Вексель и особенности вексельного обращения в современной России

      Настоящим финансовым векселем сейчас можно назвать  только банковский, получившим значительное распространение в последние  годы как среди граждан (рассматривающих их в качестве одного из способов более или менее надежного вложения своих сбережений), так и среди предприятий (для которых в условиях длительного прохождения платежей через банковскую систему на первый план выходит возможность осуществления расчетов векселем). Для их приобретения необходимо внести вексельную сумму на счет (в кассу) банка, после чего последний выписывает вексель. При этом датой его составления является дата поступления денежных средств в банк.

      Существует  также две основные формы вексельного кредитования: предъявительский (в форме учета векселей) и векселедательский. В последнем случае также возможны варианты:

      1. Банк может кредитовать своих  клиентов векселями с одновременным  заключением кредитного договора. Векселедержатели расплачиваются ими со своими поставщиками. Затем вексель может пройти по цепочке от одного предприятия к другому, производя расчеты между ними, и на каком-то этапе будет предъявлен в банк для оплаты. Погашение векселя банком может быть осуществлено за счет средств, полученных в погашение договора кредита.

      2. Предприятие, являющееся получателем  векселедательского кредита, выставляет  переводной вексель на банк, который  акцептует его (банковский акцепт). При этом по договоренности  банка с клиентом последний обязан до срока погашения векселя предоставить денежное покрытие.

      В обоих случаях практикуется применение банком льготных процентных ставок, поскольку  в нормальной ситуации он не использует собственных ресурсов.

      Различают дисконтные и процентные банковские векселя. Дисконтные векселя погашаются по номиналу, а продаются со скидкой (дисконтом), размер которой и составляет доход векселедержателя. Процентные векселя продаются по номиналу, а погашаются по цене, включающей в себя сумму, "набежавшую" в соответствии с процентной ставкой, указанной в векселе. В последнее время наблюдается тенденция увеличения роли процентных векселей, как более выгодных и для векселедателей, и для векселеполучателей. Объясняется это, во-первых, тем, что сумма, взимаемая Центробанком с выпускающего вексель рассчитывается к номиналу; вторая причина - странность закона о налогообложении, в результате которой доходы, получаемые в форме дивидендов и процентов облагаются налогом по ставке 15%, а доходы в форме разницы между ценой покупки и ценой продажи (погашения) долговых обязательств включаются в полной сумме в состав вне реализационных доходов и облагаются соответственным налогом - 35%.

      Юридическое лицо могло получить кредит в виде набора векселей на общую сумму кредита. Кредит мог быть получен векселями с разными сроками платежа под конкретные потоки платежей, при этом изменение срока векселей влекло за собой изменение процентной ставки по вексельному кредиту.

      Кредитование  могло осуществляться:

а) Срочными векселями.

б) Векселями  с оплатой  по предъявлении.

      Даже  такие органы, как Пенсионный фонд РФ активно стали работать по зачёту в счёт платежей векселей отдельных  банков, например , что обусловлено  тем, что ПФ РФ берёт кредиты в  банках, которые участвуют в денежных зачётах.

      Так, уровень доходности простых векселей РАО Газпром со сроком погашения  в конце декабря 1997г. достиг 28,5-30%.

      Для «железнодорожного» сектора рынка характерен полный штиль, вызванный ограничениями приема дорогами своих векселей к погашению. Например, участившиеся за последнее время предложения бумаг Юго-Восточной железной дороги по цене 48,5-49%, фактически не находят спроса. Аналогично на фоне дефицита денежных средств наблюдались отдельные предложения по векселям компании «Алмазы России-Саха». Заявленная доходность этих векселей с «ближними» и «дальними» сроками погашения была на уровне соответственно 70% и 55%. [16, с.18 ]

      Как видно, работа на вексельном рынке России кипит. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3. Проблемы вексельного обращения в России и пути их преодоления

     Активизация вексельного обращения приводит, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных  средств. Во-вторых, уменьшается потребность  в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его  использование, и в результате сокращается эмиссия денег. Оборот векселей в ближайшее время должен стать массовым явлением. Это в первую очередь связано с сегодняшней ситуацией в стране. Мировой финансовый кризис привел к основной проблеме – неплатежи. И в этой ситуации работает правило: «В период подъема объем вексельных схем снижается, а в период спада увеличивается тенденция их использования».

