Инвестиционный рынок. Его оценка и прогнозирование

последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии

жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста

показателей характерны для  стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация

показателей происходит на стадии окончательной зрелости,

а снижение — на стадии старости.

Оценка инвестиционной привлекательности  предприятий предполагает

также проведение финансового  анализа их деятельности.

Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых

средств, сроков их возврата, а также выявлении наиболее значимых

по финансовым последствиям инвестиционных рисков.

Оценка финансовой деятельности предприятия производится

в процессе анализа системы  взаимосвязанных показателей, характеризующих  эффективность финансовой деятельности с точки зрения ее

соответствия стратегическим целям бизнеса, в том числе  инвестиционным.

Важнейшими направлениями, характеризующими единство тактических

и стратегических целей развития предприятия, является

анализ:

• оборачиваемости активов;

• прибыльности капитала;

• финансовой устойчивости;

• ликвидности активов.

Эффективность инвестирования в значительной степени определяется

тем, насколько быстро вложенные  средства оборачиваются

в процессе деятельности предприятия. Хотя на длительность оборота

используемых активов  оказывают влияние многочисленные внешние

факторы, показатель оборачиваемости  активов в значительной степени

определяется внутренними  условиями деятельности предприятия

— эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой

стратегии и тактики.

Для анализа и оценки оборачиваемости  активов применяются

следующие показатели.

1. Коэффициент оборачиваемости  всех используемых активов —

отношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней

стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых

активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации

продукции (по средней арифметической или средней арифметической

взвешенной).

2. Коэффициент оборачиваемости  текущих активов — отношение

объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости

текущих активов.

3. Продолжительность оборота  используемых активов — отношение

числа дней в периоде (берется  равным 360 дн.) к коэффициенту

оборачиваемости всех используемых активов.

4. Продолжительность оборота  текущих активов — отношение

числа дней в периоде (берется  равным 90 дн.) к коэффициенту оборачиваемости

текущих активов.

Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов

или, соответственно, рост продолжительности  их оборота свидетельствуют

о негативных тенденциях в  развитии предприятия, так как

вызывают необходимость  дополнительного привлечения средств  для

текущей деятельности. Объем  дополнительно инвестируемых средств  рассчитывают как произведение объема реализации продукции на разницу

между продолжительностью оборота  активов в отчетном и предшествующем

периодах, деленное на число  дней в периоде.

Одной из главных целей  инвестирования является получение

максимальной прибыли  в процессе использования вложенных

средств. Для выявления  потенциальных возможностей формирования

прибыли в сопоставлении  с вложенным капиталом используют

ряд показателей.

1. Прибыльность всех используемых  активов — отношение суммы

чистой прибыли (после  уплаты налогов) к средней сумме  используемых

активов.

2. Прибыльность текущих  активов — отношение суммы  чистой

прибыли к средней сумме  текущих активов.

3. Рентабельность основных  фондов — отношение суммы чистой

прибыли к средней стоимости  основных фондов.

4. Прибыльность реализации  продукции — отношение суммы

чистой прибыли к объему реализованной продукции.

5. Показатель прибыльности  — отношение суммы валовой  (балансовой)

прибыли (до уплаты налогов  и процентов за кредит) к разнице

между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных

активов. Показатель прибыльности используется для сравнения

инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения

прибыли (доходов).

6. Рентабельность собственного  капитала — отношение суммы

чистой прибыли к сумме  собственного капитала. Показатель рентабельности

собственного капитала характеризует  эффективность использования

собственного капитала в  составе совокупных активов

предприятия.

Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный

риск, связанный со структурой формирования инвестиционных

ресурсов предприятия, и  обеспечить оптимальность источников

финансирования текущей  производственной деятельности.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют следующие

показатели.

1. Коэффициент автономии  — отношение суммы собственного

капитала к сумме всех используемых активов. Коэффициент  автономии

показывает, в какой степени  используемые предприятием активы

сформированы за счет собственного капитала.

2. Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  —

отношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных

активов.

3. Коэффициент долгосрочной-задолженности  — отношение суммы

долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых

активов.

Оценка ликвидности позволяет  определить способность предприятия

платить по краткосрочным  обязательствам текущими активами,

предотвращая возможное  банкротство. Состояние ликвидности  активов

характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном

периоде. В качестве базового показателя ликвидности можно

использовать коэффициент  текущей ликвидности, который рассчитывается

как отношение суммы текущих  активов к сумме текущей

(краткосрочной) задолженности.  В процессе анализа ликвидности

активов применяют ряд  показателей.

