Формирование и использование капитала предприятия

1.2. Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества

организации, приобретенного в счет обязательства  вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают   краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую  задолженность (привлечённый капитал). Долгосрочные заемные  средства  —  это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным  облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной  на  возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной  основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

      Краткосрочные заемные средства  — обязательства, срок погашения  которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую  кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная  оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская   задолженность являются источниками формирования оборотных активов[16].

Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С

одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия,

способствующий  быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов,

свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий   повышение рентабельности собственных средств.

      С другой стороны, предприятие  обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств  –  одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

      Раскрытие сущности и содержания собственного капитала, основных

понятий и современных взглядов на эту категорию является основополагающим элементом проведения углубленного анализа и оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, формулирования обоснованных выводов и разработки соответствующих рекомендаций. Для повышения качества анализа требуется достаточно полная и достоверная информационная база о реальном положении дел в коммерческой организации, состоянии, движении и использовании ее капитала.

      Заемный  капитал  характеризуется  следующими положительными

особенностями:

      1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

      2.  Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при

необходимости существенного расширения его активов и возрастания  темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

      3. Более низкой стоимостью в  сравнении с собственным капиталом  за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его  обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

      4.  Способностью генерировать  прирост финансовой рентабельности

(коэффициента  рентабельности собственного капитала).

      В то же время использование  заемного капитала имеет следующие

 недостатки:

      1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск  снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень  этих  рисков  возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

      2.  Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют

меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается  на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах  (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

     3.  Высокая  зависимость   стоимости  заемного  капитала  от  колебаний

конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев  при  снижении  средней  ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных   кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

     4. Сложность процедуры привлечения  (особенно в больших размерах),  так как  предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других

хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев

соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии  страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов  предоставляются, как правило, на платной основе) [3].

      Таким образом, предприятие, использующее  заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет   формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста   финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере  генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере  увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).  

1.3 Важнейшая сторона финансовой деятельности предприятий – формирование и использование различных денежных фондов.

Денежные  фонды предприятий можно разбить  на четыре группы:

1) Первая группа денежных фондов предприятий - фонды собственных

средств, которая включает:

а. Уставный капитал – основной источник собственных средств

предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия – величину уставного фонда. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Уставный  капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный размер его определяется в соответствии с установленным законодательно минимальным размером оплаты труда в стране. Уставный капитал выступает первым денежным фондом, отражаемым в пассиве баланса предприятия.

б. добавочный капитал, который включает:

- результаты переоценки основных фондов;

- эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций

сверх их номинальной стоимости за вычетом  расходов на их продажу);

- безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на

производственные  цели;

- ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

- поступления на пополнение оборотных средств.

Добавочный  капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по перечисленным каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

в. Резервный капитал, который образуется за счет отчислений от прибыли в

размере, определенном уставом.

г. Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем

концентрируются:

- амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства

основных  фондов;

- фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли и

предназначенный для развития производства;

- заемные и привлеченные источники.

Инвестиционный  фонд является источником увеличения уставного капитала

предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

д. Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций.

2) Вторая группа денежных фондов предприятий – фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходится без заемных средств. Их многообразие дает возможность использования их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства. В данную группу денежных фондов включаются: кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиторы.

3) Третья группа денежных фондов – фонды привлеченных средств. В данную группу входят:

а. Фонд потребления – денежный фонд, образуемый за счет чистой

прибыли и используемый на удовлетворение материальных и социальных

потребностей  работников предприятия.

б. Расчеты по дивидендам.

в. Доходы будущих периодов.

г. Резервы предстоящих расходов и платежей.

4) Четвертую группу денежных фондов образуют оперативные денежные фонды предприятия.

а. Фонд для выплаты заработной платы.

б. Фонд для платежей в бюджет различных налогов.

Кроме перечисленных на предприятии создается  ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банка, освоения новой техники, научно- исследовательских работ.

Управление  формированием капитала – одно из функциональных направлений менеджмента  капитала – органически входит в  систему финансового менеджмента, который оформился в специализированную область знаний на рубеже 19-20 веков. Место системы управления формированием капитала в общей системе управления предприятием может быть проиллюстрировано следующей схемой иерархии управления   

                                                                                                        Таблица 1 
 

    
 

На первоначальном этапе своего развития система управления формированием капитала рассматривала  лишь вопросы, связанные с привлечением капитала из различных источников при создании новых форм и компаний. Основным объектом этого управления являлись стоимость и структура капитала. За столетний период своего развития система управления формированием капитала значительно расширила круг рассматриваемых проблем, включив в свою орбиту вопросы оценки эффективности привлечения капитала из различных источников; оптимизации форм привлечения капитала; учета рисков, связанных с формированием капитала; конкретных механизмов формирования капитала предприятий отдельных организационно-правовых форм, размеров, форм собственности и другие.