Теоретические основы оценки эффективности инновационной деятельности

На первом этапе «САЛЮТ»  выделяет под технопарк двухэтажный  производственный корпус общей площадью 8500 кв. м с прилегающей к нему территорией.

С учетом размещения на других площадях, в состав технопарка будут  входить:

- научно-инновационный сектор (для размещения арендаторов –  компаний-участников) с Центром трансферта  технологий;

- консалтинговый центр  (услуги по патентно-лицензионной  деятельности, правовое сопровождение  проектов, подготовка технической  документации, внедрение документов  по техническому регулированию  и пр.);

- выставочный комплекс (для  организации постоянно действующей  выставки разработок компаний-участников, а также организации периодических  выставок, конференций, семинаров,  деловых встреч и пр.).

Предполагается, что участниками технопарка станут инновационные предприятия и  фирмы малого и среднего бизнеса, вузы, научные учреждения, получившие рекомендацию экспертного совета технопарка для продвижения своих разработок. К ним могут присоединиться государственные  предприятия и учреждения, венчурные  фонды, ассоциации, партнерства, маркетинговые  и рекламные фирмы, коммерческие и инвестиционные структуры, частные  инвесторы, оказывающие содействие в реализации целей создания технопарка.

Немаловажная деталь, как  предоставление участникам технопарка льгот по налогообложению (мораторий  по налогу на прибыль, налогу на имущество, земельному налогу; распространение  льготы по НДС на НИОКР, выполняемые  участниками технопарка за счет собственных/привлеченных средств).

 

Вывод по главе 1

 

Несмотря на ряд негативных факторов (снижение рентабельности), необходимо обратить внимание на фундаментальные  факторы, которые положительно влияют на финансовые потоки компании. К числу  факторов стоит отнести эффективную  диверсификацию продукции, развитие перспективного «гражданского направления», сотрудничество с Газпромом и кооперация с внутренними конкурентами по продвижению военной продукции, наличие большого объема контрактов и активная научно-исследовательская деятельность.

Пути повышения рентабельности средств или их источников: при  низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота  капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами  низкая деловая активность предприятия  может быть компенсирована только снижением  затрат на производство продукции или  ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.

Предприятию следует увеличить  прибыль за счет роста рентабельности производственно – хозяйственной деятельности и привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход.

Применение ИТ для оптимизации финансирования авиационных оборонных предприятий. Балансируя между оптимистичными надеждами и реалистичным планированиям, можно достичь успеха, сократив IT-бюджет, не повредив возможностям, которые дает технология, а наоборот, в полной мере их использовав.

 

Глава 2. Теоретические основы оценки эффективности инновационной  деятельности

 

2.1 Показатели и виды  эффективности инвестиционных проектов

 

В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших  результатов при наименьших затратах. Методическими рекомендациями эффективность  инвестиционного проекта рассматривается  как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям  и интересам его участников.

Проблема оценки экономической  эффективности инвестиционного  проекта заключается в определении  уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в  расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется  как норма дохода.

Рекомендуется оценивать  эффективность проекта в целом  и эффективность участия в  проекте.

Эффективность проекта в  целом оценивается для определения  потенциальной привлекательности  проекта для возможных участников и поиска источников финансирования.

Показатели эффективности  участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

Оценку эффективности  рекомендуется проводить по системе  следующих взаимосвязанных показателей:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный  доход (ЧДД);

- индекс доходности (или  индекс прибыльности);

- индекс доходности дисконтированных  инвестиций;

- срок окупаемости (срок  возврата единовременных затрат);

- внутренняя норма доходности (или внутренняя норма прибыли,  рентабельности).

В настоящее время можно  считать общепризнанным выделение  следующих видов эффективности  инвестиционных проектов.

Эффективность проекта в  целом оценивается для презентации  проекта и определения в связи  с этим привлекательности проекта  для потенциальных инвесторов.

Общественная эффективность  характеризует социально-экономические  последствия осуществления проекта  для общества в целом, т.е. она  учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту  затраты и результаты в смежных  секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Коммерческая эффективность  проекта характеризует экономические  последствия его осуществления  для инициатора, исходя из весьма условного  предположения, что он производит все  необходимые для реализации проекта  затраты и пользуется всеми его  результатами.

Наиболее значимым является определение эффективности участия  в проекте. Ее определяют с целью  проверки реализуемости инвестиционного  проекта и заинтересованности в  нем всех его участников.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета). Горизонт расчета измеряется количеством  шагов расчета. Шагом расчета  при определении показателей  эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал  или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие  и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены. Под  базисными понимаются цены, сложившиеся  в народном хозяйстве на определенный момент времени tб. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного  проекта обязательным является расчет экономической эффективности в  прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты  в базисных и мировых ценах.

Прогнозная цена Цt продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле:

 

Цt = Цб J(t,tн), (1)

 

где Цб – базисная цена продукции или ресурса; J(t,tн) – коэффициент (индекс)изменения цен продукции или ресурсов, соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета tн (в котором известны цены).

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к  базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих  место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем  их умножения на коэффициент дисконтирования a t, определяемый для постоянной нормы  дисконта Е, как:

, (2)

 

где t – номер шага расчета, t = 0,1,2,...Т, (Т – горизонт расчета).

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Еt, то коэффициент дисконтирования равен

 и  при t > 0 . (3)

 

2.2 Методические рекомендации  по оценке эффективности инвестиционного  проекта

 

Чистый доход (ЧД). Если принять, что притоки – достигнутые  результаты реализации проекта (R), а  оттоки – затраты (З), то разность этих величин будет составлять экономический  эффект или чистый доход. Таким образом, в изначальном виде экономический  эффект может быть выражен следующей  формулой:

 

. (4)

 

Здесь t указывает на принадлежность потоков денежных средств к конкретному t - му шагу расчета. В развернутом виде эта формула включает:

 

(5)

(6)

 

где  – объем продаж;  – поступления от продаж активов;  операционные издержки; Д – проценты по кредитам; Н – налоги.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма  текущих эффектов за весь расчетный  период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными  затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного  изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД  для постоянной нормы дисконта вычисляется  по формуле:

 

(7)

 

где  – результаты, достигаемые  на  - ом шаге расчета;  – затраты, осуществляемые на том же шаге;  –  горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

 – эффект, достигаемый  на  - м шаге.

Если ЧДД инвестиционного  проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения  ЧДД. Для этого из состава  исключают  капитальные вложения и обозначают через:

 – капиталовложения  на  - м шаге;  – сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

 

  , (8)

 

а через  - затраты на t - м шаге при условии, что в них  не входят капиталовложения. Тогда 

   (9)

 

и выражает разницу между  суммой приведенных эффектов и приведенной  к тому же моменту времени величиной  капитальных вложений ( ).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений.

 

(10)

 

Индекс доходности тесно  связан с ЧДД. Он строится из тех  же элементов, и его значение связано  со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффективен, если ИД < 1- неэффективен.

Внутренняя норма доходности ( ВНД) представляет собой ту норму  дисконта ( ), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. ЧДД = 0. Иными словами  (ВНД) является решением уравнения:

 

  (11)

 

Срок окупаемости - минимальный  временной интервал (от начала осуществления  проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это – период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования. Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д.

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.

 

2.3 Особенности оценки  эффективности проектов с учетом  факторов риска и неопределенности

 

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том  числе связанных с ними затратах и результатах.

При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие  виды неопределенности и инвестиционных рисков:

- риск, связанный с нестабильностью  экономического законодательства  и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования  прибыли;

- внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений  на торговлю и поставки, закрытие  границ и т.п.);

- неопределенность политической  ситуации, риск неблагоприятных  социально- политических изменений  в стране или регионе;

-неполнота или неточность  информации о динамике технико-экономических  показателей, параметрах новой  техники и технологии;

- колебания рыночной конъюнктуры,  цен, валютных курсов и т.п.;

- неопределенность природно-климатических  условий, возможность стихийных  бедствий;

- производственно - технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

- неопределенность целей,  интересов и поведения участников;

- неполнота или неточность  информации о финансовом положении  и деловой репутации предприятий- участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

В проектах могут предусматриваться  специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении  условий реализации проекта (в том  числе в случаях, когда цели проекта  будут достигнуты не полностью или  не достигнуты вообще) и предотвращающие  возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть снижена  степень самого риска (за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствования технологий, уменьшения аварийности производства, материального  стимулирования, повышения качества продукции), в другом – риск перераспределяется между участниками (индексирование цен, предоставление гарантий, различные  формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций).