Производные ценные бумаги, как инструмент финансирования

 

Уральский  Гуманитарный Институт

Экономический факультет

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая  работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Производные ценные бумаги, как инструмент финансирования».

 

 

 

 

                                                                  Выполнила :

                                                           Группа:  ФК-451сфз

                                                          Проверил: ст.преподаватель Чистякова Е.В.

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

     Введение ……………………………………………………………...…………3

1. Теоретические основы производных ценных бумаг …………...…………6
1. Понятие и характеристика производных ценных бумаг ……………6
2. Виды производных ценных бумаг …………………………………...8
3. Производные ценные бумаги: достоинства и недостатки …………24
2. Использование производных ценных бумаг в инвестиционной деятельности ………………………………………………………….……28
1. Инвестиции в производные финансовые инструменты ………..….28
2. Инвестиционные качества производных ценных бумаг …………..32
3. Хеджирование ………………………………………………………..36
3. Производные ценные бумаги: их роль и значение для России ………..39

Заключение  ………………………………………………………………..…..49

Список  использованных источников ………………………….…………….52

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Появление и распространение производных  ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

В настоящее время рынок производных  финансовых инструментов является одним  из наиболее динамично развивающихся  сегментов финансового рынка  в мире [7, с. 18]. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают  основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования  рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен  операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать  стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Рынок производных ценных бумаг  в России имеет короткую историю  и, по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам  применения производных финансовых инструментов в России относят [4,с.41]:

   - правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского  учета;

   - проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке;

   - несовершенство инфраструктуры рынка;

   - состояние рынка и спектр торгуемых инструментов. 

На уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как  слабое представление о свойствах  и механизме различных производных  инструментов, основах организации  ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска  и, наконец, отсутствие понимания и  одобрения руководства.

Однако, не смотря на обозначенные сложности, инвестирование в ценные бумаги является одним из самых популярных объектом инвестирования, что объясняет, во-первых, относительно низким уровнем доходности банковских депозитов, во-вторых, относительно высоким уровнем ликвидности, в-третьих, относительно легким доступом на фондовой рынок.

Актуальность выбранной темы исследования определяется тем, что ценные бумаги являются одним из наиболее привлекательных  объектов инвестирования на отечественном  рынке. В силу того, что цель инвестирования состоит не только в сохранение, но и в увеличение величины инвестированных  ресурсов, то перед инвестором стоит  задача в определение потенциально возможных доходов от инвестирования.

Цель работы: определить дальнейшие перспективы производных инструментов на фондовом рынке.

Объект исследования - российский рынок производных финансовых инструментов.

         Предмет исследования - производные ценные бумаги.

Для достижения указанной цели были определены следующие задачи:

- изучить понятие, характеристику и виды производных  ценных бумаг;

-орассмотреть место и роль производных ценных бумаг в инвестиционном процессе;

- выявить проблемы развития  рынка производных ценных бумаг  в России.

 В работе использовались нормативная и учебная литература, публикации периодической печати, интернет-ресурсы.

           Основные методы и приемы: использованы системный подход, методы обобщения, сравнения и оценки, методы аналитического и статистического  анализа. 

 

 

 

 

 

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ  ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1   Понятие и характеристика производных ценных бумаг

Вторичные ценные бумаги – такие  ценные бумаги, которые выражают имущественные  права на основные ценные бумаги [3, с. 155].

Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, которые удостоверяют право владельца на покупку - продажу ценных бумаг [6, с. 85].

Причины появления вторичных ценных бумаг:

- Наличие у владельцев основных ценных бумаг прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и эффективнее реализовать соответственное имущественное или иное право.

- Повышение качества основных ценных бумаг путем выпуска на их основе более привлекательных для рынка ценных бумаг.

В мировой практике вторичные ценные бумаги получают самостоятельные названия, отличающие их от своих основных ценных бумаг и друг от друга.

Понятие производных инструментов существует в двух аспектах.

В узком значении производные инструменты - это срочные контракты и особые условия их заключения и исполнения.

В широком значении производные  инструменты - это любые инструменты  рынка, основывающиеся на первичных  доходных активах, таких, как товары, деньги, имущество, ценные бумаги. Они  используются для получения наибольшего  дохода при заданном уровне риска  или получения заданного дохода при минимальном риске, снижения размеров налогообложения и для достижения иных подобных целей, выдвигаемых участниками рынка. В последнем случае класс производных инструментов включает не только срочные контракты, но и любые другие новые инструменты, такие как вторичные ценные бумаги в их потенциально бесконечном многообразии, комбинации ценных бумаг со срочными контрактами и т.п.

