков и просроченной задолженности, которые могут подорвать достаточность капитала банков. На начало 2009г. качество кредитного портфеля было неплохое: просроченная задолженность составляет 2,1% общего ссудного портфеля.

       В ближайшей перспективе кредитоспособность заемщиков должна ухудшиться, а уровень  просроченной задолженности возрасти до 5%. Резервы на возможные потери  по ссудам, которые отражают ожидания банков по поводу  невозврата кредитов, в январе 2009г. превысили 5% кредитного портфеля. Уже сегодня отношение резервов к просроченной задолженности  достигает 244% – один из самых высоких показателей в мире.