Ценные бумаги как объект гражданского права

ХАРАКТЕРИСТИКА РЕЖИМА ВЫПУСКА  И ОБРАЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ

Различают следующие  виды облигаций:

- облигации внутренних  государственных займов;

- облигации федеральных  органов исполнительной власти  и специализированных правительственных  учреждений;

- облигации местных  органов власти;

- облигации предприятий;

В российской практике соотношение объемов выпуска облигаций различных эмитентов (государственные : муниципальные : предприятий) примерно 1000 : 1 : 1.

Эмитентами могут быть:

- Государство и государственные  органы управления;

- Местные органы власти;

- Предприятия, находящиеся  в любой форме собственности и имеющие любой организационно-правовой статус (за исключением инвестиционных фондов).

Денежной единицей, в  которой может быть выражен номинал, являются рубли, твердая валюта, в  двойной комбинации.

Владельцами облигаций  могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации).

Период, на который выпускаются  облигации, т.е. предельные сроки (начальные  и конечные) не установлены, за исключением  облигаций акционерных обществ, которые должны выпускаться на срок не менее одного года. Государственные облигации должны выпускаться на срок до тридцати лет. Согласно принятой традиции среднесрочные облигации выпускаются на срок от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет. Не установлено законодательных ограничений для выпуска бессрочных облигаций.

По форме возмещения заимствованной суммы: облигации с  возмещением в денежной форме  и натуральные облигации (погашение  в натуре, товаром, так в 1990 г. погашение  товарами для населения).

По способу размещения различают:

- свободно размещаемые  облигационные займы;

- принудительные займы.  Этот порядок инвестирования  применяется к государственным  облигациям что, например, широко  практиковалось в СССР в 40-50-е  годы при размещении их среди населения.

По возможности обращения:

- свободно обращающиеся;

- с ограниченным кругом  обращения (с ограниченной возможностью  перепродажи облигаций).

Процент по облигациям носит  заранее оговоренный характер. Традиционно  облигация считается ценной бумагой с фиксированным процентом. Однако, во многих облигационных конструкциях размер процента может изменятся в соответствии с заранее установленными правилами.

Методы выплаты процента:

- купонные и бескупонные  облигации. Купон, часть ценной  бумаги (обычно на предъявителя) дающий право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценной бумаге. С этой целью купон остригается и направляется, через банк агенту, производящему платежи по данной ценной бумаге. Проценты по бескупонной облигации, являющейся именной (или держатель содержится в специальном реестре) выплачиваются в соответствии с данными реестра.

Зеро-купоны (дисконтные облигации). Это облигации с "нулевыми" купонами, т.е. облигации, по которым  не начисляются проценты, а инвестор получает доход от продажи ему облигаций с глубоким дисконтом при последующем их погашении по номинальной стоимости.

По методу выплаты  процента выделяются также выигрышные облигационные займы. По ним процент  выплачивается на основе тиражей  выигрышей проводящимися между облигациями.

Один и тот же эмитент  может выпускать облигации с  различными номиналами, различных классов  и серий, с разной приоритетностью  а правах по отношению друг к другу.

Способ погашения

Серийные облигации  выпускаются в составе облигационных  займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения.

Срочные облигации выпускаются  в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок погашения. По истечении определенного срока  может начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В союзном законодательстве существовала норма, не разрешающая  выпускать облигации на сумму выше 25% уставного фонда.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать  облигации на сумму, не превышающую  размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после  полной оплаты капитала.

Обязательные реквизиты  облигаций:

- фирменное наименование  эмитента;

- местонахождение эмитента;

- наименование ценной  бумаги - "облигация";

- порядковый номер;

- дата выпуска;

- вид облигации;

- общая сумма выпуска;

- процентная ставка;

- условия и порядок погашения;

- номинал, для именных  облигаций - наименование (имя) держателя.

Таким образом, рынок  государственных облигаций является сейчас самым объемным и значительным сегментом фондового рынка России. Облигация как и банковская ссуда  имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника - банка. Иначе говоря облигационные займы - и дешевле, и могут быть получены на большие сроки, чем ссуды. Кроме того, облигации - стандартные домовые контракты, что снижает издержки на заключение и сопровождение их.

Пока российский фондовый рынок сориентирован на выполнение двух задач: на покрытие дефицита бюджета, посредством операций с государственными ценными бумагами на основе отбора "коротких" денег и на продолжение передела собственности в основном путем проведения операций по укреплению пакетов акций приватизированных предприятий.

ОБЛИГАЦИОННОЕ СОГЛАШЕНИЕ

Облигационное соглашение - контракт заключаемый между эмитентом и держателями облигаций, представителем которых и защитником интересов выступает доверенное лицо по облигационному займу (банк или иной финансовый институт, имеющий право совершать трастовые операции).

В облигационном соглашении оговариваются права и обязанности  эмитента и держателей облигаций в отношении:

а) суммы и сроков эмиссии;

б) вида и статуса облигаций;

в) обеспечения облигационного займа, перечня и видов;

г) процентов и условий  их выплаты;

д) сроков и порядка  погашения облигаций, условий их обращения;

е) отношения данного и других облигационных займов эмитента;

ж) права эмитента на отзыв  займа или использования в  этих целях фонда погашения;

з) порядок раскрытия  информации держателям облигаций;

и) защитительные статьи, снижающие финансовые риски облигационеров (их содержание), права и обязанности доверенного лица по облигационному займу.

