Корпоративные ценные бумаги

В то же время развитие рынка  корпоративных  акций  в  течение  всего посткризисного  периода  (1999-2000 гг.)  базировалось   прежде   всего   на положительных сдвигах  в  нефинансовом  секторе  экономики  и  благоприятных перспективах  ориентированных  на  экспорт   эмитентов.   В числе   наиболее существенных причин изменения  рыночной  динамики  в  2000 г.,  по-видимому, можно назвать неустойчивую  конъюнктуру  мирового  финансового  и  сырьевого рынков,  а  также  углубившийся  разрыв   между   рыночными   ожиданиями   и фактическими  темпами  структурной  реформы  российской  экономики,  в  ходе которой должны  были  укрепиться  позиции  на  рынке крупнейших  российских эмитентов и появиться новые эмитенты.

В  конце  1999  –  начале  2000 года свои облигации выпустили  еще  несколько  эмитентов.  Так,  в октябре - декабре 1999 года компания “Алмазы России –  Саха”  выпустила  облигации  на сумму 250 млн. руб. по номиналу, в  феврале  2000  года  “Сибирско-Уральская Алюминиевая Компания” разместила облигации на сумму 1 млрд. руб., в апреле- мае на 1,5 млрд. разместил облигации Михайловский ГОК. Наконец, начиная с  6

марта ОАО “Магнитогорский  металлургический комбинат” выпустило четыре  серии своих облигаций на общую сумму 200 млн. руб., со  сроками обращения 110  и 200 дней.

Следует отметить, что рынок  корпоративных облигаций пока находится в  стадии становления. Сегодня у инвесторов есть более привлекательные с точки зрения надежности доходности и  ликвидности  финансовые  инструменты  –  такие  как гособлигации и  векселя.  Поэтому  спрос  на корпоративные облигации пока весьма ограничен. Тем не менее рынок корпоративных облигаций  в  перспективе

имеет большой потенциал  роста.

2002 год — начало торгов  по облигациям внешних облигационных  займов РФ (еврооблигациям).

2004 год — общий оборот  сделок на фондовой секции ММВБ . Был создан институт биржевых специалистов, призванный развивать ликвидность по акциям «второго эшелона».

2006 год — общий объём  торгов на фондовом рынке.

2007 год — общий объём  торгов на фондовом рынке.

2008 год — суммарный  объём торгов на всех рынках  группы ММВБ.

3. Приватизация предприятия и ее последствия.

Одной из особенностей становления  рынка ценных бумаг в РФ явился массовый выпуск в 1992 г. нового вида ценных бумаг — государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150-млн. население, с целью вложить их в акции  акционируемых предприятий приватизируемой  постепенно государственной собственности. Таким образом, все население  согласно проекту Правительства  должно было стать собственниками и  в дальнейшем получать дивиденды  на свои вложения в акции.

Планируемое конвертирование  чеков в акции предприятий  быстро не произошло, так как сама приватизация оказалась неподготовленной, и перед владельцами ваучеров, которые не располагали четкой информацией, стал довольно ограниченный круг акционированных  промышленных предприятий. В качестве альтернативы для помещения чеков  были быстро образованы инвестиционные фонды, задача которых состояла в  том, чтобы вложить чеки населения  в будущие акционерные предприятия. Однако сами инвестиционные фонды не могли обеспечить гарантию получения  доходов на будущие акции. Кроме  того, образование ряда таких компаний носило чисто мошеннический характер. Собрав чеки с населения, они, продав их, либо обанкротились, либо вообще исчезли.

Следует отметить, что Правительством РФ не были созданы гарантированные  учреждения, куда могли быть направлены эти ценные бумаги, а также была явно преждевременно разрешена повсеместная свободная продажа чеков. В результате чеки за бесценок стали скупаться  коммерческими структурами и  организациями сомнительного характера, что подорвало правительственную  кампанию на превращение каждого  в собственника.

Кроме того, негативной явился отказ акционерных коммерческих банков обменять свои акции на чеки. В то же время коммерческие банки  стали наиболее активными и крупными покупателями ваучеров.

Таким образом, ваучеры стали  первоначально широко продаваться  на стихийном внебиржевом, а затем  и на биржевом рынках. При этом определенную роль в обесценении чеков сыграли  как фондовые, так и торговые биржи, которые в 1992 г. начали осуществлять довольно масштабные аукционы по продаже  ваучеров. В результате этих операций котировки стали падать до 3 тыс. руб. за каждую бумагу. Дальнейший неконтролируемый рост цен в стране создал дополнительные условия для дальнейшего падения  курса чеков и в целом доверия  к ним.

Выпуску новых ценных бумаг, рассчитанных на все население, должна была предшествовать серьезная разъяснительная  работа, так как до этого в финансово-кредитном  обороте не было ценных бумаг, кроме  небольшого количества государственных  выигрышных облигаций, олицетворяющих государственные займы. Поэтому  в насыщении рынка ценных бумаг  приватизационными чеками были допущены существенные недостатки, которые делали проблематичным их дальнейшее выживание [6].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Структура современного рынка

Процесс формирования рынка  ценных бумаг занял около пяти лет и к настоящему времени  сложилась следующая его структура:

Первичный рынок                                      Вторичный рынок

Рынок акции                                               Фондовые биржи

Рынок облигации                                       Фондовые отделы товарных  бирж

Рынок финансовых инструментов

На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж концентрируются для перепродаж в основном акции, облигации и  финансовые инструменты (сертификаты, опционы и фьючерсы, векселя).

В настоящее время из всех инструментов рынка корпоративных  ценных бумаг наиболее развит рынок  акций. Акции в зависимости от их эмитента подразделяются на акции  «первого эшелона» и акции «второго эшелона».

Акции «первого эшелона» - это  высоколиквидные акции крупных, в основном промышленно-производственных корпорации и некоторых их дочерних структур. Они включают в листинг  ведущих российских бирж и торговых  систем, таких как ММВБ, МФБ, РТС.

Акции «второго эшелона» - это  низколиквидные акции некоторых  региональных дочерних структур  монополистов, а также акции машиностроителеи и других компаний.

В настоящее время 27% всего  населения России имеют вложения в ценные бумаги, но роль населения  невелика, да и слово «население»  нельзя понимать буквально: основные инвесторы  – это крупные предприниматели  и брокеры, деятельность которых  непосредственно связана с ценными  бумагами. Другая часть населения  – это работники предприятий, получившие акции в процессе приватизации либо в счет задолженности – это  пассивные инвесторы, которые не оказывают особого влияния на рынок корпоративных ценных бумаг [9].

Другая часть инвесторов – это иностранные инвесторы, которые постепенно возвращаются на российский рынок после кризиса 1998 г. Этому способствует повышение  устойчивости экономики страны и  снижение темпов инфляции. Но на данный момент существуют определенные ограничения  на размер доли всех иностранных инвесторов в капитале некоторых крупнейших акционерных обществ (Сбербанк, Газпром). Это делается для того, чтобы ограничить влияние нерезидентов на деятельность наиболее важных для России структур, особенно монополистов.

Еще один фактор, вынудивший иностранных инвесторов приобретать  облигации российских корпораций, –  невозможность из-за ограничений  в российском законодательстве репатриировать денежные средства, оставшиеся на счетах после объявления дефолта по госбумагам. На данный момент эти средства могут  инвестироваться еще только в  корпоративные облигации, что сейчас и происходит.

До сих пор, несмотря на определенное движение вперед, рынок  не обеспечивает должного финансирования экономики, так как идет продажа  и перепродажа, игра на курсовой разнице, т.е. преобладает спекулятивный рынок.

Развитию рынка мешают неустойчивость экономики, высокие  риски, разрыв хозяйственных связей, что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала [9].

 

3.2. Тенденции развития  рынка.

Из практики последних  лет очевидно, что состояние российского  рынка и активность его участников существенным образом зависят от политической обстановки в стране. Макроэкономическую ситуацию будут  формировать в первую очередь  внешние факторы, такие как отношения  с МВФ. Ключевым внутренним фактором, по-видимому, останется борьба олигархических группировок за контроль над основными секторами экономики.

Существенное изменение  нынешнего состояния экономики  вероятно лишь в среднесрочной перспективе (3-5 лет).

Прирост объема инвестиций на отечественном рынке ценных бумаг  в ближайшие 1-2 года будет обеспечиваться на 90% за счет притока спекулятивного капитала из-за рубежа и лишь на 10% - за счет привлечения отечественных  инвесторов (в основном физических лиц). Доминирование иностранных  инвесторов приведет к продолжению  начавшейся с августа 1998 г. консолидации финансовой инфраструктуры, укрупнению брокерских и регистраторских компаний, ликвидации или объединению некоторых  расчетных депозитариев, клиринговых  центров и фондовых бирж (2010 года).

В любом случае конкуренция  на наиболее перспективных сегментах  рынка неизбежно будет возрастать. Успех в этой борьбе на ближайший  год будет в значительной степени  определяться готовностью участников мириться с нулевой или отрицательной  рентабельностью бизнеса и инвестировать  дополнительные средства в его развитие. Среди организаторов торговли основными  действующими лицами выступят крупнейшие биржевые группы (ММВБ-НДЦ и РТС-ДКК), имеющие в своем составе расчетные  депозитарии. Конкуренция между  ними будет вестись как путем  расширения спектра предлагаемых услуг, так и через установление демпинговых  тарифов, в том числе за депозитарное обслуживание.

Несмотря на достигнутый  в сложнейших условиях последних  двух лет прогресс, испытанием для  финансовой инфраструктуры в ее нынешнем состоянии является не только кризис, но и выход из него. И от того, насколько  успешно она его преодолеет, будет  зависеть не только внутренний расклад  сил на фондовом рынке, но и общая  привлекательность российского  рынка в глазах международных  инвесторов, а значит, и перспективы его перехода из разряда экзотических в более стабильное состояние [16].

 

3.3 Оценка современных  тенденции развития фондового  рынка России.

Анализ современного состояния  российского рынка акций

Объем размещения акций на внутренних рынках с привлечением нового капитала вырос в 2012 году более чем  в 20 раз по сравнению с 2011 годом.

Результаты анализа биржевого  рынка акций представлены в таблице 1, из которой следует, что в 2012 году суммарный оборот на биржевом рынке  акций вырос на 205% (до 696 млрд. руб.).

За исследуемые три  года почти в 4 раза возросла активность участников рынка акций. Данные таблицы 1 показывают, что всего в 2012 году было заключено 633,7 тыс. сделок, а в 2010 году только 158,5 тыс. сделок.

В 2012 году на биржевом рынке  акций выставлялись котировки и  совершались сделки по 130 ценным бумагам, тогда как в 2010 году по 28 ценным бумагам. На сегодняшний день на рынке обращаются 247 наименований ценных бумаг.

За последние пять лет  индекс ММВБ вырос более чем в 11 раз, а индекс РТС - примерно в 10 раз, значительно превысив темпы роста  инфляции.

Индексы рынка акций в 2012 году продемонстрировали относительно низкую (в сравнении с 2008-2011 гг.) динамику. Индекс РТС увеличился по сравнению с концом 2011 года на 8,3%, индекс ММВБ - на 7,3%. Вместе с тем, национальная капитализация рынка акций увеличилась на 18,3% в рублевом выражении (в долларовом выражении - на 25,5%).

Несмотря на то, что в 2012 году рост цен на российском рынке  акций продолжился, темпы прироста цен оказались существенно меньшими, чем в предыдущие три года, и ниже, чем уровень инфляции. Если же посмотреть на отраслевые индексы, то можно увидеть, что в разное время инвесторами отдавалось предпочтение разным отраслям, и здесь можно выделить отрасли-лидеры и отрасли-аутсайдеры .

В основном, колебания нефтегазового  индекса совпадали с колебаниями  рынка, что неудивительно, так как  именно нефтегазовый сектор является ключевым для рынка. Капитализация  нефтегазового сектора рынка  за последние три года возросла на 1588 млрд. рублей.

Анализ рынка государственных  и муниципальных облигаций

В настоящее время российский рынок облигаций продолжает развиваться  достаточно быстрыми темпами, годовой  прирост во многих сегментах рынка  достигает 50%. Такое динамичное развитие рынка облигаций наблюдается  уже несколько лет подряд. Однако при более тщательном рассмотрении оказывается, что во многом стремительный  рост рынка является только количественным, а качественных сдвигов к лучшему  не происходит.

Далее рассмотрим положение  дел в каждом из сегментов рынка  облигаций более детально.