     В ближайшее время вексельное обращение в России наверняка примет более традиционные и (цивилизованные) формы, когда предприятия-должники будут самостоятельно выставлять векселя, получать под них вексельное поручительство банка и расплачиваться авалированным векселем со своими кредиторами. При этом банки с целью минимизации своих рисков, сопровождающих гарантийные операции, могут практиковать авалирование векселей под залог конкретного имущества или прав векселедателей. Вместе с тем отсутствие необходимого опыта и навыков соответствующих действий, неразработанность (пробелы) законодательства, регулирующего порядок прохождения векселей при их неоплате, а также систематическое неисполнение действующих в этой области законов, может привести к появлению и такой формы коммерческого кредитования, когда векселя будут обеспечиваться не авалем, представляемым на них банком, а отдельно оформляемой банковской гарантией, для вступления которой в силу не требуется опротестовать вексель в двухдневный срок при его неоплате (правда, это может привести к усложнению или невозможности процедуры передачи векселя другому предприятию).

     Формирование вексельного рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования вексельного рынка.

     Проблемы  развития российского  вексельного рынка:

     1) Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, кризиса неплатежей.

     Выпуск  векселей, особенно банковских, позволяет  сглаживать вышеназванную проблему путем использования индоссамента и передачи от одного владельца к другому. Вексель позволяет «расшивать» цепочки предприятий, которые являются должниками по отношению друг к другу. Формирующиеся на практике системы вексельных расчетов показывают высокую локальную эффективность при погашении задолженности и, что самое главное, создают новое качество платежных отношений. Но, говорить об успешности попыток развязать цепочки неплатежей с помощью вексельных систем преждевременно.[15, с. 12]

     В первую очередь это связано с  тем, что организаторы подобного рода проектов ставят перед собой непосильную задачу – развязать не платежи в той или иной отрасли в целом. Неплатежи, безусловно, - бич отечественной экономики. Однако зачастую в качестве их причины называют нехватку денег у предприятий, вызванную налоговым прессом, неаккуратностью партнеров и множеством других причин. Такой подход путает причины и их следствие. Надо учитывать, что промышленный потенциал современной России формировался в период нерыночной экономики. Предприятия производили четко оговоренные планами объемы продукции, потребители были заранее известны, а цена зачастую была ниже себестоимости. При переходе к рынку потребитель столкнулся с резким ростом цен на продукцию невысокого качества. При выравнивании стоимости ресурсов с общемировыми отечественные производства, не обладающие ресурсосберегающими технологиями, вынуждены были устанавливать на свою продукцию цены, соответствующие мировому уровню или их превосходящие. В первую очередь подобные тенденции ощутило сельскохозяйственное машиностроение.

     В таких условиях предприятия вынуждены  были поставлять свою продукцию потребителям вне зависимости от реальной готовности последних заплатить за нее. Альтернативой  подобному подходу была или серьезная  модернизация производства (средств на которую большинство предприятий не имеет), или его остановка. Таким тенденциям способствовала и надежда на то, что государство, наконец, возьмет на себя оплату произведенной и постановленной неконкурентоспособной продукции или исходя из опасений социальных последствий массовой остановки предприятий, или уступая политическому режиму директорского корпуса. Государство, действительно, осуществляло взаимозачеты. Таким образом, фактически оплата цепочек производства и потребителя неконкурентоспособной продукции финансировались за счет инфляции.

2) Усовершенствование законодательной базы.

     Формирование  и развитие вексельного рынка  невозможно без полной и непротиворечивой нормативной базы.

     В целях создания единого вексельного  законодательства необходимо адаптировать Федеральный Закон «О переводном и простом векселе» к особенностям и современному состоянию национального финансового рынка и денежного обращения. Нужна также существенная доработка внутреннего законодательства в части создания гарантий быстрого и необременительного взыскания долга по не оплаченным в срок и опротестованным векселям, компенсации всех издержек векселедержателя, более четкого определения векселеспособности, требований к формированию векселей и т.д.