В российской практике заключение облигационного соглашения и назначение доверенного лица по облигационному займу не предусмотрено. Не применяются  и защитительные статьи. Таким  образом, держатели облигаций оставлены "один на один" с эмитентом, без доверенного лица, которое обеспечивало бы защиту их интересов, консолидировало бы их требования осуществляло бы профессиональную защиту прав инвесторов.

Доверенное лицо по облигационному займу осуществляет свою деятельность на основе доверительного управления (трастовые операции). В его обязанности входит:

а) быть держателем облигационного соглашения;

б) контроль законности условий  выпуска и обращения займа;

в) подготовка документации к выпуску, включая сертификаты облигаций;

г) оформление;

д) контроль за тем, чтобы  эмитент не выпустил в обращение  большее количество облигаций, нежели причитается по условиям займа;

е) контроль за своевременностью процентных и погасительных платежей по займу;

ж) контроль за выполнением  эмитентом защитительных статей облигационного соглашения, современным  и полным раскрытием информации и  других условий займа;

з) выполнение юридических  процедур связанных с платежами  по облигациям;

и) предоставление отчетов  о своей деятельности держателям облигаций и т.д.

ВЕКСЕЛЬ

Вексель - возможно самая старая ценная бумага, рожденная из потребности перевода денег и оформлении рассрочки платежа при совершении торговых сделок.

Родиной векселя, с известной  долей вероятности, следует считать Италию. Вексель возник из перевода. Уже в середине XII века генуэзские купцы стали вносить деньги местным менялам в обмен на письменные обязательства выплатить ту же сумму в другом месте. Таким образом купец мог отправляться на ярмарку без денег. На ярмарочных площадях золотых дел мастера разменивали стекавшимся со всех сторон на ярмарку купца деньга на монеты их страны. При этом уже довольно рано создалось обыкновение выдавать контр-валюту не наличными, а в виде письма, содержащего в себе поручение корреспонденту менялы в месте жительства купца уплатить, по предъявлению определенную сумму.

Письма менял, дававшие купцам право на получение денег  в другом месте, и представляли собой  зародышевую форму векселя. Сам  термин "вексель" обозначает "обмен".

Первоначально вексельные операции были связаны с переводом  денег из одной страны в другую. Но уже в скоре векселя стали  орудием коммерческого кредита: купцы, продавая друг другу товар  в кредит, расплачивались векселями. Центрами средневековой торговли являлись ярмарки, а потому платеж по векселю приурочивался к периоду торговли на той или иной ярмарке.

Итак, векселем признаются ценная бумага, удостоверяющая ни чем  не обусловленное обязательство  векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Рассмотрим основные черты векселя, как они изложены в Женевской конвенции 1931 года и  принятые в российской практике:

Абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя  не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя; соответственно не выполнение обязательств по основной сделке не может приводить  к невыполнению обязательств по векселю; последнее абстрагировано от содержания основной сделки).

Бесспорный характер обязательства по векселю, если он является подлинным.

Безусловный характер обязательства  по векселю (вексель содержит простое, ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму). Попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий (например "продажа такого-то товара", "наступление определенного возраста" и т.п. события) не имеют юридической силы. Вместе с тем, международная практика знает и другие варианты, когда, например, законодательство делает специальные оговорки, сохраняющие безусловный характер векселя в случаях, когда указанны источники платежа по векселю, его обеспечение, сделаны ссылки на конкретные договора, из которых возник вексель и т.п.

Вексель - это всегда денежное обязательство (содержит предложение или обещание заплатить определенную сумму; не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром, оказанием услуг и т.п.);

Вексель - это всегда письменный документ (соответственно, выпуск векселя в безналичной форме в виде записей по счетам, невозможно);

Вексель - это документ имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них приводит к непризнанию данного документа в качестве векселя, превращает его в обыкновенную долговую расписку или приказ о выплате денежных средств, выводит данный документ из сферы действия вексельного права и соответствующих ему процедур взыскания задолженности, подчиняет указанные обстоятельства нормам общего гражданского права);

Стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность. При неисполнении обязательств основным должником кредитор-векселедержатель может обратиться за взысканием к  любому из прежних держателей векселя, который, в свою очередь, при погашении им векселя приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проходивших в вексельной цепочке.

За долгую историю  своей жизни вексель стал:

а) инструментом перевода денежных средств;

б) средством коммерческого кредита;

в) начальной формой из которой развились современные  бумажные деньги.

В настоящее время  в международной практике вексель  активно используется во внешнеторговом обороте, а также как средство прямого, минуя финансовых посредников, привлечения денежных ресурсов (на основе выпуска нефинансовыми предприятиями так называемых коммерческих бумаг, которые являются по сути простыми финансовыми векселями и продаются эмитентами непосредственно инвесторам). Во внутреннем торговом обороте индустриальных стран векселя играют подчиненную роль. Например, во Франции лишь треть товарных поставок оформляется векселями.