Лекции по мировой экономика

Модель монополистических преимуществ была разработана американским экономистом Стивеном Хаймером и далее развита Ч. Киндлебергером, Р. Е. Кэйвзом, Г. Дж. Джонсоном, Р. Лакруа и другими экономистами. Она базируется на идее, что иностранный инвестор находится в менее благоприятной ситуации по сравнению с местным: он хуже знает рынок страны и «правила игры» на нем, у него нет здесь обширных связей, он несет дополнительные транспортные издержки и больше страдает от рисков, у него нет так называемого «административного ресурса». Поэтому ему нужны так называемые монополистические преимущества, за счет которых он мог бы получить более высокую прибыль.

Модель интернализации (от англ. internal - внутренний) опирается на идею англо-американского экономиста Рональда Коуза о том, что внутри большой корпорации действует особый внутренний рынок, регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов. Это открывает возможности для более удобной передачи технологии и позволяет реализовать потенциал вертикальной интеграции. Создатели модели интернализации (англичане Питер Бакли, Марк Кэссон, Алэн Рагмен и др.) считают, что значительная часть формально международных операций является фактически внутрифирменными операциями ТНК, направления которых определяются стратегическими целями самой фирмы и не имеют никакого отношения к принципам сравнительных преимуществ или различиям в обеспеченности факторами производства.

Эклектическая модель Джона Даннинга вобрала в себя из других моделей прямых инвестиций то, что прошло проверку жизнью, почему ее нередко и называют «эклектической парадигмой». По этой модели фирма начинает производство товаров и услуг за рубежом, если создаются условия реализации имеющихся преимуществ (собственника, интернализации и места размещения).

Теория бегства капитала разработана слабо, хотя в последние десятилетия бегство капитала приобрело в мире большие масштабы, в том числе в последнее десятилетие и из России. Термин «бегство капитала» трактуется по-разному, что сказывается на оценках масштабов этого явления. Так, Д. Каддингтон сводит бегство капитала к нелегальному вывозу и/или вывозу краткосрочного капитала. По М. Дули, бегство капитала происходит, когда резиденты разных стран могут с небольшими затратами выигрывать от существующей или ожидаемой разницы в налогах. Однако большинство исследователей (Ч. Киндлебергер, В. Клайн, И. Уолтер) полагают, что бегство капитала - это такое движение капитала из страны, которое противоречит ее интересам и происходит из-за неблагоприятного для многих отечественных его владельцев инвестиционного климата в стране, а также из-за часто незаконного происхождения этого капитала.

8.2. Формы и последствия международной миграции капитала

Международная миграция капитала - это движение капитала между странами, включающее экспорт, импорт капитала и его функционирование за рубежом. Миграция капитала представляет собой объективный экономический процесс, когда капитал покидает экономику одной страны в целях получения более высокого дохода в другой стране.

Первой формой международного сотрудничества исторически являлась международная торговля. В дальнейшем экономические связи между странами развивались, и на мировом рынке стали торговать не только товарами и услугами, но и капиталом. Экспансия капитала первоначально была направлена промышленно развитыми странами в экономически менее развитые страны, в том числе колонии. Но постепенно процессы миграции капитала разрастались, и в настоящее время практически каждая страна одновременно является и экспортером, и импортером капитала. Со второй половины XX в. вывоз капитала непрерывно растет. Экспорт капитала опережает по темпам роста как товарный экспорт, так и ВВП промышленно развитых стран. Сегодня мы можем говорить о существовании развитого международного рынка капитала, который является одной из основных движущих сил глобализации мировой экономики.

Мировой рынок капитала является частью мирового финансового рынка и условно делится на два рынка: рынок денег и рынок капитала.

На рынке денег осуществляются сделки по купле-продаже финансовых активов (валют, кредитов, займов, ценных бумаг) срочностью до одного года. Рынок денег призван удовлетворять текущую (краткосрочную) потребность участников рынка в кредитах и займах для закупки товаров и оплаты услуг. Значительную часть сделок на денежном рынке составляют спекулятивные сделки по купле-продаже валют.

Рынок капитала ориентирован на более долгосрочные проекты со сроком осуществления от одного года.

Основными субъектами мирового рынка капиталов являются частный бизнес, государства, а также международные финансовые организации (Мировой банк, МВФ и др.).

Влияние международного движения капитала на мировую экономику велико и постоянно увеличивается вслед за увеличением масштабов миграции капитала. Международная миграция капитала стимулирует развитие мировой экономики, позволяет перераспределить ограниченные экономические ресурсы более эффективно. Можно выделить следующие последствия миграции капитала для мировой экономики в целом:

- миграция капитала происходит  в поисках наиболее выгодных  зон его вложения, что позволяет увеличить инвестиционную активность ее субъектов и темпы роста мировой экономики;

- она стимулирует дальнейшее  развитие международного разделения труда и на этой основе процессы международной экономической кооперации;

- в результате увеличения масштабов  деятельности международных корпораций  увеличивается товарообмен между странами, стимулируя развитие мировой торговли;

- взаимное проникновение капитала  между странами укрепляет процессы  международного сотрудничества, в  определенной степени является  гарантом взаимовыгодности проводимой  странами внешнеэкономической политики.

Наряду со столь очевидными выгодами миграции капитала для развития мировой экономики можно выделить и негативные последствия этого процесса.

Негативным влиянием на развитие мировой экономики обладает миграция спекулятивного капитала. Ориентируясь на получение прибыли от краткосрочных спекулятивных операций по обменному курсу валют, или спекуляций на международном фондовом рынке, спекулятивный капитал может подрывать как деятельность отдельных компаний, так и целых стран и экономических регионов (провоцируя обвал фондового рынка, вызывая сильные колебания курсов валют). Такие переливы капитала резко нарушают равновесие платежных балансов и усиливают неустойчивость мировой валютной системы.

Международная миграция капитала вызывает неоднозначные последствия для стран - экспортеров и импортеров капитала. Во многом роль и последствия международной миграции капитала зависят от формы его миграции.

Миграция капитала осуществляется в двух формах: в форме предпринимательского и ссудного капитала (см. табл. 8.1).

Вывоз предпринимательского капитала осуществляется в виде инвестиций в экономику зарубежных стран с целью получения прибыли. Вывоз ссудного капитала направлен на получение ссудного процента от использования капитала за рубежом.

Таблица 8.1

Отличительной особенностью прямых иностранных инвестиций (ПИИ) считается то, что они являются реальными инвестициями в физический капитал, т. е. вкладываются непосредственно в производство и дают возможность получения прибыли и контроля над предприятием, принимающим капитал. ПИИ осуществляются посредством:

- прямой покупки предприятия;

- покупки голосующего пакета  акций (10 и более процентов акционерного  капитала), дающего право инвестору на управление предприятием;

- строительства нового предприятия.

Как правило, прямые иностранные инвестиции носят долгосрочный характер, предполагают использование долгосрочной стратегии развития производства.

Цель портфельных инвестиций - получение дохода от вложения в ценные бумаги без возможности управления предприятием. К портфельным инвестициям относят неголосующие пакеты акций (до 10% акционерного капитала), а также вложения в облигации и другие виды долговых ценных бумаг. Вложения портфельных инвесторов носят краткосрочный характер. В значительной степени портфельные инвестиции нацелены не на получение дивидендов, а на получение дохода от продажи ценных бумаг, т. е. имеют спекулятивный характер.

Ссудная форма миграции капитала предполагает получение собственником капитала дохода за рубежом в виде процента. При этом собственник капитала может либо вложить деньги в заграничный банк и получать проценты по вкладам, либо, минуя банковскую сферу, отдать деньги в кредит за рубежом и получать проценты за кредит. Выдача денег в кредит является более доходной операцией, чем размещение денег на банковском вкладе, но и гораздо более рискованной.

Кроме размещения денег на банковских депозитах за рубежом и коммерческого кредитования, к ссудной форме миграции капитала относятся межгосударственные правительственные займы и кредиты. Целями этих заимствований являются уменьшение дефицита государственного бюджета страны и проведение структурной перестройки экономики. Страны, прибегающие к внешним заимствованиям, формируют таким образом внешний долг страны. При наращивании величины внешнего государственного долга большое значение имеет эффективность экономики страны. Так, промышленно развитые страны имеют достаточно эффективную экономику и большой опыт управления государственным долгом. Поэтому они практически безбоязненно могут осуществлять внешние заимствования для погашения дефицита бюджета и структурной перестройки во время экономических кризисов в расчете на то, что во время экономического подъема эффективность экономики окажется достаточно высокой для выплаты основного долга и процентов по нему.

Развивающимся и слаборазвитым странам следует более осторожно относиться к внешним заимствованиям, так как низкая эффективность экономики может привести страну в «долговую яму», когда страна не имеет средств выплачивать проценты по кредиту в срок и для погашения этой задолженности приходится прибегать к новым заимствованиям. Кредиторы реагируют на неустойчивое финансовое положение заемщика и возросшие риски невозврата кредита увеличением величины процентов по последующим кредитам. Таким образом, может возникнуть порочный круг задолженности, выйти из которого стране-должнику очень сложно.

Характерной чертой современной мировой экономики сегодня является не столько рост масштабов мировой торговли, сколько рост масштабов миграции капитала. Так, по данным ВТО, в 1990-2000 гг. среднегодовой темп роста экспорта капитала превышал темп роста международной торговли товарами и услугами более чем в 2 раза11.

Инвестиционный капитал в современных условиях свободно перетекает в те страны и регионы, где доходность инвестиций выше, в свою очередь способствуя дальнейшему развитию мирового финансового рынка. Судьбы отдельных стран и регионов напрямую связаны с состоянием мирового финансового рынка. Значительные колебания курсов валют и ценных бумаг могут стать причиной финансового краха не только отдельных компаний, но и целых стран.

Основные потоки капитала перемещаются в современном мире между промышленно развитыми странами. Так, в 2000 г. на долю промышленно развитых стран приходился 81% суммарного вывоза капитала.

Крупнейшим донором и одновременно реципиентом капитала являются США, за ними следуют Великобритания, Германия, Канада, страны Бенилюкса и Швейцария.

Начиная с 80-х гг. происходит активизация миграции капитала между быстро развивающимися «новыми индустриальными странами», а также между ними и промышленно развитыми странами. На сегодняшний день основной поток инвестиций промышленно развитых стран в развивающиеся сконцентрирован в 10-15 развивающихся странах Азии и Латинской Америки. Значительных успехов в привлечении ПИИ добились Китай и Индия, проводя активную политику привлечения ПИИ.

Среди современных тенденций вывоза капитала следует отметить возрастающую долю предпринимательской формы движения капитала в общем объеме движения капитала. В движении предпринимательского капитала наибольший объем составляют портфельные инвестиции, хотя доля ПИИ со временем возрастает.

Особенностью современной миграции капитала можно назвать также увеличение объема инвестирования со стороны ТНК. Расширяясь, транснациональные корпорации создают вокруг себя производственную инфраструктуру, вызывая таким образом рост ПИИ в сопутствующее производство.

Начиная с 50-х гг. XX в. наблюдается последовательная переориентация ПИИ с добывающей на обрабатывающую промышленность, а с 80-х гг., наблюдается опережающий рост инвестиций в сферу услуг по сравнению с инвестициями как в добывающую, так и в обрабатывающую промышленность.

Важным фактором активизации международного движения капитала, начиная с последней трети XX в., является либерализация условий миграции капитала, свойственной как развитым странам, так и, еще в большей степени, развивающимся странам, заинтересованным в притоке капитала в национальную экономику.

Процессу либерализации условий миграции капитала способствует деятельность международных интеграционных образований, таких как ЕС, НАФТА, АСЕАН, АТЭС и др. В рамках международных интеграционных образований происходят координация позиций стран-участниц в инвестиционной сфере, унификация инвестиционных стандартов и контроль соблюдения международного права в сфере инвестирования. Европейский союз, поднявшись на самую высокую на сегодня ступень интеграционного объединения, образовал наднациональные институты регулирования экономики и проводит единую инвестиционную политику внутри региона.