1. Коэффициент абсолютной  ликвидности — отношение суммы

денежных средств и  краткосрочных финансовых вложений к сумме

текущей (краткосрочной) задолженности.

2. Коэффициент срочной  ликвидности — отношение суммы  денежных

средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской

задолженности к сумме  текущей (краткосрочной) задолженности.

3. Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности —

отношение объема реализации продукции с последующей оплатой

к средней сумме дебиторской  задолженности.

4. Период оборота дебиторской  задолженности — отношение

числа дней в периоде к  коэффициенту оборачиваемости дебиторской

задолженности.

 

Чего  ждать от наступившего года? 
 
Перспективы экономики Казахстана в 2013 году будут определяться факторами, которые обуславливали макроэкономическую динамику страны все последние годы. Важнейшие из них – ценовая конъюнктура мировых товарных рынков, физические объемы добычи нефти, а также кредитная активность банков второго уровня (БВУ). Таким мнением с «Капитал.kz» поделилась Лейла Музапарова, первый заместитель директора Казахстанского института стратегических исследований при президенте РК. 
«Роль этих факторов в текущем году представляется довольно позитивной. Это позволяет с оптимизмом оценивать рост внутреннего валового продукта (ВВП), прогнозируемый в диапазоне 5,5-6,5%, и предполагать более высокие темпы роста казахстанской экономики по сравнению с прошлогодними показателями. В 2013 году могут вырасти цены на нефть. Их среднегодовой уровень может быть выше примерно на 5-7%, что даст до 1 процентного пункта роста ВВП Казахстана», – считает г-жа Музапарова. 
 
По мнению экспертов КИСИ, основными факторами экономического подъема в 2013 году будут освоение месторождения Кашаган, благоприятная конъюнктура мирового нефтяного рынка, а также сохраняющаяся кредитная активность БВУ, оказывающая существенное влияние на объемы совокупного спроса и потребления в республике. 
 
«Начало освоения месторождения Кашаган ожидается весной и предполагает добычу на первом этапе 22,5 млн тонн в год. По осторожным оценкам, физические объемы нефтедобычи в Казахстане в этом году увеличатся на 12-13%. Это обеспечит около двух с половиной процентных пунктов роста ВВП. Кредитная активность банков сохранит высокую положительную динамику, хотя можно ожидать увеличения количества выданных кредитов относительно 2012 года», – говорит г-жа Музапарова. 
 
Добавив, что внутригодовая динамика экономического роста будет неравномерной – начало года будет отличаться низкими темпами роста с последующим поступательным их ускорением, которое достигнет максимума к концу года и даст итоговое значение роста ВВП около 6%. 
 
Между тем Бурихан Нурмухамедов, директор Института национальных исследований, не ожидает позитивных сдвигов в экономической сфере. По той простой причине, что отечественную экономику пока сложно назвать эффективной. 
 
«Существуют определенные трудности с созданием эффективной экономики. У нас она экспрессивная, если, к примеру, взять несырьевой сектор, там обстановка вообще аховая. Мы более-менее поддерживаем экономическую ситуацию только за счет сырьевого сектора и трансфертов из Национального фонда», – поясняет г-н Нурмухамедов. 
 
По его словам, в 2013 году в социальном отношении особых сдвигов не будет, но в политическом – определенные шаги вполне возможны. «В межэлитных отношениях могут быть проявления неких слабых конфликтных зон. Кроме того, резонансные события, которые имели место в прошлом году, я думаю, будут еще больше, потому что причины, способствующие их появлению, не устранены, а эволюция этих явлений все больше набирает динамику», – прогнозирует директор Института национальных исследований. 
 
Как рассказал «Капитал.kz» Бектас Мухамеджанов, директор Института мировой экономики и политики при Фонде первого президента РК, в 2013 году казахстанцев ожидает серьезная работа по реализации задач не только индустриально-инновационного развития, но и повышения устойчивости национальной экономики. 
 
«Хотелось бы, чтобы для Казахстана 2013 год стал переломным в сфере повышения эффективности государственного управления и менеджмента. Ведь без этого невозможно решать задачи дальнейшего сбалансированного и устойчивого развития. В этой связи стратегия «Казахстан – 2050» закладывает прочную основу поворота государственной власти к человеку, где повышение эффективности госуправления становится кардинальным направлением его осуществления», – объяснил г-н Мухамеджанов. 
 
