Проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации

Введение

Актуальность  темы исследования: сложившаяся в настоящее время в России экономическая ситуация стала благоприятной основой для зарождения и функционирования новых организационных форм хозяйствования, основой деятельности которых является четкое законодательное и экономическое распределение функций между хозяином и управляющим. В то же время реальная ситуация такова, что без слияния производства и финансовых капиталов предприятиям все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления к рыночной экономике [1].

Одним из реальных воплощений данной тенденции являются финансово-промышленные объединения - корпорации. Формирование этих сложных по своей структуре  новообразований, которые за рубежом  давно превратились в становой хребет общехозяйственного устройства, объясняется  глубоким взаимопроникновением различных  видов хозяйственной деятельности, объединенных воспроизводственными процессами. Таким образом, корпорации являются в нашей экономике адаптационной  реакцией горизонтально и вертикально  взаимосвязанных подразделений  на введение рыночных отношений [6].

Цель  работы: теоретическое обоснование, формирование и практическая часть аппарата и критериев создания инвестиционной стратегии корпорации в современных условиях. В рамках поставленной цели в работе поставлены следующие задачи: исследовать инвестиционную ситуацию в России в 2010-2012гг.;

-исследовать структуру российского рынка инвестиционных капиталов;

-сформулировать основные критерии формирования инвестиционной стратегии корпорации;

-проверить на практических примерах достоверность предлагаемых теоретических положений.

Объектом  исследования в работе явились экономические отношения между участниками рынка капиталов по осуществлению инвестиционной деятельности.

Предмет исследования предметом исследования является инвестиционная стратегия корпорации ее проблемы, разработки и реализации.

1. Проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации

1.1. Основополагающие  аспекты деятельности корпорации

В период реформирования советской, а затем российской экономики  термины "корпорация", "корпоративное  управление" стали все чаще использоваться в средствах массовой информации и в литературе, постепенно формируя представление о системе управления, используемой в корпорациях, как  об одном из самых простых способов эффективного управления и вывода российских предприятий из кризиса. Наряду с  этим, активное и постоянно усиливающееся  взаимодействие с зарубежными партнерами заставило российских менеджеров изучать  опыт передовых корпораций развитых стран, а разрабатываемое российское законодательство породило много вопросов и сомнений по этому поводу.

Прежде чем исследовать  формирование инвестиционной стратегии, рассмотрим определение корпорации. Наиболее полное определение дано в "Большом коммерческом словаре" "Большой коммерческий словарь". М.: 2006, с. 132: "Корпорация - широко распространенная в странах с развитой рыночной экономикой форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму".

Из этого определения  вытекает обязательность наличия как  минимум нескольких принципиальных условий для успешного функционирования корпорации [3]: развитость экономики, освоенное населением предпринимательство, сосуществование различных форм собственности (защищаемых государством и уважаемых населением), достаточное количество профессиональных управляющих (менеджеров). Поэтому без выполнения этих условий и до тех пор, пока в масштабах государства (отдельного региона) или в отдельной отрасли не будут созданы необходимые нормативные и экономические предпосылки для успешной деятельности корпораций.

На различных этапах развития экономики России закладывались  предпосылки создания эффективной  корпоративной среды, но в то же время  возникали определенные противоречия в системах корпоративного управления, с которыми приходится иметь дело на практике и в настоящее время. Каждый этап олицетворяет новую стадию понимания руководством страны экономических  проблем и выработки путей  их решения, поэтому границы этапов условны и могут быть сдвинуты в любую сторону в соответствии с применяемыми критериями. Период до 1987 года: экономические методы централизованного управления показали свою несостоятельность; отчуждение большинства работников от реального участия в управлении побудило многих попробовать себя в зарождающемся мелком кооперативном бизнесе или индивидуальном предпринимательстве, а отсутствие четкой законодательной базы и знаний практической экономики быстро привело многих к краху иллюзий быстрого обогащения; корпоративность как система управления производством все больше отождествлялась с клановостью партийно-номенклатурной элиты и вызывала противоречивое отношение начинающих предпринимателей. Корпоративная среда в этот период была похожа на систему партийно-хозяйственных активов.

