Анализ инвестиционных характеристик высоколиквидных российских акций и инвестиционных паев

Тема: "Анализ инвестиционных характеристик высоколиквидных российских акций и инвестиционных паев"

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………..

Глава I. Теоретические аспекты определения инвестиционных характеристик российских акций и инвестиционных паев……………………..

1.1. Основные понятия, сущность высоколиквидных акций и инвестиционных паев……………………………………………………………..

1.2. Инвестиционные характеристики высоколиквидных акций………

1.3. Инвестиционные характеристики портфеля ценных бумаг……….

1.4. Инвестиционные характеристики паев……………………………

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиционные фонды - это один из самых распространённых и известных способов коллективного вложения денежных средств в современном мире, когда объединение средств многих вкладчиков позволяет расширить спектр инвестиционных возможностей и осуществлять более эффективное и профессиональное управление этими средствами. Люди во всём мире инвестируют свои средства в инвестиционные фонды с целью увеличить свои сбережения за счёт роста курсовой стоимости ценных бумаг, происходящего вследствие постоянного развития мировой экономики.

Паевые фонды – самый современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте.     Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов. Во многом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, - снижением процентных ставок по вкладам в банках, падением курса доллара. Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новых способах сохранения и приумножения своих денег. Все вышесказанное определяет актуальность темы курсовой работы.

В современных условиях для многих компаний, являющихся акционерными обществами, одним из главных путей привлечения инвестиций является выпуск собственных ценных бумаг. При этом на первое место выходят такие качества эмитируемых ими акций и облигаций, как надежность, доходность, ликвидность. Поэтому понятно стремление компаний к повышению инвестиционных качеств ценных бумаг. С другой стороны, перед инвесторами, желающими инвестировать свой капитал в акции, встает задача их справедливой оценки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава I. Теоретические аспекты определения инвестиционных характеристик российских акций и инвестиционных паев

1.1. Основные  понятия, сущность высоколиквидных  акций и инвестиционных паев

Инвестиционный пай  является именной ценной бумагой. Пай  удостоверяет право его владельца  на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд. Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Инициатором создания паевого  инвестиционного фонда выступает  управляющая компания. Этот этап реализуется  путем регистрации в ФСФР России правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на основе которых  в дальнейшем будут регулироваться все вопросы его существования и осуществления операций с его имуществом. Эти правила отражают условия договора доверительного управления фондом, присоединение к которому осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

Приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев осуществляется на основании безотзывных заявок, подаваемых в адрес управляющей компании. В отношении инвестиционных паев, находящихся в обращении, операции, в результате которых ценные бумаги меняют своего владельца, осуществляются путем совершения соответствующих гражданско-правовых сделок. Иными словами, заявки являются правовым основанием для проведения операции с инвестиционными паями, где одной из сторон выступает управляющая компания этого инвестиционного фонда.

Проведение операций с инвестиционными паями сопровождается соответствующими записями в реестре владельцев инвестиционных паев, который представляет собой систему записей о паевом инвестиционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или погашении инвестиционных паев.

Осуществление функций  по ведению реестра на основании  договора возлагается на специального субъекта, именуемого регистратором. Ведение  реестра владельцев инвестиционных паев вправе осуществлять только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (регистратор), или специализированный депозитарий этого паевого инвестиционного фонда [19].

Инвестиционный пай  является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда). К особенностям этой ценной бумаги относится то, что инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой, не имеет номинальной стоимости, а выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в  праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права. Пайщик, которому принадлежит наибольшее количество паев, обладает наибольшей долей. При этом количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Учредитель доверительного управления (пайщик) передает имущество управляющей компании для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве  общей долевой собственности. Присоединяясь  к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуществления преимущественного права приобретения доли в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются.

Высоколиквидные ценные бумаги – те, которые можно быстро продать по цене, близкой к их рыночным котировкам. Вложения в легкореализуемые ценные бумаги осуществляются с целью:

1) Использования их  в качестве денежных эквивалентов.

Ряд фирм используют портфель ценных бумаг вместо того, чтобы  держать на текущих счетах большие  суммы денег. Когда денежный отток  превышает поступления, фирма продаёт  часть своего портфеля ценных бумаг  и таким образом увеличивает  сумму денежных средств. В этом случае ликвидные ценные бумаги используются в качестве заменителя текущего, страхового или спекулятивного остатков либо всех трёх одновременно.

2. Временного инвестирования.

Временное инвестирование в ликвидные ценные бумаги осуществляется в основном в следующих ситуациях.

1.Фирме приходится  финансировать цикличные или  сезонные операции. Здесь необходимо  отметить, что различают три вида  политики управления высоколиквидными  ценными бумагами:

А) консервативная политика предполагает, что свободные денежные средства инвестируются в товарно-материальные запасы, т.е фирма практически не использует ни кредиты, ни ликвидные ценные бумаги;

Б) умеренная политика предполагает вложение части денежных средств в ликвидные ценные бумаги для сезонных колебаний ( при проведении умеренной политики, когда сроки денежных выплат и поступлений приведены в соответствие, постоянный уровень основных средств соответствует долгосрочному финансированию, сезонное увеличение потребностей в товарно-материальных запасах и рост дебиторской задолженности погашаются путём краткосрочных кредитов; в этом случае фирма держит пакет ликвидных ценных бумаг в течение определённых периодов);

В) агрессивная политика предполагает, что фирма не вкладывает деньги в ликвидные ценные бумаги, так как они наименее доходные, а финансирует сезонные потребности в денежных средствах за счёт привлечения краткосрочных кредитов ( при высокоагрессивной политике фирмы вообще не прибегают к приобретению высоколиквидных ценных бумаг как элементу страхования, а покрывают пиковые потребности за счёт кредитов) [16].

2. Второй причиной  временного инвестирования является  необходимость покрыть заранее  известные финансовые потребности  фирмы. Так, портфель ликвидных  ценных бумаг обычно увеличивается  незадолго до наступления сроков квартальных налоговых платежей. Также, если в ближайшем будущем планируется крупное строительство, приобретения или приближаются сроки погашения облигаций, фирма может увеличить портфель ценных бумаг, чтобы иметь средства для осуществления таких расходов.

Таким образом, при более консервативной и рисковой политике компания сводит до минимума проблемы ликвидности, так как не имеет краткосрочных кредитов, но уверена в том, что у неё есть средства для оплаты расходов. С другой стороны, фирме приходится платить более высокие проценты по облигациям по сравнению с доходом, получаемым от ликвидации ценных бумаг, т.е безрисковая стратегия связана с большими затратами. Таким образом мы сталкиваемся с альтернативой: риск или доходность.

Риск – опасность  возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи с изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь. Наиболее опасен риск, при котором вероятность уровня потерь выше величины ожидаемой прибыли.

Можно выделить следующие  виды риска при оценке ликвидности  ценных бумаг:

• риск невыполнения обязательств – опасение, что заёмщик не сможет выплатить проценты за пользование кредитом или не погасит долг;
• риск процентный – риск, связанный с изменением цены облигаций в зависимости от изменения процентных ставок. Рыночные цены долгосрочных облигаций в большей степени восприимчивы к колебаниям процентных ставок, чем краткосрочных, поэтому они обладают большей степенью такого риска;
• риск покупательной способности – риск, вызванный тем, что инфляция может привести к сокращению покупательной способности данной суммы денег. Этот риск имеет большое значение как для фирм, так и для частных инвесторов в период инфляции, чем по активам с фиксированным доходом. Таким образом, недвижимость и обыкновенные акции лучше защищены от инфляции, чем облигации и другие долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом;
• риск ликвидности – риск, связанный с тем, что активы, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период времени при помощи всего лишь краткого уведомления об их продаже, являются высоколиквидными, но если они имеют длительный срок погашения и ставка процента за этот период возрастёт, их рыночная цена может снизиться [13].

Таким образом, при формировании портфеля ценных бумаг перед финансовым менеджером всегда стоит проблема выбора между риском и доходностью.

 

1.2. Инвестиционные  характеристики высоколиквидных акций

Доходность акций является только первым из трех критериев, в  соответствии с которыми принимают  инвестиционное решение по их приобретению или не приобретению. Вторым критерием  является надежность, под которой  понимается безопасность вложения денежных средств в акции [3].

Оба инвестиционных свойства ценной бумаги - надежность (безопасность) и доходность - при прочих равных условиях связаны между собой  обратно пропорциональной зависимостью: чем выше доходность, тем ниже надежность, и наоборот. Акции - рискованные ценные бумаги. Поэтому по критерию безопасности они уступают другим видам ценных бумаг, зато превосходят их в доходности, ибо при прочих равных условиях акции более высокодоходные ценные бумаги, чем какие-либо другие.

Итак, акции - это рискованные и доходные ценные бумаги. Но это справедливо в сравнении с другими видами ценных бумаг. Внутри же своего класса акции разных эмитентов отличаются между собой доходностью и надежностью. Оба инвестиционных свойства акции - надежность и доходность - косвенно связаны с соотношением получаемых по акции доходов: дивидендов и курсовой разницы. Выплата высоких дивидендов при прочих равных условиях ограничивает рост курсовой стоимости акции, делает ее менее динамичной (менее изменчивой), а значит, более предсказуемой и безопасной. Менее динамичные, безопасные акции менее доходны, ибо какими бы высокими ни были по ним дивиденды, они не могут компенсировать небольшую величину курсовой разницы или тем более ее отсутствие. И наоборот, невыплаченные дивиденды идут на развитие акционерного общества и при прочих равных условиях вызывают рост курсовой стоимости акций, обеспечивая по ним высокую доходность, ибо курсовая разница с лихвой перекрывает невыплаченные ранее дивиденды. В то же время такие акции вследствие высокой динамики роста курсовой стоимости более изменчивы (т.е. курс акций колеблется), а значит, менее надежны.