По его мнению, важные вехи и практические задачи развития государства сегодня – это формирование и укоренение новых стандартов качества жизни, модернизация социальной инфраструктуры городов и сел, реализация жизненно важных проектов в области здравоохранения, образования, социального обеспечения, жилищно-коммунального хозяйства и транспортной сферы. 
 
«Президент страны в своем, поистине, историческом послании обозначил новые стратегические задачи, где основная цель – построить социально развитое государство. Это предполагает осуществление и целого ряда преобразований. В их числе улучшение качества государственных услуг, применение принципа меритократии в отборе госслужащих, выборы акимов, широкое внедрение самоуправления на местах, укоренение в умах граждан идеологии социальной демократии, отвечающей современным трендам общественно-политической мысли», – объясняет специалист. 
 
Согласно исследованиям Института мировой экономики и политики, подавляющее большинство – 85% казахстанцев – оценивают политику государства в сфере межэтнических отношений положительно и лишь 6,9% – отрицательно. Большая часть населения считают межконфессиональные отношения в стране спокойными и стабильными. 
 
«Как прогнозируют серьезные исследовательские центры и организации, изменение архитектуры мировой экономики и необходимость адаптации к этим процессам – уже состоявшаяся объективная реальность. В целом 2013 год будет достаточно стабильным. Каких-либо серьезных, дестабилизирующих мировую экономическую систему, событий не предвидится», – поясняет г-н Мухамеджанов. 
 
Аналогичных взглядов придерживается и Максим Гандрабура, управляющий партнер консалтинговой компании IGM. «В Казахстане есть все возможности для дальнейшего развития. Предусмотрен определенный бюджет на финансирование различных программ, для кредитования экономики есть капитал, аккумулированный в банках, не стоит забывать и о резервных фондах. Так что особых потрясений с точки зрения влияния внешних факторов, на мой взгляд, не будет», – говорит г-н Гандрабура. 
 
По его словам, сегодня основная проблема, сдерживающая развитие государства в целом, – низкая квалификация отечественных специалистов. И в сложившихся условиях первостепенная задача – улучшение кадрового потенциала, в том числе и за счет привлечения зарубежных экспертов международного уровня. 
 
«Нужно активно подключать на аутсорсинге иностранную рабочую силу. Этот вопрос следует решать уже сейчас, а не ждать 5-10 лет, пока казахстанские кадры приобретут необходимые навыки. Если мы не решим проблему повышения квалификации местных специалистов или их замены экспантами, то мы похороним любые планы, то есть просто физически их не успеем сделать существующими кадрами», – убежден г-н Гандрабура. 
 
Восходящий тренд 
 
Эксперты сходятся во мнении, что прошлый год для Казахстана стал довольно успешным. В условиях посткризисного экономического развития и достаточно сложной конъюнктуры мирового рынка сохранена положительная динамика роста ВВП. 
 
«Казахстан, столкнувшийся с рядом объективных вызовов внешнего и внутреннего характера, продемонстрировал наличие достаточно большого запаса прочности и устойчивости системы в целом. 2012 год можно назвать знаковым в плане человеческого измерения политико-экономического развития страны. Мы сумели не только выстоять в условиях мировой экономической нестабильности и социально-политических катаклизмов в различных регионах мира, но создали условия для дальнейшего количественного и качественного роста», – считает г-н Мухамеджанов. 
 
Подчеркнув, что республике удалось сохранить целостность и устойчивость всех ветвей государственной власти. Более того, укрепить ее составные части и продемонстрировать общественный динамизм. 
 
«Одни из важнейших показателей – неуклонный демографический рост и увеличение продолжительности жизни. Именно индекс человеческого развития демонстрирует то, что удалось достичь государству. Так, по данным Агентства по статистике, численность населения страны составляет 16 млн 675 тыс. 392 человека. При этом средняя продолжительность жизни казахстанцев достигла 69,6 лет, а в 2013 году – превысит 70 лет», – говорит специалист. 
 
По его мнению, деятельность представительных органов власти, особенно мажилиса парламента стала существенным показателем социального оптимизма и способности государства решать самые сложные вопросы развития. Соответствующий демократическим принципам многопартийности, законодательный орган страны принципиально защищал интересы общества. 
 
«Таковыми были бескомпромиссные дебаты по социальному блоку законов, в сфере обеспечения национальной безопасности, сбалансированной бюджетной политики. Полагаю, что выход парламента на передовые позиции – знаковое явление, демонстрирующее социальный характер государства. Не случайны в этих условиях смена состава правительства и приоритетных задач по посткризисному устойчивому развитию», – говорит директор Института мировой экономики и политики при Фонде первого президента РК. 
 
В свою очередь для Лейлы Музапаровой важный макроэкономический итог 2012 года – существенное замедление темпов инфляции. В годовом выражении она стала минимальной (5%) за последние 14 лет. 
 
«В прошлом году среднегодовая стоимость нефти фактически не изменилась относительно 2011 года. Это не могло не сказаться на экономике Казахстана, зависимой от конъюнктуры мирового нефтяного рынка, поэтому в 2012 году наблюдалась слабая динамика не только ВВП республики, но и промышленного производства», – объясняет г-жа Музапарова. 
 
Как говорит эксперт, в первые 4 месяца 2012 года макроэкономическая динамика была более сильной: рост краткосрочного индикатора составлял 4-5%. В середине года его рост замедлился до 2-3%, а в III-IV кварталах сократился до нуля и даже уходил в отрицательную зону. Во многом эта ситуация объясняется тем, что в январе-апреле прошлого года наблюдались максимальные цены на нефть марки Brent ($115-125) за последние годы. 
 
«Оценивая макроэкономические достижения Казахстана в минувшем году, важно отметить, что все-таки рост ВВП достигнут преимущественно не за счет нефтяного фактора, а в результате опережающего роста сферы услуг и объема собранных налогов. То есть в 2012 году казахстанская экономика стала чуть меньше зависеть от сырьедобывающего сектора», – поясняет первый заместитель директора Казахстанского института стратегических исследований при президенте РК. 
 
По ее словам, это произошло благодаря росту кредитов в 2011-2012 гг. Еще в конце октября 2012 года почти половина кредитов приходилась на непроизводственную сферу и индивидуальное предпринимательство. «Кредитная активность банков имеет достаточно большое значение и заметно подстегивает сферу услуг и торговли. В прошлом году эти отрасли росли более высокими темпами: производство услуг в целом возросло на 9%, а торговля – на 14,3%», – говорит г-жа Музапарова. 
 
О том, что 2012 год стал удачным, говорят и мировые рейтинговые агентства. По результатам «Ежегодника по мировой конкурентоспособности – 2012» Международного института развития менеджмента Казахстан из 59 стран мира занял 32 место. Тем самым улучшив свои позиции на 4 пункта по сравнению с результатами рейтинга прошлого года. А в отчете по глобальной конкурентоспособности на 2012-2013 годы, опубликованном Всемирным экономическим форумом, республика поднялась на 21 позицию, заняв 51-ое место среди 144 стран мира. 
 
«Высокие показатели экономического развития свидетельствуют об адекватной сложившимся реалиям антикризисной стратегии Казахстана. Мы шаг за шагом движемся в направлении Клуба развитых в социальном отношении государств. Республикой фактически реализована стратегия вхождения в 50 наиболее конкурентоспособных стран мира. Ставится задача вхождения в 30-ку развитых стран мира до 2050 года», – поясняет г-н Мухамеджанов. 
 
Достаточно высокие оценки поставили Казахстану ведущие западные рейтинговые агентства. К примеру, в конце ноября Standard&Poor’s подтвердило суверенный кредитный рейтинг страны на уровне «ВВВ+» с прогнозом «Стабильный». По мнению аналитиков агентства, растущий экспорт сырьевых ресурсов по-прежнему будет поддерживать рост экономики Казахстана, обеспечивая двойной профицит бюджета и счета текущих операций. 
 
Казахстан становится долгосрочным восходящим трендом в современных мировых социально-экономических и культурных процессах. 
 
Мощный импульс для развития 
 
Предварительные макроэкономические итоги участия Казахстана в Таможенном союзе (ТС) и Едином экономическом пространстве (ЕЭП) по большинству основных показателей специалисты оценивают как положительные. По результатам первого полугодия 2012 года наблюдалось сокращение относительных размеров дефицита двусторонней торговли Казахстана с Россией – с 43,5% относительно товарооборота в 2009 году до 37% – в 2011 году. 
 
«В 2009-2011 годах инвестиционное сотрудничество Казахстана со странами-участницами ТС развивалось значительно более высокими темпами, чем с остальным миром. Ситуация в I полугодии 2012 года находилась в русле этой тенденции. Кроме того, в этот период существенно возросли объемы иностранных инвестиций в передовые секторы казахстанской экономики – обрабатывающую промышленность и сектор информации и связи», – разъясняет Лейла Музапарова. 
 
