Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

 

 30.Механизм управления оборотным капиталом.

Оборотный капитал -совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую (операционную) деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственного цикла. В бухгалтерском учете и отчетности ОК представлен термином «оборотные активы». С позиции бухучета ОА считают такие активы, которые могут быть обращены в денежную наличность в течение одного года. Оборотные средства - это денежные средства, авансированные в ОА, которые однократно оборачиваются в течение одного года  или одного производственного цикла. Они обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации готовой продукции (работ, услуг), т.к. одновременно находятся во всех стадиях данного процесса в денежной, производственной и товарной формах. Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) есть разница между ОА и краткосрочными обязательствами.

Для нормальной деятельности предприятия ОК (активы) должен находиться во всех стадиях производственного (операционного цикла) и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Если товар продают в кредит (с отсрочкой), то предприятию необходимы оборотные средства для покрытия Дт задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут оплату. Полный цикл оборота ОА измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты Кт задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашение Дт задолженности). Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей (клиентов) на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому возникает проблема управления ОА:

Период производственного цикла.

Период оборота запасов сырья и материалов.

Период оборота незавершенного производства.

Период оборота запасов готовой продукции.

Период оборота

Дт задолженности.

Производственный процесс.

Финансовый цикл.

Период обращения Кт задолженности.

Производственный цикл характеризует общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасы и Дт задолженность:

ПЦ=ПОз + ПОдз,

где ПЦ -продолжительность производственного цикла, дни; ПОз - период оборачиваемости запасов, дни; ПОдз - период оборачиваемости Дт задолженности, дни. Разница между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом, в течение которого средства отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ=ПЦ - ПОкз, 
где ФЦ - продолжительность финансового цикла, дни; ПЦ - производственный цикл, дни; ПОкз - период оборачиваемости Кт задолженности, дни.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике - позитивная тенденция. Подобное сокращение может произойти по трем причинам:

1.ускорение производственного  процесса;

2.ускорение оборачиваемости Дт задолженности;

3.замедление срока погашения  Кт задолженности (в рамках деловой  этики), что создает для предприятия  дополнительный источник формирования оборотных средств.

В условиях конкурентной среды предприятие заинтересовано в том, чтобы добиваться приемлемого объема производства и продаж и тем самым упрочить свои позиции на товарном рынке. Для достижения подобной цели необходимы соответствующие материальные и финансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективных целей, а также от возможностей предприятия мобилизовать эти ресурсы 

 

31.Финансово-эксплуатационные  потребности: анализ и управление.

Финансово-эксплуатационные потребности предприятия -разница между текущими активами и текущими пассивами фирмы.

В узкой трактовке ФЭП - величины, связанные со спецификой финансового механизма функционирования фирмы. Это могут быть запасы, которые не принимают непосредственного участия в формировании финансовых результатов деятельности (это или произведенная, но не реализованная продукция, или необходимое количество сырья и материалов, делающее маловероятным наступление разрывов в движении капитала), или это та часть средств предприятия (его капитала), которая формально принадлежит фирме, не участвует в хозяйственном обороте (дебиторская задолженность), или это такие средства, которые, не являясь собственностью предприятия, тем не менее принимают участие в процессе его хозяйственного оборота.

Если кредиторская задолженность фирмы (предприятия) превысит размер дебиторской задолженности и при этом величина запасов будет минимизирована, то это может означать только одно: фирма в большей степени использует чужие ресурсы для достижения своих финансовых целей, чем другие предприятия пользуются ее ресурсами. С точки зрения финансового алгоритма функционирования фирмы - это прекрасный результат, к которому должна стремиться любая фирма.

 

Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги государства и других предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке и некоторых иных видов спекулятивного дохода) и дохода от вложения денег в коммерческие банки (банковские депозиты и проч.).

В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в нашей стране.

Поэтому, в качестве одной из основных задач тактического финансового менеджмента является превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину.

Для расчета ФЭП в оборотном капитале используются методы : аналитический, прямого счета или коэффициентный.

1. Аналитический (опытно-статистический) метод заключается в том, что ФЭП подсчитываются за ряд лет (3-5 лет) и усредняются. Расчеты ведутся на основе соотношения:

 где

А2 - итог второго раздела актива баланса (запасы);

Ддолг - дебиторская задолженность;

Кдолг - кредиторская задолженность.

Полученная путем усреднения величина корректируется с учетом ожидаемых тенденций в планируемом периоде.

2. Метод прямого счета заключается в том, что, используя нормативы, рассчитывается потребность по каждому  элементу оборотного капитала:

• - потребность в производственных запаса;

• Ожидаемое незавершенное производство;
• Ожидаемые остатки готовой продукции на складе;
• 34.Основы бюджетирования. Особенности формирования бюджета капитальных вложений.

С позиции количественных оценок планирование текущей деят-ти заключается в построении так называемого ген. бюджета, представляющего собой систему взаимосв. операционных и фин. бюджетов. Процесс построения таких бюджетов в долго- и краткосрочной перспективе называется бюджетированием.

Блок 1.Бюджет продаж. Рассчитать объём продаж Qs

Qs=∑QkPk

Блок 2. Бюджет произ-ва. Рассчит прогнозный объём произ-ва Qp

Qp=Qs+FGe=Qn-FGs

Qs-прогноз объёма продаж

FGe-целевой остаток на конец планируемого периода

FGs-остаток продукции на начало планируемого периода

Qn-общая потреб-ть в готовой продукции на период

Блок 3. бюджет прямых затрат сырья и материалов. Определяется потребность в них (как в натур показ-лях так в денежном выражении)

Блок 4. Бюджет прямых затрат труда. Рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых в произв-ве.

Блок 5. Бюджет переменных накладных расходов (аморт, электроэн, страховка, прочие общецеховые расходы)

Блок 6. Бюджет запасов сырья, готовой продукции.

Блок 7. Бюджет управлен и коммерческих расходов.

Блок 8. Бюджет себест-ти реализованной продукции.

Отчёт о прибылях и убытках. Нужно рассчитать прогнозные знач-ия.

Бюджет капиталовложений. Опред какие долгоср активы  необходимо приобрести или построить.

Отчёт о движ ден ср-в. Это план денежных поступлений и платежей.

Баланс. Необх спрогназировать остатки по основным балансовым статьям  

 

36.Управление денежными  средствами предприятия: направление, цели, содержание процесса.

Управление денежными средствами и их эквивалентами

Управление денежными средствами включает:

1.расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),

2.анализ денежного потока,

3.прогнозирование денежного потока,

4.определение оптимального уровня  денежных средств на расчетном счете и в кассе.

В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора:

1.рутинность 

2.предосторожность;

3.спекулятивность .

Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности.

Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

1) Модель  Бемоля (Баумола). (график)

 В ней предполагается, что  предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный  для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.

              Q = Ö (2*V*C) / r

               ЗДСср. = Q / 2 ,

где    ЗДСср. – средний запас денежных средств

   где   Q - сумма пополнения,

V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),

C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,

r - приемлемый доход для предприятия  по краткосрочным финансовым  вложениям.

Приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы

Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину

                 OP = ck + r*(Q/2),

где         ck – прямые расходы

1. Модель Миллера – Орра(график)

Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:

1.устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;

2.по статистическим данным определяется  вариация поступления денежных средств на расчетные счета;

3.определяются расходы по хранению  средств на расчетном счете (эта  величина может быть принята  на уровне ставки ежедневного  дохода по краткосрочным ценным  бумагам, обращающимся на рынке);

4.рассчитываются расходы по  взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;

5.рассчитывается верхняя граница  денежных средств Ов, исходя из  того, что при достижении этой  границы или ее превышении, часть  денежных средств необходимо  будет конвертировать в ценные  бумаги

                                Ов = Он  + S

6.определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств  на расчетном счете, к которой  необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит  на границы или за границы  верхнего и нижнего предела.

                                  Тв = Он +S/3 

Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете ( это ключевой показатель для расчета денежного потока).  

 

37.Политика привлечения  заемных средств предприятиями: необходимость, критерии оценки.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике отображаются в балансе предприятия и дифференцируются следующим образом: