Корпоративные ценные бумаги

Стратегии инвестирования индивидуального  доверительного управления допускают  большую свободу действий для  управляющего. Как правило, управляющие  предлагают клиентам на выбор несколько  стратегий инвестирования, предполагающих различные сроки вложения средств, и различное соотношение параметров "риск-доходность". Клиенту обычно предлагаются три базовых стратегии - консервативная, предполагающая вложения в основном в инструменты с  фиксированной доходностью (облигации  и депозиты), активная, при которой  в портфеле высока доля вложений в  акции, и смешанная. Помимо этого  управляющие компании часто предлагают различные вариации основных стратегий.

От выбранной стратегии  зависит вознаграждение, которое  получает УК за свои услуги, чем более  активным является управление, тем  выше вознаграждение. Это может быть 1, 1,5 и 2% годовых от объема средств, переданных в управление, плюс дополнительное вознаграждение, зависящее от результатов за год. Эта дополнительная часть также различна для каждой из стратегий: в случае наиболее активного управления компания получает 20% от превышения дохода над 8% годовых по результатам управления за год, в случае же самой консервативной политики - 10% от превышения дохода над 3% годовых.

В целом управляющим компаниям  выгоднее работать с индивидуальными  клиентами, чем с паевыми фондами, поскольку в последнем случае УК берет только комиссионные за управление портфелем, дополнительное вознаграждение за успешность работы не предусмотрено.

Также один из основных направлений  совершенствования деятельности по доверительному управлению ценными  бумагами является внедрение на российском рынке управления активами международных  стандартов оценки эффективности управления (Global Investment Performence Standarts, GIPS).

Международные стандарты GIPS - это глобальные стандарты представления  результативности инвестиций, предназначенные  для представления результатов  деятельности управляющих компаний и полного раскрытия исторической результативности управляющих компаний. На сегодняшний день стандарты GIPS используются в порядка 30 странах мира. GIPS обязывают  управляющих включать все реально  находящиеся под управлением  портфели в композиты, определенные по сходству стратегии и цели инвестирования, и обязывают УК представлять GIPS-совместимые  результаты не менее чем за 5 лет  или за всю историю УК, если она  существует менее 5 лет.

Упорядочение инвестиционных стандартов в рамках GIPS позволит сравнивать результаты деятельности инвестиционных менеджеров независимо от их географического  местоположения, а также облегчит диалог между менеджерами и клиентами  на предмет того, как были достигнуты те, или иные результаты, и как  менеджер собирается добиваться прогнозируемых результатов в будущем.

Текущая редакция GIPS содержит не только обязательные, но и рекомендательные положения. Стандарты не охватывают все без исключения аспекты инвестиционной деятельности и в дальнейшем будут совершенствоваться (рекомендуемая часть, возможно, станет обязательной). Однако GIPS - это не только стандарты, но и определенная процедура, которую должны (могут) пройти институциональные инвестиционные менеджеры.

Компании, которые полностью  подготовят отчет о результатах  своей инвестиционной деятельности в соответствии с GIPS, смогут использовать официальную формулировку "Компания ХХХ подготовила и представляет данный отчет в соответствии с  Глобальными стандартами инвестиционной деятельности". Потребители данной информации будут уверены, что информация о результатах деятельности представлена полностью и без искажений. Таким  образом, ожидается, что главный  отклик на принятие GIPS должен поступить  от местных регулирующих организаций, на которых лежит обязанность  проверки соответствия GIPS и местного законодательства (в той части, в  которой оно разработано). Формально  Глобальные стандарты инвестиционной деятельности состоят из следующих  разделов: входные данные; методология  расчетов; комбинирование портфелей; раскрытие  информации; представление и отчетность.

В разделе "Входные данные" отслеживается полнота представляемых данных, а также их "рыночная ориентация". Иными словами, все расчеты должны базироваться на рыночной стоимости  активов в строгом соответствии с международными стандартами бухгалтерской  отчетности.

В разделе "Методология  расчетов" проясняются конкретные вопросы, связанные с расчетами  базовых характеристик при построении денежного потока и расчете совокупной нормы доходности для инвестиционного  портфеля. Это необходимо для совместимости  результатов и возможности их универсальной интерпретации.

В разделе "Комбинирование портфелей" устанавливается, что  разные портфели должны комбинироваться  по признаку преследования какой-либо определенной инвестиционной стратегии  или цели. GIPS помогают провести осмысленное и правильное взвешивание по активам в комбинированном портфеле.

В разделе "Раскрытие информации" описывается, какую информацию следует  раскрывать институциональным инвестиционным менеджерам.

В разделе "Представление  и отчетность" GIPS устанавливает  рамки и направления для эффективного представления результатов. В некоторых  случаях от компаний требуется представление  какой-либо специальной информации, которую они смогут совмещать  с рекомендациями GIPS.