     В определенной степени отмеченные недостатки законодательной базы уже учтены Федеральным законом «О переводном и простом векселе». В частности, в целях компенсации потерь кредитора Законом предписывается, проценты и пеню при увеличении исковой суммы по не оплаченным в срок векселям рассчитывать исходя из размера действующей учетной ставки Центрального Банка РФ, а не 6 и 3% указанных в Единообразным законом о переводно́м и простом векселе (ЕВЗ), запрещается эмиссия бездокументарных векселей, вводится ускоренная процедура исполнения вексельных исков.

     Национальная  правовая база, а также практика обращения векселей, нуждается в  дальнейшей корректировке, с тем, чтобы  превратить вексель в действительно  удобный и универсальный инструмент кредитования, расчетов и денежно-кредитного регулирования, исключающий возможность необоснованных финансовых потерь участников вексельного обращения.

     Использование векселя как инвестиционного  инструмента довольно традиционно, в последнее же время его все  чаще стали применять не для размещения средств на финансовом рынке, а, наоборот, для привлечения их. Причем речь идет не об отсрочке погашения коммерческого кредита, т.е. платеже векселем за поставленный товар, а именно о привлечении средств путем продажи собственных векселей с определенным дисконтом. Такая несколько несвойственная векселю функция проистекает из особенностей эмиссии корпоративных облигаций в нашей стране - необходимости регистрировать проспект эмиссии, что довольно трудоемко, но самое главное это требование оплаты налога на операции с ценными бумагами. Эмитент ценных бумаг исчисляет сумму налога самостоятельно исходя из номинальной суммы выпуска и налоговой ставки 0,8%.

     В силу того что рынком в настоящий  момент наиболее востребованы бумаги сроками в 3-6 месяцев, выплата налога вызывает довольно серьезное удорожание выпуска для эмитента, тем более в условиях относительно невысоких ставок.

     Векселя в этом отношении довольно удобный  инструмент, так как они не являются эмиссионной ценной бумагой и  не требуют регистрационных процедур при выпуске, поэтому многие предприятия и банки все чаще прибегают к их размещению для привлечения средств с финансового рынка.

     Что касается ставок привлечения средств  путем выпуска векселей, то в основном они ориентируются на уже сложившийся  уровень (в качестве эталона чаще всего используются векселя Газпрома как наиболее массовые и ликвидные), скорректированный для конкретного предприятия. Как правило, при первичном выходе на рынок ставки складываются на уровне (Газпром + 3-4% годовых), затем в случае безупречного обслуживания вексельного займа и достижения векселями приемлемой ликвидности ставки падают до уровня Газпрома, а иногда и ниже.

     Если  сравнивать ставки на вексельном рынке  со ставками на банковские кредиты  аналогичного срока, то в начале развития вексельной программы они выше приблизительно на 1-2% годовых, а затем постепенно падают и становятся ниже приблизительно на 2% годовых. Векселя служат весьма удобным инструментом для роста информационной прозрачности эмитента и формирования публичной кредитной истории. Однако надо понимать, что публичность налагает на эмитента и значительные обязательства - необходимость безукоризненного обслуживания своих ценных бумаг, так как факт неплатежа по векселю мгновенно становится известным всему рынку и в дальнейшем прибегнуть к заимствованиям на финансовом рынке такому предприятию будет невозможно. Необходимо и более внимательно следить за своим финансовым положением, так как ухудшение экономических показателей будет вызывать рост стоимости заимствований и сокращение их срока. Положительно воспринимается рынком и обнародование четкой инвестиционной декларации, описывающей цели привлечения средств, источники погашения задолженности, сроки оборачиваемости, прогнозы выручки и прибыли и т.п.[14,с. 6]

     Еще один аспект, на котором следует  акцентировать внимание, - необходимость обслуживания вексельного займа на высоком технологическом уровне (организация проверки векселей, выдачи писем об их подлинности и отсутствии обременений, четкий механизм осуществления платежей).