Прямые и портфельные инвестиции

Ошибочными или слишком узкими являются:

- понимание инвестиций как любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли: так называемые «потребительские инвестиции» (покупка квартир, дач, автомобилей для личного пользования);

- идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться как форма инвестиций в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение;

- определение инвестиций как «вложения денежных средств». Это также часть инвестиций, а именно: денежные инвестиции. Инвестиции могут осуществляться и в других формах: движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и др.;

- трактовка инвестиции как исключительно долгосрочного вложения средств.

Они могут иметь и краткосрочный характер (финансовые вложения в государственные краткосрочные облигации, товарно-материальные ценности, краткосрочные вложения в акции, сберегательные сертификаты и др.) [9, с. 493].

 

1.2. Классификация видов инвестиций

 

Признаки классификации инвестиций, являющиеся основой для группировок, различны, потому как единого типологического критерия, интегрирующего влияние всех факторов, нет. На практике применяют несколько критериев, дающих обоснованное представление о категории «инвестиции». Чаще всего в качестве критериев для выделения тех или иных видов инвестиций берутся направления их вложения, цели и источники финансирования.

Классификация инвестиций производится на основе признаков (или критериев), которые позволяют объединить инвестиции в однородные по классифицирующему признаку группы. В экономической литературе существует множество подходов к классификации инвестиций. Это обусловлено, во-первых, выделением различных уровней классификации, а именно: макро- или микроуровня; во-вторых, невозможностью выделить оптимальную классификацию инвестиций на микроуровне, так как хозяйствующие субъекты различаются отраслевой принадлежностью и организационной структурой, а значит, ни одна классификация не будет всеохватывающей для отдельно взятого субъекта хозяйствования.

Американский ученый-экономист Уильям Шарп считает, что в наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить бόльшую их сумму в будущем» [22, с. 11]. При этом У. Шарп разделяет понятия финансовых и реальных инвестиций, трактуя последние как инвестиции в материально осязаемые активы, такие как земля, оборудование, заводы.

Такой подход представляется не совсем верным, поскольку он ограничивает направления реального инвестирования только лишь материальными активами.

Реальные инвестиции могут осуществляться в форме вложений в нематериальные активы, такие как патенты, лицензии, товарные знаки и другие объекты интеллектуальной собственности.

В.Г. Золотогоров разделяет реальные инвестиции на материальные: основные фонды, оборотный капитал и нематериальные активы: гудвил и франшиза.

В зависимости от целей реального инвестирования (в работах В.В. Шеремета [17, с. 75] и М.И. Кныш [7; с. 104]) реальные инвестиции классифицируются следующим образом:

– инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства. В эту группу входят инвестиции по замене оборудования, модернизации основных фондов, обучению собственного персонала;

– инвестиции в расширение собственного производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

– инвестиции в создание нового собственного производства или применение новых технологий в собственном производстве. Эта группа включает инвестиции в создание новых предприятий, реконструкцию существующих с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта;

– инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта группа инвестиций становится необходимой в том случае, когда предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворять требования властей в части либо экономических стандартов, либо безопасности.

Более комплексная классификация инвестиций содержится в работе И.А. Бланка [1, с. 71]. Все инвестиции классифицируются по следующим признакам: по объектам вложений, по характеру участия в инвестиции, по периоду инвестирования, по формам собственности инвестиционных ресурсов, по региональному признаку (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по И.А. Бланку [1, с. 71]

 

Рассмотрим подробнее отдельные виды инвестиций.

Прямые инвестиции — это досрочные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, либо с расширением деятельности компании. Они обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством [1, с. 73].

Финансовые (портфельные) инвестиции — долговременные вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также помещение капитала в банки (целевые денежные вклады, банковские депозиты), объекты тезаврации, т.е. вложения в различного рода финансовые активы. Финансовые инвестиции можно классифицировать как фиктивные и продуктивные. Первые используются для покупки ранее выпущенных акций и облигаций, долей участия. Они характеризуются тем, что в результате их происходит смена владельцев и права на получение дохода (дивиденда, процента). Эти инвестиции не дают дополнительных ресурсов для развития производства, а означают использование сбережений в целях потребления, тогда как институциональные инвесторы и население могут полученные доходы обращать в продуктивные инвестиции, т.е. направлять их на приобретение вновь выпущенных акций и облигаций, на потенциально производительное использование сбережений инвесторов эмитентами [1, с. 73].

Материальные (реальные) инвестиции — долгосрочные вложения капитала в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности.

Нематериальные (интеллектуальные) инвестиции — вложение средств в подготовку работников предприятия на курсах, передачу опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и т.д.

Инвестиции индуцированные — инвестиции, вызываемые потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции.

Инвестиции в запасы — увеличение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы,  незавершенную и готовую продукцию, или накопление запасов в случае,  когда производство превосходит фактический объем продаж. Если объем производства ниже объема продаж, то имеет место сокращение запасов.  Часто такие инвестиции являются непредусмотренными заранее и играют роль буфера между объемом выпуска и неопределенным объемом продаж [6, с. 188].