Главные особенности производных  инструментов:

- Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой.

- Внешняя форма обращения производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг.

- Более ограниченный временной период существования (обычно - от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом исходного актива (акции - бессрочные, облигации - годы и десятилетия).

- Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

 

 

 

 

 

 

 

1.2    Виды производных ценных бумаг

а) Форвардные контракты

Обычный форвардный контракт - это  договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в  будущем. Это срочный договор  с обязательным его исполнением  каждой из сторон договора, т.е. твердая  сделка[12].

Все условия такого форвардного  контракта согласовываются сторонами  сделки в момент ее заключения. Цена актива, подлежащего поставке в будущем, или форвардная цена контракта, обычно устанавливается в момент заключения сделки. Однако возможны любые другие формы ее определения, например, в  договоре может быть установлен механизм ее определения или указано, что  она будет равна рыночной цене актива в момент исполнения контракта  и т.д. Обычный форвардный контракт заключается с целью купить-продать  лежащий в его основе актив (товар, валюту, ценную бумагу и др.) в будущем, но на условиях, определенных в момент его заключения. Это имеет важное значение, например, при наличии  долговременных связей между поставщиками и потребителями сырья и материалов, других товаров и услуг. Стабильность условий или взаимоотношений  участников рынка на длительные сроки - важный фактор успешной и прибыльной работы в сфере производства, торговли, транспортировки товаров и т.п.

Заключение обычного форвардного  контракта не связано с какими-либо предварительными затратами сторон, но оно опирается на устойчивые доверительные  отношения между участниками  сделки, так как гарантия ее исполнения - это дело договаривающихся сторон, которые должны иметь необходимую  платежеспособность и т.п.

Главное достоинство обычного форвардного  контракта - это возможность его  приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки).

Но в этом же и его слабое место, ибо обязательство по такому контракту  очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон контракта не захочет  его исполнять. Поэтому по обычным  форвардным контрактам вторичный рынок, т.е. рынок, на котором можно было бы совершить обратную сделку, практически  отсутствует.

Форвардные контракты, по которым  отсутствует вторичный рынок, не являются производными инструментами.

Форвардные контракты превращаются в производные инструменты по мере стандартизации условий заключения, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (посредников или дилеров), который  становится одной из сторон форвардного  контракта с любым другим участником рынка. Благодаря таким условиям появляется вторичный рынок соответствующих  форвардных контрактов, или, как еще  говорят, последние становятся ликвидными контрактами.

Ликвидность форвардного контракта  превращает его в производный  инструмент рынка, т.е. позволяет получать с его помощью дифференциальную прибыль, или, иначе говоря, использовать для целей хеджирования и спекулирования.

Основными видами ликвидных форвардных контрактов являются валютные форварды и форвардные контракты на ставку процента.

В обоих случаях рыночными посредниками (дилерами или маркет-мейкерами) являются крупные банки, обслуживающие мировой  рынок (валют и кредитов). Они устанавливают форвардные курсы купли-продажи валют с любым сроком исполнения и заключают форвардные сделки, как на покупку, так и на продажу валют с участниками рынка - клиентами между собой. Масштабы валютного обмена таковы, что не представляет труда в случае необходимости погасить обязательства по ранее заключенной сделке путем совершения обратной сделки с тем же дилером.

Форвардные контракты на валюту, или валютные форварды, как контракты  ничем не отличаются от форвардов, например, на товары. Однако, в отличие от последних, они одновременно являются производными инструментами рынка, так как представляют собой ликвидные контракты по причинам масштабов валютного рынка (это самый большой по объему рынок в мире, превосходящий все рынки вместе взятые) и дилерской формы организации его торговли.

б) Процентные форварды

Форвардные контракты на ставку процента, или соглашения о будущей  процентной ставке, или просто процентные форварды, были разработаны в начале 80-х годов и появились на рынке  в 1983 г. В качестве актива такого форвардного  контракта выступает не обычный  актив (товар, валюта, ценная бумага), а  банковская или иная процентная ставка. Суть этого контракта как производного инструмента проявляется, в отличие  от валютного форварда, в непосредственном виде, ибо доход по этому контракту  есть разница между будущей (форвардной) процентной ставкой, зафиксированной  в контракте, и фактической ставкой (ставкой спот) на дату расчетов по контракту[12].