Важно отметить, что в  рамках процедуры подразумевается "Проверка соответствия GIPS", т.е. ознакомление третьего лица с процессом расчетов инвестиционных результатов деятельности компании. Отчет о проверке должен содержать в себе сведения обо  всей компании в целом, не ограничиваясь  отдельными направлениями бизнеса. Минимальный временной период, который  должен подвергаться проверке - 1 год. Без  такой проверки компания не имеет  права заявлять, что ее отчетность соответствует стандартам GIPS.

Сейчас все расчеты  доходности и риска компании проводят, пользуясь различными методиками. При  этом инвесторы, чтобы оценить результативность своих вложений, обычно сравнивают полученный доход с уровнем инфляции или фондовым индексом. Согласно же методике GIPS, предлагается оценивать  эффективность той или иной стратегии  УК по отношению к соответствующим  бенчмаркам. То есть если, например, в  портфель входят только "голубые  фишки", то доходность портфеля сопоставляется с динамикой акций этих компаний, показанной на рынке.

На данном этапе развития рынка услуг доверительного управления России, внедрение стандартов оценки эффективности работы управляющих  по методике GIPS, будет крайне полезно, кроме того, рынок уже готов  к появлению новых методов  работы компаний.

Отметим, что в этом году на стандарты отчетности GIPS уже перешла  УК "Альянс РОСНО управление активами". Рассматривают возможность внедрения GIPS УК "Пифагор", УК "Велес Менеджмент" и УК Банка Москвы. Следующей компанией, которая планирует ввести уже в этом году методику расчета GIPS является компания "Ренессанс Капитал Управление Активами".

Также хотелось бы отметить, что в результате анализа развития института доверительного управления становится понятным, что доверительное  управление на рынке ценных бумаг  без инструмента страхования  рисков представляется чрезмерно опасным. Поэтому в целях защиты прав инвесторов крайне важно предоставить им гарантии возврата денежных средств и ценных бумаг.

Важным моментом в развитии фондового рынка и деятельности по доверительному управлению является повышение правовой грамотности  граждан и юридических лиц  в области ценных бумаг, оказываемых  на этом рынке услуг, а также информирования о деятельности компании. Создание эффективной системы информирования (например, реклама) необходимо как  для оживления внутреннего инвестиционного  климата, так и для повышения  привлекательности доверительного управления на рынке ценных бумаг  в целом. Сейчас фактически вопросами  информирования и обучения занимаются профессиональные участники рынка  ценных бумаг. Более эффективно было бы, если ФСФР проявило заинтересованность в данном вопросе, проводя политику гласности и раскрытия информации о деятельности компаний, осуществляющих доверительное управление.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

 

 Переход к рыночной экономике  потребовал возрождения и использования  всего многообразия ценных бумаг. В  свою очередь, появилась настоятельная  потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и особенностей их оборота. В сфере правового регулирования  отношений связанных с обращением ценных бумаг на современном временном  этапе нормы Гражданского Кодекса  РФ играют основополагающую роль, что  немаловажно для обеспечения  устойчивости и стабильности таких  отношений в целом.  
          Принятие Гражданского кодекса Российской Федерации, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», а также некоторых других регулирующих рассматриваемую сферу, создало определенную систему законов в сфере рынка ценных бумаг, что позволило устранить многочисленные разночтения и споры. В процессе вступления участников рынка ценных бумаг в складывающиеся между ними правоотношения, особую ценность имеет уяснение понятия ценных бумаг, в том числе и как объектов гражданских прав, осознание сущности правового режима ценных бумаг.  
В настоящее время развитие рынка ценных бумаг должно стать одной из приоритетных макроэкономических задач, поскольку они являются наиболее реальными и эффективными каналами для привлечения предприятиями инвестиций в целях развития производства и снижения рисков финансовых вложений.  
         Краткий обзор рынка ценных бумаг России показал, что главный недостаток развития российского фондового рынка заключается в том, что нет достаточного наполнения ценными бумагами, в частности акциями и облигациями. Рынок ценных бумаг России не дает эффекта увеличения инвестиций в промышленность. В работе были представлены и разобраны основные вопросы портфельного инвестирования.

Портфельное инвестирование, как технология, разработана и  испытана в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных  секторах фондового рынка. Практика показывает, что портфельным инвестированием  сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед  кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные  и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные  фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также  клиенты из тех регионов, где рынок  не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность "денежных мешков" и остро нуждаясь в  оборотных средствах, выдвигают  идею портфеля в качестве "приманки" (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными  словами, соответствующий набор  инвестиционных инструментов призван  снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его  доход до максимума.

Анализ исследуемого предприятия  показал, что финансовое состояние  ООО «Капитал Групп» - устойчивое, а  деятельность - успешная.

На заключительном этапе  формирования портфеля был сформирован  портфель облигаций и рассчитана его доходность и риск.