Позитивное влияние членства Казахстана в Таможенном союзе проявилось и вследствие роста налоговых сборов. В частности, объем налогов на продукты и импорт в номинальном выражении за период 2009-2011 годов вырос в 2,36 раза. Соответственно выросла и доля налогов в ВВП – с 6,1% в 2009 году до 8,4% по итогам первого полугодия 2012 года. 
 
«Факторы роста налоговых сборов и оживления товарооборота позволяют оценить вклад Таможенного союза в рост ВВП республики. По итогам 2011 года величиной порядка 1,5-2 процентных пункта из общего роста экономики страны в 7,5%. Можно предположить, что по итогам 2012 года позитивное влияние ТС на развитие казахстанской экономики будет не меньшим», – считает г-жа Музапарова. 
 
Бектас Мухамеджанов также уверен: Таможенный союз стал важным фактором экономического развития Казахстана. «Работа ТС не только даст мощный импульс для национального производства, но и будет способствовать росту конкурентоспособности отечественной экономики, в соответствии с задачами, которые поставил в новом послании Нурсултан Назарбаев», – говорит директор Института мировой экономики и политики при Фонде первого президента РК. 
 
По его словам, впереди еще предстоит большая работа по совершенствованию законодательства как внутри страны, так и в рамках ТС. Необходимы квалифицированные кадры и специалисты, которые будут грамотно отстаивать интересы Казахстана в переговорных процессах. Медленно идет и рассмотрение вопросов Евразийской экономической комиссией (ЕЭК), что сказывается на скорости принятия решений. 
 
«Казахстанское законодательство еще не до конца подготовлено к работе в рамках Таможенного союза. Это – непростая задача. Когда законы вступают в силу, требуется время для их адаптации и работы по устранению недостатков, если таковые наблюдаются. При вводе нового законодательства в сфере защиты конкуренции и других юридических доработок ситуация на рынках ТС может кардинально измениться к лучшему уже к 2015 году», – резюмировал г-н Мухамеджанов.

Заключение

 

 Таким образом инвестиционный  рынок – это сложная, многогранная, многослойная и многоуровневая  система экономических взаимоотношений  между субъектами инвестиционной  деятельности, возникающих по поводу  купли-продажи инвестиционного капитала (инвестиционных ресурсов), а также  инвестиционных товаров и услуг.  В пределах этой сферы происходит  формирование спроса и предложения  на инвестиции, а также их цены, причем экономическими агентами  преследуются цели финансового,  материального, интеллектуального  и других видов обеспечения  потребностей процесса воспроизводства  капитала при минимизации осуществляемых  затрат и оптимизации срока  окупаемости произведенных вложений.

Иначе говоря, инвестиционный рынок можно представить как  взаимосвязь совокупности рынка  инвестиционного капитала (инвестиционных ресурсов) и рынка инвестиционных товаров и услуг, осуществляемую через посредство инвестиционных институтов или напрямую его субъектами.

Как экономическая категория, инвестиционный рынок оказывает  воздействие на ряд стоимостных  категорий, таких как деньги, доход, цена и др. Цена спроса на инвестиционный товар или услугу – это наивысшая  цена, которую желает заплатить владелец денег (ресурсов) как один из субъектов  инвестиционного рынка. Она равна  дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использования  приобретаемого товара или услуги.

Обращаясь к определению  инвестиционного рынка, отметим, что  его теоретическое понятие в  большой степени является обобщенным, собирательным. На самом деле, на практике инвестиционный рынок представляет собой многослойную разветвленную  систему взаимодействия различных  рынков и их сегментов.

Экономические реформы в Казахстане включают в качестве одного из важнейших  направлений развитие отечественной  промышленности. В своем Послании народу Казахстана Президент Н. А. Назарбаев определил главную цель социально-экономической политики государства на долгосрочную перспективу. Она состоит в том, чтобы к 2030 году создать здоровую и процветающую экономику, способную решить демографические, экономические и социальные проблемы, поднять качество продукции и благосостояние каждого человека. В ходе трансформации социально-экономической системы, перевода ее на рыночные условия и принципы функционирования возникает потребность в изучений теории и практики инвестиционной деятельности с учетом зарубежного опыта и специфики казахстанской  экономики. Сложность развития инвестиционной сферы в Республики Казахстан заключается в неприспособленности старой системы управления инвестициями к новым условиям хозяйствования.