Планирование

 

Данные табл.15 показывают. Что  IRR находится в пределах 51-52%. Более точное значение IRR можно определить по формуле:

,

где Е* - значение ставки дисконта, при  котором NPV принимает последнее положительное значение; NPV⁽⁺⁾ – последнее положительное значение NPV; NPV^(-) – первое отрицательное значение NPV.

 

 

Чем больше IRR, тем выгоднее инвестору вкладывать деньги в проект. Однако на практике маловероятно, что предприятие обладает инвестиционными возможностями обеспечить прибыль в таком размере. Такая норма прибыли в некоторой степени преувеличена. Поэтому при расчётах эффективности инвестиций используют барьерную ставку.

Окупаемость показывает время, которое  потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Её вычисляют путём суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл.16).

Таблица 16.

Расчёт окупаемости  инвестиций

Год	Платежи и поступления	Возмещение инвестиций	Дисконтированные платежи  и поступления (Е=15%)	Возмещение инвестиций
0	-328,5	-328,5	-328,5	-328,5
1	-4,30	-332,80	-3,74	-332,24
2	167,71	-165,09	126,80	-205,44
3	162,94	-2,15	107,13	-98,30
4	533,49	531,34	305,05	206,75
5	866,	1397,79	430,80	637,55
	Окупаемость 3+2,15/533,49=3 года		Окупаемость 3+98,30/305,05=3,32 года

 

Расчёты табл.16 показывают, что окупаемость  проекта без учёта дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3 года, а с учётом – почти через 3,32 года.

 

Графическая иллюстрация расчёта  окупаемости инвестиций показана на рис.2.

 

 

 

ТС-индекс (индекс прибыльности) определяется путём суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций:

Поскольку ТС-индекс определяется денежными  потоками, дисконтированными при  барьерной ставке, любое значение показателя, превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV>0; ТС-индекс>1; IRR превосходит процентную ставку по долгосрочным кредитам, а ТС-окупаемость находится в пределах норматива (6 лет). В рассматриваемом примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Планирование финансовых результатов

 

В расчётах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности – прибыльности и финансового  состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Общая рентабельность (К1) равна:

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-6,3%	28,6%	28,4%	35,3%	46,0%

 

Показатель отражает общую эффективность использования  средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К2) позволяет определять эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Собственный капитал  равен сумме начального капитала и нераспределённой прибыли. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-7,8%	35,1%	38,9%	36,0%	38,8%

 

Более высокое значение этого показателя по сравнению с  предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заёмный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (К3) равна:

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-8,8%	30,8%	29,6%	33,6%	40,4%

 

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счёт собственного капитала, но и за счёт инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.

Рентабельность продаж (К4) показывает долю прибыли (либо от реализации, либо балансовой) в общем объёме продаж:

 

 

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-1,5%	19,1%	23,0%	22,1%	24,9%

Показатель характеризует  рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.

 

Показатели финансового  состояния:

А) Платёжеспособность – это, прежде всего, способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Её характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (К5) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К6).

 

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
25,9%	18,5%	27,1%	16,0%	0%

 

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
32,3%	22,7%	37,1%	16,3%	0%

 

Оба отношения показывают, насколько  активы (собственный капитал) предприятия финансируются кредиторами посредством заёмного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объёме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу – 90%.

В качестве показателя платёжеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К7), иначе коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищённости кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает, сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средств для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
-0,7	17,8	32,0	16,2	35,1

 

Следует отметить, что все коэффициенты платёжеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.

 

Б) Ликвидность – это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Её выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (К8), коэффициент быстрой ликвидности (К9) и коэффициент абсолютной ликвидности (К10):

Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
3,6	4,4	5,0	5,1	6,3

 

Показатель отражает способность  предприятия погашать краткосрочную  задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента, равное 2.

К высоколиквидным активам  относят весь оборотный капитал  за исключением производственных запасов. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
2,3	3,1	3,7	3,8	4,9

 

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена за счёт средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Допустимое значение показателя – 0,7…1,5.

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1,2	1,6	2,3	2,1	2,7

 

Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности  предприятие может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2…0,7.

 

В) Рабочий  (чистый оборотный) капитал равен разности текущих активов и текущих пассивов. Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
217,45	426,05	772,82	1023,29	1300,26

 

Выражается рабочий капитал  в тыс. ДЕ; его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объёма реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение – о нерациональном использовании ресурсов.

Г) Деловая  активность характеризуется посредством показателей: выручки от реализации, балансовой прибыли, фондоотдачи, а также показателей оборачиваемости средств в расчётах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.

Коэффициент оборачиваемости  запасов (К11) отражает скорость реализации запасов:

Величина показателя по годам:

1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
2,5	3,33	3,21	3,89	5