Корпоративные ценные бумаги

7) Именные, предъявительские  и ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага передавалась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований.

Ценная бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.  

Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой “его приказу”. Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

8) С фиксированным и колеблющимся доходом.

Ценные бумаги с фиксированным доходом -  в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень ее доходности не изменяется.

Ценные бумаги с колеблющимся доходом -  доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу и т.п.

9) Отзывные и безотзывные.

Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.

Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии.

 

 

1.3 Виды ценных бумаг и их характеристика

 

 

1) Акции.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держателей (акционеров) можно  разделить на:

1) физических (частных, индивидуальных);

2) коллективных (институциональных);

3) корпоративных.

Если в 60-70 годы основную долю инвесторов за рубежом составляли частные инвесторы, то к 90 годам их доля существенно сократилась. Например, в Великобритании в 60-х годах доля частных инвесторов, владеющих акциями  акционерных обществ, составляла около 70%, а к 90 годам она сократилась  до 20%. Объясняется это тем, что  частный инвестор, обладая небольшим  пакетом акций, не может существенно  повлиять на политику компании, поэтому  свое несогласие с положением дел  в акционерном обществе он выражает тем, что продает свои акции. Институциональный  инвестор, напротив, может играть активную роль в управлении акционерным обществом, так как может обладать крупным пакетом акций. В зарубежной практике наиболее влиятельными коллективными инвесторами считают страховые компании, частные пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений).

В России пока  трудно определить ( из-за отсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса - это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

Акции обладают  следующими свойствами:

1) акция - это титул  собственности на имущество акционерного  общества, держатель акции является  совладельцем акционерного общества  со всеми вытекающими из этого  правами;

2) у акции нет конечного  срока погашения, т.е. права  держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует  акционерное общество;

3) для акции характерна  ограниченная ответственность, так  как акционер не отвечает по  обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор  не потеряет больше того, что  вложил в акцию;

4) также подчеркивают  неделимость акции ( неделимость  тех прав, которые она представляет). Если акция принадлежит нескольким  лицам, то все они признаются  единым держателем акции;

5) акции могут расщепляться  и консолидироваться.

Акции могут быть разных видов. В российской практике появление  акций связано с выпуском в  конце 80-х годов акций трудового  коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия  общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой свидетельство  о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей общественного  руководства. Акции трудового коллетива  не предназначались для  свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцами могли быть только физические лица - работники данного предприятия. По оценкам экономистов, к концу 1990 г. акций трудового коллектива было выпущено на сумму около 200 млн. руб.

В зависимости от порядка  владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах  все акции общества являются именными, т.е. разрешено использование только именных акций. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Но, например, особенностью германского  фондового рынка является абсолютное преобладание акций на предъявителя (свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем  указан).

В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми и  закрытыми, следует различать выпускаемые  ими акции. Их различие состоит в  том, что акции открытых акционерных  обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры  имеют преимущественное право их приобретения. Кроме того, следует  иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться  только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для  приобретения неограниченному кругу лиц, открытое же акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25., п.2) номинальная стоимость размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право  на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров (если иное не предусмотрено в уставе), а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

В заключение данного раздела  нужно отметить классификацию ценных бумаг, связанных с акциями. Можно  выделить два класса подобных бумаг:

 

Ценные бумаги, являющиеся документами, удостоверяющими право  собственности на долю в портфеле акций/в акции.	Ценные бумаги, являющиеся правами на покупку - продажу акций  на определенных условиях или конвертации  в акции.
Депозитарные свидетельства (например, Американские депозитарные свидетельства, Европейские депозитарные свидетельства, Международные депозитарные свиде- тельства, Японские депозитарные свидетельства и т.д.).	Варранты, подписные права, опционы  и фьючерсы на акции, конвертируемые облигации.

 

 

2) Облигации.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет  облигацию  как “эмиссионные ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”.

Можно выделить следующие  фундаментальные свойства облигаций:

- облигация - это удостоверение займа, а не титул собственности на имущество эмитента;

- в отличие от акций имеют конечный срок погашения ( в классическом случае - это гасимая ценная бумага);

- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении  с выплатой дивидендов) и  в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества);

- не дают право на участие в управлении эмитентом.

Таким образом, облигации  являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие  от держателя акций).

Соответственно, невыполнение эмитентом взятых перед держателями  облигаций долговых обязательств ( по основной сумме долга и процентам) влечет за собой законные процедуры  взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются  проценты по облигациям и лишь затем  дивиденды; при делении имущества  компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется  после выплаты всех долгов, в  том числе и по облигационным  займам.

Облигации выступают главным  инструментом мобилизации средств  правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации  и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у  них возникает потребность в  дополнительных финансовых средствах.

Классификацию облигаций  можно представить следующим  образом:

1. В зависимости от эмитента:

1.1 Государственные;

1.2 Муниципальные;

1.3 Корпораций;

1.4 Иностранные;

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:

2.1 Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на:

2.1.1 Краткосрочные;

2.1.2 Среднесрочные;

2.1.3 Долгосрочные;

2.2 Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1 Бессрочные, или непогашаемые;

2.2.2 Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

2.2.3 Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

2.2.4 Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

2.2.5 Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения;

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

3.1 Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

3.2 На предъявителя, право владения которыми подтвеждается простым предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

4.1 Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых  ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

4.2 Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).

5. По способу размещения различают:

5.1 Свободно размещаемые облигационные займы;

5.2 Займы, предполагающие принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (наример, государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

6.1 С возмещением в денежной форме;

6.2 Натуральные, погашаемые в натуре.

7. По методу погашения номинала могут быть:

7.1 Облигации, погашение номинала  которых производится разовым  платежом;

7.2 Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

7.3 Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

8.1 Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;

8.2Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

8.3 Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;

8.4 Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется  и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;