Производные ценные бумаги, как инструмент финансирования

Российский рынок деривативов  пока не представляет системной угрозы для экономики, как например в  развитых странах, из-за его незначительных размеров. Однако отдельные угрозы в перспективе реальны. Одна из них  может прийти извне, как это произошло в 1998 г. Другая - образование спекулятивных «пузырей» на российском рынке производных финансовых инструментов. Такие «пузыри» периодически возникают на мировых финансовых рынках. Яркий пример - американский рынок акций до 2001 г., подобным «пузырем» может оказаться и нынешний рост спроса на ипотеку в США.

Поэтому необходимо четко определить те направления, по которым развитие рынка деривативов в России действительно  было бы полезным. На наш взгляд, они  включают в себя, во-первых, развитие рынка срочных товарных контрактов. Это позволит определять объективные  цены на стратегически важные для  экономики товары, регулировать эти  цены рыночными методами со стороны  государства, а также перераспределять риски, перенося их на участников рынка. Во-вторых, эффективному выполнению российской финансовой системой основных своих посреднических функций будет способствовать развитие процессов секъюритизации. Здесь можно использовать наиболее удачные примеры из мирового опыта, в частности, кредитные деривативы, в таких сферах, как кредитование отдельных отраслей промышленности, ипотечное кредитование и др.

С целью минимизации рисков возникновения  системных угроз в будущем  важно разработать действенные механизмы регулирования, как на законодательном уровне, так и путем оперативного вмешательства. Это не означает, что регулирование должно быть исключительно государственным, оно должно дополняться регулированием со стороны торговых площадок, а также внутренними процедурами и регламентами самих банков.

Россия не может оставаться в  стороне от процессов финансовой глобализации. Она должна использовать в первую очередь позитивный опыт, накопленный другими странами, по возможности стараясь избегать их ошибок. Ресурсы у России есть, как интеллектуальные, так и экономические, надо только смочь правильно их реализовать, а если будет поддержка на государственном уровне - это значительно ускорит процесс реализации всех успешных экономических программ, в том числе и по успешному применению производных финансовых инструментов.

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

При нормальном уровне развития финансовой системы страны объем рынков производных  инструментов значительно превышает  объем рынков базовых активов. В  России ситуация диаметрально противоположная - рынок производных ценных бумаг находится в зачаточном состоянии. Среди причин недостаточного развития рынка деривативов обычно называют как недостаточное разнообразие ликвидных финансовых инструментов и отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников финансового рынка, так и наличие нерыночных ограничений, таких как жесткий валютный контроль и негибкая налоговая система.

Разумеется, развитию рынка производных  финансовых инструментов в России, прежде всего, мешает отсутствие экономической  основы, т.е. отсутствие объективного экономического интереса у субъектов российской экономики. Наиболее активными участниками срочного рынка в настоящий момент являются спекулянты, а ведь основой срочного рынка должны быть операции по хеджированию рисков.[10, с. 59] В России совершенно не развиты финансовые институты, традиционно являющиеся опорой срочного рынка в других странах, - страховые компании, различного вида фонды и т.д. Культура страхования рисков у российских фирм практически отсутствует. Однако не менее существенные причины недостаточного развития срочного рынка лежат в области несовершенства законодательства и регулирования. Так, сделки с кредитными деривативами пока вообще не имеют специального законодательного регулирования в России.

Первичный рынок характеризуется  особой природой предметов сделок. Их список не является закрытым и по мере возникновения новых торгуемых  инструментов постоянно расширяется. Отличительной характеристикой  срочного рынка является то, что  большинство конструкций его  сделок ранее мировой практике не было известно. Основная их часть не была знакома и мировой экономике, их появление было вызвано развитием экономики как науки. В связи с этим для данных сделок пока не разработано правовое регулирование, и юриспруденция как российская, так и зарубежная вынуждена пользоваться для разрешения возникающих споров имеющимся правовым аппаратом. Такое положение отнюдь не способствует развитию рынка и является уникальным примером юридической ничтожности всех сделок, заключаемых в целой области экономики.

До настоящего времени в России не принят закон "О производных  финансовых инструментах". Среди видов ценных бумаг, указанных ГК РФ [1], отсутствуют форвардные, фьючерсные и другие срочные контракты, правда приведенный в ГК РФ перечень ценных бумаг, находящихся в гражданско-правовом обращении, не носит исчерпывающего характера. В настоящее время он существенно дополняется как законами, так и многочисленными подзаконными актами. Так, в ФЗ "О рынке ценных бумаг" к эмиссионным ценным бумагам отнесен опциона эмитента. Опцион эмитента – именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Российское налоговое законодательство до сих пор не имеет четкой концепции налогообложения производных финансовых инструментов. Действующие нормы законодательства устанавливают порядок налогообложения отдельных видов финансовых инструментов - фьючерсов, опционов и форвардных контрактов, но более сложные финансовые операции остаются "за кадром", так как специальные правила налогообложения для них не установлены. В их отсутствие российские налоговые органы применяют общие правила налогового законодательства, не учитывающие специфику данных операций. Это нередко приводит к тому, что применение финансовых инструментов, широко используемых в международной практике, становится в России нерентабельным с точки

 Первичный рынок является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду своей динамичности) и быстроразвивающимся сектором финансового рынка. Инструменты, используемые на первичном рынке, кроме участия в операциях, преумножающих капитал, призваны увеличивать скорость оборота финансовых вложений, страховать ответственность и риски участников. Таких целей очень трудно достичь при больших сроках банковских расчетов, жестком контроле со стороны государства над операциями участников, высоком налоговом бремени (когда налогом облагается каждая сделка), значительных трудностях (из-за длительности сроков) привлечения к ответственности участников рынка. До кардинального изменения экономической и политической ситуации в нашей стране срочный рынок не имеет больших перспектив развития.[11, с. 60]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Астапов, К.Л. Фондовый рынок как механизм стимулирования развития российской экономики // Финансы. 2010. - № 10. - С. 60 - 64.

3. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.:Финансы и статистика,2001.

4.  Горегляд В., Войтенко Л. В. Каким быть фондовому рынку России // Финансовый бизнес. 2001. № 2.

5. Далланян А.С.  Учет производных финансовых инструментов // Бухгалтерия и банки. 2005. № 5. С. 6-11.

6.   Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: Учебник.- Ростов-н/Д: «Феникс»,2000.-352с.

7.  Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом, 2000, №2  

8.  Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- СПб.:Изд-во Михайлова В.А.,2000.-427с.

9. Лебедев А.Е. Производные финансовые инструменты: их роль финансовой глобализации и значение для России // Проблемы прогнозирования. 2004. № 2. С. 16-24.

10. Селивановский А.П. , Азимова Л.Н. Вопросы формирования законодательства о производных финансовых инструментах // Рынок ценных бумаг. 2003. № 19. С. 48-56.

11. Сафонова Т.Ф. Биржевая торговля производными финансовыми инструментами. М.: Дело, 2000. 544 с

12.   http://ru.wikipedia.org/wiki/Деривативы

13.   http://www.rcb.ru- Журнал «РЦБ».

14.   http://www.birzhaplus.ru- «Биржа + финансы» №11 от 26.03. 07г.

15.юhttp://www.russian-invest.ru-«Российские инвестиции», информационно-познавательный портал.

16. http://forex2.info/: «производные ценные  бумаги, хеджирование»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

литература

 

 

 

1. Горегляд В., Войтенко Л. В. Каким быть фондовому рынку России // Финансовый бизнес. 2001. № 2.
2. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом, 2000, №2  

 

 

 

3.Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.:Финансы и статистика,2001.

4. Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: Учебник.-Ростов-н/Д:           «Феникс»,2000.

5. Астапов, К.Л. Фондовый рынок как механизм стимулирования развития российской экономики // Финансы. 2010. - № 10. - С. 60 - 64.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 448 с.

2.         Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: Учебник.-Ростов-н/Д: «Феникс»,2000.-352с.

5.         Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- СПб.:Изд-во Михайлова В.А.,2000.-427с.

 

1. Гражданский кодекс Российской  Федерации.

7. Далланян А.С.  Учет производных  финансовых инструментов // Бухгалтерия  и банки. 2005. № 5. С. 6-11.

10. Лебедев А.Е. Производные финансовые  инструменты: их роль финансовой  глобализации и значение для  России // Проблемы прогнозирования. 2004. № 2. С. 16-24.

12. Селивановский А.П. , Азимова Л.Н.  Вопросы формирования законодательства  о производных финансовых инструментах // Рынок ценных бумаг. 2003. № 19. С. 48-56.

№ 20. С.56-59.

 

 

 

3. http://forex2.info/: «производные ценные  бумаги, хеджирование» 
Список использованной литературы

 

1. Гражданский кодекс Российской  Федерации.

2. О внесении изменений и дополнений в часть вторую налогового кодекса Российский Федерации о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов ( положений актов ) законодательства Российской Федерации о налогах и сборах: Федеральный закон РФ от 06.08.2001  №110-ФЗ (принят ГД ФС РФ 06.07.2001), в ред. От 13.03.2006 г.

3. О внесении изменений в часть вторую налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации о налогах и сборах: Федеральный Закон от 06.06.2005 №58ФЗ, принят ГД ФС РФ 12.05.2005 г.

4. Об утверждении квалификационного  минимума по специализированному  квалификационному экзамену для  специалистов рынка ценных бумаг  по корпоративным финансам: Распоряжение ФКЦБ РФ от 03.03.2004 № 04-637 / Р.

5. О перечне, формах и порядке  составления и предоставления  форм отчетности кредитных организаций  в Центральном Банке Российской  Федерации:  Указания ЦБ РФ от 16.01.2004 № 1376-У (зарегистрирован в Минюсте РФ 23.01.2004 № 5488), ред. От 17.02.2006 г.

