Прогнозирование возможности наступления банкротства, рассчитанной по модели О.П Зайцевой и пятифакторной модели Э. Альтмана на примере ЗА

            В своих исследованиях Альтман использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились. Z-модель Альтмана построена с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA). Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего разорения. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Впервые Z-модель Альтмана, для компаний, акции которых котируются на бирже, была опубликована в 1968 году. В 1983 году была опубликована модель для предприятий у которых акции не котируются на бирже.

Для компаний, акции которых котируются на бирже:

Z=1,2x₁+1.4x₂+3.3x₃+0,6x₄+0.999x₅   (12)

Для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z=0,717x₁+0,847x₂+3,107x₃+0,42x₄+0.995x₅ (13)

где

x₁ - отношение оборотного капитала/сумме активов

x₂ - отношение нераспределенной прибыли/сумме активов

x₃ - отношение операционной прибыли/сумме активов

x₄ - отношение рыночной стоимости акций/задолженности (для компаний, акции которых котируются на бирже)

x₄ - отношение балансовой стоимости собственного капитала/привлеченному капиталу (для компаний, акции которых не котируются на бирже)

x₅ - отношение прибыли/сумме активов

Для полученных результатов, Альтман определил 3 интервала:

Для компаний, акции которых котируются на бирже.

< 1,8 - предприятия  являются безусловно-несостоятельными

1,81-2,99 - зона  неопределенности

> 3,0 - финансово  устойчивые предприятия

Для компаний, акции которых не котируются на бирже.

< 1,23 - предприятия  являются безусловно-несостоятельными

1,23-2,90 - зона  неопределенности

> 2,90 - финансово  устойчивые предприятия

 

 

 

 

 

 

 

2. ИССЛЕДОВАНИЕ  ВОЗМОЖНОСТИ НАСТУПЛЕНИЯ БАНКРОТСТВА  ПРЕДПРИЯТИЯ МУП ЗАО «ВАРЯГ» ПО МОДЕЛИ О.П.ЗАЙЦЕВОЙ И Э.АЛЬМАНА

2.1 Информация о предприятии и его бизнесе

 

В 1996 году, в Брянске появился небольшой  цех по производству металлопластиковых окон и алюминиевых конструкций. Руководители новоиспеченной фирмы  поставили своей главной целью  повышение качества продукции, и  не ошиблись. Фирма уверенно укрепила позиции на региональном рынке, а  её двери и окна, изготовленные  из импортного профиля, сразу же стали  пользоваться повышенным спросом у  покупателей.

Августовский кризис 1998 года заставил руководство фирмы искать новые  идеи и принимать нестандартные  решения. Так был реализован смелый проект создания целой сети аналогичных  предприятий на территории всей России. В 2002 году компания «Варяг» переехала в более просторный производственный комплекс общей площадью 20000 кв.м. в том же году было закуплено новое высокотехнологичное оборудование, позволяющее выпускать 250-300 рам ПВХ в смену. Это позволило значительно улучшить качество продукции, и выйти с хорошими количественными характеристиками на региональный рынок Центральной России. Руководство компании находится в постоянном поиске новых технологических идей, совершенствуя технологический процесс за счет приобретения новых станков и технологий.

На сегодняшний день ЗАО «Варяг» включают в себя три высокотехнологичных производства: завод по производству рам из профиля ПВХ; завод по изготовлению алюминиевых конструкций; линия по производству газонаполненных клееных стеклопакетов.

Производственный  комплекс «Варяг» это хорошо спроектированная территория с производственными, административными и складскими помещениями. На предприятии есть свой автопарк, позволяющий перевозить изделия компании не только по городу, но и по регионам, таким образом, предлагая своим партнерам в регионах услугу доставки заказа своим транспортом.

 

2.2 Анализ финансового состояния ЗАО «Варяг»

 

Таблица 3 - Основные технико-экономические показатели

Показатели	Ед. измер	2008 год	2009год	20010 год	Отношение
					20010 к 2009	20010 к 2008
Выручка	Тыс. руб	151696	203443	297211	1,46	1,96
Оборотные активы	Тыс.руб	58666	88245	159020	1,8	2,7
Численность работников	Чел.	180	200	250	1,25	1,39
Уставный капитал	Тыс.руб	10	10	10	1	1
Чистая прибыль	Тыс.руб	2889	7859	8103	1,03	2,8

 

По результатам  таблицы видно, что показатель чистой прибыли увеличился за период 2008-20010 в 2,8раз. Оборотные активы выросли на 100354 тыс.руб. С увеличением объемов производства растет численность работников, за анализируемый период увеличение составило 39%.

 

Таблица 4 - Основные показатели оценки производственной базы предприятия

Наименование показателя	Ед. измерения	в динамике (3 года)			Относительные показатели
		2008	2009	20010	20010/2008	20010/2009
Фондоотдача	Руб./руб.	25,50	34,21	39,24	1,5	1,1
Фондоемкость	Руб./руб.	0,03	0,02	0,02	0,6	1,0
Фондовооруженность	Тыс.руб./чел.	23,8	30,2	29,9	1,3	1,0
Стоимость основных фондов (остаточная)	Тыс.руб	5947	7574	7470	1,25	1,0
Производительность	Тыс.руб./чел.	606,8	813,8	1188,8	1,9	1,5
Рентабельность продаж	%	0,2	0,3	3,9	30	10

 

По данным таблицы видно, что для производства характерны положительные тенденции, большинство показателей значительно  увеличились за последние три  года. В 2010 году наблюдается увеличение стоимости основных фондов – в этот год произошла закупка нового оборудования для производственных линий.

 

 

В таблице  5 представлены основные показатели деятельности предприятия по продукции за 2010 год.

 

Таблица 5 - Основные показатели деятельности предприятия по продукции

Наименование показателя	Ассортимент выпускаемой продукции
	Окна и двери из ПВХ		Окна и двери из алюминия
	профиль REHAU	профиль Brusbox
Цена за 1 м2, руб.	4006,3	2902,35	6203,02
Себестоимость, руб.	2035,1	1608,15	2067,67
Доля в объеме производства, %	10	75	15
Доля в объеме производства, тыс. руб.	29721,1	222908,25	44581,5
Объем производства, тыс. м2	7,4	77,8	7,189

 

 

Таблица 6 - Показатели рентабельности в 2008 – 2010 гг.

Показатель	2008	2009	2010
Рентабельность продаж(в %)	2,9	4,8	1,9
Экономическая рентабельность(в %)	1,6	3	1,4
Рентабельность основных средств(в %)	2	4	1,8
Рентабельность оборотных активов(в %)	9,4	12,3	6,55
Рентабельность собственного капитала(в %)	5,2	9,1	3,7
Рентабельность производства(в %)	1,7	3,2	1,5

Анализ показателей прибыльности (рентабельности) деятельности ЗАО «Варяг» показывает, что в 2009 году компания добилась наилучших результатов деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 7 - Горизонтальный анализ баланса

Показатели	2008 г.		2009 г.		2010 г.
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Актив
1.Внеоборотные  активы
1.1. Основные средства	2178	100	1393	63,9	849	38,9
1.2. Незавершенное производство	-	-	278	100	-	-
Итого по разделу 1	2178	100	1671	76,7	849	38,9
2. Оборотные активы
2.1. Запасы	1652	100	-43	-2,6	-	-
2.2. Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение  12 месяцев после отчетной даты)	1874	100	1945	103,8	1675	89,4
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	1250	100	4600	368	6100	488
2.4. Денежные средства	427	100	773	181	1310	306,8
Итого по разделу 2	5208	100	7276	139,7	9085	174,4
Баланс	7386	100	8947	121,1	9934	134,5
Пассив
3. Капитал и резервы
3.1. Уставный капитал	7	100	7	100	7	100

 

3.2. Нераспределенная прибыль отчетного  года	5963	100	8752	146,8	9611	161,2
Итого по разделу 3	5970	100	8759	146,7	9618	161,1
4.Долгосрочные  обязательства	-	-	-	-	-	-
5.Краткосрочные  обязательства
5.1. Займы и кредиты	545	100	-	-	-	-
5.2. Кредиторская задолженность	869	100	187	21,5	316	36,4
5.3. Прочие краткосрочные обязательства	1	100	-	-	-	-
Итого по разделу 5	1415	100	187		316
Баланс	7386	100	8947	121,1	9934	134,5

 

Величина  имущества предприятия ЗАО «Варяг» в 2010 г. по сравнению с  2008 г. выросла на 2548 тыс. руб.

Соответствующие изменения произошли в источниках финансирования, при этом величина собственного капитала выросла на 3648 тыс. руб., а заемного уменьшилась на 1099 тыс. руб.

 

 

 

 

Таблица 8 - Вертикальный анализ баланса

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Актив
1.Внеоборотные  активы
1.1. Основные средства	100	83,4	100
1.2. Незавершенное производство	-	16,6	-
Итого по разделу 1	29,5	18,7	8,5
2. Оборотные активы
2.1. Запасы	31,7	-0,6	-
2.2. Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение  12 месяцев после отчетной даты)	39	26,7	18,4
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	24	63,2	67,1
2.4. Денежные средства	5,3	10,1	14,5
Итого по разделу 2	70,5	81,3	91,5
Баланс	100	100	100
Пассив
3. Капитал и резервы