Период с 1987 года по 1991 год: центробежные силы уверенно вели к  распаду монополизированной и централизованной организации хозяйства; поощряемая самостоятельность и разрешенная  аренда предприятий побудили директорский корпус к поэтапному подчинению предприятий  группам работников, разделявшим  позицию первых руководителей, то есть корпоративность приобретала оттенок  лояльности власти; предусмотренное  законодательными нормами участие  коллективов в управлении предприятиями  через советы трудовых коллективов  не получило развития в силу неподготовленности работников к эффективному участию  в управлении и нежелания руководителей "делиться властью". В этот период закладывались основы корпоративности  директорского корпуса и структур, приближенных к партийно-номенклатурным органам управления, но уже появились ростки нарождающейся корпоративной среды. Помимо промышленности в России появился и начал развиваться банковский и страховой капитал. Появились источники и первые инструменты накопления капитала.

Период с 1991 года по 1994 год: активная чековая приватизация, в  ходе которой произошло первичное  перераспределение собственности  среди директорского корпуса  и сформированных финансово-банковских структур; участие в приватизации было возможно, прежде всего, через открытое и скрытое сотрудничество с администрацией регионов и Госкомимущества; создаваемые в ходе приватизации на базе крупных государственных предприятий акционерные общества уже можно было относить к корпорациям, но неразработанность акционерного права, недооцененность имущества, а также неподготовленность персонала предприятий сводили корпоративное управление к традиционным методам управления, которые в исполнении непрофессиональных менеджеров приводили к дальнейшему развалу предприятий и банкротству. В то же время начал складываться определенный корпоративный стиль взаимоотношений отдельных структур, таких, как банковский капитал, нефтегазовые предприятия и другие, когда на смену государственным органам управления приходят самоуправляемые компании. Но именно в этот период были заложены основы настоящей корпоративности среди новых предпринимательских структур, созданных молодыми (образованными, честолюбивыми) предпринимателями, у которых было только два пути: или войти в кооперацию с бывшими государственными структурами, или противопоставить им цивилизованный бизнес, основанный на опыте зарубежных корпораций [5].

Период с 1994 года по настоящее  время: денежная приватизация в условиях принятия законов об акционерных  обществах, о рынке ценных бумаг, Гражданского кодекса РФ, уточнения  законодательства о приватизации. Активно  формируется инфраструктура рынка: инвестиционные компании и фонды, депозитарии  и регистраторы, паевые инвестиционные фонды, страховые компании, аудиторские  и консалтинговые компании, пенсионные фонды и др. Крупные зарубежные компании открывают в России свои филиалы, представительства или создают совместные фирмы.

Баланс интересов. Многолетняя противоречивая практика работы корпораций дала аналитическим и консалтинговым фирмам очень большой материал для обобщения и выработки единых норм и рекомендаций по корпоративному управлению [2, 3]. В процессе функционирования корпорации в ее корпоративную среду вовлекаются тем или иным способом различные категории людей, поэтому руководство корпорации в процессе принятия решений должно учитывать интересы таких экономических составляющих общества как:

-Потребители, которые требуют к себе самого пристального внимания со стороны корпорации;

-Служащие, суть отношений которых с корпорацией переходит от обычных требований справедливой оплаты труда и к другим аспектам взаимоотношений работодателя с работником;

-Местное население, на которое корпорации оказывают наибольшее воздействие в процессе производства;

-Общество в целом, на которое корпорации оказывают воздействие на национальном и международном уровне.

-Поставщики, большую часть которых составляют, как правило, малые предприятия, ожидающие от сотрудничества с крупными компаниями справедливых торговых отношений и своевременных платежей;

-Акционеры вступают с корпорацией в особые отношения: они делают возможным само существование корпорации как поставщики "рискового" капитала, необходимого для ее возникновения, развития и роста.

Организация единой финансовой, инвестиционной и кредитной  деятельности. Развитие корпораций сегодня напрямую зависит от правильно организованной финансовой деятельности и в ее рамках кредитной и инвестиционной деятельности. Поскольку реструктуризация корпораций и создание самоуправляемых структур приводит к взаимодействию большого количества юридических лиц, высший менеджмент корпорации должен "спроектировать" принципы финансовой, инвестиционной и кредитной стратегии на основе следующих главных целей [10]:

-консолидация структурных подразделений корпорации в отношении налогов; создание дополнительных производственных мощностей в результате слияния предприятий; проникновение через посредничество корпорации в производство и сбыт различных товаров; проведение единой политики и осуществление единого контроля за соблюдением общих интересов корпорации; ускорение процесса диверсификации; организация внутренних инвестиционных потоков; централизация участия в капитале других предприятий и др.

Кредитная стратегия корпорации должна быть ориентирована, прежде всего, на оптимизацию мобилизуемых ресурсов за счет привлечения капиталов путем выпуска и работы с ценными бумагами, активного взаимодействия с зарубежными фондами и организациями, использования свободных экономических зон, средств работников корпораций в негосударственных (может быть и учрежденных в рамках корпорации) пенсионных фондах, страховых компаниях, в депозитах банков и финансовых компаний, а также в капитале предприятий - участников корпорации. Таким образом, успешная финансовая деятельность корпорации обусловлена как своевременными и эффективными решениями высшего менеджмента в текущей работе, так и в вопросах стратегии, которая должна разрабатываться не только на основе внутрикорпоративной финансовой системы, но и с учетом тенденций основных макроэкономических индикаторов, в том числе: динамики финансового рынка и фискальной политики государства.

1.2. Макроэкономические  индикаторы, определяющие формирование  инвестиционной стратегии корпорации.

Денежно-кредитная политика Согласно данным исследований, проводимых Институтом проблем переходного периода (ИПП), в начале 2008 года наблюдалось некоторое усиление инфляционных процессов, вызванное сезонным повышением цен и их реакцией на быстрое увеличение денежной массы, наблюдавшееся весной-летом 2007 года. В январе прирост потребительских цен составил 1,5%, что соответствует 19,56% в годовом исчислении. Однако, в феврале 2008 года инфляция составила 0,9-1,1%, что соответствовало 11,35-14,03% в пересчете на год.

Существенные колебания  цен на рынке государственных  ценных бумаг и валютном рынке, наблюдавшиеся  в январе 2008 года вынудили Центральный банк РФ принять ряд стабилизационных мер. В частности, 2 февраля была повышена ставка рефинансирования до 42% годовых. Одновременно ЦБР повысил нормы резервирования для коммерческих банков, а также ставки по ломбардным кредитам и операциям РЕПО.

Финансовые рынки. Рынок ГКО-ОФЗ. В феврале 2008 на рынке государственных ценных бумаг появилась определенная тенденция к стабилизации. После ряда предпринятых в начале месяца ЦБ РФ мер уровень доходности на вторичном рынке государственных ценных бумаг стал устойчиво снижаться с 38-40% до 30-32% годовых (с 3,0-3,2% до 2,4-2,6% в месяц). Объемы торгов выросли по сравнению с январем в 1,5-2 раза. В настоящих условиях при сохранении неустойчивой ситуации на других секторах российского финансового рынка данный уровень доходности ГКО-ОФЗ является приемлемым как для инвесторов, так и для Центрального банка и Правительства РФ. Поэтому в течение ближайшего месяца доходности государственных ценных бумаг будут колебаться в диапазоне 28-34% годовых. Однако, временная структура доходности в феврале имела более положительный наклон по отношению к декабрю 1997 года, что говорит о более осторожных ожиданиях инвесторов.

Фондовый рынок. В середине февраля 2008 года на российском рынке акций преобладали достаточно спокойные настроения. Однако снижение цен на нефть на мировых рынках, последовавшее за дипломатическим решением иракского вопроса оказало негативное влияние на акции нефтяных компаний.

Валютный рынок. Имевшее  место в конце 2007 г. - начале 2008 г. существенное давление на национальную валюту вынудило Центральный банк РФ корректировать темпы роста официального обменного курса доллара. Сокращение чистых международных резервов с 17,8 млрд. долларов до 16,5 млрд. долларов (на 7,9%) за первые полтора месяца 2008 г. было вызвано массированными интервенциями ЦБ РФ в целях восстановления приемлемого равновесия, как на срочном, так и на спот-рынке, разрушенного очередным витком кризиса на рынке государственных ценных бумаг, повлекшего за собой рост спроса на валюту.