Регулирование процесса эмиссии ценных бумаг в России

 

                                 Введение.

В настоящее время одной  из важнейших проблем становления  экономики в России является формирование рынка ценных бумаг. Международный  опыт показывает, что в условиях рыночных отношений ценные бумаги выступают  действенным механизмом распределения, перераспределения, а также аккумуляции  временно свободных денежных средств  и их направления в форме инвестиций в промышленное производство, торговлю или сферу услуг. Таким образом, рынок ценных бумаг является неотъемлемой составляющей системы функционирования механизма рыночной экономики.

В рыночных отношениях ценные бумаги  выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок  ценных бумаг создает условия  для перелива капиталов, структурных  преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается  в том, что они являются средством  получения дохода, выполняют функцию  удовлетворения имущественных интересов  граждан и юридических лиц. Наряду с кредитованием, ценные бумаги выступают  одним из основных способов привлечения  инвестиций.

В соответствии со сложившейся  мировой практикой рынок ценных бумаг регулируется государством. Процесс  формирования системы правовых и  организационных механизмов регулирования  рынка ценных бумаг в России начался  сравнительно недавно.

Однако, несмотря на возросший  интерес к проблемам, посвященным ценным бумагам, вопросы правового обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг до последнего времени не освещались в полном объеме и не привлекали должного внимания исследователей. Между тем, именно на этом этапе закладываются основы будущих правоотношений, связанных с размещением и обращением ценных бумаг, затрагивающие интересы широкого круга граждан и юридических лиц. Законность осуществления эмиссионного процесса «служит основой для совершения дальнейших сделок по их обращению и правовой гарантией реализации и защиты прав, удостоверенных эмиссионной ценной бумагой».

Целью данной работы является изучение и анализ эмиссии ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1) рассмотреть виды ценных бумаг, их особенности, а так же этапы эмиссии ценных бумаг;

2) провести анализ регулирования  эмиссии ценных бумаг в РФ;

3) рассмотреть перспективы  и проблемы возникающие в процессе  эмиссии ценных бумаг.

Исходя из поставленной цели и задач, курсовая работа состоит  из введения, трех глав и заключения.

Методологической основой  для написания курсовой работы послужили  следующие нормативные акты: ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных  обществах», инструкция «О правилах выпуска  и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации», Гражданский Кодекс РФ, статистические данные Банка России.

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Общие  вопросы процедуры эмиссии ценных бумаг.

    1.1. Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг.

Под эмиссией (от латинского emissio - выпуск) понимается выпуск в обращение денег и ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем.¹ Данное определение имеет общий характер, однако точно формулирует наиболее важные черты эмиссии.

Результатом эмиссии  является поступление ценных бумаг в обращение. Данное определение не делает различий между группами ценных бумаг. Однако, как будет обосновано ниже, в результате эмиссии в обращение могут поступать только эмиссионные ценные бумаги.

В Российской Федерации (далее РФ) выделение эмиссионных  ценных бумаг в отдельную, самостоятельную группу произошло с принятием Федерального закона (далее ФЗ) «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ. Это указывает на новый этап развития современного законодательства, регулирующего российский фондовый рынок. Согласно статье 2 указанного закона эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная,  характеризуется следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Таким образом, в отличие от неэмиссионных ценных бумаг (например, таких как вексель), опосредующих правоотношения индивидуального характера, эмитент эмиссионных ценных бумаг вступает в однородные отношения с большим количеством кредиторов.

Размещение эмиссионных  ценных бумаг выпусками является наиболее характерным их признаком. Под выпуском ценных бумаг согласно статье 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» понимается совокупность ценных бумаг одного выпуска, которые обеспечивают одновременно одинаковый объем прав владельцев и равные условия эмиссии (первичного размещения). Указанное определение сформулировано императивно. Однако законодательству известны по крайней мере три случая правомерного предоставления неравных условий размещения (ст. 24 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Поэтому было бы более корректно сформулировать определение выпуска, употребив условную конструкцию нормы в отношении равных условий размещения - «если иное не предусмотрено законом».

Два основных элемента выпуска ценных бумаг - одинаковые права  владельцев в пределах одного выпуска  и равные условия первичного размещения, - дополнены еще одним, предусмотренным ст. 16 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Согласно этой статье эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным выпуском эмитируются в одной форме.

ФЗ «О рынке ценных бумаг» прямо относит к эмиссионным ценным бумагам только акции и облигации. Помимо этого указанный закон устанавливает правило, согласно которому любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности легальных признаков эмиссионной ценной бумаги.

Согласно этому  правилу к эмиссионным ценным бумагам дополнительно могут быть отнесены следующие: жилищный сертификат, опционное свидетельство и пай инвестиционного паевого фонда. Признаки этих ценных бумаг соответствуют требованиям, установленным ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» к эмиссионным ценным бумагам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Общая характеристика этапов процедуры эмиссии ценных бумаг.

Принятие решения  о выпуске эмиссионных ценных бумаг является в соответствии со ст. 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг» первым этапом процедуры эмиссии ценных бумаг. Легальное определение понятия «решение о выпуске ценных бумаг» сформулировано в ст. 2 указанного закона. В соответствии с данной статьей решение о выпуске ценных бумаг - документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

В соответствии с П. 2.3.1. Стандартов эмиссии решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом  управления, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции  совета директоров (наблюдательного  совета) этого хозяйственного общества.

