Анализ эффективности долгосрочных инвестиционных проектов

 

 

На основании проведенных  рассчетов, при  d=0,17, происходит постепенное снижение показателя чистой текущей стоимости, а положителый результат достигаеться только к 4 году.

Расчет индекса доходности

Индекс доходности — это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным затратам.

, где

n-период реализации проекта

Для расчета индекса доходности воспользуемся значениями, рассчитанными  в таблице 2.

ИД=31.59/27.09=1.17

Таким образом, на 1 вложенный рубль поступлений будет 1.17 рубля.

Это  означает, что доходность будет не высокая.

Расчет среднегодовой  рентабельности экономического проекта

 

, где

ИД - индекс доходности

Т - нормальный срок эксплуатации оборудования  (5лет)

Р = =3.4% годовых

Среднегодовая рентабельность экономического проекта будет составлять 3,4% годовых. Это означает, что проект не рентабелен.

 

 

 

Расчет внутренней нормы  доходности экономического проекта

 

IRR — это такое значение дисконта, при котором NPV=0.

Для определения IRR рассчитаем несколько вариантов расчета NPV.

 

Расчет NPV по проекту при d=0.21.

Таблица №3.

Годы	Доходы Дi, млн. руб.	Затраты Кi, млн. руб.				NPV
0	0	24.1	i=0	0	24.1	-24.1
1	0	3.5	i=1	0	2.09	-2.89
2	16.1	0	i=2	10.95	0	+11.03
3	16.1	0	i=3	9.02	0	+9.1
4	16.1	0	i=4	7.57	0	+7.5
Итого	48.3	27.6		27.54	27.0	0.64

 

 

 

Расчет NPV по проекту при d=0.22.

Таблица №4

Годы	Доходы Дi, млн. руб.	Затраты Кi, млн. руб.				NPV
0	0	24.1	i=0	0	24.1	-24.1
1	0	3.5	i=1	0	2.87	-2.868
2	16.1	0	i=2	10.79	0	+10.8
3	16.1	0	i=3	8.85	0	+8.846
4	16.1	0	i=4	7.25	0	+7.25
Итого	48.3	27.6		26.89	26.97	- 0.07

 

Расчет NPV по проекту при d=0.23.

Таблица №5

Годы	Доходы Дi, млн. руб.	Затраты Кi, млн. руб.				NPV
0	0	24.1	i=0	0	24.1	-24.1
1	0	3.5	i=1	0	2.83	-2.84
2	16.1	0	i=2	10.63	0	+10.66
3	16.1	0	i=3	8.69	0	+8.65
4	16.1	0	i=4	7.08	0	+7.06
Итого	48.3	27.6		26.4	26.93	- 0.57

 

Варианты расчетов NPV, представлены в таблице № 6

Таблица № 6

d	0.17	0.21	0.22	0.23
NPV	-68,48	0.64	- 0.07	- 0.57

 

Таким образом, при сравнении  расчетов чистой текущей стоимости мы видим, что положительное значение NPV достигается только в одном случае, при d=0,21.

IRR рассчитывается методом последовательных итераций

IRR = (d⁺ + x (d^- - d⁺)) x 100%

Где - значение d, при котором NPV принимает последнее положительное значение

- последнее положительное  значение NPV

- первое отрицательное  значение NPV

IRR = (0.21+ x (0.22 – 0.21)) x 100% = 1.33% - годовых.

Это означает, что максимально приемлемая ставка дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника составляет 1,33% годовых.

 Расчет дисконтированного срока окупаемости проекта

 

Срок окупаемости — это момент времени в который совокупные единовременные затраты на реализацию проекта покрываются суммой чистого дохода.³

Уравнение дисконтированного срока окупаемости представляет собой равенство затрат и доходов по экономическому проекту и имеет следующий вид:

 

где 0 <i< 1

Срок дисконтированного  срока окупаемости рассчитывается аналогично внутренней норме прибыли.

Ток^- = t^— -  (NPV^- / NPV⁺ - NPV^-), где

- момент времени, в  котором NPV’ последний раз принимает отрицательное значение

- последнее отрицательное  значение NPV’

- первое после  последнего отрицательного положительное  значение NPV’

Ток.= 2 - (-5.28/ 3.33-5.28) = 4.71 лет

Этот показатель говорит  о том, что через 4, 71 года данный инвестиционный проект полностью окупится и предприятие начнет получать от него прибыль.

Все рассчитанные показатели в п. 4 говорят о том, что данный проект является выгодным инвестиционным вложением.

 

 

 

 

 

5. Анализ рисков инвестиционного  проекта

Расчет точки безубыточности (точки равновесия) проекта

 

Точка безубыточности – это объем выпуска продукции в натуральном выражении (шт. ед. или тонны), при котором выручка равна издержкам на её производство. ⁴

 или    _,

 где ПЗ – постоянные  расходы на годовой выпуск  продукции.

 

 

Ц_ед= = 0.45

ПерЗ_ед= = 0.28

Т_б= = 72941 ед.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

График №2. Построение точки безубыточности и маржинального дохода.

Расчет запаса финансовой прочности

 

Запас финансовой прочности - это, насколько у предприятия хватит ресурсов, т.е денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, чтобы расплатиться с долгами.

 

Запас финансовой прочности  предприятия составил 205, 65%. Это значит, что предприятию не понадобятся дополнительные ресурсы для производства продукции.

Анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности (sensitivityanalysis) заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как  изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных  значениях заданных переменных, необходимых  для расчета. Этот вид анализа  позволяет определить наиболее критические  переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

В качестве варьируемых исходных переменных принимают:

• объем продаж;
• цену за единицу продукции;
• инвестиционные затраты или их составляющие;
• график строительства;
• операционные затраты или их составляющие;
• срок задержек платежей:
• уровень инфляции;
• процент по займам, ставку дисконта и др.

В качестве результирующих показателей реализации проекта  могут выступать:

• показатели эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости, рентабельность инвестиций),
• ежегодные показатели проекта (балансовая прибыль, чистая прибыль, сальдо накопленных реальных денег).

При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например, на 10%) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.

Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Результаты анализа чувствительности приводятся в табличной или графической  формах. Последняя является более  наглядной и должна применяться  в презентационных целях.

Недостаток метода: не всегда анализ чувствительности правомерен т.к. изменение одной переменной, необходимой  для расчета может повлечь  изменение другой, а этот метод  однофакторный.⁵

Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риски

Таблица №7

Переменная (х)	Изменение х, %	Изменение NPV, %	Отношение % изменений NPVк % от изменений х	Рейтинг
Ставка процента	2	5	2.5	3
Оборотный капитал	1	2	2	4
Остаточная стоимость	3	6	2	4
Переменные издержки	5	15	3	2
Объем продаж	2	8	4	1
Цена реализации	6	9	1.5	5