Сущность и принципы арбитражных операций

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Итак, при росте рыночной ставки на 1,5%, цена облигации снизится на 5,93, при снижении рыночной ставки на 0,5%, цена облигации вырастет на 1,70.

 
 

     Задача 8.

    Обыкновенные  акции компании «К» продаются  по 50,00. Ожидаемый дивиденд равен 2,50.

    Определите  доходность инвестиций, если ожидаемый  рост дивидендов составит: а) 0%; б) 5%; в) 12%

    а) при планируемом темпе роста  дивидендных выплат 0% должна использоваться модель нулевого роста. В соответствии с данной моделью доходность инвестиций в обыкновенные акции определяется по формуле:

,

где D –  дивидендные выплаты;

P –  цена приобретения акции.

Тогда или 5%

    В случаях, когда планируемый темп роста дивидендов отличен от нуля и неизменен, используется модель постоянного роста. В соответствии с данной моделью доходность инвестиций в акции определяется по формуле:

,

где D0 –  дивидендные выплаты в текущий  период времени

g –  темп роста дивидендов

Тогда доходность операции по приобретению акции компании «К» в случаях б) и в) составит:

 или 10,25%

 или 17,6%

Вывод: доходность операции с акциями компании «К» составит: а) 5%; б) 10,25% и в) 170,6% 
 
 

     Задача 15

     Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции ОАО.

     А) Определите среднюю доходность и  коэффициент β для акции ОАО «Авто».

     В) Постройте график линии ML для акции ОАО «Авто».

 

     

a – коэф. показывает, что при доходности рынка 0% (Rf = 0), доходность акций положительна (Ri = 0.055),

     

b – коэф. показывает, что чувствительность акции к изменениям рынка в целом высока (b > 1)

 
 

     

 

     

Задача 17.

     

Клиент инвестиционной компании обратился с просьбой о  покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100,00.  В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12,00. Текущая цена акции этого предприятия – 109,00. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08%.

А) Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?

В) Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.

С) Определите максимальную цену опциона пут для клиента. 

     

Решение:

А) Для оценки стоимости опциона пут в данном случае можно воспользоваться моделью паритета опционов колл и пут, которая выглядит следующим образом:

Б) Инвестиционной компании следует:

1) воспользоваться  для анализа эффективности операции  данными по аналогичному предприятию, акции которого торгуются на рынке;

2) порекомендовать  клиенту прибрести опцион пут  с ценой исполнения выше 105,00, так как в настоящее время отсутствует возможность приобретения опциона с ценой исполнения 100,00. Это можно подтвердить с помощью расчета внутренней стоимости опциона-пут:

С) Цена опциона пут с ценой исполнения 109 будет равна:

. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список использованной литературы  

    

1. Алексеенкова  М.В.  Факторы  отраслевого  анализа для российской  переходной экономики - М.: ГУ-ВШЭ, 2005.

    

2. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 2000. – 704 с.: ил.

    

3. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. - М.: РПЭИ, 2000.

    

4. Инвестиции: Терминологический словарь. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 400 с.

    

5. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебник. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

    

6. Малая Энциклопедия Трейдера —К . ВИРА-Р Альфа Капитал, 1999. —236 с..ил. 134 — Библиогр -с. 221

    

7. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М.: Дело, 1997 – 1008 с.

    

8. Теория инвестиций. Методические указания к выполнению курсовой работы. Для студентов VI курса специальности 060400 "Финансы и кредит" специализации "Финансовый менеджмент" (первое и второе высшее образование). – М.: ВЗФЭИ, 2009.

    

9. Устименко В.А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях //  «Вопросы оценки», 2003, № 3