Решение о выпуске  ценных бумаг должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении. В случае пропуска указанного срока требуется новое утверждение решения о выпуске. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, если иное не предусмотрено Стандартами эмиссии, утверждается на основании и в соответствии с решением об их размещении.

Государственная регистрация  выпуска ценных бумаг - принятие регистрирующим органом решения о присвоении выпуску ценных бумаг государственного регистрационного номера, под которым понимается цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск ценных бумаг.²

Государственная регистрация выпуска  ценных бумаг осуществляется федеральным  органом исполнительной власти по рынку  ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным федеральным  законом, на основании заявления  эмитента. К заявлению прилагаются: решение о выпуске ценных бумаг; анкета эмитента, составленная по учрежденной  форме; копия учредительных документов эмитента; копия документа о государственной  регистрации эмитента; справка эмитента об оплате уставного капитала и некоторые  другие документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства РФ о выпуске ценных бумаг.

Документы на государственную регистрацию  выпуска ценных бумаг должны быть представлены не позднее 3 месяцев с  даты утверждения решения об их выпуске, а если государственная регистрация  выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг - не позднее 1 месяца с даты утверждения  проспекта ценных бумаг.

Регистрирующий орган обязан осуществить  государственную регистрацию выпуска  или принять мотивированное решение  об отказе в регистрации в течение 30 дней с даты получения документов. При этом регистрирующий орган имеет  право провести проверку достоверности  сведений, содержащихся в документах, представленных для регистрации. В  этом случае срок регистрации может  быть продлен, но не более чем на 30 дней.

Размещение ценных бумаг является одним из наиболее важных этапов процедуры эмиссии. В соответствии со статьей 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» под размещением эмиссионных ценных бумаг понимается их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Существенный элемент указанного определения - «отчуждение» свидетельствует о следующих аспектах размещения ценных бумаг:

• результатом заключения гражданско-правовых сделок (главным образом договоров) в процессе размещения, а также реального исполнения части обязательств данных сделок должно быть возникновение прав собственности на ценные бумаги у первого приобретателя;
• в качестве гражданско-правовых договоров, заключаемых в процессе размещения, могут выступать только те, которые опосредуют возникновение у первых приобретателей прав собственности на ценные бумаги.

Для того чтобы  ценная бумага считалась размещенной, недостаточно появления гражданско-правовой обязанности из сделки, в результате исполнения которой у первого приобретателя возникнет право собственности. Необходимо реальное возникновение прав собственности. Такой результат достигается соблюдением нескольких условий, предусмотренных статьей 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

• приобретатель ценной бумаги получил ее сертификат (в случае с предъявительской эмиссионной ценной бумагой);
• приобретатель был внесен в реестр владельцев именных эмиссионных ценных бумаг и получил ее сертификат (в случае именных эмиссионных документарных ценных бумаг);
• приобретатель был внесен в реестр владельцев именных ценных бумаг (в случае именной эмиссионной бездокументарной ценной бумаги).

Заключительным  этапом процедуры эмиссии ценных бумаг является регистрация отчета об итогах их выпуска. Регистрация отчета об итогах выпуска представлена в виде отдельного самостоятельного этапа процедуры эмиссии ценных бумаг, предусмотренной статьей 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Этап регистрации отчета об итогах выпуска урегулирован как  окончание процедуры эмиссии  ценных бумаг и юридическое оформление ее результатов.

Содержание отчета об итогах выпуска  ценных бумаг, предусмотренное ст.25 ФЗ «О рынке ценных бумаг» позволяет установить наиболее существенную информацию о размещенном выпуске ценных бумаг: дату начала и окончания размещения ценных бумаг, цену размещения и общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, а также фактическое количество размещенных ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                   1.3. Пути размещения ценных бумаг.

Составным элементом и  важнейшим этапом эмиссии ценных бумаг является размещение ценных бумаг, т.е. отчуждение обществом или андеррайтером (агентом общества, принявшим на себя обязательства по размещению выпуска ценных бумаг и действующим от имени общества или от своего имени, но за счет общества) ценных бумаг их первым владельцам после государственной регистрации выпуска.

Ценные бумаги размещаются  путем:

1) распределения обществом  акций среди учредителей (при  создании общества);

2) распределения обществом  акций среди акционеров общества (при дополнительном выпуске акций);

3) подписки на акции  или облигации с помощью открытой  подписки – размещения ценных бумаг среди неограниченного круга лиц или закрытой подписки – размещения ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц;

4) конвертации акций или  облигаций.³

Способы размещения (открытая или закрытая подписка) открытым акционерным  обществом акций и ценных бумаг  общества, конвертируемых в акции, определяются уставом общества, а при отсутствии указаний в уставе общества – решением общего собрания акционеров. При отсутствии в уставе общества или решении общего собрания акционеров указаний по вопросу о способе размещения акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, размещение может проводиться только посредством открытой подписки.

Правовыми актами РФ могут  быть установлены случаи обязательного размещения открытым обществом акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки.

Решение о размещении посредством  закрытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, принимается  только общим собранием акционеров двумя третями голосов, если необходимость  большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена  уставом акционерного общества. Акционерное  общество по требованию акционеров, голосовавших против или не участвовавших в  голосовании при решении указанного вопроса, обязано выкупить у них  акции в соответствии с ФЗ «Об  акционерных обществах».