Финансовый анализ

А В. В. Ковалев и В. В. Патров считают, что согласно одному из основополагающих принципов бухгалтерского учета - «временной неограниченности функционирования предприятия» (going concern concept) - активы в отчетности следует оценивать по себестоимости, а не по ликвидной стоимости.

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1 — наиболее краткосрочные обязательства - кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства.

B. Г. Артеменко и  М. В. Беллендир, а также А.  Д. Шеремет и Г. С. Сайфулин  в своих работах рекомендуют  включать в данную группу сумму  ссуд, не погашенных в срок (справка 2 формы № 5).

П2 — краткосрочные пассивы, т. е. краткосрочные заемные средства;

ПЗ — долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 — постоянные пассивы - статьи раздела «Капитал и резервы», а также статьи раздела «Краткосрочные обязательства», которые не вошли в предыдущую группу.

Для оценки реальной степени  ликвидности предприятия необходимо провести анализ ликвидности баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполнены условия:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 ≤ П4

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое носит балансирующий характер, но в то же время оно носит глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличия у предприятия собственных оборотных средств.

Сопоставление А1 – П1 и А2 – П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение A3 – ПЗ отражает перспективную ликвидность, на основе которой прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия необходим расчет коэффициентов ликвидности с целью оценки соотношения имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Коэффициент текущей  ликвидности (покрытия) показывает достаточность  оборотных средств, которые могут  быть использованы предприятием для  погашения своих обязательств. Характеризует  запас прочности, возникающей вследствие превышения ликвидности имущества над имеющимися обязательствами. Представляет собой отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам):

К_п = ,      (1.1)

Нормативное значение данного  показателя 1 ≤ К_п ≤ 2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Превышение более, чем в два раза свидетельствует о нерациональном вложении средств и неэффективном их использовании.

Коэффициент критической (быстрой, срочной ликвидности)

К_кл.(≥0,8-1). Показывает прогнозируемые платежные способности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

К_кл = ,      (1.2)

Низкое значение указывает  на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов.

Коэффициент абсолютной ликвидности К_АЛ (≥ 0,2-0,5).

К_АЛ = ,      (1.3)

Низкое значение указывает  на снижение платежеспособности предприятия.

Коэффициент «цены» ликвидации определяет, в какой степени будут покрыты  все внешние обязательства предприятия  в результате его ликвидации и  продажи имущества К_цл ≥ 1.

К_цл = ,     (1.4)

Низкое значение показателя указывает на недостаточность имеющихся активов для покрытия внешних обязательств анализируемого предприятия.

Общий коэффициент ликвидности  баланса применяется для комплексной  оценки ликвидности баланса в  целом К_ОЛБ ≥ 1.

К_ОЛБ = ,    (1.5)

Данный коэффициент  является обобщающим показателем ликвидности  и применяется при выборе более  надежного партнера из множества  потенциальных партнеров на основе отчетности.

Коэффициент перспективной  платежеспособности определяет прогноз  платежеспособности предприятия на основе сопоставления будущих платежей и предстоящих поступлений К_пп :

К_пп = ,       (1.6)

Коэффициент задолженности  показывает сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 рубль, вложенный в  активы предприятия. Другими словами, определяет какая часть активов предприятия в случае необходимости, понадобится для покрытия его долгосрочных обязательств.

К_э = ,     (1.7)

К_э < 0,38. Чем ниже данный коэффициент, тем меньше надо средств для погашения долгосрочных платежей.

Коэффициент общей платежеспособности устанавливает долю покрытия кредитов и займов за счет материальных и  нематериальных активов К_оп :

К_оп = ,      (1.8)

Определяет сколько  краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов приходится на 1 рубль, вложенный в основные средства и прочие внеоборотные активы, в запасы и затраты.

Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который даже в экономической литературе называют коэффициентом текущей ликвидности (общего покрытия). Он показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Если соотношение меньше, чем 1:1, то текущие обязательства превышают текущие активы. Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности, нерациональным использованием ресурсов, недостаточным привлечением внешних источников финансирования и пр. Постоянное его снижение означает возрастающий риск неплатежеспособности.

Однако этот показатель очень укрупненный, так как в  нем не учитывается степень ликвидности  отдельных элементов оборотного капитала. На практике он применяется  издавна. Так, В. В. Ковалев отмечает, что коэффициент начали рассчитывать в США с 1891 г.. Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. С точки зрения Г. В. Савицкой, «...коэффициент покрытия определяет границу безопасности для любого возможного снижения рыночной стоимости текущих активов, вызванного непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств».