6. Налоговый кодекс Российской  Федерации (часть вторая) от 05.08.2000

  №117-ФЗ, ред. от 03.06.2006 г.

7. Далланян А.С.  Учет производных  финансовых инструментов // Бухгалтерия  и банки. 2005. № 5. С. 6-11.

8. Иванова Е.В. Законодательные  пути решения проблем РФК //   Черные дыры  в Российском Законодательстве. 2004. № 4. С. 292-301.

9. Комарова А.Н.  Влияние рынка  производных финансовых инструментов  на эффективность государственной  денежной кредитной политики // Финансовый  менеджмент. 2006. № 2. С. 113-125.

10. Лебедев А.Е. Производные финансовые  инструменты: их роль финансовой глобализации и значение для России // Проблемы прогнозирования. 2004. № 2. С. 16-24.

11. Рудько-Силиванов В.В. Коммерческие  банки на рынке производных  финансовых инструментов // Деньги  и кредит. 2004. № 7. С. 8-10.

12. Селивановский А.П. , Азимова Л.Н.  Вопросы формирования законодательства  о производных финансовых инструментах // Рынок ценных бумаг. 2003. № 19. С. 48-56.

13. Сафонова Т.Ф. Биржевая торговля  производными финансовыми инструментами.  М.: Дело, 2000. 544 с

14. Смирнов И.Е. О законодательных  проблемах производных финансовых  инструментов // Оперативное управление  и стратегический менеджмент  в коммерческом банке. 2003. № 5. С. 10-14.

15. Соловьев П. С. Биржевой  рынок  производных финансовых  инструментов в России и его  ликвидность // Рынок ценных бумаг. 2004.

№ 20. С.56-59.

1. http://www.rcb.ru- Журнал «РЦБ».
2. http://www.zapsibkombank.ru 
3. http://www.birzhaplus.ru- «Биржа + финансы» №11 от 26.03. 07.
4. http://www.russian-invest.ru- «Российские инвестиции»,информационно-познавательный портал.
 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая : от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ : принят Гос. Думой 21.10.1994г. // Собрание законодательства РФ. - 1994. - №32.-Ст.32
2. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. №39-ФЗ.
3. Батяева Т. А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2006. – 303 с.
4. Богданов В. Л. Система управления активами нефтегазовых компаний в современных российских экономических условиях. – М.: Nota bene, 2008. – 246 с.
5. Дамодаран А.А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 255 с.
6. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. М.: РПЭИ, 2008. – 47 с.
7. Зверьков В. Перельман Е. Как зарабатывать на рынке российских акций. – Ростов-на Дону: «Феникс»; СПб: ООО Издательство «Северо-Запад», 2006. – 392 с.
8. Ильин В. В., Титов В. В. Биржа на кончиках пальцев. Популярный Интернет-трейдинг. – СПб.: Питер, 2006. – 368 с.
9. Иванов. А. П. Инвестиционная привлекательность акций: Справедливая стоимость. Рыноч. активность. Упр. портфелем. Оценка рисков – М.: Акционер, 2008. – 187 с.
10. Колмыкова Л. И. Фундаментальный анализ финансовых рынков. – СПб: Питер, 2006. – 99 с.
11. Коновалов В. Догнали Америку? // Нефть России – 2006 - №3. – С. 82-86.
12. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2008. – 623 с.
13. Никонова И. А. Ценные бумаги для бизнеса. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 350 с.
14. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова, - М.: Финансы и статистика, 2008. – 350 с.
15. Сабирзанов Т. Р., Бадалов А. Л., Макклайв Т. $145 за баррель – не предел? Причины роста цен на нефть в мире и перспективы стабилизации рынка. // Нефть и капитал – 2008 - №7, с. 6-11.
16. Теория и практика торговли на фондовом рынке: курс лекций / Под ред. В. В. Твардовского, - М.: Омега – Л, 2006. – с.252 – 271.
17. Ульянов И. О методе экспресс-оценки обоснованности курсов акций. // Рынок ценных бумаг – 2006 – №24, с. 12-15.
18. Ценные бумаги/ Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 415 с.
19. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа.– М.: ИНФРА-М, 2007. – 466 с.
20. Горегляд В., Войтенко Л. В. Каким быть фондовому рынку России // Финансовый бизнес. – 2006 - №2. – С.23-28.
21. Захаров А.В., Станет ли фондовый рынок источником инвестиций // Эксперт. 2003. № 22.
22. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. - №2. – С.28-29.
23. Ранверсе Ф. Рыночное посредничество и финансирование предприятий через рынок акций // Проблемы прогнозирования. – 2006. - №5. – С.12-16.
24. Семилютина Н. Проблемы совершенствования законодательства о рынке ценных бумаг // Право и экономика. - 2008. - №6. – С.3-8.
25. Цухло С.А. Спросовые ориентиры и инвестиционные предпочтения российских предприятий // Индикатор. – 2006. - №12. – С.23-26.