Вексельное обращение

Таким образом, погашение уже выпущенных обязательств этих эмитентов рано или поздно также высвободит денежные средства. Ожидать же их возвращения на рынок, скорее всего, не следует по макроэкономическим причинам.

Банки, являясь основными игроками на вексельном рынке, традиционно представляют собой наиболее консервативных инвесторов. А это значит, что они будут вынуждены продолжать инвестирование в рамках установленных лимитов.

В условиях ограниченности предложения векселей «первого эшелона» существует высокая степень вероятности снижения по ним доходности.

В такой ситуации банкам-инвесторам придется пересматривать установленные лимиты, отчасти расширяя их на векселя банков второго круга. Но таким способом проблема реинвестирования свободных средств будет решена лишь отчасти. В итоге инвесторы будут вынуждены рассматривать другие инструменты долгового рынка для реинвестирования части высвободившихся средств. На наш взгляд, альтернативой векселям станет рынок корпоративных облигаций, и тому есть ряд причин.

На рынке корпоративных облигаций спектр высоконадежных инструментов представлен в настоящий момент гораздо шире. Уже можно наблюдать частичный уход денежных средств с вексельного рынка на рынок корпоративных облигаций.

Несколько слов о деятельности западных инвесторов на российском вексельном рынке. Ни для кого не секрет, что события вокруг компании ЮКОС заставили нерезидентов пересмотреть свои позиции в отношении российского фондового рынка. Еще в июне 2003 г. западные инвесторы стали выходить из рублевых инструментов и, хотя масштабных продаж не последовало, нерезиденты сократили свое присутствие на долговом рынке России. Своеобразным сдерживающим фактором стала динамика российской национальной валюты.

Помимо западных банков, а также хедж-фондов, уже присутствующих в России, на фондовый рынок страны могут прийти средства пенсионных фондов. Последние, как известно, наиболее консервативны. А это означает, что, как и в случае с банками, их средства будут инвестированы в наиболее надежные инструменты. И если Газпром и Сбербанк не возобновят свои вексельные программы, (а пока таких предпосылок нет), то средства иностранных институтов будут размещены опять же в корпоративные облигации.

Количество вексельных программ промышленных предприятий и предприятий сферы услуг и торговли, в ближайшее время, безусловно, возрастет, но их векселя не станут заменой «банковским». Соловьев Д. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. / Рынок Ценных Бумаг. - 2003. - №21. - С. 6.

Прежде всего, это связано с относительно небольшим размером предприятий и гораздо более низким уровнем их прозрачности (в частности, отсутствием контроля со стороны ЦБ). Важно и то, что предприятия, как правило, после успешной реализации своих вексельных программ не заботятся о формировании вторичного рынка и поддержании его ликвидности. Это во многом объясняется тем, что вексельный заем для них прежде всего - маркетинговый ход. Серия удачных размещений и своевременных погашений - это простой путь для создания кредитной истории. Цель таких размещений - подготовка к выходу на облигационный рынок, а значит, невозможно говорить о формировании какого-либо вторичного рынка векселей предприятий.

Кроме того, как правило, предприятия, выходящие на данный сегмент заимствования, имеют следующие характерные черты: высокие темпы роста бизнеса, высокий уровень рентабельности коммерческой деятельности, часто неурегулированные вопросы собственности.

Впрочем, причиной оттока денежных средств с вексельного рынка скорее всего можно назвать сокращение объема обращающихся на рынке векселей, а не пересмотр мнения о рынке со стороны инвесторов в целом. Пока еще вексельный рынок имеет ряд неоспоримых преимуществ, и на текущий момент объем размещенных векселей в несколько раз превышает объем рынка корпоративных облигаций.

Также к важным преимуществам можно отнести и большую устойчивость вексельного рынка к внешним факторам (рынок корпоративных облигаций может существенно колебаться в силу различных политических и экономических потрясений). Не стоит забывать и о том, что существенная часть векселей, находящихся в обращении, не только используется как спекулятивный инструмент или средство для краткосрочного вложения денежных средств, но и является средством расчета. Несмотря на критику, проведение зачетных схем с использованием векселей по-прежнему находит широкое применение в России и часто является единственным механизмом разрешения ситуаций по неплатежам.