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким  критерием платежеспособности и  показывает, какую часть краткосрочной  задолженности предприятие может  погасить в ближайшее время (немедленно). Величина его должна быть не ниже 0,2. Данный коэффициент характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса и интересует прежде всего кредиторов. Как считает В. Ф. Палий, «этот показатель ценен, если учесть, что сроки погашения задолженности наступают не вдруг, а растянуты во времени».

В качестве нормируемых  значений коэффициентов ликвидности  В. В. Ковалев и Я. В. Соколов предлагают следующие их интервалы:

К_п = 1,5; 2,5; К_кл = 0,8; 1,2; К_ал = 0,03; 0,08.

Это соответствует и международной практике, и складывающемуся в стране положению со структурой активов и источников их покрытия. Проводимый по изложенной теме анализ ликвидности предприятия является приблизительным.

Одной из основных задач  анализа финансового состояния предприятия является исследование показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Финансовая устойчивость представляет собой результат наличия определенного запаса прочности, защищающего предприятие от случайностей и резких изменений внешних факторов. Наиболее полно финансовую устойчивость предприятия раскрывает такая формулировка: «Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов их распределение и использование, которые обеспечивают в условиях допустимого риска бесперебойное функционирование, достаточную рентабельность и возможность рассчитаться по обязательствам в установленные сроки».

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или  иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого предприятие  использует наряду с собственными оборотными средствами еще и заемные средства. Анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости. В приложении А представлены показатели финансовой устойчивости.

При определении типа финансовой устойчивости используют трехмерный показатель:

,     (1.19)

где х₁ = ∆Е_с;

х₂ = ∆Е_д;

х₃ = ∆ Е_∑;

S_(х) – определяется условиями: S_(х) = 1, если х≥0; S_(х) = 0, если х<0;

В результате осуществления  какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может остаться неизменным либо улучшиться или ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых  ежедневно, является как бы определением какого-либо состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание пределов изменения объема определенных видов источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие хозяйственные операции, которые ведут к повышению финансовой устойчивости предприятия.

Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия определяется следующими условиями:

, т.е. ∆Е_с ≥0; ∆Е_д ≥0; ∆Е_∑ ≥0,    (1.20)

Этот тип показывает, что запасы и затраты полностью  покрыты собственными оборотными средствами. На практике это редко случается. Такой тип устойчивости нельзя рассматривать  как идеальный, так как предприятие в этом случае не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость определяется условиями:

, т.е. ∆Е_с <0; ∆Е_д ≥0; ∆Е_∑ ≥0,    (1.21)

При нормальной устойчивости, гарантирующей платежеспособность, предприятие оптимально использует свои собственные и кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность.

3. Неустойчивое финансовое состояние определяется условиями:

, т.е. ∆Е_с < 0; ∆Е_д < 0; ∆Е_∑ ≥0,    (1.22)

Оно характеризуется  нарушением платежеспособности: в этом случае предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается  снижение доходности производства. Тем  не менее, еще имеются возможности для улучшения ситуации.

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние определяется:

, т.е. ∆Е_с < 0; ∆Е_д < 0; ∆Е_∑ < 0,    (1.23)

В этой ситуации наблюдаются  наличие просроченной кредиторской и дебиторской задолженности  и неспособность погасить ее в срок. Денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности и просроченных ссуд. При неоднократном повторении такого положения в условиях рынка предприятию грозит банкротство.

 

В таблице 1.1 представлена характеристика типов финансовой устойчивости.

Таблица 1.1

Определение типа финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Трехмерный показатель	Источники покрытия затрат	Краткая характеристика
1. Абсолютная финансовая устойчивость	S = (1; 1; 1)	Собственные оборотные средства (Ес)	Высокая платежеспособность; нет зависимости  от кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	S = (0; 1; 1)	Собственные оборотные средства и  долгосрочные заемные источники (Ет)	Нормальная платежеспособность; эффективно используются заемные средства; высокая доходность производственной деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	S = (0; 0; 1)	Общая величина основных источников (Е∑)	Нарушение платежеспособности; необходимость  привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации
4. Кризисное финансовое состояние	S = (0; 0; 0)	-	Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства