Лекции по "Рынку ценных бумаг"

Основные действия заемщика остаются неизменными при любом варианте.

На первом этапе эмиссии определяются ведущие менеджеры займа, агенты, консультанты и расчетные банки, принимается решение о целесообразности получения рейтинга и определяются схемы эмиссии. Особую важность для эмитента играет правильный выбор валюты займа.

На втором этапе готовится и подписывается необходимая документация: договоры с посредниками, агентами, проспекты эмиссии и т.п. и получаются необходимые разрешения.

Третий этап включает презентацию в выбранных финансовых центрах и само размещение облигаций на рынке.

 

 

Билет №13. Фьючерсный контракт как инструмент финансового рынка.

Фьючерсными назыв сделки, связан с взаимной передачей прав и обяз-стей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.

Такие сделки, в отлич от сделок на реальн товар, не предусм обяз-ва сторон поставить или принять реальный товар в срок, обусловленный контрактом, а предполагают куплю и продажу прав на товар.

На фьючерсном рынке различают два основных вида фьючерс контрактов:

• Товарные фьючерсы, которые базируются на купле-продаже различных хорошо подвергаемых стандартизации товаров
• Финансовые фьючерсы, базой которых явл опред фин инструменты

Финансовый фьючерс – это договорное обязательство купить и соотв продать в стандартизир дату исполнения контракта опред стандартизир-е кол-во фин инструментов по цене заранее определенной в свобод биржевом торге.

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и срок поставки.

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован. Заключенный контракт может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом.

Инфраструктура фьючерсного рынка состоит из трех частей:

• Срочная биржа, кот явл местом для заключ-я фьючерс контрактов.
• Расчетная палата – центральное звено биржевой инфраструктуры, осуществляющее с пом особых технологий управл-е ликвидностью и рисками срочного рынка. Расчетная палата гарантирует исполнение обязательств по фьючерсным контрактам. При расчетах в сторону сделок согласно технологич требованиям централизов-го клиринга берут обязательства именно перед расчетной палатой. При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносит гарантийный внос (маржу), являющейся фин обеспеч-ем способ-ти покупателя и продавца выполнять обяз-ва по контракту. Размер взноса устанавл-ся расчет палатой и может быть дифференцирован в завис от категории продавца, т.е. производитель или посредник для хеджевых и спекулятивных счетов.
• При обороте поставочных фьючерсов, третьим элементом инфраструктуры является система биржевых складов. В России рынок поставочных фьючерсов отсутствует.

Фьючерсные контракты, где не предусмотр поставка, называют расчетными.

Фин инструменты, торгуемые на фьюч биржах можно разд-ть на след виды:

• Фин фьючерсы с конкрет базой, к кот относятся валютные и процентн фьючерсы (контракты на процент инстр-ты, напр, на обл гос займов).
• Финансовые фьючерсы с абстрактной базой (индексные фьючерсы).

Фьючерс контракт – неэмиссион цен бумага, относящаяся к типу именных цен бумаг, выпускаемые в бездокументар форме, принадлежащая к разряду производных ценных бумаг, вид доходности- бездоходные, краткосроч, также бывают корпоратив и прочие фьючерсные контракты.

 

 

Билет №14. Государственные ценные бумаги Российской Федерации.

Основн положения, касающиеся выпуска гос цен бумаг изложены в БК РФ, кот связывает между собой такие понятия как гос цен бумаги, гос займы и гос долг. БК РФ гласит, что гос займы осуществл-е путем выпуска цен бумаг от имени РФ/субъекта РФ явл формой существ-я гос долга РФ/субъекта РФ.

Долгов обяз-ва РФ: крат/ср (до 1 года), сред/ср (1-5 лет) и долгоср (5-30 лет).

Рынок гос цен бумаг явл важным элементом эк системы гос-ва. Для правит-ва, регион органов власти и местных админ-ций он предст собой механизм привлечения фин ресурсов в бюджет соотв уровня. Для инвесторов рынок гос цен бумаг явл сферой надеж влож-я денеж средств, инструментом регулир-я ликв-сти и формир-я сбалансир-х инв портфелей. Для национ банка операции на открыт рынке с гос бумагами – это важнейш инструмент кред-денеж рег-я.

В наст время в России действует един система учета и рег-ции гос заимств-я РФ, субъектов РФ и муниципальных заимствований. Субъекты РФ и муницип образов-я обязаны регистр-ть свои заимствования в МинФине РФ.

Согласно БК РФ, в России осуществляется ведение гос долговой книги РФ, гос долговых книг субъектов РФ и муниципальные долговые книги.

В гос долг книгу РФ вносятся сведения об объеме долговых обяз-ств, о дате возник-я обяз-ств, о формах обеспеч-я обяз-ств, об исполнении указан обяз-ств полностью или частично, а также другой инф-ции. Инф-ция о тех же хар-ках займов субъектов РФ и муниц займов отраж-ся в соотв долговых книгах:

• Облигации внутр валют займа (ОВВЗ). Эмитент – МинФин России. Доход – проценты по купонам в размере 3% годовых. По форме – предъявительские. Обяз-ва, возник-е в процессе обращ-я ОВВЗ, с учетом из статуса валют ценностей, выраж-ся и оплач-ся в безнал порядке в руб, так и в ин валюте.
• Гос краткоср бескупон обл (ГКО). Именные цен бумаги, выпуск в безбумаж виде как записи на счетах депо. Имеют корот срок обращ-я 3, 6, 12 месяцев. Доход по ГКО – дисконтный. Владельцами ГКО могут быть юр и физ лица, при этом для кажд выпуска могут уст-ся огранич-я для потенц владельцев.
• Обл-ции фед займов (ОФЗ). Срок 1-30 дней. Выпуск-ся в докум форме как именные купон обл-ции. Владельцы – юр и физ лица. На рынке размещ-ся:
• ОФЗ с перемен купон доходом. Имеют перемен ставку, кот опред-ся на основе доходности по ГКО или исходя их офиц пок-лей инфляции
• ОФЗ с постоянным купонным доходом
• ОФЗ с фиксированным купонным доходом
• ОФЗ с амортизацией долга. Погашение номин ст-сти здесь предусм-но частями и осущ-ся в даты, установл-е эмиссион док-тами для соотв выпусков облигаций и совпадают с датами выплаты купонного дохода

Гос сберегат облигации (ГСО). Предназначены для институциональ инвесторов (страх комп, пенс фонды). Явл именными, выпуск-ся в документ форме. Относятся к средне и долгосрочным. Не обращ-ся на вторич рынке. Ликв-сть обеспеч-ся гос фин органами. По установл порядку эмитент обязан выкупать ГСО в ближайшую купонную дату при наличии заявок. При этом владелец вправе предложить к выкупу не более 25% облигаций, находящихся на его счете депо.

 

 

Билет №15. Стоимостные характеристики ценных бумаг. Основы вычислений по операциям на рынке ценных бумаг.

Типичные задачи, кот чаще всего встречаются при анализе эффективности операций на фондовом рынке, предполагает ответы на след вопросы:

• Какова доходность финансового инструмента или доходность какого из финансовых инструментов выше?
• Чему равна приемлемая стоимость ценных бумаг для инвестора?
• Каков должен быть срок обращения ценных бумаг, которые предполагаются с заданным дисконтом для получения приемлемой доходности?

Доходность – это наиболее существенный параметр при анализе операций с фондовыми инструментами.

При определении доходности можно использовать следующий метод оценки:

Id=D/Z * T * 100%

Id – доходность

D – доход, полученный владельцами финансового инструмента

Z – затраты на его приобретение

T – коэффициент, пересчитывающий доходность на заданный интервал времени

T = дельта Т / дельта t

дельта Т – интервал времени, на который пересчитывается доходность

дельта t – интервал времени, за который был получен доход D

Доход от операций с фондовыми инструментами может включать 2 составляющие:

• Дисконтную часть (дельта d)
• Процентную часть (дельта сигма)

D = дельта d + дельта сигма

дельта d = цена продажи – цена покупки

Пример: депозит сертификат был приобретен за 6 месяцев до его погашения по цене 10 т.р. и продан за 2 месяца до срока погашения за 10 тыс. 400 руб. Опред-ть по простой процентн ставке дох-сть в пересчете на годов уровень.

дельта d = 10400 – 10000 = 400 руб.

Id = 400/10000 * Т * 100 = 0,04 * 3 * 100 = 12%

T =  12/6-2 = 3

Пример: опред-ть цену размещения банком своих дисконтных векселей, при условии, что вексель выписывается на сумму 200 т.р. со сроком платежа 300 дней (10 месяцев). Банковск процентн ставка = 11%. Год 360 дней.

дельта D = цена продажи – цена покупки = 200000 – Z

Т = 360/300 = 1,2

Id = 200000 – Z/Z * 1,2 * 100

11 = 200000 – Z/Z * 120

11Z = 240000 – 120Z

240000 = 131Z

Z = 183206

 

 

Билет №16. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: основные понятия и базовые требования.

Эволюция РЦБ, направлен на более эффектив выполнение ф-ций обеспеч-я эк субъектов необх фин ресурсами, привела к появл-ю и развитию института профес участников, прежде всего, посредников, стоящих между инвесторами и эмитентами и между покупателями и продавцами цен бумаг.

Непременным участником РЦБ любого гос-ва явля гос регулирующий и контролир-щий орган. В России – федер служба по фин рынкам (ФСФР РФ).

Функции государственных органов:

• Установление правил работы рынка и обращение эмиссион цен бумаг
• Лицензирование и надзор за профес участниками рынка цен бумаг
• Выдача разреш-й на провед-е эмиссий цен бум и рег-ция этих выпусков
• Контроль за соблюдением эмитентами – акц обществами прав акционеров
• Выработка реком-ий по дальнейш совершенств-ю фед законодат-ва по РЦБ

ФСФР на фонд рынке представляет интересы гос-ва, кот не всегда совп-ют с интересами участников рынка, поэтому фед закон о РЦБ предусм-ет созд-е некоммер объед-й, кот назыв саморегулируемыми орг-циями участ-в рынка.

Проф участники РЦБ выполняют след основные ф-ции:

• Регистратор – это участник фонд рынка, кот служит интересам в 1 очередь корпорации-эмитента цен бумаг, т.е. это орг-ция, ведущая реестр акц-ров акц общ-ва, т.е. точ учет владельцев предпр-й. Это необх-мо эмитенту для начисл-я дивид-в и проведен-я общих собраний акц-ров. Регистр не обязан единолич собирать инф-цию о том, в каком кол-ве акции поменяли влад-цев по рез-там кажд биржевого дня, т.е. регистратор может делег-ть часть своих ф-ций трансфер-агенту, кот явл связ звеном м/у рег-ром и депозитариями.
• Депозитарий в отлич от регистратора не отвечает перед акц обществом за точность его акц базы, а предназначен для акционеров предпр-я, т.к. ведет учет их прав на принадлеж им цен бумаги, т.е. депозитарий – это своеобраз банк цен бумаг. Глав отличие сост в том, что если в банков орг-ции деньги хранятся в обезлич виде и банк может ими пользов-ся в своих целях, то нет речи, чтобы депозитарий воспользовался цен бумагами своих клиентов.
• Расчет, клиринг палаты сущ-ют при торгов площадках. Расчет палата ведет учет ден средств участ-ков торгов, осущ-ет поставку денег по кажд сделке продавца бумаг, списывает ден средства со счетов покупателей, осущ-ет внеш и внутр денежные переводы.
• Дилеры – это проф участники РЦБ, кот совершают операции для себя и на свои средства. У него отсутствует клиент. Рискуя только своим капиталом, он несет самые большие риски при работе на фондовом рынке.
• Брокер - это проф участник РЦБ, кот совершает операции для клиентов и за счет клиентов. Основн обяз-сть брокера, обеспечивая наиб выгод условия, выводить заявки своих клиентов на рынок, консультировать клиентов по вопросам покупки, продажи цен бумаг и оказывать другую помощь.
• Доверительный управляющий - это проф участник РЦБ, осущ-щий деят-сть по управлению цен бумагами или денеж средствами клиента.

 

Билет №17. . Организаторы торговли на рынке ценных бумаг. Роль и сущность фондовой биржи.

Фед законом о РЦБ установлено: деят-стью по орг-ции торговли признается предоставление услуг непосредственно способствующих заключению гражд-правовых сделок с цен бумагами м/у участниками РЦБ.

Организаторов торговли разделяют на 2 типа: биржевые и внебирж торговые площадки. Биржевые площадки составляют ядро фондового рынка, они концентрируют вокруг себя все виды орг-ций, осущ-щих профес деят-сть на фондовом рынке, поэтому биржевые торговые площадки целесообразно рассматривать как системообразующие центры фондового рынка.

Основными функциями биржи являются: концентрация торговли и установление рыночной стоимости ценных бумаг.

Это обусловлено следующими обстоятельствами:

• Гласностью соверш сделок, доступностью таких площадок для инвесторов
• «Статусом» цены, формир-ой на биржевых площадках. Согласно норматив документам, цена фин инструмента, зафиксированная по итогам биржевых торговых сессий, признается рыноч ценой и исп-ся участниками рынка для создания резервов под обесценивание цен бумаг, для оценки ст-сти чистых активов, а также при определении фин рез-та и расчете налогооблаг-ой базы

Главной причиной присвоения данного статуса биржевым ценам является конкурентный характер ценообразования на биржах в сочетании с наличием мер антимонопольного и антиманипулятивного характера.

Организованная торговля на биржевых и внебиржевых площадках ориентирована на обслуживание вторичного фондового рынка.

Внебиржев торговые площадки более универсальны, они могут обслуживать как первич, так и вторич рынок. Такие площадки удобны как для осуществ-я крупных адресных сделок, так и для обеспечения взаимодействия массы частных инвесторов с крупными инвестиционными компаниями.

Классической фондовой биржей следует считать организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, созданный профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Такая фондовая биржа обладала следующими признаками:

• фиксированное место торговли с наличием торговой площадки
• некоммерческий статус биржи
• обязательное наличие процедуры отбора ценных бумаг, отвечающих установленным биржей требованиям (листинг)
• существование процедуры отбора операторов рынка в качестве членов биржи
• наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур
• централизация регистрации сделок и расчетов по ним
• установление официальных биржевых котировок
• обязательный расчет биржевого индекса
• надзор за членами биржи с позиций их финансовой устойчивости и соблюдение этики фондового рынка