Ямайская валютная система

Международные отношения - экономические, политические и культурные - порождают  денежные требования и обязательства  юридических лиц и граждан  разных стран. Специфика международных  расчетов заключается в том, что  в качестве валюты цены и платежа  используются обычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют  общепризнанные мировые кредитные  деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется ее национальная валюта. Поэтому необходимым  условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или  продажи иностранной валюты плательщиком или получателем.

Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа  иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения. Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки:

развитие регулярных международных экономических связей;

создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы  определенные обязательства в отношении  их национальных валютных систем;

широкое распространение кредитных  средств международных расчетов;

усиление концентрации и централизации  банковского капитала, развитие корреспондентских  отношений между банками разных стран, распространение практики ведения  текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;

совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволивших  упростить контакты между валютными  рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;

развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о  курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих  валют в мировых финансовых центрах. Современные валютные рынки характеризуются  следующими основными особенностями.

1. Усилилась интернационализация  валютных рынков на базе интернационализации  хозяйственных связей, широкого  использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.

2. Операции совершаются непрерывно  в течение суток попеременно во всех частях света.

3. Техника валютных операций  унифицирована, расчеты осуществляются  по корреспондентским счетам  банков.

4. Широкое развитие валютных  операций с целью страхования  валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся  валютные операции, отражавшиеся  в банковских балансах, заменяются  срочными и другими валютными  сделками, которые учитываются на внебалансовых  статьях.

5. Спекулятивные и арбитражные  операции намного превосходят  валютные операции, связанные с  коммерческими сделками; число их  участников резко возросло и  включает не только банки и  ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.

6. Нестабильность курсов валют,  курс которых подобно своеобразному  биржевому товару имеет зачастую  свои тенденции, не зависящие  от фундаментальных экономических факторов.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:

своевременное осуществление международных расчетов;

страхование валютных и кредитных  рисков; взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;

регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

получение спекулятивной прибыли  их участниками в виде разницы курсов валют;

проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование  экономики, а в последнее время - как составная часть согласованной  макроэкономической политики в рамках группы стран («семерка», ОЭСР, ЕС).

Инструменты сделок на валютном рынке  претерпели значительные изменения. В  период капитализма свободной конкуренции  при монометаллизме преобладали  безналичные международные платежи  на базе использования кредитных  средств международных расчетов, которые получили значительное развитие. Золото в основном служило окончательным  средством погашения международных  обязательств, когда валютный курс достигал золотых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами. Инструментами валютных операций в период домонополистического капитализма служили переводные коммерческие векселя (тратты) - требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. - переводами. Банковский вексель - вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняется банковским чеком. Банковский чек - письменный приказ банка - владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.

Кредитные средства обращения, заменив  золото в международном платежном  обороте, способствуют экономии издержек обращения и развитию взаимных безналичных  расчетов между банками и странами.

В современном международном платежном  обороте широко используются банковские переводы - почтовые и особенно телеграфные. Перевод - приказ банка банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму  в иностранной валюте со своего счета. При совершении перевода банк продает  клиенту иностранную валюту на национальную. Телеграфные переводы позволяют ускорить расчеты, сократить использование кредита и оградить от валютных потерь, связанных с колебанием курса в период пересылки векселя, чека, почтового перевода. Применение при телеграфных переводах специального кода («ключа») исключает злоупотребления (фиктивные переводы) и гарантирует от ошибок.

С институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95°/о валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством права банков осуществлять международные операции и валютные сделки периодически ограничиваются или требуется специальное разрешение (лицензия). Это может касаться проведения всех валютных операций или некоторых из них, например валютных сделок с резидентами для банков в «оффшорных» центрах.

Банки, которым предоставлено право  на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными, или валютными. Не все девизные банки могут в  равной степени участвовать в  операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов - эти факторы  в значительной мере определяют его  роль на валютных рынках. Определенную роль играют периодически вводимые валютные ограничения, состояние телексной  и телефонной связи в местах, где  расположен банк, а также его политика. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю крупнейших банков: Японии, США, Великобритании, ФРГ. Швейцарии, Франции и др. Транснациональные  банки (ТНБ) имеют конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая  сетью зарубежных отделений, они  круглосуточно проводят валютные операции попеременно через свои отделения  в зависимости от времени работы валютных рынков.

Особенностью современного валютного  рынка является децентрализованный характер совершения валютных операций. Подавляющая масса сделок совершается  непосредственно между банками  с использованием электронной техники (Рейтер-дилинг, Телерейт), телекса и телефона. Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония, странах Бенилюкса, Скандинавии) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, и их основная функция - фиксация справочных курсов валют. В этом плане валютные рынки значительно обогнали финансовые (фондовые) рынки, где роль бирж намного превышает прямые операции. С 70-х годов некоторые операции с валютой вновь осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерсные и опционные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью-Йорке).

Крупные банки, в первую очередь  ТНБ, имеют валютные отделы, оснащенные ЭВМ, телефонной и телексной связью с другими банками, посредническими  брокерскими фирмами и мировыми финансовыми центрами. Они подсоединены видеосвязью к телеграфному агентству (Рейтер и др.), которое постоянно  сообщает о важнейших политических и экономических событиях, а также о курсах валют.

В последние годы в связи с  усиливающейся взаимосвязью между  валютными, кредитными, финансовыми  и золотыми рынками в крупнейших банках внедрена концепция валютного  зала, в котором объединены операции на этих рынках, совершаемые в различных  отделах банка. Этим достигаются  более полная информация, тесный контакт  между дилерами по взаимосвязанным  операциям разных сегментов рынка, согласованная стратегия и тактика  действий на них. Позиции в иностранных  валютах, вложения в золото и в  ценные бумаги рассматриваются как  альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в иностранные ценные бумаги, валютно-процентный арбитраж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая комбинированные  операции на нескольких секторах рынка.

Применение ЭВМ позволяет ежеминутно контролировать позиции банков в  различных валютах, а также операции с отдельными банками. Автоматизированная обработка операций увеличивает  возможности оборотов, гарантирует  точность и своевременность перевода и контроля за поступлением валюты. Развитие системы телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступлений валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления ее на счета банков. Электронная система Рейтер-дилинг дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая время поисков партнера на рынке. Однако дорогостоящее электронное оборудование доступно лишь крупным банкам, которые господствуют на валютном рынке. Стоимость оборудования валютного зала, абонирования систем Рейтера и Телерейта, компьютеров и программного обеспечения сделок составляет миллионы долларов, а для крупных залов - десятки миллионов.

Дилерский аппарат валютных отделов  достигает нескольких десятков, в  ряде случаев - более сотни сотрудников. Среди них дилеры, экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры (во Франции их обычно называют камбистами) - специалисты  по купле-продаже валюты. Распределение  работы между ними осуществляется по валютам и видам операций (с  торгово-промышленной клиентурой, межбанковские, наличные, срочные и т.д.). Более  опытные дилеры - старшие, главные - имеют право совершать арбитражные  операции и создавать спекулятивные  позиции в валютах. Экономисты-аналитики  прогнозируют движение валютных курсов и процентных ставок на основе изучения тенденций развития экономики, политики, международных расчетов. Они разрабатывают  эконометрические модели оценки валютных рисков и наиболее эффективных способов их страхования, используемые для рекомендаций во взаимоотношениях с клиентурой. Основная часть прогнозирования  осуществляется на базе эконометрических моделей с помощью ЭВМ. Определение  тенденций движения курсов валют, их колебаний в определенных курсовых точках на основе статистических графиков (чертов) играет большую роль в действиях дилеров, учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых знаменует возможность значительных изменений курсов. Общее управление валютными операциями возложено на менеджеров, которые руководствуются валютной политикой, утверждаемой валютным комитетом - рабочим органом банка. В небольших банках дилер одновременно выступает как эксперт и оператор.

При создании прогнозов и определении  тенденций краткосрочной и среднесрочной  динамики валютных курсов анализируются  факторы, влияющие на конъюнктуру валютного  рынка, - объем ВНП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамика процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций. Однако надежность прогнозов обычно невелика, так как валютные сделки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей различных стран, а в краткосрочном плане - от политических событий, решений государственных органов по экономическим вопросам, слухов и ожиданий. Субъективный фактор связан с тем, что в пределах прав дилера от его усмотрения зависит решение об объеме операций в курсе валют, по которому совершается купля-продажа. Поскольку за минуты заключаются сделки на десятки миллионов долларов, то неправильные решения дилеров в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках, могут вызвать значительные потери.

В 1974 г. Банк де Брюссель потерпел огромные убытки и спасся от банкротства лишь благодаря слиянию с Банк Ламбер и Компанией Брюссель-Ламбер, а также созданию финансовой группы Брюссель-Ламбер. Некоторые банки потерпели банкротства в результате чрезмерной валютной спекуляции, например Франклин нэшнл бэнк (США) в 1974 г., Банкхаус Херштатт (ФРГ) в 1973 г. В результате спекулятивных валютных операций Фудзи бэнк (Япония) понес убытки в 11,5 млрд. иен в 1984 г., покрытые за счет продажи части ценных бумаг из его портфеля.

Банкротства банков привели к усилению контроля за валютными операциями со стороны руководства банков и соответствующих государственных органов. Национальные органы надзора над банками наблюдают за их валютными позициями в целях контроля за движением капиталов и объемом банковских рисков. Новые операции на мировых валютных, кредитных рынках служат объектом постоянного изучения национальных и международных органов (например, БМР осуществил обширное исследование так называемых новых рынков в конце 1992 г.). Необходимость этого диктуется тем, что курсы валют, ценных бумаг, процентные ставки оказывают значительное воздействие через экспорт и импорт, движение капиталов на перспективы развития производства, конъюнктуру, темп инфляции.

Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию (до 20 долл. США за каждый купленный или проданный миллион долларов или его эквивалент). С развитием электронных средств межбанковской связи и совершения валютных сделок (Рейтер-дилинг, Телерейт) роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилось, хотя они продолжают играть значительную роль в операциях частных лиц и небольших фирм.