Инвестиции автономные — это капитальные вложения не связанные с изменениями уровня дохода. Примерами таких инвестиций могут быть государственные капиталовложения, инвестиции, являющиеся прямым следствием изобретений, и большая часть долгосрочных инвестиций, которые, как предполагается, еще не скоро окупятся;

Валовые инвестиции — общий объем инвестиций  в экономику за определенный промежуток времени. Он состоит из инвестиций, направленных на замещение выбывшего основного капитала и чистых инвестиций;

Чистые инвестиции — добавление к совокупному основному капиталу, т.е. величина инвестиций за вычетом амортизации;

Иностранные инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения прибыли (дохода);

Инвестиции, направляемые на замещение выбытия основного капитала, т. е. средств, необходимых для воспроизводства основных средств производства (основных фондов); 

Инвестиции в основной капитал — это все конечные продукты, кроме прироста запасов, приобретенных субъектами и не предназначенных для перепродажи. Такие инвестиции представляют собой прирост основного капитала [8, с. 263].

Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие показатели: капитальные вложения (инвестиции в основные фонды), затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские разработки, инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств).

Основное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру капиталообразующих инвестиций, занимают капитальные вложения. В объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других имущеественных комплексов (предприятий), затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

К капитальным вложениям относятся затраты:

а)     на строительные работы всех видов;

б)    на приобретение машин и оборудования и их монтаж;

в)     на прочие капитальные работы и затраты.

Затраты основного капитала воспроизводятся посредством амортизационных отчислений, которые возвращают часть инвестиций в денежной форме. Они составляют основную часть инвестиционных ресурсов, направляемых в последующем для воспроизводства основного капитала.

Часто инвестиции классифицируются в соответствии с объектом:

-  реальные (капиталообразующие) инвестиции  — долговременные вложения средств в производство, связанные с приобретением реальных активов;

-  портфельные (номинальные) инвестиции  — вложения средств в ценные  бумаги, в долю (пай) другого предприятия, выдача кредита за счет собственных  средств. В случае портфельных  инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг;

-  интеллектуальные инвестиции  — вложение средств в подготовку, переподготовку и повышение квалификации кадров, в рекламу, в исследования и разработки, социальные мероприятия. Их особенность в том, что объект инвестирования и объект получения эффекта не совпадают ни во времени, ни в пространстве, что затрудняет их планирование и оценку.

По связи с процессом воспроизводства (направленности действия) инвестиции подразделяются на три группы:

-  нетто-инвестиции — начальные  инвестиции, осуществляемые при  создании или покупке имущественного  комплекса (предприятия), а также  вкладываемые в расширение производственного потенциала (экстенсивные инвестиции);

-  реинвестиции — средства, направляемые  на восстановление изношенных  и выбывших фондов. Реинвестирование  — процесс связывания вновь  освободившихся инвестиционных  ресурсов посредством их направления на приобретение или изготовление новых средств производства, с целью восстановления изношенных основных фондов организации. К реинвестициям относятся:

а) инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

б) инвестиции на рационализацию оборудования, в результате которых не изменяется производственная мощность и качество продукции;

в) инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и освоением новых рынков сбыта;

г) инвестиции на обеспечение выживания организации в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку персонала, рекламу, охрану окружающей среды;

- брутто-инвестиции, которые состоят  из нетто-инвестиций и реинвестиций [11, с. 142].

По источникам финансирования инвестиции могут быть:

- собственные, включая следующие  источники финансирования: амортизационные  отчисления, прибыль, остающуюся в  распоряжении организации, средства  от реализации активов, средства  акционеров;

-  заемные, включая банковские  и бюджетные кредиты, облигационные займы;

- лизинговые инвестиции в форме  финансового, оперативного и возвратного  лизинга;

- инвестиционные ассигнования  из государственного, местного бюджетов и внебюджетных фондов;

-  зарубежные инвестиции, включая  источники: капитал и кредиты иностранных юридических и физических лиц;

-  международные инвестиции, состоящие  из кредитов Всемирного банка, Европейского банка реконструкции  и развития, средств международных  фондов и т.п.

В зависимости от уровня риска инвестиции делятся на следующие категории:

-  инвестиции, по которым уровень  риска не определяется, например  обязательные инвестиции, направляемые  на замену выбывающих производственных  мощностей;

-  инвестиции с уровнем риска  ниже среднего, например направляемые  на снижение издержек производства;

-  инвестиции со средним уровнем  риска, направляемые на расширение  производства;

-  инвестиции с уровнем риска  выше среднего, направляемые в  производство новой продукции;

-  инвестиции с наивысшим  уровнем риска, вкладываемые в  научные исследования и разработки [23, с. 364].

С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом, инвестиции могут быть:

-  локальные, осуществляемые в  соответствии с решениями об  отдельных инвестиционных объектах;

-  глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.

В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности инвестиции делятся: