Листинг. Котировки ценных бумаг. Биржевые индексы

     К требованиям, имеющим отличия, относят:

     1. Количество акционеров или участников  общества должно быть для первою  уровня не менее 1000, для второго  - не менее 500.

     2. Размер собственного капитала  эмитента ценных бумаг должен  составлять для первого уровня  не менее 10 млн ЭКЮ, для второго  - не менее 6 млн ЭКЮ.

     3. Срок существования эмитента, чьи  ценные бумаги проходят листинг,  должен быть для первого уровня  не менее 3 лет и 2 лет для  второго уровня.

     Кроме того, для поддержания котировального листа в качестве дополнительного  требования организатор торговли устанавливает  минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц  по итогам каждого отчетного полугодия . Указанный объем для листинга первого уровня не может быть менее 40 тыс. ЭКЮ, для второго - 20 тыс. ЭКЮ.

     Инициатором листинга выступает эмитент или  участник торговли (заявитель), который  подает письменное заявление на имя  биржи и другие установленные  документы, необходимые для принятия решения о допущении ценных бумаг  к торгам.

     Как правило, представляются учредительные  документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проекта эмиссии  установленного законом образца, если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.

     Заявление участник торговли подает после ознакомления с требованиями, предъявляемыми биржей. Они основываются на минимальных  требованиях, установленных Временным  положением.

     Второй  этап носит название «экспертиза». Его суть состоит в том, что  биржа собственными силами (для проведения экспертизы документов, представленных эмитентом или участником торговли, формирует котировальный комитет (отдел листинга), включающий представителей биржи, участников торговли и независимых  экспертов) или силами привлеченных аудиторских фирм проводит рейтинг (устанавливает оценку качества) как  ценных бумаг, так и их эмитента. Итогом данного этапа является включение  ценных бумаг в котировальный  лист и уведомление об этом заявителя.

     При отказе во включении ценных бумаг  в котировальный лист биржа уведомляет заявителя с обоснованием причин отказа.

     Соглашением о листинге определяются обязанности  сторон: заявителя и биржи. Биржа  берет на себя обязательство поддерживать рынок тех ценных бумаг, которые  включены в котировальный лист и  все изменения в них регулярно  публикуются в периодическом  общероссийском печатном издании с  тиражом не менее 50 тыс. экземпляров, а также распространяется в установленном  порядке среди участников торговли.

     Эмитенты  обязуются предоставлять бирже  отчеты о результатах своей деятельности.

     Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных  взносов.

     Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Оно  может производиться по следующим  причинам:

     заявление участника торговли об исключении ценных бумаг из котировального листа;

     принятие  регулирующим органом решения о  признании выпуска ценных бумаг  несостоявшимся;

     вступление  в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;

     ликвидация  эмитента ценных бумаг;

     истечение сроков запуска ценных бумаг к  обращению через биржу;

     невыполнение  заявителем соглашения о листинге;

     несоответствие  показателей деятельности эмитента установленным требованиям для  включения в котировальный лист.

     Процедура делистинга имеет место и в  зарубежной практике.

     С целью защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Правилами  допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, за ней закрепляется право  приостановить котировку акций  компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся обстоятельства, которые совет директоров сочтет достаточно основательными для  принятия такого рода мер. Они могут  быть приняты по отношению к фирмам, отвечающим всем «количественным требованиям», но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство  компании - это удар и по репутации  биржи, где котировались ее акции.

     Существуют  три формы временного прекращения  котировки на бирже:

     отсрочка  начала торговли - до открытия торгов биржа  может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу  и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу;

     перерыв в торговле объявляется в любое  время, чтобы сообщить какую-либо важную новость;

     приостановка  торговли на одну сессию и более  используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, или при нарушении  компанией соглашения о листинге до устранения такого нарушения или  принятия решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента.

     При допуске к биржевой торговле ценных бумаг в Германии решающую роль играют кредитные институты. Они являются универсальными банками, их деятельность распространяется на осуществление  банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, хранение и управление ценными бумагами. Банк, занимаясь  подготовкой документа на допуск, принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент  должно просуществовать по крайней  мере три года, прежде чем оно  сможет подать ходатайство о допуске  своих ценных бумаг к официальной  котировке на бирже. Вместе с подачей  ходатайства должна быть представлена официально заверенная выписка из торгового  реестра, последняя регистрация  устава, а также годовые балансы  и оплата за три года деятельности.

     Эмиссия должна достигать предположительной  курсовой стоимости в размере 2,5 млн немецких марок. Для обеспечения  достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке по крайней мере 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому их деление по достоинству  должно учитывать потребности биржевой торговли, а печатное оформление защищено от фальсификации.

     Для проверки соответствия параметра выпуска  ценных бумаг установленным критериям, а также постоянного анализа  инвестиционных качеств ценных бумаг на биржах созданы специальные отделы. Зачастую такой отдел носит название отдела листинга, который параллельно решает следующие задачи: осуществляет экспертизу соответствия показателей, указанных в заявке эмитента, формальным критериям, установленным биржей, и выносит свои рекомендации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Биржевые  индексы и методы их расчета.

    История фондовых индексов в мире насчитывает  уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась неизменной в фирме "Доу Джонс" до сих пор.

    Самый первый европейский индекс, появившийся  в Англии, также включал 30 составляющих. В 1935 г. на страницах газеты "Financil news", которую впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире "Financial times" (FT), появился первый фондовый индекс Англии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компаний британской промышленности, причем структура составляющих должна была отражать соотношение отраслей в национальной экономике.

    Британский "индустриальный" индекс FT-30 развивался все эти годы, в его структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности в сторону компаний, занятых в сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г., когда впервые была принята в расчет финансовая акция — Национального Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций "Файнэншиал Таймз".

    В 1962 г. был введен индекс Актуариев, или в другом названии   Индекс всех акций. В него уже вошли более 700 составляющих из разных секторов экономики. Благодаря своему широкому покрытию, он мог быть инструментом измерения поведения рынка в длительный период. Существенное преимущество Индекса Актуариев еще и в том, что он показывает инвесторам не только движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей в частности.

    В январе 1994 г. исполнилось 10 лет, пожалуй, самому популярному британскому индексу Футси-100. Во всех смыслах он стал как бы золотой серединой: количество составляющих сбалансировано величиной рыночного покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в режиме реального времени.

    Глобализация  и интернализация фондового пространства на мировом рынке ценных бумаг  проходит активнее, чем, к примеру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которые  свойственны купле-продаже, допустим, продуктов или технологий. Свидетельство  тому — интернализация портфелей  ценных бумаг, куда наряду с национальными  фондовыми инструментами включаются, как правило, "представители" самых  разных стран и континентов. Для  управления таким пакетом документации даже хорошего знания конъюнктуры своего рынка не достаточно, поэтому обобщающие показатели инвестиций необходимы.

    В конце 80-х г. на рынок вышла Всемирная  серия, состоящая из 11 региональных индексов. Информация собирается из семи широких экономических секторов. В расчет принимается 36 составных  отраслевых индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

    Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремя структурами  — газетой "Файнэшл Тайме", американским инвестиционным банком "Голдман  Загз" и фирмой "Каунти Натвест  Секьюритиз".

    Для такого объемного показателя очень  важна качественная выборка составляющих. Для того чтобы эти индикаторы на покупку акций имели прикладное значение, не должно быть юридических  ограничений разных стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов. Всемирный индекс Актуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват  представляют еще три индикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

    Приведенные факты — лишь небольшая часть  колоссального количества фондовых индикаторов, существующих на мировом  пространстве рынка ценных бумаг. Помимо сводных и композитных, существует масса специализированных показателей, благодаря которым современные  фондовые посредники управляют мировым  инвестиционным процессом.

    Любой фондовый индекс показывает то, что  в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Как правило, чем  шире выборка, тем индекс ближе к  индикатору состояния экономики  или отдельной отрасли. Более  мобильным и конъюнктурным индикатором  фондовый индекс становится при объединении  составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т. е. суммарной рыночной стоимости  всех акций, находящихся в обращении.

    В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен  определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым  происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс ранялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

    Несмотря  на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три  принципиальных метода расчетов:

• При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.