Итак, основные тенденции, которые, скорее всего, будут наблюдаться на вексельном рынке:

- сокращение объема вексельного рынка;

- продолжение сокращения доли крупных заемщиков в объеме векселей, обращающихся на рынке;

- повышение уровня ликвидности банков «второго и третьего эшелонов»;

- смещение интереса банков в сторону вексельного кредитования;

- активизация вексельных программ предприятий.

Заключение

Таким образом, по работе можно сделать следующие выводы.

Вексель представляет собой письменное безусловное, абстрактное долговое обязательство установленной формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю). Данное долговое обязательство предоставляет кредитору бесспорное право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Вексель по своей экономической сути выполняет две функции: является орудием кредита, та как посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства (оплатить купленный товар, возвратить полученную ссуду и др.); служит инструментом денежных расчетов, являясь разновидностью кредитных денег.

Различают простой и переводной вексель.

Основной объем около 70% - на вексельном рынке занимают банки, привлекающие средства с финансового рынка путем выписки своих векселей. По данным Банка России, на 1 июня 2004 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 381,9 млрд руб., увеличившись с начала года на 11%, почти за 1,5 года - на 45%. При этом объем «рыночных» векселей, за исключением векселей до востребования и со сроком обращения более 3 лет, составляет более 290 млрд руб., или почти 78%. На долю 15 крупнейших банков векселедателей приходится почти 50% от объема выпущенных векселей. В результате банковского «кризиса доверия» объем рынка, несомненно, сократился, так как в течение июня - июля выписка новых векселей банками практически не осуществлялась, а в августе подобное могли себе позволить лишь ограниченное число крупнейших банков, спрос на ценные бумаги которых восстановился.

Развитие практики выпуска векселей с целью привлечь краткосрочные денежные средства, несомненно, будет продолжаться благодаря некоторым преимуществам для компаний-векселедателей по сравнению с традиционным банковским кредитованием или выпуском облигационных займов. Их кратко можно сформулировать следующим образом: более свободный и легкий доступ к долговым капиталам; снижение регулятивных (организационных) издержек; потенциальная возможность снижения стоимости финансовых ресурсов для векселедателя; возможность оперативного управления долговым портфелем; возможность использования векселей в качестве расчетного средства; и как результат повышение финансовой устойчивости векселедателя в целом.

В то же время нельзя не отметить, что вексельный рынок остается все же более рискованным вложением для инвесторов, что определяется несколькими основными факторами.

В практической части работы были рассмотрены особенности применения векселя в хозяйственной практике на примере Сбербанка РФ.

Простой вексель Сбербанка России - ценная бумага, содержащая письменное безусловное долговое абстрактное денежное обязательство, выданная Сбербанком России (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексель Сбербанка России является универсальным финансово-расчётным инструментом, удовлетворяющим разнообразным запросам и требованиям клиентов.

Наиболее распространённые схемы применения векселей:

· Вексель, как средство ускорения цепочки взаиморасчётов между юридическими, физическими лицами и предпринимателями без образования юридического лица.

· Вексель, как гарантия исполнения сделок или любых других обязательств.

· Вексель, как средство расчётов по оплате труда.

· Использование векселей в расчётах по договорам комиссии.

· Оптимизация налогообложения при осуществлении платежей (расчётов) векселями.

· Вексель, как финансовый инструмент для получения дохода.

· Использование векселей в качестве залога при предоставлении банком кредита.

· Получение кредита с использованием векселей.

Заключение

В заключение работы хотелось бы отметить, что вексель является одним из самых простых в обращении ценных бумаг.

Предприятия могут осуществлять расчеты между собой и коммерческое кредитование друг друга с помощью векселей, не пользуясь услугами банка. Это приводит к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств, уменьшает потребность в банковском кредите. В результате появляется возможность сокращать эмиссию денег, а следовательно и содействовать снижению темпов инфляции.

Хотя вексель и получил уже достаточное распространение в России, законодательная база регулирующая его обращение не велика.

Теоретическую основу векселя определяет то, что он является средством коммерческого кредита. То есть предприниматели, по причинам производственного цикла не имеющие возможности сразу расплатиться за поставленную им продукцию, оформляют свою задолженность в виде векселя. Этот вексель может обращаться, переходить из рук в руки и обслуживать целые производственные цепочки, при этом конечная оплата наступает после окончательной реализации продукции.

Существует множество видов векселей, из них самими большими являются категории простого и переводного векселя.

Вексель может существовать только в письменной форме. Даже если устное соглашение в форме векселя было публичным, оно не является векселем. Точно так же все последующие сделки с векселем носить документальный характер.

Вексель должен содержать в себе строго ограниченное количество реквизитов, отсутствие хотя бы одного из них ведет к утере векселем своей силы.

При помощи векселей производится множество расчетных операций такие как: расчеты между поставщиками и покупателями, кредитование различных организаций, учет и переучет их в банках и т.д.

На данном этапе в российской практике возрастает роль векселя как высоколиквидного средства расчетов и взаимозачетов. В условиях сужения рынков сбыта и недостатка денежной массы вексель может способствовать ускорению реализации товаров и оборота средств предприятий, уменьшая реальную потребность в деньгах и смягчая проблемы. В вексельных расчетных схемах используются как корпоративные векселя (в основном металлургических и нефтяных компаний), так и векселя крупных банков (прежде всего Сбербанка России). Основной причиной этого является мировой финансовый кризис 2008-2009 гг.

Безусловно, ясно одно – за отсутствием денег векселя России абсолютно необходимы. Активизация вексельного обращения приводит, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств. Во-вторых, уменьшается потребность в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование, и в результате сокращается эмиссия денег. Оборот векселей в ближайшее время должен стать массовым явлением.

Грамотное использование инструментов этого рынка поможет решить проблемы, стоящие перед инвестором, и принести ему дополнительную прибыль.

Список литературы

1.           Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 30.03.2012), СПС “Консультант Плюс”

2.           Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 03.05.2012), СПС “Консультант Плюс”

3.           Проект Федерального закона N 47538-6 "О внесении изменений в части первую, вторую, третью и четвертую Гражданского кодекса Российской Федерации, а также в отдельные законодательные акты Российской Федерации" (ред., принятая ГД ФС РФ в I чтении 27.04.2012)

4.           Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов»: Учебное пособие. – М.: 1 Федеративная книготорговая компания 2008 год.

5.           Вексель номинированный в иностранной валюте, как объект гражданского оборота. // Хозяйство и право, 2010 год, №3.

6.           Вексельное законодательство в России и практика его применения.// ЭКО, 2007 год, №12.

7.           Гранев В. «Ограниченный акцепт векселя» //Хозяйство и право, 2006 год, №12.

8.           Дедиков С. «Обзор судебной практики по вексельным спорам» Финансы, 2010 год, №5.

9.           Еделькин Д. «Коммерческий кредит и вексель» //ЭКО, 2007 год, №12.

10.       Зарипов В.М. «Комментарий к Налоговому кодексу РФ части второй (постатейный)» Вопросы налогообложения: Налоговые документы, комментарии. Выпуск № 6 (38) ноябрь, декабрь 2010 год – М.: НДФБК – Пресс.

11.       Золотарев В.С. «Рынок ценных бумаг». Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебное пособие». Ростов на Дону. «Феникс». 2010 год.

12.       Зорин Н. «предпосылки обладания правами векселедержателя»//Закон и экономика, 2011 год, №1.

13.       Казаков А.В. «О возможности того, что невозможно (некоторые размышления по поводу оценки вексельного портфеля на рынке ценных бумаг)»//ЭКО, 2010 год, №3.

14.       Колпаков Г.М. «Финансы. Денежное обращение. Кредит». Учебное пособие. М.: «Финансы и статистика» 2007 год.

15.       Лялин В.А., Воробьев П.В. «Ценные бумаги и фондовая биржа» Издание 2-е переработанное и дополненное. М.: Информационный издательский дом «Феликсъ» Галант 2010 год.

16.       Овчинников А.С. «Внутренний рынок займов: проблемы и перспективы роста»// Банковское дело, 2012 год, №8.

17.       Одесс В.И. «Опыт вексельного обращения в России»//Финансы, 2006 год, №6.

18.       Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РФ. Менеджмент, 2010 год, №2.

19.       Развитие рынка корпоративных ценных бумаг в регионе. //Финансы, 2011 год, №10.

20.       Рейтинг на рынке ценных бумаг и ведущие международные рейтинговые агентства.//Закон и экономика, 2010 год, №1.

21.       Романовский М.В., Врублевская О.В., Сабанти Б.М. «Финансы». Учебник для вузов. – М.: Издание «Перспектива», Издание «Юрайт» 2010 год.